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Las acciones bancarias van a necesitar ayuda de este punto de referencia

Después de comenzar el año a un ritmo vertiginoso, las acciones bancarias se han enfriado recientemente. Desde el Índice de KBW Nasdaq Bank alcanzó su punto máximo el 1 de junio, un 38% más desde fines de 2020, ha caído aproximadamente un 10%.

No es exactamente culpa de los bancos. Han estado reportando ganancias muy mejoradas este año, lideradas por una sólida calidad crediticia y grandes liberaciones de capital previamente reservadas para posibles pérdidas crediticias en ganancias. Si bien el crecimiento de los préstamos aún no se ha materializado, los niveles de gasto se han recuperado y superado los niveles de 2019.

Uno de los principales culpables de la desaceleración ha sido la inexplicable caída del rendimiento del bono del Tesoro a 10 años, que también ha causado estragos en los mercados en general. He aquí por qué las acciones bancarias necesitarán ayuda del pagaré a 10 años si quieren continuar con su éxito del primer semestre en el segundo semestre del año.



Hombre mirando las pantallas de ordenador con postura confusa.

Fuente de la imagen: Getty Images.

El efecto de 10 años en las acciones bancarias

La nota del Tesoro a 10 años es un bono emitido por el gobierno de los EE. UU. Que vence en 10 años. Al invertir en él, esencialmente le está prestando dinero al gobierno y se le reembolsa con intereses. Debido a que las letras del Tesoro están respaldadas por el gobierno, se las considera increíblemente seguras y el interés que se paga por ellas es mínimo, y las notas del Tesoro a largo plazo pagan tasas más altas que las notas a corto plazo.

El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años es un indicador económico muy importante. Esto se debe en parte a que está influenciado por el sentimiento del mercado y las creencias sobre la dirección de la economía, pero también porque sirve como un indicador de las tasas hipotecarias e influye en gran medida en la dirección en la que se moverán las acciones bancarias. tasa de fondos federales están controlados por la Reserva Federal y son menos sensibles, el rendimiento a 10 años puede subir por sí solo cuando el mercado espera un mejor crecimiento económico, inflación o aumentos futuros de tasas por parte de la Fed.

Cuando el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años sube y las tasas a corto plazo permanecen donde están, las acciones bancarias tienden a beneficiarse, porque los bancos están en el negocio de pedir dinero prestado a corto plazo y prestarlo a largo plazo. Los inversores bancarios tienden a observar la diferencia entre los rendimientos de la nota del Tesoro a dos años y la nota del Tesoro a 10 años para tener una idea general de hacia dónde se dirigen las ganancias bancarias. Esto se conoce como curva de rendimiento.

Tabla de tasas del tesoro a 2 años

Tasa de tesorería a 2 años datos por YCharts

Como puede ver en el gráfico anterior, la curva de rendimiento se empinó a principios de este año ya que el rendimiento a dos años se mantuvo, mientras que el rendimiento a 10 años subió a un máximo de aproximadamente 1,75% en un punto. Durante este tiempo, las acciones bancarias florecieron. Esto tiene sentido si lo piensa bien, porque cuando el rendimiento a 10 años es más alto, los nuevos préstamos hipotecarios se originan con tasas de interés más altas. Otros rendimientos a más largo plazo, como el del bono del Tesoro a cinco años, un punto de referencia para muchos préstamos comerciales, también pueden subir con el rendimiento a 10 años, lo que afecta a otras tasas de interés de préstamos. Y los bancos invierten directamente en letras del Tesoro a 10 años con exceso de liquidez, por lo que también verán mayores ganancias en sus carpetas de valores cuando el rendimiento a 10 años sea mayor.

Los 10 años son mercados confusos

Pero obviamente, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se ha retirado y recientemente se situó en torno al 1,23%, lo que borró gran parte del progreso que se había logrado a principios de este año y probablemente provocó la desaceleración de las acciones bancarias.

La caída en el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años no tiene mucho sentido en este momento y ha desconcertado a los mercados en su mayor parte. Los rendimientos de los bonos del Tesoro están influenciados por varios factores o expectativas, incluido el estado actual de la economía, la demanda de rendimientos de menor riesgo, la oferta y la demanda de letras del Tesoro , política monetaria y expectativas de inflación. Si bien hay muchos factores, el rendimiento a 10 años ha bajado incluso a medida que aumenta la inflación. Mientras que algunos, como la Fed, han argumentado que la inflación podría ser transitoria, el índice de precios al consumidor subió un 0,9% en junio desde mayo y ha subido un 5,4% interanual. Ese es el aumento más grande desde 2008. Los precios al consumidor son un gran indicador de inflación, y la inflación generalmente conduce a aumentos de tasas. Las subidas de tipos anticipadas deberían impulsar el rendimiento a 10 años hacia arriba, no hacia abajo.

La propia Fed ha avanzado en el cronograma de cuándo espera que se produzcan subidas de tipos. Anteriormente no se anticipaban aumentos de tasas hasta 2024, pero en junio, el Comité Federal de Mercados Abiertos indicó que ahora espera que los aumentos de tasas comiencen en 2023. Además, siete de los 18 miembros del comité indicaron que pensaban que los aumentos de tasas podrían comenzar en 2022. Económico También se espera que el crecimiento sea muy alto este año.

Todo esto debería respaldar un aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años. Pero la caída del rendimiento a 10 años podría indicar la creencia del mercado de que el crecimiento económico se estancará o no alcanzará las expectativas.

Necesitando ayuda del rendimiento a 10 años

Los bancos necesitarán el rendimiento a 10 años para revertir el curso y comenzar a dirigirse hacia el norte nuevamente si quieren que los intereses que obtienen en préstamos y valores aumenten y ayuden a las ganancias. A principios de este año, muchos expertos y economistas esperaban que el rendimiento a 10 años alcanzara el 2% para fines de 2021. Hay un largo camino por recorrer si eso va a suceder. Creo que el Tesoro a 10 años está en o cerca de su fondo y pronto debería comenzar a subir nuevamente, pero dada la imprevisibilidad desde el comienzo de la pandemia, es realmente difícil descartar algo. Si el rendimiento a 10 años comienza a revertir su curso y hay cierto crecimiento de los préstamos en la segunda mitad del año, las acciones bancarias deberían tener un buen final de lo que todavía ha sido un año sólido hasta ahora.



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