Ganancias

Transcripción de la llamada de resultados del cuarto trimestre de 2020 de Apollo Global Management LLC (APO)

Logotipo de gorra de bufón con globo.

Fuente de la imagen: The Motley Fool.

Apollo Global Management LLC (NYSE: APO)
Llamada de resultados del cuarto trimestre de 2020
Feb 3, 2021, 8:30 a.m. ET

Contenido:

  • Comentarios preparados
  • Preguntas y respuestas
  • Llamar a los participantes

Comentarios preparados:

Operador



Buenos días y bienvenidos a la conferencia telefónica sobre resultados del cuarto trimestre de 2020 de Apollo Global Management. [Instrucciones para el operador] Y luego de los comentarios preparados por la gerencia, la conferencia telefónica estará abierta a preguntas. [Instrucciones del operador]

¿Planet fitness está abierto las 24 horas, los 7 días de la semana?

Esta llamada puede incluir declaraciones y proyecciones a futuro, que no garantizan eventos o desempeño futuros. Consulte las presentaciones más recientes de Apollo ante la SEC para conocer los factores de riesgo relacionados con estas declaraciones.

Apollo discutirá ciertas medidas que no son PCGA en esta convocatoria, que la gerencia cree que son relevantes para evaluar el desempeño financiero del negocio. Estas medidas que no son PCGA se concilian con las cifras PCGA en la presentación de ganancias de Apollo, que está disponible en el sitio web de la compañía. También tenga en cuenta que nada en esta llamada constituye una oferta de venta o solicitud de una oferta para comprar una participación en Apollo Fund.

Ahora me gustaría pasar la llamada a Peter Mintzberg, director de relaciones con inversores.

Peter Mintzberg -- Jefe de Relaciones con Inversores

Gracias operador y bienvenido a nuestra llamada de resultados del cuarto trimestre de 2020. Como muchos de ustedes saben, me incorporé a la firma en noviembre como Responsable de Relaciones con Inversores. Y estoy muy contento de estar aquí con todos ustedes hoy para mi primera llamada de ganancias con Apollo.

Esta mañana se unen a mí Marc Rowan, Josh Harris y Martin Kelly. Jim Zelter y Scott Kleinman también están en la línea para preguntas.

Me gustaría dejarle la palabra a Marc para comenzar con nuestros comentarios de hoy.

Marc Rowan -- Co-Fundador y Director Gerente Senior

Gracias Peter. Buenos días a todos. Estoy emocionado de estar aquí después de la conclusión de mi reciente año sabático muy mal planeado. Espero relacionarme con nuestros inversores y accionistas en mi transición a mi nuevo cargo. Como escuchará con más detalle, la plataforma Apollo es fuerte, resistente y está extremadamente bien posicionada para el crecimiento en el panorama actual, como lo han demostrado nuestros excepcionales resultados de 2020.

Antes de pasar al trimestre y al año, quiero revisar los anuncios que se incluyeron en las diversas comunicaciones de la semana pasada. Primero me referiré a la gobernanza, luego al liderazgo y, por último, a nuestros inversores. En términos de gobernanza, creemos que los cambios descritos en la carta de Leon la semana pasada fueron un paso importante en nuestra evolución de una sociedad privada al estándar establecido por las mejores empresas públicas. Nuestra industria está en transición. Nuestra firma está en transición. Todos nosotros estamos pasando de las pequeñas asociaciones privadas que iniciamos a componentes importantes de un sistema financiero más global. La gobernanza y la transparencia adecuadas serán esenciales para desempeñar el papel que se supone que debemos desempeñar en este mercado.

Específicamente como firma, estamos comprometidos a avanzar rápidamente hacia una estructura de gobierno que mejorará nuestra Junta con diversidad adicional, poseyendo diferentes puntos de vista para aportar la experiencia necesaria para ayudar a impulsar nuestro negocio. Estamos comprometidos a mover nuestra Junta a dos tercios independientes en el corto plazo y estamos comprometidos a nombrar un Director independiente principal, que participará activa y regularmente con la administración y la Junta.

En lo que respecta a los directores, ya hemos logrado avances sustanciales. La semana pasada anunciamos que Pam Joyner y Sid Mukherjee se unirán a nuestra Junta a partir del 1 de marzo. Además, estamos en un diálogo activo para incorporar talento adicional de alta calidad que nos ayude a impulsar el negocio a nivel de nuestro Consejo de Administración. Más allá de los cambios de la Junta, como hemos mencionado, hemos comenzado nuestro proceso con nuestro comité independiente de la Junta para evaluar y revisar rápidamente los pasos necesarios para que Apollo adopte una estructura de una acción, un voto y otros cambios que serán necesarios para ser elegible. para que estemos incluidos en un conjunto más amplio de índices de mercado.

Creo que estos cambios serían increíblemente beneficiosos para nuestra firma y nuevamente reflejan nuestro compromiso de movernos a un estado más moderno dado el importante papel que desempeñamos en el panorama financiero. Creo que el comité independiente de la Junta volverá a la brevedad con sus recomendaciones y lo tomaremos de ahí.

Lejos de los cambios de gobernanza, estamos realizando una serie de cambios en el liderazgo de Apollo. Leon se jubilará como director general y seguirá siendo presidente de la junta. Josh seguirá siendo cofundador y miembro de la Junta y del Comité Ejecutivo trabajando con nuestros mayores inversores, desarrollando nuestra plataforma integrada y ampliando las oportunidades estratégicas donde buscamos inversiones. Scott y Jim asumirán responsabilidades adicionales, ya que todos realineamos nuestras áreas de enfoque. Somos afortunados de tener un banco increíblemente profundo de socios talentosos, que han estado juntos durante mucho tiempo.

Leon, Josh y yo hemos estado juntos y hemos sido socios durante más de 30 años. Hemos pasado por todo tipo de ciclos de mercado y todo tipo de eventos y espero que nuestra asociación dure mucho tiempo.

Habiendo revisado la gobernanza y el liderazgo, permítanme ahora hablar sobre nuestros inversores. Esta ha sido una semana muy ocupada además de la comunicación con nuestros inversores. Hemos tenido la oportunidad de hablar con una muestra representativa muy amplia de nuestros socios limitados y sus asesores y relaciones de consultoría con respecto a la conclusión de la revisión del comité de conflictos y los cambios de gobierno y liderazgo. La gran mayoría han indicado que están satisfechos con los anuncios, que ellos y nosotros creemos que logran el equilibrio adecuado para la firma.

Quizás lo más importante es que apreciaron la seriedad con la que tomamos el proceso y la transparencia. Como esperábamos, una porción más pequeña de nuestros inversionistas necesitará tiempo para considerar estos eventos y los cambios que estamos implementando. Y en algunos casos, es posible que realmente quieran ver cómo se desarrollan estos cambios. Nos damos cuenta de que es posible que no podamos satisfacer a todos y cada uno de nuestros más de 100, perdón, 1.500 inversores institucionales, pero hemos logrado un progreso tremendo.

Debemos esforzarnos continuamente por mejorar nuestro proceso y gobernanza y, lo que es más importante, ofrecer rendimientos superiores de inversión a nuestros inversores. Esperamos que la recaudación de fondos de terceros aumente significativamente ahora que hemos abordado estos problemas. La solidez del negocio muestra que incluso en este último trimestre con estos vientos en contra, continuamos recaudando dinero a través de una serie de fondos y sindicamos más de $ 9 mil millones en inversiones entre nuestros socios limitados y afiliados de seguros.

Como dije, el negocio avanza. Como discutirá Josh, este fue un año récord para Apollo en múltiples métricas. AUM se encuentra en un nivel récord, aumentando en más de $ 22 mil millones solo en este trimestre. El impulso en este negocio es fuerte y, a medida que implementamos estos diversos cambios, espero que ese impulso aumente.

