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5 cosas que la gerencia de Dow Chemical Company quiere que usted sepa

Fuente de la imagen: The Dow Chemical Company.

El caso de invertir en el mayor fabricante de productos químicos de Estados Unidos dio un gran paso adelante en 2014. The Dow Chemical Company (NYSE: DOW)alcanzó varios récords anuales a través de una serie de esfuerzos que incluyeron la desinversión de activos no esenciales, la inversión en oportunidades de crecimiento y la reducción de los costos de producción en sus instalaciones de fabricación. A pesar de las preguntas sobre la competitividad de la empresa en un entorno de petróleo de bajo precio, que fue en gran parte responsable de la caída del 20% de la acción desde noviembre hasta principios de enero, la gerencia insistió en que los precios más bajos del petróleo pueden realmente impulsar el desempeño. Los inversores pueden leer la cobertura anterior de las ganancias de Dow Chemical para todo el año 2014 para obtener detalles financieros, pero nada mejor que escuchar los conocimientos de los principales ejecutivos. Así que aquí hay cinco cosas de la última conferencia telefónica sobre ganancias de The Dow Chemical Company que la gerencia quiere que usted sepa.

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Los precios más bajos del petróleo impulsan la demanda y fortalecen la competitividad

Wall Street se asusta con bastante facilidad en estos días. Por lo tanto, no fue una sorpresa ver al Sr. Market castigar a Dow Chemical cuando los precios del petróleo comenzaron a caer a fines de noviembre. Después de todo, muchos de los productos químicos de la empresa se fabrican a partir de petróleo y gas natural. La situación parecía justa en ese momento, pero el director financiero Howard Ungerleider y más tarde el director ejecutivo Andrew Liveris alentaron a los inversores a considerar el panorama general.



El bajo precio del petróleo será un viento de cola para la demanda mundial y para nuestros productos. También mantenemos un enfoque constante en la productividad para poder seguir cumpliendo en un mundo con precios bajos del petróleo. Además, el entorno lento de los precios del petróleo se ve mitigado aún más por nuestra posición de materia prima flexible en los Estados Unidos y Europa y ha convertido este nuevo entorno energético en una posición competitiva neta para Dow.

Hemos vuelto a las tasas operativas como empresa que teníamos en 2007. ¿Cómo lo hemos logrado? Hemos sacado activos de gama baja. Hemos eliminado activos no competitivos y el resto de la industria ha hecho lo mismo. Así que creemos que todo esto es viento de cola a medida que avanza en la segunda mitad de este año.

En otras palabras, centrarse en los precios del petróleo solo considera una parte de la ecuación. Sí, los precios más bajos del petróleo se traducen en precios de venta más bajos, pero el petróleo crudo más barato también se traduce en costos de producción más bajos. La diferencia entre los costos de producción y los precios de venta es el factor determinante de la rentabilidad, no solo los precios de venta. Dow Chemical cree que el diferencial permanecerá intacto y respaldará márgenes saludables gracias a su mayor eficiencia operativa, mientras que la mayor demanda de sus productos (impulsada por precios de venta más bajos) compensará con creces cualquier efecto negativo.

La creación de valor para los accionistas está a nivel de expertos

Hace varios años, Dow Chemical se propuso aumentar el EBITDA anual a $ 10 mil millones. Eso parecía ridículo inmediatamente antes o después de la Gran Recesión, considerando que el EBITDA anual de la compañía nunca había superado los $ 7.7 mil millones (logrado en 2011). Pero la compañía se ha ejecutado hasta la fecha, lo que le permite crear niveles récord de valor para los accionistas. El director financiero Howard Ungerleider resumió el progreso:

En total, hemos devuelto casi $ 6 mil millones a los accionistas en 2014, lo que representa un récord histórico. Las ganancias, el flujo de caja y la remuneración de los accionistas son cada uno un récord histórico. Nuestras decisiones estratégicas han creado una cartera que es menos volátil y tiene menor riesgo debido a nuestra integración, escala global y diversidad del mercado de productos, lo que genera una base de ganancias mucho más alta que los ciclos económicos anteriores con una flexibilidad financiera significativa.

El enfoque en aumentar los márgenes reduciendo los costos de producción y ofreciendo productos más valiosos ha dado sus frutos. Caso en cuestión: El segmento de plásticos de alto rendimiento agregó $ 460 millones en EBITDA en 2014, lo que representó el 47% del crecimiento total de EBITDA ajustado de la compañía durante el año.

