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3 razones por las que me preocupa mi inversión en Enbridge

Gigante canadiense de midstream Enbridge (NYSE: ENB)ofrece un rendimiento de dividendos gordo del 6,9%, hacia el extremo superior de su rango de rendimiento histórico. Aunque esa es parte de mi razón para comprar este Dividend Aristocrat, también apunta al hecho de que los inversores ven riesgos aquí. Estos son tres de los riesgos más importantes que me preocupan y por qué todavía estoy de acuerdo con ser dueño de las acciones de todos modos.

1. Cruzando la línea

Dos de los más destacados de Enbridge proyectos de capital en este momento hay actualizaciones en sus ductos de la Línea 3 y la Línea 5. La línea 3 por sí sola es una inversión de $ 4 mil millones. El problema es que ambos proyectos enfrentan un retroceso material por parte de ambientalistas, residentes y algunos niveles de gobierno.

Una tubería de energía con una persona soldando.

Fuente de la imagen: Getty Images.



s & p 500 a lo largo del tiempo

Esto no es exclusivo de Enbridge, ya que todo el sector de tuberías se ha enfrentado a un escrutinio cada vez mayor cuando se trata de nuevas construcciones. Los retrasos en los proyectos aumentan los costos, mientras que las cancelaciones totales del proyecto significan que los flujos de efectivo esperados no aparecerán en absoluto. Este no es un problema que pueda ignorarse. Sin embargo, la Línea 3 y la Línea 5 son actualizaciones de los activos existentes y de hecho harán que los gasoductos actuales sean más seguros. La línea 5, por ejemplo, requiere la construcción de un túnel para albergar una tubería que pasa por debajo de una vía fluvial clave. Además, ambos oleoductos son arterias vitales que ayudan a mover la energía tanto en EE. UU. Como en Canadá. De hecho, cerrar la Línea 5 probablemente resultaría en una ruptura política entre Estados Unidos y su vecino del norte.

Entonces, aunque estoy preocupado por cada uno de estos grandes proyectos, creo que al final se completarán. Aún así, es posible que el retroceso genere retrasos y costos adicionales.

2. Una carga pesada

Mi preferencia es poseer empresas que hagan un uso modesto de sus balances. Por supuesto, hay dinámicas de la industria involucradas, y las empresas midstream tienden a utilizar más apalancamiento que las empresas de otros sectores. Sin embargo, Enbridge tiene un historial de utilizar más deuda que sus pares. Deuda a EBITDA es la métrica de apalancamiento clave en el sector de oleoductos y el índice de Enbridge se ha reducido en los últimos años, situándose en alrededor de 4,5 veces en la actualidad. Eso es cerca de los 4.1 veces del gigante estadounidense. Socios de productos empresariales y cuatro veces más pequeño, pero muy conservador, Socios de Magellan Midstream . A primera vista, eso sugiere que no hay mucho de qué preocuparse.

Tabla de deuda financiera a EBITDA (TTM) de ENB

Deuda financiera ENB a EBITDA (TTM) datos por YCharts

Sin embargo, no hace mucho tiempo que la deuda de Enbridge EBITDA La proporción era 12 veces enorme. Hubo razones legítimas para ese aumento masivo, pero durante gran parte de la última década la proporción estuvo en el espacio de seis veces. Históricamente hablando, el apalancamiento relativamente bajo de hoy es inusual. Los planes de gasto de Enbridge también exigen asumir un poco más de deuda a corto plazo, pero eso supone que sus grandes proyectos se desarrollen sin problemas. El gigante de los oleoductos tiene crédito de grado de inversión y genera un amplio flujo de caja, por lo que no debería tener dificultades para acceder a los mercados de capitales. Y, sin embargo, siento que no puedo apartar la vista del balance general, por si acaso las cosas no salen tan bien como estaba previsto.

3. El plan de transición

Una de las grandes razones para agradar a Enbridge es su negocio de energía renovable relativamente pequeño, que representa un escaso 3% del EBITDA. Dicho esto, esta división tiene una serie de grandes proyectos eólicos marinos en proceso en la actualidad que deberían expandir su importancia en la cartera en los próximos años. Esencialmente, Enbridge está utilizando sus negocios más antiguos vinculados al carbono para cambiar junto con el mundo hacia alternativas más limpias. Me parece un buen plan.

Sin embargo, la gerencia ha estado advirtiendo que los nuevos proyectos en el espacio renovable se están licitando de manera tan agresiva que están ofreciendo ganancias escasas. Durante la teleconferencia de resultados del primer trimestre de 2021 de Enbridge, el director ejecutivo Al Monaco dijo que últimamente la empresa ha superado sus ofertas en proyectos y que 'vamos a ser muy disciplinados para no jugar donde no vamos a obtener un rendimiento suficiente'.

Por un lado, es una afirmación reconfortante; por el otro, sugiere que el cambio de Enbridge hacia las energías renovables podría ser más lento de lo que me gustaría ver. Y cuanto más lento sea el cambio, mayor será el riesgo de que la empresa se quede atrás del impulso global hacia la energía limpia. No estoy muy preocupado por esto en este momento, dados los proyectos actuales en la cartera de pedidos, pero es algo que debe ser monitoreado.

Riesgo versus recompensa

Al final, creo que Enbridge podrá, como mínimo, resolver cada uno de estos problemas y, al mismo tiempo, pagarme bien, a través de dividendos, por quedarme. También es importante recordar que ninguna empresa está libre de riesgos (todas las acciones tienen sus defectos). En este punto, creo que el rendimiento históricamente alto es más que suficiente para compensar los riesgos en una empresa con un récord de más de 25 años de aumentos anuales de dividendos (con planes para mantener esa racha). Aun así, sería una tontería no reconocer los riesgos muy reales que existen aquí.



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