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5 cosas que los inversores necesitan escuchar de la dirección de Windstream Holdings Inc.

Fuente de la imagen: Windstream.

Windstream (NASDAQ: WINMQ)informó sólidos resultados del primer trimestre a principios de este mes. Las telecomunicaciones regionales tenían una lista relativamente simple de números brutos para informar, pero los inversores ansiaban una discusión mucho más profunda sobre un modelo de negocios que cambia rápidamente.

La gerencia obedeció, derramando una tonelada de frijoles frescos en una conferencia telefónica con analistas de Wall Street. Estoy aquí para resumir esa llamada en sus cinco puntos más destacados. Entonces empecemos.



¿Crecimiento del consumidor por delante?
El negocio de consumo de Windstream se ha reducido en los últimos años a medida que los clientes desconectan sus teléfonos fijos y buscan conexiones de banda ancha más rápidas que las que pueden ofrecer las líneas DSL. La compañía está cambiando la tendencia negativa, y todo se basa en redes DSL de próxima generación que exprime más rendimiento de esas líneas de cobre de par trenzado envejecidas.

Así es como el CEO de Windstream, Tony Thomas, describió la oportunidad:

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En consumo, estamos enfocados en impulsar la estabilidad y, en última instancia, el crecimiento dentro de esta atractiva unidad de alto margen. Mediante la implementación de VDSL2 +, podemos ofrecer velocidades más rápidas a más hogares, lo que impulsará el crecimiento del ARPU a través de ventas de velocidad avanzada y posicionará mejor a Windstream frente a la competencia.

Tenga en cuenta que Thomas habla en tiempo futuro. Las ventas al consumidor se mantuvieron estables año tras año, mientras que el número de suscriptores en este segmento disminuyó en general. Esto significa otra cuarta parte de los ingresos negativos por usuario. Debería considerar esto más como una aspiración que como un logro.

Cómo ve Windstream la evolución de la velocidad de su servicio de Internet para el consumidor. Fuente de la imagen: Windstream.

¿Qué pasa con el VDSL2 + mumbo jumbo?
Me alegro de que lo hayas preguntado. VDSL2 + es un tipo de conexión DSL muy mejorado. Se basa en fibra óptica de alta velocidad para obtener datos de la red troncal de Internet a su vecindario local, y luego empareja líneas de cables de cobre de maneras inteligentes para obtener más velocidad de la conexión final.

VDSL2 + es una tecnología muy nueva y Windstream se encuentra entre las primeras empresas de telecomunicaciones en instalarla en cualquier parte del mundo. La plataforma es un ingrediente clave en los planes de crecimiento de los ingresos en la división de consumo, como explicó Thomas anteriormente. El director financiero de Windstream, Bob Gunderman, proporcionó una descripción general de cuánto más rápidas serán las conexiones de los consumidores de la compañía cuando se complete la actualización de VDSL2 +:

Hoy en día, Windstream puede ofrecer una velocidad de Internet de 10 megabits a casi el 60% y de 24 meg al 18% de los hogares direccionables, lo que es competitivo dada nuestra huella de consumidor muy rural con 14 líneas de acceso por milla cuadrada.

Según las longitudes de bucle existentes, la vinculación VDSL2 permitirá velocidades de Internet de 10 meg a 83% y de 24 meg y superiores a más del 50% de los hogares direccionables. También reduciremos aún más la longitud de los bucles mediante los programas CAF I y II, que brindarán oportunidades adicionales para aumentar las capacidades de velocidad de banda ancha.

¿No son costosas estas actualizaciones de red?
Bueno, sí. La instalación de VDSL2 + para la mayoría de los clientes rurales de Windstream no será barata, pero ayuda a que la empresa pueda aprovechar los subsidios del gobierno en el camino.

Aquí está Gunderman nuevamente, presentando los planes de gastos de capital de Windstream para el próximo año:

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Nuestra guía de CapEx para 2015 es de $ 825 millones a $ 875 millones. En términos de hacia dónde esperamos dirigir nuestras inversiones, aunque no somos muy específicos en los números, lo que les diré es que esperamos gastar una parte sustancial de nuestro presupuesto de inversión este año en nuestro CAF I programa. Ese proyecto de CapEx beneficiará más directamente a nuestros consumidores y clientes de pequeñas empresas.

