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La supervivencia de los cines AMC como la conocemos acaba de convertirse en una carrera de caballos

En un anuncio que no sorprendió a nadie, Participaciones de AMC Entertainment (NYSE: AMC)- usted lo sabe mejor como AMC Theatres o su división Carmike Cinemas - inyectó el siempre alarmante 'existe una duda sustancial sobre nuestra capacidad para continuar como una empresa en funcionamiento' en el informe preliminar de ganancias del primer trimestre del miércoles. Los cierres provocados por el coronavirus han empeorado una situación que ya era difícil para la industria del cine, y no está claro cuándo las cosas podrían volver a la normalidad para el negocio del cine.

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Sin embargo, el asunto no es tan complicado. O las salas de cine convencerán rápidamente a los espectadores de que es seguro regresar una vez que terminen los cierres (y ahora las protestas en todo el país), o los medios de comunicación, los políticos y las plataformas de transmisión convencerán a los consumidores de que ver televisión en casa es la opción más razonable.

AMC necesita desesperadamente el negocio del cine para ganar esa guerra rápidamente. Si no lo hace, necesitará dinero que no puede permitirse pedir prestado a los prestamistas, quienes de todos modos no están dispuestos a ofrecer un préstamo a la cadena de cines.





Carrera de caballos.

Fuente de la imagen: Getty Images.

¿Recuperación? Tal vez o tal vez no

Si los consumidores están listos y dispuestos a regresar a los cines o no, depende de a quién le pregunte y cuándo. Según lo informado por Variedad , una encuesta realizada por una asociación entre Performance Research y Full Circle Research a mediados del mes pasado determinó que el 70% de los consumidores preferirían ver un nuevo lanzamiento en su propia casa. Por el contrario, el sitio web de entradas de cine y alquiler digital Atom Tickets informó recientemente los resultados de una encuesta similar que sugiere que el 77% de los espectadores de películas digitales están listos para regresar a las salas de cine reales en unos pocos meses.



El mensaje mixto de las dos encuestas es un microcosmos de la amplia incertidumbre que hace difícil predecir el futuro cercano o lejano. Eso es un problema para AMC. Mira, no tiene tiempo para esperar a que los fanáticos del cine decidan que es lo suficientemente seguro para visitar el cine. La misma presentación de 'empresa en marcha' ante la Comisión de Bolsa y Valores dice:

Si no reiniciamos las operaciones dentro de nuestro cronograma estimado, necesitaremos capital adicional y también podríamos requerir financiamiento adicional si, por ejemplo, nuestras operaciones no generan los ingresos esperados o una recurrencia de COVID-19 causara otra suspensión de operaciones. Tal financiamiento adicional puede no estar disponible en términos favorables o no estar disponible en absoluto.

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Suena como un texto estándar, pero es un lenguaje recién agregado en un momento en que AMC, como sus pares Participaciones de Cinemark (Bolsa de Nueva York: CNK)y el padre de Regal Entertainment Grupo Cineworld (OTC: CNNW.F), está claramente contra las cuerdas. COVID-19 ha ralentizado muchas industrias, pero ha detenido la industria del cine.



La lucha única de AMC

AMC se ha visto afectada de manera desproporcionada.

La mirada preliminar del miércoles a sus cifras para el trimestre que finaliza en marzo apunta a una disminución del 21% en los ingresos debido a cierres de teatros que entró en vigor a partir de las últimas dos semanas del trimestre en cuestión. Pero la situación afectó mucho más a los resultados. Las ganancias de los principios de contabilidad no generalmente aceptados (GAAP) antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) cayeron de la cifra de hace un año de $ 108.2 millones a solo $ 3.1 millones en el primer trimestre de 2020 de la compañía. Dados los planes de AMC para continuar haciendo pagos de intereses sobre sus préstamos a largo plazo por valor de $ 4.7 mil millones, ese EBITDA delgado como el papel se reducirá en otros $ 83 millones en gastos de intereses reales basados ​​en efectivo.

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La depreciación y la amortización no queman directamente el efectivo que tanto se necesita, y el impuesto sobre la renta solo se aplica cuando hay ingresos reales. Simplemente no importa. Entre $ 83 millones en pagos de intereses trimestrales, un pago requerido cada trimestre, y el puñado de otros gastos que no se pueden evitar, los $ 718 millones en efectivo que AMC Entertainment dice que tiene a mano al 30 de abril simplemente no será suficiente para durar en tiempos de escasez si persisten. AMC necesita clientes y los necesita ahora.

Solo una salida

La cadena de cines puede pedir prestado y refinanciar, por supuesto. Eso depende de si algún prestamista quiere arriesgarse en un negocio en dificultades que se estaba dirigiendo hacia la insolvencia incluso antes de que la pandemia de coronavirus se afianzara. Eso es un gran 'si'.

Los bancos y los patrocinadores financieros no son tan generosos como lo fueron en febrero. La Reserva Federal informó que en abril, los bancos estadounidenses admitieron que habían elevado sus estándares para hacer préstamos comerciales, citando incógnitas relacionadas con COVID-19. Esto no necesariamente afecta a los cines AMC, que podrían volver al mercado público en busca de nuevos fondos. Sin embargo, desde Moody's rebajó la mayor parte de la deuda de AMC de Caa1 a Caa2 en abril, la calificación crediticia corporativa de la cadena de cines está ahora más profundamente en el estado de 'basura' que hace apenas tres meses. Esto se traduce en tasas de interés aún más altas, asumiendo que cualquier prestamista estaría dispuesto a correr ese riesgo.

En pocas palabras, AMC Entertainment Holdings no puede esperar unos meses para una recuperación completa del negocio cinematográfico. Esos $ 718 millones se consumirán con bastante rapidez sin un repunte en toda la industria, particularmente si la compañía reabre los cines solo para ver que permanecen vacíos.



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