Mientras tanto, la compañía vendió $ 2 mil millones en activos no esenciales de bajo rendimiento en 2014 y planea desinvertir $ 7 mil millones a $ 8.5 mil millones en total. Por definición, deshacerse de los negocios que pesan sobre los márgenes aumentará los márgenes, junto con la generación de efectivo a partir de la venta de los activos. Ese efectivo se reinvertirá en iniciativas de crecimiento, pagos de deuda y creación de valor para los accionistas.

Se espera que los nuevos productos agrícolas agreguen $ 1 mil millones en EBITDA

El nuevo sistema de control de malezas Enlist Duo de Dow será el primer cultivo de maíz y soja capaz de tolerar dos herbicidas. La gerencia dijo que la demanda de los agricultores sigue siendo fuerte antes de la primera fase del lanzamiento comercial de la cartera en 2015. Sin duda, señala el comienzo de una nueva era de herramientas agrícolas que ayudarán a los agricultores a aumentar los rendimientos, pero Ungerleider recordó a los inversores que el crecimiento de Dow Chemical en la agricultura ganó No confíe en un solo producto.

Los nuevos productos ayudarán a los agricultores a abordar los problemas de resistencia y ofrecerán márgenes entre un 20% y un 30% más altos que nuestros productos básicos de protección de cultivos. El motor de innovación de Dow AgroSciences, combinado con nuestra creciente presencia en semillas, nuestro enfoque continuo tanto en mejorar el capital de trabajo como en costos optimizados permitirá una expansión continua de los márgenes.

Se espera que esa 'expansión de margen' promocionada por el director financiero resulte en $ 1 mil millones adicionales en EBITDA para 2021, todo de solo cinco nuevas carteras agrícolas.

Fuente de la imagen: Presentación de resultados de Dow Chemical.

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Crecimiento petroquímico en casa y en el extranjero

El CEO Andrew Liveris también habló sobre el impulso en las operaciones petroquímicas tanto de la producción existente como de cinco proyectos de crecimiento que estarán en línea hasta 2017.

Hemos impulsado la producción de nuestra base de activos existente en más de un 4% gracias a la sólida demanda y la innovación, y estamos preparados para poner en funcionamiento nuestros proyectos clave de crecimiento, como una primera unidad en Sadara y la unidad PDH en Texas este año.

En 2015, Dow Chemical comenzará a operar en tres nuevas instalaciones que deberían generar más de $ 700 millones en EBITDA anual a toda velocidad. Se espera que dos proyectos adicionales que estén en línea en 2016 y 2017 agreguen otros $ 2 mil millones en EBITDA anual, llevando el EBITDA anual total generado por las cinco instalaciones a más de $ 2,7 mil millones.

El proyecto de crecimiento más emocionante pertenece a la empresa conjunta Sadara con Saudi Aramco, que será uno de los complejos petroquímicos más grandes del mundo cuando se complete en 2016. La primera unidad está programada para entrar en funcionamiento en la segunda mitad de este año, mientras que la las unidades segunda y tercera deberían estar operativas a finales del próximo año. A pesar de que Dow posee solo el 35% de la empresa conjunta, los inversores deberían ver más de $ 500 millones en ganancias de capital anuales de Sadara hasta 2026.

¿Escuchaste? Fue un año record

Quizás nada capte mejor la dirección de Dow Chemical que esto: la gerencia dijo la palabra 'récord' 22 veces en la conferencia telefónica de resultados de 2014. Ungerleider simplemente no podía controlarse a sí mismo (después de todo, él es el director financiero):

  1. 'Hemos logrado registro resultados, gracias a nuestro enfoque decisivo y disciplinado para ejecutar nuestras prioridades. '
  2. 'El EBITDA aumentó casi $ 1 mil millones, logrando un año completo registro de $ 9.3 mil millones sobre una base ajustada '.
  3. 'Y entregamos un segundo año consecutivo de registro flujo de efectivo de las operaciones. '
  4. 'En total, devolvimos casi $ 6 mil millones a los accionistas en 2014, lo que representa un registro .'
  5. 'Era un registro año para Dow Automotive.

Entiendes la idea. En resumen: Dow Chemical estableció nuevas marcas de agua para todo el año para el EBITDA ajustado, el efectivo generado por las operaciones, el capital devuelto a los accionistas y una serie de ventas, volúmenes y ganancias de segmentos individuales. Da miedo pensar que la mayor parte del año récord fue catalizado por operaciones establecidas, lo que significa que todos los proyectos de crecimiento descritos anteriormente mantendrán las ganancias moviéndose en una dirección en los próximos años: hacia arriba.



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