Ahora para dar un paso atrás. Este es un momento único para mí para convertirme en CEO de Apollo. Somos una empresa en crecimiento y tenemos la suerte de ser un proveedor de un servicio que tiene una demanda increíblemente alta, a saber, el rendimiento de la inversión. Además del producto, proporcionamos que nuestro mercado está creciendo y está creciendo de manera espectacular. Atendemos principalmente a los jubilados ya sea directamente a través de nuestras afiliadas de seguros en forma de ingresos garantizados o indirectamente con nuestro rendimiento en productos oportunistas a través de instituciones como sistemas de jubilación, planes de pensiones, dotaciones, fondos soberanos y otros. Todos estos clientes a los que servimos están buscando retornos de inversión. Y es nuestro trabajo continuar haciendo crecer nuestro front-end, es decir, nuestra habilidad y capacidad para generar buenos retornos por unidad de riesgo asumido.

Si bien el crecimiento de AUM este año es sustancial y espectacular, el crecimiento de AUM es solo una medida y no un objetivo en sí mismo. Es el resultado de un buen desempeño. Para buenos gerentes como Apollo, la capacidad de recaudar dinero no es el principal factor determinante de nuestro crecimiento. Es nuestra capacidad en mercados difíciles obtener inversiones que proporcionen rendimientos superiores a la media para los riesgos asumidos. Mientras mantengamos nuestra capacidad y aumentemos nuestra capacidad para producir retornos, AUM seguirá.

Me siento afortunado de liderar un negocio increíblemente saludable. Creo que tenemos una oportunidad única en Apollo basada en la fortaleza de nuestra gente junto con nuestra experiencia en inversiones en numerosos sectores y el beneficio de nuestros vehículos de capital permanentes. Estamos estratégicamente posicionados en la intersección del crecimiento, rendimiento y valor. Nuestra ventaja particular es poder obtener activos que se adapten a una variedad de estructuras de capital, desde los balances de las compañías de seguros de menor rendimiento hasta los fondos de oportunidad de alto rendimiento. En un mercado que se caracteriza por indexación, correlación y volatilidad. Creo que esto presenta una oportunidad única para que el estilo de inversión de Apollo realmente se destaque.

Una cartera de Apollo es fundamentalmente diferente a una cartera de BlackRock, una cartera de Blackstone o la cartera de cualquier otra persona. La habilidad única, el ADN único de Apollo es generar inversiones hacia arriba y hacia abajo en el espectro de riesgo-recompensa que representan buenos rendimientos por unidad de riesgo asumido. Mientras nos ciñamos a ese principio, seguiremos teniendo éxito y seguiremos haciendo crecer nuestra empresa.

Sería negligente no tomarme un momento para agradecer a los más de 1.500 empleados de Apollo en todo el mundo. Han trabajado incansablemente en un año muy difícil para lograr los impresionantes resultados que hemos anunciado hoy. Estoy muy orgulloso del extraordinario equipo, su perseverancia y dedicación que han demostrado a lo largo de este año tan interesante.

Con eso, le doy la palabra a Josh para que cubra nuestros sólidos resultados del año.

Josh Harris -- Cofundador

Gracias, Marc. Estamos todos muy contentos de tenerlo de regreso de un período semi-sabático y en su rol prometedor como CEO.

Me gustaría comenzar reconociendo los desafíos sin precedentes que todos hemos enfrentado el año pasado con las personas como organización y en la sociedad. El impacto de esta crisis económica y de salud mundial, que incluye enfermedades, pérdidas cuantiosas, desempleo récord y una volatilidad extrema del mercado, es de gran alcance y es lo que sentimos durante mucho, mucho tiempo. Gracias a todos los trabajadores esenciales, que han trabajado incansablemente para ayudarnos a superar este momento difícil y que continúan impulsando a nuestro país hacia adelante.

A pesar de este escenario desafiante, Apollo arrojó resultados muy sólidos para el año, validando la resistencia y diferenciación de nuestro modelo de negocio. Actuamos rápidamente para ayudar a nuestros inversores, muchos de los cuales son los trabajadores de primera línea que nos ayudaron a superar esta crisis, mientras que al mismo tiempo ayudamos a muchas grandes empresas durante circunstancias atenuantes al proporcionar soluciones de liquidez.

Reportamos entradas récord de $ 123 mil millones y logramos una actividad de implementación de $ 88 mil millones. Generamos ganancias récord relacionadas con las tarifas de $ 2.37 por acción, lo que refleja un crecimiento interanual del 15% y hemos superado los $ 1 mil millones de FRE por primera vez en la historia de nuestra empresa. Además, hemos superado los $ 450 mil millones de AUM, otro hito para la empresa.

Para el cuarto trimestre informamos ganancias distribuibles de $ 0,72 por acción ordinaria; ganancias antes de impuestos o FRE de $ 0,63 por acción; y un dividendo en efectivo de $ 0,60 por acción. Terminamos 2020 con $ 455 mil millones de AUM creciendo un 38% año tras año como resultado de un año de entrada récord, que incluyó $ 13 mil millones de entradas para el cuarto trimestre. El crecimiento orgánico representó el 16% del aumento del 38% en AUM y con dos transacciones de seguros el aumento restante del 22%.

Específicamente, las entradas de $ 123 mil millones para el año fueron impulsadas por $ 72 mil millones de entradas de las dos transacciones de seguros notables, que crearon una escala adicional para Athene y Athora; $ 17 mil millones de crecimiento orgánico en nuestras plataformas de seguros; y $ 22 mil millones de captación de capital de terceros a través de nuestra nueva plataforma de originación a gran escala ASOP; nuevas cosechas de franquicias de fondos existentes como Hybrid Value y Accord; e iniciativas de nuevos productos, incluida la OPI de nuestro capital de crecimiento estratégico Apollo, SPAC; y el lanzamiento de nuestro primer fondo de oportunidades de infraestructura.

En cuanto a la implementación, la amplitud y diferenciación de nuestra plataforma dio como resultado una inversión de $ 88 mil millones este año en nombre de nuestros clientes. Este despliegue incluyó el reposicionamiento y crecimiento de los activos de los balances de Athena y Athora luego de las dos transacciones durante el año, crecimiento orgánico en las plataformas de seguros y crecimiento en nuestro negocio de originación de crédito privado.

En un año marcado por tantos cambios, nuestro papel como proveedor de soluciones de capital para empresas se expandió enormemente. Nuestras capacidades de originación originales continúan ampliándose y ahora abarcan préstamos corporativos de gran capitalización y del mercado medio, así como numerosas categorías de préstamos basados ​​en activos. Vemos una gran oportunidad para que Apollo continúe aprovechando su capital intelectual a través de crédito, capital privado y activos reales para satisfacer las necesidades de nuestros clientes y brindar soluciones a un conjunto diverso de empresas.

En el cuarto trimestre, proporcionamos 9.300 millones de dólares en soluciones de capital a largo plazo a medida para empresas con grado de inversión. Entre estos se incluyen un financiamiento por inmersión de $ 4 mil millones para Hertz, que brindó una solución estructurada para su flota; una transacción de $ 3,1 mil millones para Anheuser-Busch, el negocio de fabricación de contenedores de InBev. Cada uno de estos acuerdos se personalizó según las necesidades de la empresa respectiva y demuestra nuestra capacidad para crear un amplio espectro de soluciones de financiación a medida para las empresas.

