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Diez preguntas para John Mauldin: Parte 1

¿Conoce a John Mauldin? Más de 1 millón de lectores de su carta electrónica semanal ' Pensamientos desde el frente, ' hacer. Y gracias a su segundo lugar en el concurso Fool Awards 2007 del mes pasado, donde estuvo a punto de disgustar a Warren Buffett en la carrera por ser nombrado 'inversionista del año', decenas de miles de tontos también conocen a John Mauldin.

El tonto colaborador Rich Smith tuvo la oportunidad de hablar con el presidente de Millennium Wave Advisors. Escuchemos cómo John se pone poético sobre la devaluación del dólar, la crisis de las hipotecas de alto riesgo, la carrera presidencial de 2008 y mucho, mucho más.

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Rich Smith : John, la última vez que hablamos, en el verano de 2006, nos advirtió que esperáramos una recesión en 2007. En su edición de previsión de 2008 de 'Pensamientos desde el frente', dijo que la recesión ha llegado. Y no eres solo tú. Morgan Stanley (NYSE: MS) y Merrill Lynch (NYSE: MER) ambos están de acuerdo, y Goldman Sachs (NYSE: GS) predice que veremos uno este año. ¿Feliz de que se demuestre lo cierto?





John Mauldin: 'Feliz' no es la palabra que usaría. Pero no tengo ninguna duda de que estamos en recesión. Justo el otro día, escuchaste AT&T (NYSE: T) advirtiendo que sus clientes están pagando sus facturas telefónicas con retraso. ¡Facturas de teléfono! ¿Es un servicio esencial y los consumidores lo están reduciendo? Esto no es solo una desaceleración del gasto discrecional. Se trata de personas que recortan sus gastos diarios. Así que sí, diría que ahora estamos en recesión.

Dicho esto, las recesiones son un mecanismo necesario e inevitable. Volviendo a Alan Greenspan, son una respuesta racional a la exuberancia irracional.



Básicamente, aquí en los EE. UU. Debemos reestructurar el ciclo de ahorro. La razón por la que tenemos un déficit comercial no es el petróleo. No es China jugando con su moneda. Ni siquiera es un dólar fuerte, ¡difícilmente! La razón por la que tenemos un déficit comercial es porque los estadounidenses simplemente no ahorran lo suficiente. A riesgo de simplificar demasiado la solución, si ahorráramos más y compramos menos, el déficit comercial desaparecería.

Idealmente, la recesión nos va a dar un empujón en esta dirección. Y es importante recordar que, salvo un gran paso en falso de política, la recesión no se convertirá en una característica permanente de la economía. Si bien no podemos arreglar las burbujas inmobiliarias y crediticias en un trimestre, las arreglaremos. No creo que la recesión dure más de un año.

Herrero: En el pasado, confiaba mucho en la 'curva de rendimiento' como predictor de recesión. ¿Tiene algún valor predictivo sobre la salida de las recesiones?



Mauldin: No. Una curva de rendimiento invertida puede pronosticar una recesión, pero no he visto ninguna investigación que diga que la curva de rendimiento tiene algún valor predictivo sobre el surgimiento de una recesión. .

Reflexiones políticas
Herrero: Dice que los pasos en falso de las políticas podrían empeorar la recesión. ¿Qué tipo de errores?

Mauldin: Hay muchos errores que podríamos cometer. Desafortunadamente, varios de nuestros candidatos a la presidencia parecen decididos a incorporarlos a sus plataformas de campaña. En el lado demócrata, la idea de derogar los recortes de impuestos de Bush en medio de una recesión es una locura, pura locura. Quiero decir, ¿agregar un aumento de impuestos de $ 1.9 billones a la crisis de la vivienda, la debacle de las hipotecas de alto riesgo y los precios del petróleo récord? El alto precio del petróleo ya actúa como un impuesto significativo para los consumidores, y aumentar los impuestos en un momento como este retrasaría la recuperación de la economía uno o dos años más.

En el lado republicano, me alienta ver que McCain está bien, pero no soy un fan de Huckabee. El hombre es un desastre económico y completamente inelegible: el único hombre al que Obama podía vencer. Tampoco soy un fanático de los impuestos justos. La gente lo eludiría. Es agradable en teoría, pero su practicidad es mala. Soy un gran admirador del impuesto fijo. Deberíamos seguir el ejemplo de todos los países excomunistas que están adoptando rápidamente un impuesto uniforme.

¡Bichos de oro, ten cuidado!
Herrero: Entonces, ¿es ahora el momento de comprar oro y dirigirse a las colinas? Los bichos del oro parecen haber sido bastante proféticos aquí.

Mauldin: Bueno, claro, pero hay que recordar que todos los años dicen lo mismo. La gente del oro ha estado en lo cierto los últimos cuatro años, pero estaban equivocados los 16 anteriores. En mi opinión, el oro es una forma de moneda. El dólar está débil en este momento, por lo que, en relación con el dólar débil, el oro está subiendo. A largo plazo, creo que llegará a los $ 1,000, pero no puedo decir cuándo.

Herrero: ¿Qué pasa con otras monedas?

