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El enorme margen de beneficio de Apple, Inc.: ¿evidencia del poder de fijación de precios sostenible?

manzana 's(NASDAQ: AAPL)El primer trimestre fiscal de 2014 no podría haber sido mejor. La empresa aplastó todas las expectativas. Si bien hubo una serie de números impresionantes del lanzamiento, una de las métricas más intrigantes fue el margen de beneficio bruto de Apple. La cifra más alta de lo esperado se une a una historia en curso sobre el monstruoso nivel de rentabilidad de Apple, que avala el poder de fijación de precios de la compañía y las economías de escala.

Cómo el margen de beneficio bruto de Apple lo aplastó
El margen de beneficio bruto de Apple no solo fue más alto de lo esperado en el primer trimestre, sino que superó todo el rango de orientación de Apple para la métrica. Cuando Apple informó los resultados del cuarto trimestre, se guió por un margen de beneficio bruto en el rango de 37,5 a 38,5 por ciento. Pero el martes, Apple informó un margen de beneficio bruto real del primer trimestre del 39,5%, 150 puntos básicos por encima del límite superior de su ventana de orientación de Apple.



Incluso más impresionante que la cantidad en la que Apple superó su propia guía para el margen de utilidad bruta es la comparación año tras año para la métrica. A pesar de lanzar el iPhone 5s y 5c casi el mismo día exacto en el trimestre del año anterior, el margen de beneficio bruto del primer trimestre de Apple saltó del 37,9% en el año fiscal 2014 al 39,5% en el año fiscal 2015.

¿Qué impulsó el asombroso desempeño detrás del margen de beneficio bruto de Apple? Si bien es probable que varios factores influyan en la ganancia, las enormes ventas de iPhone de Apple durante el trimestre son, sin duda, fundamentales para la gran ganancia de rentabilidad de la compañía. Como segmento comercial más rentable de la compañía, el aumento de las ventas de iPhone es bueno para la rentabilidad de Apple. Las ventas de unidades de iPhone se dispararon un 46% y el precio de venta promedio del iPhone saltó de $ 637 a $ 687. El resultado fue que las ventas de iPhone aumentaron al 68,6% de los ingresos, frente al 56% de los ingresos en el trimestre del año anterior.

¿Son sostenibles los altos márgenes de beneficio después de todo?
El buen trimestre para la métrica de margen de utilidad bruta de Apple se une a una serie de ganancias año tras año en la importante métrica que comenzó el segundo trimestre de 2014, luego de un largo período de comparaciones año tras año negativas que tenía a los inversores preocupados sobre si el gigante tecnológico podría mantener sus altos niveles de rentabilidad a medida que los teléfonos inteligentes baratos inundaran el mercado.

En un gráfico, la historia de rentabilidad de Apple se ve así.

Los datos del gráfico se recuperaron de las presentaciones ante la SEC para los trimestres mostrados. Fuente del gráfico: Autor.

Resulta que, después de todo, los teléfonos inteligentes baratos no fueron la perdición de Apple.

Obviamente, las comparaciones positivas para el margen de beneficio bruto no son sostenibles para siempre. De hecho, Apple se está orientando hacia un punto medio del margen de beneficio bruto del 37,5% en el segundo trimestre, una cifra 40 puntos básicos más baja que su margen bruto del año anterior. Y con Apple logrando un nivel tan alto de rentabilidad en los últimos trimestres, las comparaciones año tras año en el futuro serán difíciles.

Pero la conclusión importante es que los márgenes de utilidad bruta de Apple claramente no están en declive, como argumentaron algunos críticos de Apple en 2012 y 2013. La base de clientes leales, el poder de fijación de precios y las economías de escala de Apple pueden ser más sostenibles de lo que el mercado imaginaba. Y si este es el caso, surge la pregunta: ¿Realmente Apple debería cotizar a solo 16,1 veces las ganancias?



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