Pasando a FRE. El impulso que generamos a través de nuestro sólido crecimiento de AUM y despliegue de capital se tradujo en un crecimiento en nuestras ganancias relacionadas con las tarifas para llegar a $ 2,37 para el año y creció un 15% año tras año. Los honorarios de administración aumentaron a $ 1,65 mil millones, un 11% más año tras año y demostraron muy poca correlación con los mercados públicos volátiles. Hicimos varias inversiones importantes en toda la plataforma en 2020, enfocadas en expandir nuestras capacidades de originación, promoviendo nuevas iniciativas de crecimiento como nuestro impacto en infraestructura y estrategias SPAC, escalando nuestros grupos de tecnología e infraestructura en toda la firma.

Además de los sólidos resultados financieros que logramos en 2020, Apollo y las empresas de su cartera centraron una atención significativa en brindarse apoyo mutuo y a nuestras comunidades en general. Continuamos priorizando y dándonos cuenta del valor total de los factores ambientales, sociales y de gobernanza, y creemos firmemente que aprovechar las oportunidades de ESG nos convierte en mejores inversores y mejores administradores al posicionar a Apollo y a las compañías de nuestra cartera de fondos para un éxito sostenible.

Igual de importante, creemos que Apollo puede y debe tener un impacto positivo en la sociedad más allá de sus negocios, ayudando a hacer del mundo un lugar mejor y mejorando la vida de las personas. De acuerdo con esa misión, nos enorgullece lanzar un programa de subvenciones para la ciudadanía, igualando las contribuciones caritativas de los empleados y recompensando el tiempo de voluntariado de los empleados. Este año, donamos más de $ 50 millones a causas filantrópicas y contribuimos con 3550 horas de servicio. A través del programa de contrapartida, los empleados han donado a más de 1.500 organizaciones sin fines de lucro diferentes hasta la fecha.

Para hacernos eco de los comentarios de Marc, la capacidad de recuperación y el sólido modelo de negocio de nuestra empresa, nos posicionan estratégicamente para el éxito en el cambiante panorama del mercado actual. Nuestra posición financiera es sólida, anclada por los $ 273 mil millones de AUM en vehículos de capital permanente, el 60% de nuestro AUM total. Nuestras ganancias relacionadas con las tarifas continúan creciendo a través de diferentes entornos de mercado con cerca del 100% de nuestras ganancias antes de impuestos en 2020, derivadas de FRE, lo que brinda a nuestros accionistas una alta visibilidad de nuestros principales impulsores de ganancias.

De cara al futuro, anticipamos una mayor demanda de la experiencia en inversiones de Apollo. Los inversores continúan luchando con el rendimiento del abastecimiento, lo que impulsa la demanda de un origen patentado y escalado. Los inversores buscan cada vez más administradores de activos a escala global con la capacidad de crear soluciones para una amplia variedad de mandatos en un capital de menor costo, como seguros para capital oportunista de mayor rendimiento.

Creemos que el camino a seguir es brillante para Apollo y estamos increíblemente emocionados de continuar en esta sólida trayectoria. Hablo en nombre de todo el equipo directivo y expreso nuestro profundo agradecimiento a nuestro grupo de talentos, que se han unido para impulsar el éxito que hemos experimentado este año. Gracias. Esperamos con ansias lo que el 2021 traerá para nuestra firma.

Con eso, se lo dejaré a Martin.

Martin Kelly -- Director financiero y codirector de operaciones

Gracias, Josh. Permítanme tocar FRE DE y dividendos para empezar. Para el cuarto trimestre, las comisiones de gestión crecieron un 3% con respecto al trimestre anterior y un 13% durante el cuarto trimestre de 2019, impulsadas por el crecimiento de las comisiones por invertir los activos de nuestros clientes de seguros, así como por el crecimiento impulsado por la implementación en nuestro crédito y empresas de activos. Para todo el año 2020, las tarifas de administración aumentaron un 11% con respecto al año anterior.

Los honorarios de transacción y asesoría fueron de $ 81 millones en el trimestre, impulsados ​​por transacciones de soluciones de capital y actividad de capital privado. La compensación creció un 8% con respecto al trimestre anterior, esto refleja nuestra inversión continua en iniciativas de crecimiento en toda la empresa, incluido el apoyo a nuestros negocios de seguros. El número de empleados creció más del 20% en cada uno de los dos últimos años, impulsado por las áreas de crecimiento que Josh ha destacado.

Los costos no compensatorios aumentaron un 12% con respecto al trimestre anterior e incluyeron los costos relacionados con la revisión independiente. Para el cuarto trimestre, anunciamos un dividendo de $ 0.60 por acción y ganancias distribuibles después de impuestos de $ 0.72 por acción, nuestro trimestre más alto desde el cuarto trimestre de 2019. Nuestro fuerte FRE de $ 0.63 por acción fue respaldado por ganancias netas de incentivos de $ 0.15 por acción. Cuota.

Pasando a las realizaciones de incentivos. Obtuvimos $ 187 millones de comisiones de desempeño brutas para el cuarto trimestre, principalmente relacionadas con nuestro fondo de estrategias crediticias, que obtuvo un rendimiento del 24% en 2020. Las ganancias de las ventas en el Fondo VIII volverán a los LP como resultado de los deterioros reconocidos en la primera mitad de 2020. Al final del cuarto trimestre, el agujero de compensación en el Fondo VIII se había reducido a $ 266 millones, equivalente a $ 0.06 por acción de arrastre neto retrasado, por debajo de los $ 1.1 mil millones del segundo trimestre. Esta reducción del cuarto trimestre fue impulsada principalmente por una transacción secundaria de [Indescifrable] durante el trimestre.

Como recordatorio, el Fondo VIII se mantiene en su totalidad con la TIR bruta y neta actual del 16% y el 11%, respectivamente. Las obligaciones de recuperación de $ 0.31 por acción que informamos en nuestra publicación de ganancias están relacionadas con fondos heredados más antiguos, incluidos el Fondo VII y los Recursos naturales I, son específicas de esos fondos y no tienen garantía cruzada entre otros fondos. Como hemos señalado en el pasado, no esperamos que ninguno de estos montos de Recuperación se convierta en obligaciones en efectivo durante al menos varios años a partir de ahora.

El despliegue en nuestros fondos fue de $ 2.5 mil millones; en nuestros fondos de retiro fue de $ 2.5 mil millones en el cuarto trimestre y de $ 17 mil millones para el año completo, en línea con los promedios anuales. Nuestra medida más amplia de implementación, que refleja la amplitud de nuestro negocio de originación, fue nuevamente sólida con $ 24 mil millones para el cuarto trimestre y $ 88 mil millones para el año.

La implementación del cuarto trimestre fue respaldada por las grandes actividades de originación que Josh destacó, así como por un repunte en los préstamos de bienes raíces comerciales y del mercado intermedio. Nuestro polvo seco para inversiones en todo nuestro complejo de fondos fue de $ 47 mil millones al final del trimestre, de los cuales $ 21 mil millones tienen el potencial de generar tarifas de administración cuando se invierten.

Sobre el rendimiento. Pasando a la rentabilidad de las inversiones durante el cuarto trimestre, nuestra cartera de fondos de capital privado se apreció un 13%, impulsada por la sólida rentabilidad de nuestros fondos públicos y privados. El Fondo VIII y el Fondo IX se apreciaron un 10% y un 17% respectivamente, lo que generó un aumento en el activo neto de acarreo a $ 1.82 por acción.

El Fondo VIII ahora está marcado en un múltiplo del capital invertido de 1.6 veces y esperamos que continúe creando valor a medida que madura la cartera. El Fondo IX pasó a carry por primera vez en el cuarto trimestre. Para todo el año, nuestra cartera de fondos de capital privado se apreció un 6,9%, lo que se compara favorablemente con el desempeño del índice S&P Value con una caída del 1,4%.

