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¿Hay otras fusiones de aerolíneas en el horizonte?

A principios de este mes, Alaska Air (Bolsa de Nueva York: ALK)anunció planes para adquirir una elegante aerolínea de bajo costo Virgen america ( NASDAQ:VA ), superando una oferta rival por JetBlue Airways (NASDAQ: JBLU).

Las fusiones de aerolíneas se han producido con frecuencia en oleadas. Como resultado, el reciente acuerdo entre Alaska y Virgin America tiene muchos inversionistas que se preguntan si se anunciarán más acuerdos de fusión en el futuro cercano. Echemos un vistazo a algunas de las posibilidades.

Silueta de avión con espectacular puesta de sol en el fondo

Fuente de la imagen: Getty Images.



¿JetBlue abandonado buscará un nuevo socio?

Una posibilidad que se ha mencionado mucho en las últimas dos semanas es que JetBlue pueda adquirir Explotaciones hawaianas ( NASDAQ:HA ). Stifel El analista Joseph DeNardi ha sido particularmente vocal al predecir este movimiento.

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JetBlue y Hawaiian ya tienen un código compartido y una asociación de viajero frecuente. Esto facilita a los viajeros la conexión entre la red nacional de JetBlue y los vuelos de Hawaiian Airlines desde y hacia Hawái.

Sin embargo, una fusión en toda regla parece extremadamente improbable. En primer lugar, ninguno de los transportistas ha mostrado mucho apetito por aumentar su volumen. JetBlue nunca ha estado involucrado en ninguna actividad de fusión en sus 16 años de historia. Hawaiian Airlines se ha mantenido independiente durante casi un siglo.

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En segundo lugar, comprar Hawaiian Airlines agregaría toneladas de complejidad a las operaciones de JetBlue. Agregaría tres nuevos tipos de aviones a los dos que JetBlue ya usa. Además, ampliaría las operaciones de JetBlue a Asia y el Pacífico Sur, regiones con las que no tiene experiencia.

En tercer lugar, habría muy pocas sinergias al combinar JetBlue y Hawaiian Airlines. En su mayor parte, sirven a mercados completamente diferentes. JetBlue no opera vuelos a Hawái. Mientras tanto, de las seis ciudades principales de JetBlue, Hawaiian Airlines sirve solo una: Nueva York.

Por lo tanto, una combinación de JetBlue y Hawaiian Airlines no valdría mucho más que la suma de las partes. Y Hawaiian sería una adquisición costosa: su capitalización de mercado ha aumentado a $ 2.7 mil millones, impulsada en parte por la especulación de fusiones. JetBlue no estaba dispuesto a gastar esa cantidad de dinero para comprar Virgin America, un acuerdo que podría haber producido enormes sinergias, por lo que es muy poco probable que pague por Hawaiian.

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Un operador de megadescuento

Otra posibilidad muy discutida es una fusión entre Spirit Airlines (NYSE: GUARDAR)y Frontier Airlines. Spirit y Frontier son dos de los tres principales 'transportistas de ultra bajo costo' (ULCC) que han revolucionado los viajes aéreos en los últimos años al ofrecer tarifas base mucho más bajas mientras cobran tarifas por todo, desde el equipaje de mano hasta la asignación anticipada de asientos.

Hay buenas razones para que Spirit y Frontier se combinen. Además de tener modelos comerciales similares, las dos aerolíneas también operan flotas compatibles, utilizando aviones de la familia Airbus A320.

Además, Spirit y Frontier han comenzado a invadir cada vez más los mercados de cada uno. Ambos ULCC ya se enfrentan a una actividad de igualación de precios de rivales más grandes; lo último que necesitan es quedar atrapados en una brutal guerra de precios entre ellos.

Sin embargo, no es el momento adecuado para una fusión Spirit-Frontier. Primero, ambos operadores tienen problemas más urgentes que atender. Spirit acaba de obtener un nuevo CEO a principios de 2016 y está tratando de mejorar su confiabilidad y satisfacción del cliente. Mientras tanto, Frontier solo hizo la transición completa al modelo de negocios de ULCC en el último año o dos.

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En segundo lugar, Frontier Airlines sigue siendo una empresa privada. Comenzó a planificar una oferta pública inicial el mes pasado, y probablemente tenga sentido que Frontier maximice su valoración como empresa pública antes de contemplar una venta.

En tercer lugar, Spirit Airlines debería intentar mejorar la valoración de sus propias acciones antes de intentar una adquisición. Necesita invertir una gran cantidad de capital para respaldar su plan de crecimiento, por lo que probablemente deba pagar con acciones la mayor parte (si no todas) de las adquisiciones de Frontier Airlines. Con el precio de las acciones de Spirit por debajo del 40% desde su máximo de finales de 2014, hacer una gran adquisición con acciones causaría una dilución significativa para los accionistas existentes.

El modelo de negocio de ULCC no ofrece grandes economías de escala. Como resultado, no hay prisa por fusionar Spirit y Frontier. Es probable que ambas empresas estén mejor esperando unos años.

No hay muchas otras opciones

No hay muchas otras posibilidades interesantes de fusión en el sector de las aerolíneas. Las cuatro principales aerolíneas reconocen que son demasiado grandes para obtener la aprobación antimonopolio para cualquier fusión. Mientras tanto, Alaska Air estará ocupada integrando la adquisición de Virgin America durante los próximos años y JetBlue parece decidido a hacerlo solo.

Eventualmente, una combinación Spirit-Frontier parece lógica en el segmento de ULCC, pero eso probablemente no sucederá durante al menos uno o dos años. Mirando aún más hacia el futuro, una unión Alaska-JetBlue podría crear una quinta aerolínea nacional. Tal acuerdo podría tener sentido, pero los inversores no deberían contar con que suceda, especialmente no en los próximos años.



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