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Mejor compra: First Solar vs. Canadian Solar

Las dos principales empresas solares, Primer Solar (NASDAQ: FSLR)y Canadian Solar (NASDAQ: CSIQ), tienen muchas cosas en común. Ambos cotizan en los mercados públicos aproximadamente al mismo tiempo. Cada empresa generó ingresos anuales de aproximadamente $ 3 mil millones el año pasado. Además, ambas empresas venden principalmente módulos solares, desarrollan y operan sistemas de energía solar y brindan servicios relacionados. Echemos un vistazo a por qué, a pesar de estas similitudes, una ofrece una mejor oportunidad de inversión que la otra.

Diversificación

Canadian Solar tiene operaciones en 23 países. En 2019, la compañía obtuvo el 44% de sus ingresos de América, el 32% de Asia y el 24% de Europa y otras regiones. Por el contrario, First Solar obtuvo el 87% de sus ingresos de 2019 de los EE. UU.Claramente, Canadian Solar está más diversificada geográficamente que First Solar. Eso debería hacer que los ingresos de Canadian Solar sean relativamente estables si algún mercado se enfrenta a vientos en contra. También le da a Canadian Solar una ventaja en nuevos mercados en los que ya ha avanzado.

Módulos de polietileno de células de silicio en cientos de filas en el desierto

Fuente de la imagen: Getty Images.





Además de la diversificación geográfica, Canadian Solar también está trabajando para diversificar sus productos y servicios. Tiene una ventaja de pionero en el mercado de soluciones de almacenamiento de energía en rápido crecimiento. Las soluciones de almacenamiento de energía permiten una mejor alineación de la entrega de energía con la demanda y, por lo tanto, mejoran el valor general de un sistema. Esto mejora las perspectivas de la energía solar en comparación con las formas tradicionales de generación de energía, que se pueden ajustar fácilmente en función de la demanda.

Canadian Solar tiene una cartera de proyectos de almacenamiento de 1.201 megavatios-hora (MWh), además de una cartera de 3.482 MWh. Por lo tanto, Canadian Solar parece tener una ventaja sobre First Solar en términos de diversificación.



Rendimiento

Durante 10 años, los ingresos de First Solar crecieron a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 4%. Eso es mucho más bajo en comparación con el CAGR de Canadian Solar del 18%. Además, Canadian Solar logró mantener márgenes brutos ligeramente más altos y más estables en comparación con First Solar en los últimos trimestres.

Gráfico de margen de beneficio bruto de FSLR (trimestral)

Margen de beneficio bruto FSLR (trimestral) datos por YCharts



A ambas empresas les fue relativamente bien en el segundo trimestre, considerando los impactos del coronavirus en la demanda mundial de energía. Si bien ambos han retirado sus respectivas orientaciones financieras para 2020 debido a las incertidumbres relacionadas con el coronavirus, han proporcionado una guía de producción para el año. Canadian Solar espera que sus envíos de módulos aumenten entre un 28% y un 40% en 2020, mientras que First Solar espera que su producción aumente un 4%.

Hoja de balance

Sin embargo, cuando se trata de la solidez del balance, First Solar gana sin lugar a dudas. La empresa está menos apalancada que Canadian Solar.

Gráfico de deuda financiera neta (trimestral) del FSLR

Deuda financiera neta FSLR (trimestral) datos por YCharts

Como muestra el gráfico anterior, la relación deuda-EBITDA de Canadian Solar de 5,4 veces es más alta que la de First Solar 4,2 veces. Y eso es después de los esfuerzos de Canadian Solar durante años para reducir su apalancamiento. Además, First Solar está sentado sobre una montaña de efectivo. Al final del segundo trimestre, First Solar tenía $ 1.5 mil millones en efectivo y valores negociables, en comparación con los $ 578 millones de Canadian Solar. Entonces, en términos netos, First Solar tiene $ 1 mil millones en reserva de efectivo en contraste con $ 1,7 mil millones en deuda neta para Canadian Solar. Aún así, el progreso de Canadian Solar hasta ahora en este frente es significativo.

Además, Canadian Solar planea crecer accediendo a capital de bajo costo del mercado de valores chino a través de una OPI. Planea utilizar el capital para ampliar su capacidad y aumentar el nivel de integración vertical. Eso, a su vez, debería ayudar a Canadian Solar a mejorar su poder de fijación de precios y aumentar su participación en el mercado global.

En general, las operaciones globales de Canadian Solar, el rápido crecimiento a lo largo de los años respaldado por la deuda y la cotización planificada en China apuntan a su estrategia de crecimiento ligeramente agresiva en comparación con First Solar. Sin embargo, el nivel de deuda actualmente no es preocupante y el crecimiento de los ingresos a lo largo de los años es impresionante.

Valuación

Utilizando cualquier métrica, Canadian Solar se cotiza a una valoración mucho más barata en comparación con First Solar.

Tabla de relación de PE de FSLR

Relación FSLR PE datos por YCharts

Con una proporción de PE a futuro de alrededor de 13 veces, Canadian Solar parece tener una valoración atractiva. La acción parece tener cierto potencial de expansión múltiple para llenar la brecha de valoración, como se ve en el gráfico anterior.

Y la mejor compra es ...

Si bien el potencial a largo plazo de la energía solar es indiscutible, las acciones de energía solar enfrentan una dura competencia que puede resultar en una caída en las cuotas de mercado y una mayor presión sobre los márgenes. Aunque ambas empresas se han desempeñado bien en un mercado competitivo, la diversificación, el crecimiento a lo largo de los años, los planes de crecimiento y la valoración más barata de Canadian Solar la convierten en una mejor compra que First Solar en la actualidad.



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