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5 lecciones desagradables de una llamada de margen desagradable

Desde su cierre el 19 de febrero hasta su cierre el 12 de marzo, el S&P 500 cayó más del 26%, una gran caída en menos de un mes. Como muchos inversores que habían estado usando opciones en una cuenta de margen, enfrenté una llamada de margen durante ese descenso precipitado y me vi obligado a liquidar posiciones para satisfacer esa llamada.

Tenga en cuenta que a pesar de enfrentar esa llamada de margen, en realidad nunca pedí dinero prestado a mi corredor. Solo tenía un margen disponible y utilizable desde la perspectiva del poder adquisitivo en caso de que algunas de mis opciones se ejercitaran en mi contra. Sin embargo, a mi corredor no le importaba, que solo veía la matemática del margen, en lugar del efectivo y los bonos de grado de inversión que también estaban en esa cuenta y no habían visto evaporarse sus valores.

Desafortunadamente, mi experiencia durante esa llamada de margen reveló algunas realidades muy desagradables sobre cómo funciona realmente Wall Street, particularmente cuando se trata de inversores minoristas. Con la esperanza de ahorrarles a otros la misma experiencia que enfrenté, aquí hay cinco lecciones desagradables de esa desagradable llamada al margen.



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Hombre mirando la billetera mientras el dinero se va volando

Fuente de la imagen: Getty Images.

1. Su corredor tiene derecho a cambiar inmediatamente los requisitos de margen.

Si bien existen regulaciones que establecen límites en el nivel de margen que un inversionista puede obtener, los corredores también tienen derecho a exigir un capital más alto / menos margen que los límites regulados. También son libres de ajustar esos términos como mejor les parezca.

En un caso clásico de cerrar la puerta del granero después de que los caballos hayan escapado, a menudo, aumentarán los requisitos de margen. después una acción cae precipitadamente. Ignorando por un momento la lógica deformada de Wall Street que cree que una acción es más riesgosa a $ 10 que la misma acción a $ 30, que aumentar los requisitos de margen tiene consecuencias reales para los inversores.

En particular, ese movimiento puede duplicar, potencialmente incluso cuadriplicar, la cantidad de dinero que un inversionista debe tener en capital disponible para mantener una posición, justo cuando esa posición está cayendo. Dado que el corredor puede tomar esa determinación a voluntad, un inversionista que se apoya en el margen se enfrenta al riesgo muy real de que el corredor elimine ese margen en cualquier momento y por cualquier motivo, sin previo aviso. Ese movimiento, realizado por un corredor en pánico, puede forzar una llamada de margen o empeorar una de otra manera leve.

2. Su corredor tiene derecho a liquidarlo inmediatamente cuando se enfrente a una llamada.

En el mercado ordinario, su corredor puede darle unos días para satisfacer una llamada de margen. Sin embargo, no tiene por qué hacerlo, y si se pone particularmente nervioso, puede acelerar esa línea de tiempo para ser inmediato . Si la llamada es inmediatamente vencido, entonces el corredor tiene el derecho de liquidar sus inversiones a su discreción para que usted cumpla con sus límites de margen.

Cuando tenga tiempo para satisfacer una llamada de margen por su cuenta, tendrá muchas más herramientas a su disposición. Puede depositar efectivo. Puede liquidar un puesto del que se estaba preparando para salir de todos modos. Si está utilizando opciones, a menudo puede desplegar su posición y potencialmente cambiar su precio de ejercicio de tal manera que mejore su posición de capital lo suficiente como para satisfacer la llamada de margen. Si tiene suficiente tiempo, es posible que incluso pueda esperar una llamada de margen leve con la esperanza de que el mercado se mueva en su dirección.

Cuando el corredor decide que necesita liquidar inmediatamente , sin embargo, y el propio corredor hace la llamada a qué para liquidar, todas esas herramientas se van por la ventana. Está a merced de su corredor, y todo lo que realmente le importa al corredor es hacer desaparecer la llamada de margen, no lo que en última instancia es lo mejor para usted.

3. La matemática de los márgenes en las opciones se basa, al menos parcialmente, en el miedo.

Hombre mirando una pantalla con la caída de los precios de las acciones.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Cuando vende una opción, recibe efectivo inmediato, pero asume una obligación con respecto a las acciones subyacentes. Por ejemplo, si vende una opción de venta de $ 50 contra una acción por $ 3, se embolsa esos $ 3 pero asume la obligación de comprar la acción a $ 50. Sin embargo, en la contabilidad de su corredor, sus $ 3 en efectivo son su activo, y tanto la opción de venta en sí de que está corto como la obligación de comprar las acciones a $ 50 son sus pasivos.

Si la acción cae, la opción de venta en sí se vuelve más valiosa, y su posición corta en la opción se convierte en un pasivo aún mayor para usted. Eso es cierto a pesar de que su obligación económica real sigue siendo constante, comprar las acciones a $ 50. Además, el precio de las opciones se basa parcialmente en la volatilidad, y cuanto más miedo hay en el mercado, más volatilidad. Una mayor volatilidad significa un precio de opciones más alto, lo que hace una posición corta en opciones Mira peor aún en tiempos volátiles.