En crédito, la cartera agregada de nuestro fondo rindió 4.4% durante el trimestre. A través de un año muy volátil en los mercados crediticios, pudimos proteger nuestras carteras a la baja y superamos a índices más amplios. En particular, para 2020 nuestro negocio de crédito corporativo global generó un rendimiento total del 6,7%, lo que refleja más de 300 puntos básicos de rendimiento superior a su índice de referencia. Además, el desempeño de los préstamos ampliamente sindicados en nuestra cartera de crédito superó la LOI de S&P en aproximadamente 140 puntos básicos para el año.

El rendimiento de los bonos de alto rendimiento superó el índice BofA Merrill Lynch High Yield en casi 800 puntos básicos durante el mismo período. Nuestro sólido desempeño crediticio ha sido impulsado en parte por el exceso de margen que hemos podido generar para nuestros clientes de seguros, que se basa en nuestras capacidades de originación diferenciadas y en expansión. En activos reales, nuestro rendimiento general para el trimestre aumentó un 3,1%, impulsado por una amplia apreciación en toda la cartera. La energía continuó teniendo un impacto de minimis en nuestro desempeño tanto en capital privado como en crédito este trimestre.

Apollo permanece en una posición de liquidez muy fuerte con aproximadamente $ 1.6 mil millones de liquidez disponible en nuestro balance. Nuestro balance económico neto después de la deuda y las acciones preferentes era de aproximadamente $ 4.80 por acción al 31 de diciembre, por delante de los $ 4.25 a fines de 2019 y antes de la liquidación inducida por la pandemia.

Para hacernos eco de Josh, estamos muy satisfechos con nuestras ganancias de 2020, impulsadas por un crecimiento sólido y unos ingresos por comisiones resistentes. Estamos agradecidos por el apoyo que hemos recibido de los empleados, accionistas, inversores y socios durante todo el año y esperamos seguir colaborando con todos ustedes en 2020 y más allá.

Con eso, le devolveré la llamada a Peter.

Peter Mintzberg -- Jefe de Relaciones con Inversores

Gracias, Martin. Con esto concluyen nuestras observaciones de hoy. Operador, abra la línea para preguntas.

Preguntas y respuestas:

Operador

Gracias. [Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta proviene de Glenn Schorr de Evercore. Tu línea está abierta.

Glenn Schorr -- Evercore ISI - Analista

Hola. Muchas gracias. Tal vez uno para Marc, solo en la parte superior de la imagen grande, creo que es bueno ver, eso de regreso al crecimiento y crecimiento en el pie delantero. Pero con el seguro de crédito, llamémoslo, el 75% de los activos, el capital privado ya es enorme y excelente. Solo tengo curiosidad mientras piensa en construir para la próxima década, donde los bienes raíces, la infraestructura, los mercados de capitales minoristas como las otras áreas para crecer y ampliar Apollo para ayudar a nuestros inversionistas con su misión. Tendría curiosidad por saber tu opinión sobre eso.

Marc Rowan -- Co-Fundador y Director Gerente Senior

Bueno. Tocaste algo de eso, pero empezaré con lo que pienso. El límite de nuestro crecimiento, al que se refiere, no es la capacidad de recaudar dinero. Es la capacidad de desplegarlo con sensatez, al estilo de Apolo. En el negocio de capital privado, somos grandes. Seguiremos creciendo, pero tienes razón, eso no será una fuente de crecimiento masivo. El negocio del crédito es grande, en el sentido del que hablamos. Pero en el contexto de los mercados en los que participamos, apenas estamos comenzando. Tenemos una oportunidad increíble en el crédito, particularmente con respecto a la originación.

En el mercado inmobiliario que también ha tocado, tenemos una inmensa huella inmobiliaria. Simplemente no lo agrupamos en nuestras finanzas o en nuestros activos, porque gran parte de lo que hacemos en el negocio inmobiliario es un rendimiento, más que una oportunidad. Estamos construyendo el negocio inmobiliario. El negocio inmobiliario está recaudando fondos en el mercado de oportunidades de EE. UU., En el mercado de oportunidades asiático, en el mercado de arrendamiento neto, en el mercado de deuda y en el mercado core plus. En cada uno de los balances de nuestras compañías de seguros, los bienes raíces son una categoría en expansión. Y espero que nuestro negocio inmobiliario aumente. Tenemos mucho espacio en blanco, pero hay que hacerlo al estilo de Apolo.

Infraestructura, Infraestructura uno, tasas de retorno de dos dígitos en el mercado de infraestructura, de regreso en el mercado con infraestructura dos, nuevamente, un área que espero expandir en gran manera impacto, exactamente lo mismo. Cada uno de estos fondos, lo que los une, no es el deseo de simplemente salir y recaudar AUM, sino la identificación de una oportunidad que creemos, refleja Apolo. Básicamente, la marca de inversión Apollo significa que creemos que estamos asumiendo menos riesgo, por unidad de rendimiento, en cada punto de la estructura de capital, desde el grado de inversión hasta el más oportunista.

Para ... tal vez seguiré zumbando durante un segundo más. Creo que una de las mayores oportunidades que tenemos es expandir masivamente nuestro front-end, que es nuestra capacidad para generar retornos. Esto está incorporando equipos. Esto es comprar en plataformas. Esto también se está construyendo orgánicamente, a partir de iniciativas que ya están en marcha dentro de Apollo. Me detendré ahí.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de Craig Siegenthaler de Credit Suisse. Tu línea está abierta.

Craig Siegenthaler -- Credit Suisse - Analista

Gracias. Buenos días a todos. Y espero que todos estén bien y se mantengan saludables. Mi pregunta es, ¿cuál es la línea de tiempo potencial para la conversión completa de C-corp?

Marc Rowan -- Co-Fundador y Director Gerente Senior

Entonces, dividiremos a Craig en: te daré una respuesta inicial y luego se la entregaré a Martin. Entonces, como mencioné, le hemos pedido a nuestro comité independiente que estudie rápidamente y nos dé recomendaciones con respecto a pasar a una acción, un voto, y los otros cambios necesarios para ser elegibles para la inclusión de un índice amplio que incluiría una conversión completa de C-corp. Espero recibir noticias de ellos, a más tardar en nuestra próxima conferencia telefónica. Con eso, en cuanto a los pasos específicos, se lo dejaré a Martin.

Martin Kelly -- Director financiero y codirector de operaciones

Sí, Craig, hay diferentes formas de lograr la inclusión en los índices. Y entonces estamos muy familiarizados con lo que son. Y entonces, francamente, ellos tienen diferentes impactos y diferentes líneas de tiempo asociadas con ellos. Así que estamos trabajando en todos los detalles en torno a eso. Y las aprobaciones que se necesitarán de diferentes constituyentes en vista de los diferentes resultados que podrían ser. Así que sabemos lo que tenemos por delante. Estamos trabajando con todas las consideraciones. Y luego lo actualizaremos a su debido tiempo.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de Alex Blostein, su línea es, de Goldman Sachs. Tu línea está abierta.

Alex Blostein -- Goldman Sachs - Analista

Genial gracias. Buenos dias a todos. Marc Tenía la esperanza de profundizar un poco más en la retroalimentación del LP, desde la finalización de la investigación. Usted mencionó que espera que la dinámica de recaudación de fondos se desarrolle significativamente a partir de aquí, así que tal vez dedique un minuto a una especie de camino y la línea de tiempo para esta aceleración. ¿Qué estrategias espera que contribuyan más activamente a las perspectivas de recaudación de fondos para Apollo durante los próximos 12 meses? Y luego, cuando da un paso atrás, ¿hay características comunes entre los LP que están algo satisfechos con el proceso y los resultados de la investigación y los que necesitan más tiempo, como dijo en sus comentarios anteriores? Gracias.