De manera más directa, también hemos iniciado planes para comenzar a implementar nuestra tecnología VDSL de manera más amplia. Una vez más, eso tiene un sesgo hacia ayudar al consumidor y a los clientes de las pequeñas empresas de manera más directa.

Tony Thomas, director ejecutivo de Windstream. Fuente de la imagen: Windstream.

¿Windstream esquivó una bala?
Un analista preguntó si el negocio de Windstream se vio afectado por los reguladores que estrangulan la vida de la fusión propuesta entre Comcast (NASDAQ: CMCSA)y Time Warner Cable (NYSE: TWC). En muchos de los mercados de Windstream, uno de estos gigantes del cable constituye la única competencia para los servicios de telefonía fija, televisión por cable e Internet de banda ancha.

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Thomas, con mucho tacto, convirtió ese potencial zinger en una pelota de béisbol:

Cuando piensa en la competencia que vemos en Comcast y Time Warner Cable, obviamente son competidores y socios en varios aspectos del negocio. Pero en este punto, estamos enfocados en lo que podemos controlar. Se trata de nuestra ejecución. Se trata de nuestra capacidad para impulsar el negocio.

Seguimos siendo conscientes del contexto y al ver al competidor gigantesco que habría venido de Comcast, la fusión de Time Warner fue preocupante. Entonces, las acciones que se tomaron, francamente, alivian algo de esa preocupación en el corto plazo. Pero controlamos nuestro propio destino y debemos concentrarnos en la ejecución.

Así que Thomas evitó decir algo que molestara a estos enemigos masivos. Aceptó la invitación para secarse el sudor de la frente, pero luego redirigió la pregunta para centrarse en la propia ejecución de Windstream.

Bien jugado, Sr. Thomas.

Hablando de ejecuciones ...
En ese sentido, Windstream hizo muy recientemente un gran movimiento por sus propios medios. En forma de pago de dividendos libre de impuestos, la empresa escindió sus activos de red en un fideicomiso de inversión inmobiliaria conocido como Ventas y arrendamiento de comunicaciones (NASDAQ: CSAL). Fue un evento seguido de cerca que podría inspirar a otras empresas de telecomunicaciones a seguir los pasos de Windstream.

Con el beneficio de la retrospectiva, Thomas explicó cómo la escisión de REIT agregó valor para los inversores de Windstream:

La escisión de REIT crea valor para los accionistas de varias formas.

Primero, mejora el perfil financiero de Windstream al permitir más de $ 4 mil millones en pagos de deuda, o casi la mitad de la deuda pendiente antes de la transacción. Después de la escisión, Windstream invertirá más en la red para impulsar los flujos de efectivo incrementales y proporcionar rendimientos atractivos para los accionistas.

Al mismo tiempo, los inversores ahora poseen acciones en CS&L, que pagarán un dividendo atractivo al mismo tiempo que buscan oportunidades de crecimiento y expansión. Como el primer REIT de su tipo, CS&L está en una posición única para crecer y diversificarse al expandir su base de inquilinos con otros operadores enfocados en desbloquear y redistribuir el valor de los activos de la red.

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La propia Windstream pagó $ 151 millones en dividendos en el primer trimestre de un total de $ 232 millones en flujos de efectivo libres totales. Eso equivale a una proporción de pago en efectivo de solo 65%, la proporción más baja que Windstream ha registrado desde 2010.

En el futuro, CS&L planea pagar dividendos anuales de $ 2.40 por acción, mientras que Windstream se desacelera a $ 0.60 por acción. A los precios actuales de las acciones, eso equivale a rendimientos de dividendos efectivos del 9% y el 7,2%, respectivamente.

Si la diferencia relativamente pequeña entre estos rendimientos es una sorpresa, me gustaría recordarles que CS&L tiene la capitalización de mercado mucho mayor de las dos. El recuento de acciones del REIT también es mucho mayor. Windstream gastará solo $ 60 millones en dividendos este año, mientras que CS&L extrae $ 360 millones de sus propios flujos de efectivo para respaldar sus pagos.

CS&L en realidad proporciona mucho más músculo de dividendos que su hermano corporativo con mentalidad operativa.



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