Dicho de otra manera, si vendió una opción de venta por $ 3 que luego se convirtió en un valor de $ 5 debido a la creciente volatilidad, su corredor informaría su capital como $ 2 más bajo que antes, solo por esa volatilidad. Eso hace que su posición de capital y margen se vea peor por nada más que miedo, a pesar de tener exactamente la misma responsabilidad económica que tenía antes.

4. El mercado de bonos de grado de inversión tiene una milla de ancho y una pulgada de profundidad.

Como se mencionó recientemente, tengo bonos de grado de inversión en la misma cuenta que uso para las opciones. Una razón clave es reducir la volatilidad general en esa cuenta, pero otra razón por la que compré esos bonos fue para proporcionar una válvula de alivio si el mercado de acciones y opciones se deterioraba. Pensé que si sucedía lo peor, podría vender esos bonos para recaudar efectivo y satisfacer cualquier llamado de gran margen que pudiera afectar.

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Durante al menos un tiempo, pareció que funcionaría, ya que los rendimientos de los bonos se desplomaron (y los precios de los bonos subieron) a medida que las acciones comenzaron a caer. Parecía que funcionaría, es decir, hasta que fui y traté de vender esos bonos para ayudar a cubrir esa llamada de margen.

Incluso con las tres lecciones anteriores funcionando en mi contra, tenía suficientes bonos como para poder satisfacer esa llamada de margen sin tener que cerrar mis posiciones de opciones en el mercado espumoso. En cambio, descubrí por las malas que es más fácil comprar un vínculo de lo que es para vender uno.

En varios casos, no pude conseguir alguna hace ninguna oferta para comprar mis bonos de grado de inversión. En otros, la única oferta que pude obtener fue a un precio ridículamente bajo, casi un 30% de descuento, en comparación con las transacciones recientes del mismo bono. Mientras pude vender algunos de mis tenencias de bonos para ayudar a reducir esa llamada de margen, no pude vender suficientes bonos para satisfacerla por completo.

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5. Una vez que estás fuera, estás fuera

Hombre de traje con bolsillos vacíos

Fuente de la imagen: Getty Images.

A pesar de lo que pensé que habría sido una planificación suficiente para protegerme de una liquidación forzosa durante una llamada de margen, esas primeras cuatro lecciones dejaron en claro que no era suficiente. En última instancia, me vi obligado a cerrar posiciones debido a esa llamada de margen que creo que habría sido una inversión decente a largo plazo. Gracias a los pasos que había tomado, fue menos terrible de lo que podría haber sido, pero todavía me duele haber sido forzado a vender en gran parte porque el mercado y mi corredor entraron en pánico y empeoraron una mala situación.

Como para colmo de males, el mercado protagonizó un gran regreso en la última media hora de operaciones el 13 de marzo, el mismo día en que me vi obligado a liquidar. Si bien no me perdí por completo ese mitin, al final podría haber liquidado menos y participar más en él. Sin embargo, al ser forzado a salir de mis posiciones, no tenía esa opción y, en cambio, tenía que estar satisfecho con una parte menor del rebote.

Lecciones aprendidas, acciones cambiantes

Aunque he superado esta llamada de margen en particular, tengo que actuar como si el mercado continuará siendo volátil e incluso podría caer más. Si voy a seguir usando opciones en una cuenta de margen, necesito aumentar mis precauciones más allá de simplemente comprar bonos en la misma cuenta con el exceso de rendimiento que pueda recibir cuando los tiempos sean buenos.

Todavía no tengo todas las respuestas, pero esta experiencia significa que algo tendrá que cambiar. Los cambios clave que estoy considerando incluyen:

  • Cambiando mi plan de asignación de activos y mantener esos bonos en una cuenta diferente sin margen en el mismo corredor. De esa manera, en caso de otra llamada de margen desagradable, podré transferir esos activos dentro la cuenta para aumentar su capital sin tener que intentar vender bonos en un mercado paralizado.
  • Tener un requisito de poder adquisitivo mínimo personal más alto después de abrir un nuevo puesto de opciones. De esa manera, usaré menos de mi margen disponible cuando los tiempos sean buenos y me daré más espacio para maniobrar la próxima vez que el mercado y mi corredor entren en pánico.
  • Cerrar posiciones de opciones cuando están cerca de su beneficio potencial máximo en lugar de esperar hasta que estén cerca de su fecha de vencimiento. Las opciones siguen siendo inversiones muy volátiles, y una ganancia casi total que realmente puede recibir es ciertamente mejor que no obtener nada porque el mercado se volvió amargo antes del vencimiento.

Por supuesto, una idea aún más inteligente probablemente sería evitar por completo el margen. De esa manera, nada, ni siquiera un corredor en pánico, podría forzar una venta solo porque el mercado está a la baja.



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