Marc Rowan -- Co-Fundador y Director Gerente Senior

Bueno. Así que lo golpearé al frente. En cuanto a las estrategias específicas, me dirigiré a Scott y Jim para hablar sobre las estrategias que están activas en el mercado y dónde creemos que vamos a lograr el mayor progreso en 2021.

Hemos realizado muchas llamadas de consultores y socios limitados. Eso es solo, no solo yo, es la totalidad de nuestro equipo. La gran mayoría de los comentarios de los LP y los consultores hasta la fecha ha sido positiva. Aprecian la seriedad y transparencia y el pensamiento que hemos puesto en este proceso. ESG no son solo tres iniciales para ellos o para nosotros. Esto es algo que tenemos que vivir todos los días. Han reconocido que el informe de Dechert corrobora lo que les dijimos, ninguna participación de Apollo o sus empleados y ninguna irregularidad por parte de Leon. Y nos han elogiado por las acciones que hemos tomado con respecto a los cambios de gobernanza y la planificación de la sucesión.

Para la gran mayoría de LP, eso será suficiente. Creen que hemos logrado el equilibrio adecuado. Para algunos LP, como he dicho, querrán ver cómo se desarrollan estos cambios. Y para algunos, querrán ver estos cambios completamente implementados. No creo que haya una característica específica entre los socios limitados que quizás estén completamente satisfechos en comparación con aquellos que están menos que completamente satisfechos en este momento.

Pero notaré que con $ 455 mil millones de AUM y 1,500 inversionistas institucionales, algo está sucediendo en nuestro negocio de financiamiento casi todos los días. En el cuarto trimestre, varias personas hicieron una pausa simplemente para esperar a ver el resultado. Creo que en el primer trimestre veremos algo de esa pausa simplemente y luego nos volveremos más fuertes cada día. En cuanto a los productos específicos, ¿por qué no empiezo con Scott y luego Scott se lo pasa a Jim?

Scott Kleinman -- Copresidente

Seguro. Así que mire el lado oportunista, como Marc lo mencionó un poco antes, ahora estamos en el mercado con infraestructura con bienes raíces asiáticos con impacto. Estamos - hemos aumentado y seguimos aumentando SPAC adicionales. Esperamos ver más de eso. Tenemos algunos productos nuevos en los que estamos trabajando y que con toda probabilidad también saldrán de manera significativa este año. En el lado del crédito, una serie de fondos de hoja perenne que están ... han estado recaudando fondos y continúan recaudando fondos de originaciones de gran capitalización que a menudo también se sindican con nuestros LP. Así que se espera bastante actividad para 2021.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de Robert Lee con KBW. Tu línea está abierta.

Robert Lee -- KBW - Analista

Gracias por responder a mi pregunta. Y Marc, un gran paso de año sabático a CEO. Así que espero que te feliciten. Solo tengo curiosidad, hay mucho en marcha en términos de inversión en el negocio. ¿Puede actualizarnos sobre cómo está pensando sobre cómo estas iniciativas deberíamos pensar sobre cómo afectarán el tipo de márgenes de FRE en el futuro? Ya es una inversión bastante alta, la mejor de su clase. Entonces, ¿a dónde crees que ir desde aquí? Supongo que es mi primera pregunta.

Marc Rowan -- Co-Fundador y Director Gerente Senior

Bueno. ¿Por qué no tomo eso? Así que claramente, en retrospectiva, tomarse un año sabático en medio de una pandemia es una muy mala idea. Primero, no fui a ninguna parte y no hice nada. Pero, en cierto sentido, logró todo lo que se suponía que debía lograr. El primer semestre de 2020 trabajé como asociado, nuevo en una firma. Cerramos dos de las transacciones de seguros más importantes del mercado de seguros. Y a finales de junio, necesitaba un pequeño descanso.

Y cuando digo que logró lo que se suponía que debía lograr conmigo sentado allí todos los días, el equipo que es mucho más inteligente que yo, que realmente hace que las cosas sucedan en el negocio de los seguros, nunca llegó a extender sus alas. Ahora, con seis meses de haber pasado, nos hemos asentado en una rutina que es completamente sostenible, donde estoy involucrado en aquellas cosas que agregan valor donde puedo agregar valor, pero donde la responsabilidad del día a día está en de las manos de la gente, que a medida que los conocerá en nuestras diversas presentaciones para inversores, llegará a la misma conclusión que tengo yo, que mejora una vez que me supera.

En lo que respecta a los márgenes FRE, lo pondré en el contexto de más de nuestro plan quinquenal. Hace 15 meses patrocinamos un Investor Day. Y creo que cuando implementamos el objetivo, y dijimos $ 600 mil millones de AUM, estaba viendo a la audiencia caer una serie de caras y pensé que el objetivo era insostenible o poco realista. 15 meses después, estamos a mitad de camino hacia ese objetivo. El resultado de ese objetivo, dado que AUM es el impulsor fundamental de los ingresos, es un crecimiento medio de dos dígitos durante un período de tiempo muy largo.

En cuanto al crecimiento y la inversión, en cualquier año en particular, no son los ingresos o el AUM en lo que me enfoco tanto, o en lo que usted debe enfocarse. La decisión en un año dado sobre si creceremos en un mínimo de dos dígitos o en un máximo de dos dígitos estará impulsada principalmente por el ritmo de las inversiones en el extremo inicial, y lo equilibramos con mucho cuidado. Como ya me han escuchado decir, creo que estamos en un negocio en crecimiento. Servimos a personas que están desesperadas por obtener rendimiento. Nuestro negocio institucional está creciendo. Nuestro negocio de seguros está creciendo. Nuestro negocio minorista está creciendo. Necesitamos asegurarnos de hacer crecer el front-end, de acuerdo con el potencial de AUM que tenemos, en lugar de centrarnos en el crecimiento de AUM. Espero eso conteste tu pregunta.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de Ken Worthington de JPMorgan. Tu línea está abierta.

Ken Worthington -- JPMorgan - Analista

Hola buenos días. Quizás más ampliamente en el capital privado, Apollo tiende a ser un inversor de valor, y las valoraciones del mercado de EE. UU. Son elevadas según una perspectiva histórica. Sé que su cartera de proyectos anunciada se ve bastante bien, pero las valoraciones ahora son bastante elevadas. ¿Y deberíamos esperar que el ritmo de inversión comience a desacelerarse aquí? Y luego, tal vez en la tangente, ¿el mercado de SPAC crece lo suficiente como para impulsar aún más la competencia aquí, lo que hace que sea aún más difícil invertir nuevos dólares de inversionistas? Gracias.

Scott Kleinman -- Copresidente

Seguro. Entonces, mira, como dije en el pasado, los índices de mercado no son necesariamente un buen indicador de lo que está sucediendo en todo el mercado. La cartera en el negocio de PE es realmente más sólida ahora de lo que ha sido en cualquier momento, incluso durante la crisis. Y entonces, esperaría, si tuviera que estimar un año de implementación mayor que el promedio en capital privado este año, solo en base a lo que estamos viendo y lo que hemos logrado incluso en el corto y mediano plazo. Por lo tanto, creo que la implementación en capital privado, valor híbrido y algunos de nuestros otros fondos oportunistas, a pesar del contexto del mercado, sigue siendo increíblemente sólida.

En cuanto a su pregunta sobre los SPAC, mire, en última instancia, vemos a los SPAC como una clase de activo interesante. No es un destello en la sartén. Los SPAC llegaron para quedarse por muchas razones fundamentales. En algunos aspectos, ¿es competencia? Claro, pero siempre hemos tenido competencia. En todo caso, Apollo ahora ha demostrado nuestra capacidad para emitir SPAC con éxito. Hemos emitido un número. Tenemos varios más en proceso y lo vemos como una oportunidad real para agregar a la huella de la categoría de activos que tenemos. Y creo que seguirá viendo que eso es una parte cada vez mayor de cómo nos acercamos al mercado en todo el espectro de riesgo y rendimiento.

