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2 acciones de acero que tienen una gran ventaja

A medida que se pone en marcha una nueva administración en Estados Unidos, una de las grandes expectativas es que el gasto en infraestructura reciba un impulso. Dadas las bajas calificaciones otorgadas a los EE. UU. En esta área por los ingenieros civiles, eso sería algo bueno tanto para el país como para las empresas que suministran productos clave, como las siderúrgicas. Pero no todas las empresas siderúrgicas son iguales y estas dos acciones de acero tienen una importante ventaja a largo plazo.

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Los grandes jugadores

Hay cuatro empresas siderúrgicas importantes en los Estados Unidos: icónica Acero de Estados Unidos (Bolsa de Nueva York: X), gigante de la industria Nucor (NYSE: NUE), consolidador Cleveland-Cliffs (NYSE: CLF)y advenedizo Dinámica del acero (NASDAQ: STLD). Lo más importante que separa a estas empresas es la forma en que fabrican acero.

Un hombre de pie frente al acero que se vierte.

Fuente de la imagen: Getty Images.



El primer campamento emplea altos hornos, una tecnología más antigua que crea acero primario. Utiliza mineral de hierro y carbón y requiere escala de material para ser rentable. Esto es en gran parte lo que respalda las operaciones siderúrgicas de U.S. Steel y Cleveland-Cliffs. De hecho, el negocio actual de Cleveland-Cliffs se creó cuando la compañía, históricamente un proveedor de la industria del acero que producía mineral de hierro, compró AK Steel y luego, a fines del año pasado, compró activos de fabricación de acero de EE. UU. Al gigante mundial del acero. ArcelorMittal . Estas compras crearon un fabricante de acero gigante y ayudan a garantizar que Cleveland-Cliffs tenga clientes para su mineral de hierro. Para ser justos, la empresa también es un importante proveedor de otras empresas siderúrgicas, incluida Nucor, pero la adquisición de algunos de sus clientes ayuda claramente a garantizar la continuidad de la demanda general.

El segundo campo, que incluye Nucor y Steel Dynamics, utiliza hornos de arco eléctrico. Esta es una técnica de fabricación de acero más moderna que, como su nombre lo indica, utiliza electricidad para producir el metal. También es parte integral del proceso la chatarra, ya que tanto Nucor como Steel Dynamics operan importantes negocios de chatarra. Los molinos de arco eléctrico tienden a ser más pequeños y más flexibles que los altos hornos, lo que les permite adaptarse más rápidamente a los cambios en la demanda. En particular, pueden seguir siendo rentables incluso durante períodos de demanda general relativamente débil. De hecho, U.S. Steel ha estado buscando mejorar sus métodos de producción en esta dirección, recientemente comprando un pequeño productor de acero para poder tener acceso a un nuevo laminador de arco eléctrico para ayudar a equilibrar su producción de alto horno.

La diferencia de números

Las diferencias tecnológicas aquí son muy importantes. La comparación de las tendencias de ganancias de U.S. Steel, la única empresa basada en altos hornos con un historial lo suficientemente largo para examinar, con Nucor y Steel Dynamics ayudará a explicarlo. Si bien el acero es siempre una industria cíclica, con un desempeño que tiende a subir y bajar junto con la actividad económica, las ganancias de U.S. Steel son mucho más volátiles que las de Nucor y Steel Dynamics, como muestra el gráfico a continuación.

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En ese contexto, no debería sorprendernos ver que Nucor y Steel Dynamics basados ​​en arco eléctrico tienen antecedentes de márgenes relativamente fuertes y consistentes, que se muestran en los dos gráficos a continuación. Esa consistencia se traduce en otros beneficios para los accionistas; por ejemplo, Nucor ha aumentado su dividendo anualmente durante 47 años consecutivos. Steel Dynamics, una empresa mucho más joven fundada por ex empleados de Nucor, ha aumentado sus dividendos cada año durante una década. U.S. Steel paga un dividendo simbólico de solo un centavo por acción cada trimestre, después de recortar su dividendo en 2020.

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Esto no significa que U.S. Steel y Cleveland-Cliffs no puedan generar grandes cantidades de dinero: cuando el acero tiene una gran demanda y sus acerías están trabajando a plena capacidad, este par puede ser muy rentable. De hecho, a altas tasas de capacidad, los altos hornos son probablemente la forma más barata de producir acero. Pero, como se señaló, la industria es cíclica, por lo que los buenos tiempos invariablemente deben yuxtaponerse a los tiempos difíciles. Los molinos de arco eléctrico simplemente tienen un rendimiento más constante a lo largo del tiempo. Y eso se suma a un mejor rendimiento a largo plazo para los inversores.

Quédate con la calidad

Desde principios de 2021, las acciones de Cleveland-Cliffs han subido un 27% y las acciones de U.S. Steel han avanzado un increíble 42%. Eso se debe en gran parte a la expectativa de un mayor gasto en infraestructura, lo que aumenta la demanda de acero y permite que estas empresas operen sus plantas a mayor capacidad. Las acciones de Nucor y Steel Dynamics han subido solo un 9% y un 13%, respectivamente. Sus negocios también se beneficiarán del aumento de la demanda, pero no en el mismo grado porque ya se están desempeñando relativamente bien.

Sin embargo, antes de abordar las acciones de acero en caliente, es importante comprender los negocios que respaldan a las empresas aquí. Sí, los dos molinos de alto horno se beneficiarán más de un repunte de la industria. Pero ese beneficio probablemente será fugaz dada la naturaleza cíclica del sector del acero. La mayoría de los inversores a largo plazo estarían mejor si se quedaran con Nucor y Steel Dynamics, los cuales tienen negocios centrales más consistentes basados ​​en molinos de arco eléctrico. Es una ventaja que puede no parecer importante hoy, pero cuando el sector baje, lo será.



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