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3 razones por las que estoy perdiendo la fe en las acciones de AT&T

Cuando comencé una posición en AT&T (Bolsa de Nueva York: T)a finales de 2015, lo consideré una acción segura con un foso amplio, una valoración baja y un rendimiento alto. Desafortunadamente, las acciones de AT&T disminuyeron un 20% durante los últimos cinco años S&P 500 avanzado alrededor del 70%. Incluso después de tener en cuenta los dividendos reinvertidos, AT&T generó un rendimiento total de solo el 5%.

He defendido a AT&T muchas veces, pero se está volviendo imposible ignorar algunos de sus problemas más importantes. Repasemos tres problemas importantes con AT&T y por qué están sacudiendo mi fe en este aristócrata de dividendos.

Un hombre de negocios mira por encima del borde de un gráfico en declive.

Fuente de la imagen: Getty Images.



1. Quedarse atrás de T-Mobile

T-Mobile (NASDAQ: TMUS)cerró su fusión de $ 30 mil millones con Sprint a principios de este año, y recientemente superó a AT&T como el segundo operador inalámbrico más grande del país después de Verizon (Bolsa de Nueva York: VZ)con 98,3 millones de suscriptores. T-Mobile ahora también opera la red 5G más grande de EE. UU., Que cubre a más de 250 millones de personas en 1.3 millones de millas cuadradas.

La red 5G de T-Mobile utiliza principalmente un espectro de banda baja de 600 MHz que viaja y penetra en estructuras mejor que los espectros mmWave de banda alta utilizados por AT&T y Verizon. T-Mobile planea fusionar ese espectro de gama baja, las ondas de radio de banda media que obtuvo de Sprint y los espectros mmWave para crear la red 5G más rápida del país.

La pole position de T-Mobile en el mercado 5G le permitirá beneficiarse del lanzamiento de nuevos dispositivos 5G, como manzana 's iPhone 12 . AT&T continúa expandiendo su red 5G mientras coquetea con ideas como suscripciones patrocinadas por anuncios , pero parece más interesado en expandir su ecosistema de medios que ponerse al día con T-Mobile.

2. Sus planes de medios siguen siendo un desastre

Desafortunadamente, las plataformas de TV paga de AT&T, incluidas DIRECTV, U-verse y AT&T TV, siguen perdiendo suscriptores a los servicios de transmisión. AT&T perdió otros 590.000 suscriptores de televisión paga durante el tercer trimestre.

Una mujer mira un video en su computadora portátil mientras come palomitas de maíz.

Fuente de la imagen: Getty Images.

AT&T inicialmente lanzó demasiados servicios de transmisión a la vez, pero eliminó varios servicios redundantes para enfocarse en el crecimiento de AT&T TV Now y HBO Max. AT&T TV Now transmite un paquete de canales en vivo, mientras que HBO Max transmite contenido de HBO y otras propiedades de Time Warner.

Pero ninguna plataforma parece estar bien posicionada para desafiar Netflix (NASDAQ: NFLX), Disney +(NYSE: DIS), Hulu y otros líderes de transmisión. AT&T TV Now cuesta entre $ 55 y $ 110 por mes, según la cantidad de canales combinados, mientras que HBO Max cuesta $ 15 por mes.

En comparación, Netflix cuesta entre $ 9 y $ 16 por mes en los EE. UU., Según la resolución máxima y la cantidad de pantallas. Disney + cuesta solo $ 7 por mes, o $ 13 por mes cuando se combina con Hulu y ESPN +.

AT&T tenía 57 millones de suscriptores globales de HBO y HBO Max (incluidos 38 millones en los EE. UU.) Al final del tercer trimestre, pero en sus últimos trimestres, Netflix alcanzó los 195 millones de suscriptores y Disney superó los 100 millones de suscriptores de transmisión. AT&T necesita invertir más dinero en ese ecosistema de transmisión, que probablemente no sea rentable, para mantenerse al día con esos rivales más grandes.

3. Su adicción a los dividendos

Pero acceder a ese efectivo es más fácil de decir que de hacer. AT&T tenía una deuda de 180.000 millones de dólares cuando cerró su adquisición de Time Warner a mediados de 2018. Redujo gradualmente esa cifra a 149.000 millones de dólares al final del tercer trimestre, pero se ha basado en gran medida en las ventas de activos para controlar su deuda. Es por eso que informes recientes sugieren que AT&T podría vender DIRECTV, que adquirió por $ 49 mil millones hace cinco años, con una gran pérdida.

La deuda de AT&T sigue siendo manejable con vencimientos limitados a corto plazo, pero espera que su flujo de caja libre caiga de $ 29 mil millones en 2019 a aproximadamente $ 26 mil millones este año. Espera que su índice de pago de dividendos se mantenga en los 50 altos este año, lo que indica que seguirá aumentando su dividendo en el futuro previsible.

Sin embargo, muchos críticos han señalado que los dividendos de AT&T son un desperdicio, y suspender esos pagos le permitiría reducir su deuda mucho más rápido o liberar más efectivo para inversiones más agresivas en su red 5G, servicios de transmisión o las nuevas películas de WarnerMedia.

Esas mejoras podrían generar rendimientos más fuertes para los accionistas que sus dividendos, que simplemente compensaron las caídas de AT&T, ya que tuvo un desempeño inferior a Verizon, T-Mobile y el S&P 500 en los últimos cinco años.

Las conclusiones clave

Todavía no me voy a dar por vencido con AT&T, pero el lento crecimiento de su negocio inalámbrico, su continua pérdida de suscriptores de televisión paga, sus poco impresionantes esfuerzos de transmisión y su alta deuda eclipsan su baja valoración y alto rendimiento. Las acciones de AT&T son baratas por una razón, y no espero que los alcistas regresen hasta que resuelvan esos problemas fundamentales.



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