Ken Worthington -- JPMorgan - Analista

Excelente. Gracias.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de Bill Katz de Citigroup. Tu línea está abierta.

Bill Katz -- Citigroup - Analista

Bueno. Muchas gracias y Marc, felicitaciones también. Tal vez una pregunta para Martin solo para unir un panorama general con tal vez el lado operativo de las cosas, ¿podría dimensionar en el cuarto trimestre, cuánto de los gastos generales y administrativos u otros gastos estaban relacionados con la investigación? Y luego, mientras piensa en 2021, ¿podría dimensionar un poco dónde ve la relación de compensación o los controladores FRE que no son de compensación, dado el comentario de Marc sobre el crecimiento de la parte delantera?

Martin Kelly -- Director financiero y codirector de operaciones

Seguro. Entonces, creo Bill, el aumento en el cuarto trimestre del tercer trimestre en incumplimiento se explicó de manera efectiva o se explicó por el costo de la revisión. Y mientras miramos hacia adelante, es una respuesta ligeramente diferente para comp y no comp. Estamos creciendo, hemos agregado personal, por lo que es natural esperar que el costo de la empresa continúe aumentando. En el lado de las no compensaciones, estamos mirando y estamos trabajando en nuevas instalaciones en muchas oficinas de todo el mundo, incluidas Nueva York y Londres. Eso tiene un costo. Por eso, gestionamos los casos de incumplimiento de forma muy cuidadosa y estricta. Pero a medida que aumenta la plantilla, la empresa aumenta y las necesidades de apoyo a toda nuestra base de empleados aumentan, también aumentan los costos.

Comp vuelve a: lo pongo en el contexto de los comentarios de Marc y es que nos enfocamos en el crecimiento de FRE y administramos el crecimiento de FRE en relación con las inversiones en la plataforma y la construcción del lado de origen y todo el apoyo que se necesita para eso con el crecimiento de ingresos que viene con eso. No es una línea recta, pero estamos muy ... tenemos una fuerte convicción en nuestra tasa de crecimiento de FRE de mediados de la adolescencia mientras miramos hacia adelante desde aquí. Y solo me haría eco de los comentarios de Marc de que hay un rango en torno a eso. Podría ser de dos dígitos bajos. Podría ser una adolescencia media o alta en cualquier año, pero lo gestionamos en función de las oportunidades de hacer crecer la plataforma en vista de cuándo creemos que vendrán los ingresos.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de Patrick Davitt de Autonomous Research. Tu línea está abierta.

Patrick Davitt -- Investigación autónoma - Analista

Hola, buenos dias a todos. Supongo que la recaudación de fondos, la recaudación de fondos de 2021 desde un ángulo diferente. Creo que dijo que alrededor de $ 49 millones, $ 50 mil millones de la entrada bruta del año pasado fue lo que considera orgánico. Entonces, mientras piensa en todas las cosas que enumeró que están en el mercado o que se espera que estén en el mercado este año, ¿cuál cree que es un buen rango para la recaudación de fondos bruta en relación con ese número, excluyendo su opinión sobre lo que Athene y el volumen de transacciones de Athora? ¿podría ser?

Marc Rowan -- Co-Fundador y Director Gerente Senior

Así que voy a empezar y luego le voy a dar la vuelta, supongo que a Martin. Creo que es importante entender cómo llegamos a esto de manera integral. Así que hay volumen de acuerdos de Athene y Athora. Pero como saben, estamos en el mercado retech todos los días. Este año, el crecimiento orgánico fue de solo Athene, al norte de los 20.000 millones de dólares. Estamos entre los mayores proveedores de servicios de activos alternativos en el mercado minorista. Elegimos hacerlo en forma de ingresos garantizados en lugar de en forma de fondos. En una fecha posterior podemos explorar la eficiencia de eso.

Cuando comenzamos una nueva recaudación de fondos, sin importar qué fondo sea, comenzamos con un ancla muy importante en relación con casi cualquier otra persona en nuestro mercado. Y ese ancla son nuestros enormes vehículos de capital permanente. Como saben, se asignan principalmente a alternativas de rendimiento, que es de alta calidad. De hecho, producen alternativas, que es como funciona su negocio, pero aproximadamente el 5% de su cartera se asigna a alternativas. Asegurarnos de entregar activos alternativos adecuados a nuestras plataformas de seguros es una parte muy importante para lograr los rendimientos generales de la compañía de seguros y, en realidad, tiene un segundo beneficio. Nos alinea en un grado mucho mayor con nuestros inversores en el sentido de que, en algunos casos, poseemos el 15% o el 20% de un nuevo fondo de alternativas en relación con lo que podría ser un compromiso de GP.

Entonces, con esa introducción, pasaré la palabra a Martin.

Martin Kelly -- Director financiero y codirector de operaciones

Excelente. Así que solo pondré un poco más de color alrededor de eso. Por lo general, recaudamos: más allá de un año en el que estamos alcanzando un gran fondo insignia en PE, generalmente recaudamos entre $ 15 mil millones y $ 20 mil millones de capital de terceros. Y además de eso, tenemos un crecimiento orgánico en las plataformas de seguros y además tenemos fusiones y adquisiciones de seguros. Y luego tenemos un mayor despliegue de activos en nuestras plataformas de seguros a medida que reposicionamos sus balances. Entonces, sin ninguna clase de fusiones y adquisiciones inusualmente grandes, sin ningún buque insignia, estás en el rango de $ 40 mil millones a $ 50 mil millones al año más o menos, y luego con una ventaja desde allí impulsada por los otros dos componentes.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de Michael Cyprys con Morgan Stanley. Tu línea está abierta.

Michael Cyprys -- Morgan Stanley - Analista

Hola buenos días. Gracias por responder la pregunta. Solo esperaba que ustedes pudieran proporcionar un poco de actualización sobre algunas de las plataformas de origen directo que han estado construyendo, desde aviones de mediana capitalización alquilando algunos de los más nuevos. ¿Cómo están progresando esos? ¿Y tal vez podría simplemente hablar sobre sus planes para desarrollarlos más allá de aquí, ya sea en términos de recuento de personal que agrega otro apetito por otras clases de activos y demás? Gracias.

Marc Rowan -- Co-Fundador y Director Gerente Senior

Perfecto. Jim, ¿por qué no tomas eso?

James Zelter -- Copresidente y Director de Inversiones, Crédito

Genial, gracias, Mike. Ciertamente, diría, hablemos de la evaluación de lo que tenemos frente al crecimiento. Entonces, como usted destacó las dos plataformas de mediana capitalización y PK, entramos en '20 objetivos sólidos, y a pesar de los desafíos de marzo y abril, años sólidos tanto en ROE fuerte en mediana capitalización como en crecimiento en la plataforma en todas sus actividades. El mismo caso con PK y merch, donde ponemos capital a trabajar durante todo el año y un desempeño sólido y un balance general que sale en forma impecable. Ambas entidades tienen una gran variedad de gran liquidez y capital adicional que se adjuntará o atraerá durante varios meses. Entonces, un gran crecimiento de esos dos.

Marc también destacó las actividades en el espacio de arrendamiento neto en el core plus y el core space over en Europa y los Estados Unidos, dos áreas de gran crecimiento para nosotros. Y sospecho que este año no solo verá un aumento de capital adicional, sino también un despliegue realmente, en primer lugar, de nuestros balances de seguros como lo describió Marc, pero también en todos los ámbitos de las instituciones, y también de las que estamos viendo una gran demanda de que las empresas piensen en cómo piensan sobre sus bienes raíces considerando lo que está sucediendo en 2020. Así que hay una cartera muy, muy sólida allí. También diría que, ya sabes, hablamos mucho sobre AOP, nuestra plataforma de originación de gran capitalización, un comienzo muy saludable para el primer trimestre de 2021.