Mauldin: También hice algunas predicciones sobre las monedas fiduciarias. Por ejemplo, no hace tanto tiempo que estaba en Canadá diciéndole a la gente que el dólar canadiense alcanzaría la paridad con el dólar. Hace un par de años, diría eso, y la gente simplemente no podía creerlo. Los canadienses simplemente se reirían tontamente, pero nadie se ríe ahora. Les gusta el poder adquisitivo adicional, pero esto realmente está perjudicando sus exportaciones. Lo mismo ocurre con el euro. Dije que llegaría a $ 1,50 cuando estaba a $ 0,88 por dólar, y la gente pensó que estaba loco, pero me acerqué bastante a $ 1,50.

En cuanto al dólar, creo que encontraremos el mínimo a largo plazo en algún momento de este año, y no me sorprendería ver que el dólar subiera un 10% frente al euro en 2008. En algún momento de la próxima década, el euro se volver a la paridad con el dólar.

El enfermo es Europa
Mauldin: En última instancia, la razón es que Europa es simplemente económicamente más débil que Estados Unidos y el euro es una moneda defectuosa. ¿Qué quiero decir con eso? En realidad, hay dos Europa: la que Donald Rumsfeld llamó 'Vieja Europa': Francia, Alemania, Italia, etc., y la 'Nueva Europa', Europa del Este. Soy optimista sobre los países del Este, y realmente, sobre los mercados emergentes en general, pero más bien bajista sobre Occidente.

La razón es que Europa ha asumido compromisos monstruosos con sus pensiones, programas sociales, etc. Ya tienen altos impuestos. Tendrán que reestructurar radicalmente sus presupuestos para poder pagar todo esto o reducir sus obligaciones. Si intentan pagarlo, entonces la sangría del gasto y los impuestos contra el crecimiento ejercerán una enorme presión sobre el crecimiento europeo. Eso, a su vez, va a presionar al euro.

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Herrero: Retroceda un momento. Dice 'mercados emergentes en general'. ¿Qué más te gusta, además de Europa del Este?

Nuestro mundo lleno de baches
Mauldin: De verdad, todo. En los próximos 10 años, verá una capacidad de Internet de banda ancha rápida, ubicua y barata en todas las ciudades importantes del mundo. Cuando digo 'rápido', estoy hablando de 50 a 100 megabits por segundo. Esto va a cambiar la naturaleza de los negocios y el espíritu empresarial y les dará a esos muchachos la capacidad de participar en la economía mundial y competir a través de las fronteras.

Herrero: ¿Entonces eres un tipo del 'mundo es plano'?

Mauldin: Bueno, el mundo todavía está lleno de baches, pero se está preparando para ser golpeado por un mazo. Los ' malla inalámbrica Las tecnologías de las que estoy hablando le brindarán un acceso de banda ancha inalámbrico rápido por aproximadamente el 2% del costo de llevar fibra hasta el hogar. Y el cambio se está produciendo rápidamente. Se desplegarán dos veces más rápido que los teléfonos móviles.

Este será un evento completamente disruptivo en el mundo corporativo, desplazando a empresas como AT&T, porque las velocidades serán radicalmente mejores. Vas a poder ver una película de Netflix (Nasdaq: NFLX) con el clic de un botón.

Herrero: Hablemos un poco sobre la devaluación del dólar. Si los dólares valen menos hoy que ayer, es lógico que necesite más para comprar un producto básico como el petróleo. Lo que me ha dejado perplejo es por qué estamos experimentando una caída de los precios de los bienes raíces cuando esto, como el petróleo, es un activo duro. ¿Por qué no suben los precios inmobiliarios a medida que cae el dólar?

Mauldin: La diferencia depende de la oferta y la demanda. El precio del petróleo sube por dos razones. Uno, como dices, el valor del dólar está cayendo. Pero también hay una demanda creciente que respalda el precio del petróleo. Si tuviéramos un excedente de petróleo en el mundo, el precio por barril probablemente descendería a 60 o 70 dólares. Es el hecho de que la oferta y la demanda estén aproximadamente equilibradas, combinadas con la devaluación del dólar, lo que representa el petróleo de $ 100.

La vivienda es un poco diferente. Recuerde que durante el auge de 1996 a 2006, construimos 2 millones de viviendas por encima de la demanda a largo plazo, por lo que la oferta y la demanda están desequilibradas. En esencia, tenemos un exceso de viviendas que funciona para hacer bajar los precios a pesar del debilitamiento del dólar.

Por cierto, esto habla de la locura de la idea de intentar deportar a extranjeros ilegales en Estados Unidos. Olvídese de todas las demás consideraciones por un momento. Enviar de regreso a 12 millones de inmigrantes agregaría otros 3 o 4 millones de apartamentos a la oferta de viviendas.

¿Quieres ver un desplome de la vivienda? Intente triplicar el número de casas excedentes en el mercado. Si hacemos eso, convertiremos lo que debería haber sido una recesión transitoria en una depresión total ...

¡Lea la Parte 2 de la entrevista de Rich con John Mauldin!



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