Y finalmente, muchas actividades que vieron como resultado el año pasado, ya sea la transacción de ADNOC, si fue la titulización de Hertz y si fue la transacción de ABI en el cuarto trimestre. Así que todo este alfa de gran capitalización y alto grado, en el que estamos teniendo un final muy, muy fuerte, así que vemos que esos son realmente los pilotos y, como señalaron Marc y Martin, nos encontramos en la envidiable posición de que capital intelectual proveniente del lado de la venta institucional de los grandes bancos, somos un socio de elección cuando ellos decidan. Y el año pasado, en toda la firma, incorporamos a más de 300 personas. Muchos, muchos de ellos eran personas de alta calidad que agregamos a nuestra plataforma de origen. Entonces, sentimos que la oportunidad nunca ha sido tan fuerte como nos sentamos aquí en el primer trimestre del '21.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Jeremy Campbell con Barclays. Tu línea está abierta.

Jeremy Campbell -- Barclays - Analista

Hey gracias. Martin, acabo de recibir un par de preguntas de los inversores esta mañana sobre el lado de la ecuación de la comisión de rendimiento. Lo sé, tenía un poco de color sobre el Fondo VIII, todavía quedan un par de cientos de millones allí. Pero me pregunto, si usted, y yo sé, depende un poco del mercado, pero se pregunta si tiene alguna línea de visión sobre cuándo Apollo podría resolver esos problemas y podemos comenzar a ver fondos, las tarifas se muestran. en las pérdidas y ganancias de una manera más sólida para el capital privado?

Martin Kelly -- Director financiero y codirector de operaciones

Sí, Jeremy, prácticamente hemos superado el retraso en las realizaciones como resultado de la discapacidad. En mis comentarios, me referí a un retraso de $ 0.06. Por lo tanto, los próximos $ 0.06 de lo que de otra manera no sería posible llevar a cabo son para los LP. Y luego, después de eso, estamos a salvo. Y así, cualquier monetización de ellos creará acarreo. Creo que el beneficio adicional es que el Fondo IX continúa invirtiendo y, como mencionó Scott, con un flujo de trabajo saludable frente a nosotros, y ahora que estamos a cargo, tenemos una buena visión de los múltiples años de realización del Fondo VIII, con el Fondo IX agregando al final de eso. Entonces, la recuperación no es un problema. Es específico para fondos antiguos. No es específico del Fondo VIII en absoluto, por lo que no es un problema en términos de realizaciones. Así que creo que mientras miramos hacia adelante, hay una rampa frente a nosotros para pasar a lo que vemos como un período de monetización más normalizado y continuar a través del negocio de PE.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de Mike Carrier, de Bank of America. Tu línea está abierta.

Mike Carrier -- Bank of America Merrill Lynch - Analista

Buenos dias. Gracias por responder la pregunta. Solo veo sus comentarios sobre cómo enfocarse en el crecimiento de la empresa. Obviamente, ustedes han hecho un buen trabajo desde un punto de vista orgánico. Entonces, tal vez lejos de los seguros, ¿solo quería obtener su actualización sobre el apetito por realizar fusiones y adquisiciones para expandirse en diferentes estrategias o geografías, como hemos visto hacer a algunos de sus pares?

Marc Rowan -- Co-Fundador y Director Gerente Senior

Bueno. Una vez más, empezaré y luego se lo daré a Jim y Scott. Y en primer lugar, gracias por sus comentarios y espero con ansias que en nuestro próximo Día del Inversor exploremos lo que voy a decir con más detalle. Pero para ser provocador, creo que veremos más cambios en nuestra industria durante los próximos cinco años que en los últimos 10. Si te alejas y piensas en lo que sucedió, hemos tenido más de una década. de represión financiera donde los inversores, que dependían de una determinada tasa de rendimiento garantizado o rendimiento de renta fija, no han podido lograrlo y se han visto empujados cada vez más lejos en el espectro de riesgo para tratar de lograr cualquier tipo de rendimiento normal. . Hasta la fecha ese retorno se ha cumplido, porque hemos estado en un mercado muy interesante.

Al mismo tiempo, lo que hemos visto es que hemos visto otras dos, quizás otras tres tendencias realmente importantes. La tendencia es la indexación. Cuanto más se indexa el mercado, más cosas salen de un índice y crean una oportunidad interesante. El segundo es la correlación y el tercero es la volatilidad, como estamos viendo en abundancia en este mercado. Creo que los tres nos presentan oportunidades interesantes para invertir, para aumentar nuestra franquicia de formas quizás inesperadas. Y con eso veré si Scott quiere agregar algo.

Scott Kleinman -- Copresidente

Si. Mire, creo que a medida que continuamos creciendo en geografías, en productos, en sectores, siempre estamos mirando si podemos construirlo nosotros mismos, podemos incorporar equipos pequeños o tenemos que dar pasos más grandes y hacer adquisiciones más importantes. . Y todo eso está completamente sobre la mesa. Y a medida que buscamos estas diferentes opciones, creo que verá más una mezcla de todo eso en el futuro.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de Devin Ryan de JMP Securities. Tu línea está abierta.

Devin Ryan -- JMP Securities - Analista

Bueno. Excelente. Buenos dias. Solo quiero hablar un poco más sobre el telón de fondo de la implementación y luego, quizás, abordar algunos de los comentarios que acabas de hacer, Marc. Quiero decir, la perspectiva aquí es que el escenario crediticio se ha recuperado drásticamente. Los activos de riesgo se encuentran en niveles máximos o cercanos. Y sé que Apollo siempre está pensando en las oportunidades positivas, pero también en los riesgos negativos. Entonces, en un contexto en el que no se siente que haya un gran riesgo valorado en términos generales, ¿cómo informa eso, en cierto modo, las opiniones sobre la implementación? Y supongo, ¿cuáles son algunas de las cosas que está viendo que quizás sean diferentes en cuanto a la implementación de capital en este entorno?

Marc Rowan -- Co-Fundador y Director Gerente Senior

Seguro. ¿Por qué no le doy eso a Jim para empezar?

James Zelter -- Copresidente y Director de Inversiones, Crédito

Seguro. Quiero decir, realmente creo que la respuesta es mirar hacia atrás en nuestro desempeño en 2020. Si nos hubiéramos sentado aquí hace un año y le describiéramos la letanía de transacciones desde ADNOC a Expedia a Albertsons a ABI a ambas transacciones de Hertz, hubiera dicho que esos iban a salir de los auspicios de los bancos, ese era su régimen, esa era su oportunidad. Y así nos hemos encontrado en la envidiable posición de tener experiencia en el abastecimiento, la estructuración, la eliminación y potencialmente la sindicación de esas transacciones.

Entonces, el tema del que hemos hablado durante varios años, la evolución del capital intelectual de The Street al lado de la compra, la búsqueda de rendimiento, el entorno regulatorio, nuestra huella, todos los temas que Marc y Josh han estado destacando aquí, solo vemos a los que aceleran. Y cuando pensamos en nuestra cartera de proyectos para esas transacciones, que creemos que en realidad solo hay un puñado de empresas en el mundo que pueden realizar la ejecución, acabo de mencionar que eso es lo que nos entusiasma de nuestra capacidad para crecer. Y también es solo: es el circuito de retroalimentación para enfocarse cada vez más en esa interfaz, como lo describió Marc.

Por eso creo que la evolución del negocio cambia constantemente. Independientemente de lo que suceda en el frente regulatorio, creemos que nuestro modelo robusto de abastecimiento y ejecución es realmente incomparable. Y esperamos que eso continúe no solo en los EE. UU., Sino en todo el mundo en Europa y Asia. Y desde nuestro punto de vista, eso es lo más destacado de nuestra oportunidad de crecimiento.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de Chris Harris de Wells Fargo. Tu línea está abierta.

Chris Harris -- Wells Fargo - Analista

Excelente. Gracias chicos. Así que obviamente se ha prestado mucha atención a los LP existentes y su voluntad de reasignarse a Apollo. Ahora que la revisión ha terminado, ¿puede hablar un poco sobre las perspectivas de una expansión de la base de LP de Apollo?

James Zelter -- Copresidente y Director de Inversiones, Crédito

Seguro. Este es Jim. Creo que no puedo enfatizar lo suficiente. Como dijo Marc, somos una plataforma masiva de $ 425 mil millones. Tenemos 1.000 de inversores institucionales y ciertamente vemos lo que está pasando en la evolución de los ahorros con respecto a las empresas de cables, los RIA y varios otros. Y creo que debería esperar vernos expandir ese tipo de canales de recaudación de fondos en los canales de rendimiento apropiados durante el próximo año y los años venideros. Hemos contratado a algunas personas para que hagan eso. Hemos aumentado el equipo y parte de nuestro presupuesto en el 21 y el 22 será realmente acelerar eso. Creo que cuando pensamos en nuestra plataforma y en la conversación que está teniendo lugar sobre los canales de distribución, creemos que estamos particularmente bien preparados para hacerlo.

Nuevamente, si miras el - sé que hay una pregunta antes sobre nuestra cartera de productos. Actualmente tenemos alrededor de 11 productos en el mercado, cuatro / cinco de ellos son realmente de hoja perenne. Los otros seis / siete son los episódicos que mencionó Scott. Y ciertamente, existe una escalabilidad a una variedad de cosas, ya sea nuestra Serie Accord, nuestra Serie TRF, lo que sea que tengamos en core y core plus. Así que creemos que tenemos una gran cartera para aplicar a esa diversificación. Y nuevamente, creo que tenemos una gran lista de LP institucionales, pero ciertamente hay formas de expandir eso de manera continua también.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Gerry O'Hara con Jefferies. Tu línea está abierta.

Gerry O'Hara -- Jefferies - Analista

Excelente. Gracias. Quizás una de las perspectivas de los seguros. Quiero decir, claramente más participantes, más competencia. Entonces, es un poco curioso en cuanto al tipo de contexto o comentario que pueda agregar, ya que se relaciona con más competencia en ese mercado. Y también sobre una base relacionada, cómo deberíamos pensar sobre el reposicionamiento de las adquisiciones del año pasado. Por ejemplo, ¿el entorno del mercado permitió una aceleración de eso? ¿Está tal vez más del 50% a través de él, o simplemente algún tipo de contexto en lo que se refiere a esas carteras? Gracias.

Marc Rowan -- Co-Fundador y Director Gerente Senior

Bueno. Es Marc. Comenzaré con su segunda pregunta y trabajaré al revés, es decir, no voy a robar el trueno de Atenea. Darán a conocer los resultados el día 17. Pero en el comentario que han hecho hasta la fecha, sé que están muy contentos con cómo van las cosas. Y algunas de las transacciones a las que tanto Jim como Josh aludieron estaban ancladas en los balances de nuestras compañías de seguros tanto en Estados Unidos como en Europa.

La competencia en cualquier mercado es inevitable. La gente ha visto ahora lo que hemos construido durante los últimos 11 o 12 años y les aseguro que hemos pagado una matrícula sustancial. No es lo mismo comprar algo que integrar su negocio con una compañía de seguros. Cada mañana en Apollo hay 150 personas, que se despiertan y no hacen nada más que un seguro. La plomería, las tuberías, la comprensión de cómo los activos se incorporan al balance de una compañía de seguros es diferente a hacer inversiones en seguros, es diferente a administrar dinero para las compañías de seguros. Es un conjunto de habilidades fundamentalmente diferente.

Profundizar quizás más de lo que deseaba en lo que hemos logrado en el negocio de los seguros es crear un círculo virtuoso. Los seguros son un negocio intensivo en capital. Cada vez que crece en seguros, debe reunir capital para respaldar ese crecimiento desde un punto de vista regulatorio. Lo que hemos hecho es que hemos llegado a ser tan grandes y tan rentables que generamos importantes cantidades de capital interno, de modo que podemos seguir creciendo sin necesariamente obtener nuevo capital. Si queremos crecer realmente rápido, sí, aumentamos el balance integrando nuevamente socios limitados o integrando fondos específicos en nuestras adquisiciones de compañías de seguros. Pero todo comienza con tener un negocio de seguros rentable.

Si nos fijamos en nuestra entidad pública Athene, Athene ha crecido al norte del 15%, desde el inicio, en términos de ganancias. Cualquier crecimiento, cualquier gestión de activos tiene que ser bueno para el cliente subyacente, ya sea que ese cliente sea un socio limitado, si ese cliente es un inversor minorista o si ese cliente es una compañía de seguros. Todo esto se trata de equilibrio y volveré a donde terminó Jim y donde comencé. No estamos limitados en nuestro crecimiento por la cantidad de dinero que se puede recaudar. Con nuestro, eso no es cierto para todos los fondos y todos los productos. Pero en toda nuestra plataforma, si queremos recaudar más dinero, podemos ser más agresivos en el mercado de reaseguros, podemos ser más agresivos en el mercado minorista, podemos ser más agresivos en el mercado FABN y así sucesivamente y así sucesivamente. sobre.

Lo que tenemos que hacer es tener un crecimiento del front-end consistente con el crecimiento del back-end, porque para una compañía de seguros, particularmente en los negocios en los que estamos, se trata de obtener un margen adecuado sobre una base ajustada al riesgo. . Para nuestros clientes institucionales y minoristas, se trata de obtener una rentabilidad adecuada por el riesgo que asumen. El limitante de nuestro crecimiento no es nuestra capacidad para aumentar AUM de ninguna fuente. Es la capacidad de escalar la parte delantera de nuestro negocio, que debería ser nuestro enfoque principal. Y si somos buenos en eso, AUM se encargará de sí mismo. Espero eso conteste tu pregunta.

Operador

Gracias. Ese es todo el tiempo que tenemos hoy para preguntas. Me gustaría devolver la llamada al Sr. Peter Mintzberg para sus comentarios finales.

Peter Mintzberg -- Jefe de Relaciones con Inversores

Gracias de nuevo por acompañarnos hoy. Esperamos volver a hablar con todos ustedes el próximo trimestre.

Operador

[Comentarios de clausura del operador]

Duración: 62 minutos

Participantes de la llamada:

Peter Mintzberg -- Jefe de Relaciones con Inversores

Marc Rowan -- Co-Fundador y Director Gerente Senior

Josh Harris -- Cofundador

Martin Kelly -- Director financiero y codirector de operaciones

Scott Kleinman -- Copresidente

James Zelter -- Copresidente y Director de Inversiones, Crédito

Glenn Schorr -- Evercore ISI - Analista

Craig Siegenthaler -- Credit Suisse - Analista

Alex Blostein -- Goldman Sachs - Analista

Robert Lee -- KBW - Analista

Ken Worthington -- JPMorgan - Analista

Bill Katz -- Citigroup - Analista

Patrick Davitt -- Investigación autónoma - Analista

Michael Cyprys -- Morgan Stanley - Analista

Jeremy Campbell -- Barclays - Analista

Mike Carrier -- Bank of America Merrill Lynch - Analista

Devin Ryan -- JMP Securities - Analista

Chris Harris -- Wells Fargo - Analista

Gerry O'Hara -- Jefferies - Analista

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