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Mejor compra: tecnología Micron frente a Samsung Electronics

Micrón 09.30 NASDAQ: MUy Samsung (NASDAQOTH: SSNLF)son dos de los mayores fabricantes de chips de memoria del mundo. El primero se considera un 'juego puro' en el mercado de chips de memoria, mientras que el segundo es un gigante tecnológico diversificado que también vende dispositivos móviles, electrónica de consumo, pantallas y otros componentes.

Por lo tanto, Micron generalmente se recupera más alto que Samsung en los precios de las memorias, pero sufre un impacto mayor cuando esos precios bajan. Eso fue particularmente cierto este año, cuando la memorialos precios alcanzaron su punto máximotras un boom de dos años. Las acciones de Micron cayeron casi un 30% en los últimos seis meses, mientras que Samsung solo perdió alrededor del 10% de su valor.

Un chip de memoria.

Fuente de la imagen: Getty Images.





De cara al futuro, los inversores podrían creer que Samsung es una inversión integral más segura que Micron. Echemos un vistazo más de cerca a ambas empresas para ver si eso es cierto.

Comparación de modelos comerciales

Micron es el cuarto mayor fabricante de chips NAND y el tercer mayor fabricante de chips DRAM del mundo. Samsung es el actor más importante en ambos mercados. Los principales rivales de chips de memoria de las empresas incluyen Toshiba, Occidente digital , y SK Hynix .



El trimestre pasado, Micron generó el 70% de sus ingresos de las ventas de DRAM, el 26% de las ventas de NAND y el resto de otros chips. El aumento de los precios de las memorias claramente impulsó sus ingresos en los trimestres anteriores, pero su crecimiento de primera línea se está desacelerando a medida que los precios de los chips caen en 2019:

Primer trimestre de 2018

Segundo trimestre de 2018



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Tercer trimestre de 2018

Cuarto trimestre de 2018

Ingresos

$ 6,8 mil millones

$ 7,4 mil millones

$ 7.8 mil millones

$ 8.4 mil millones

Crecimiento interanual

71%

58%

40%

38%

Fuente: Informes trimestrales de Micron.

Para el primer trimestre, Micron espera un crecimiento de las ventas de solo entre un 16% y un 22%. Los analistas esperan que sus ingresos aumenten solo un 1% durante todo el año, en comparación con el crecimiento del 50% en 2018. Los alcistas creen que Micron puede compensar la caída de los precios de la memoria vendiendo más chips para dispositivos de Internet de las cosas (IoT), pero su desaceleración indica que es sigue dependiendo en gran medida de mercados centrales como PC, dispositivos móviles y centros de datos.

Samsung divide su negocio en cuatro unidades: Consumer Electronics (CE), que vende televisores y otros electrodomésticos; TI y comunicaciones móviles (IM), que incluyen sus teléfonos inteligentes; Device Solutions (DS), que produce chips de memoria, pantallas y otros componentes; y Harman, el fabricante de dispositivos conectados y de audio que adquirió el año pasado.

Samsung

Fuente de la imagen: Samsung.

El 53% de los ingresos de Samsung provinieron de la unidad DS el trimestre pasado, y las ventas de chips de memoria representaron el 61% de los ingresos de la unidad (o el 32% de la línea superior de Samsung). El 38% de los ingresos de Samsung provino del negocio de mensajería instantánea, principalmente de las ventas de dispositivos móviles. El 16% de sus ingresos provino de la división CE y la astilla restante provino de Harman.

Los ingresos de Samsung aumentaron un 5% anual el último trimestre, ya que el crecimiento de sus divisiones DS y Harman compensó las caídas en sus unidades IM y CE.

Cuarto trimestre de 2017

Primer trimestre de 2018

Segundo trimestre de 2018

Tercer trimestre de 2018

Ingresos*

66,0 billones de KRW

60,6 billones de KRW

58,5 billones de KRW

65,5 billones de KRW

Crecimiento interanual

24%

20%

(4%)

5%

Fuente: Informes trimestrales de Samsung.

La creciente dependencia de Samsung de su unidad DS, que está utilizando para compensar la demanda más lenta de sus televisores y dispositivos móviles, podría convertirse en una responsabilidad importante a medida que los precios de la memoria caen ymostrar pedidosde manzana cima. Los analistas esperan que los ingresos de Samsung aumenten solo un 5% este año, en comparación con el 19% de crecimiento del año pasado.

Rentabilidad y valoraciones

Entre el cuarto trimestre de 2017 y 2018, el margen bruto no GAAP de Micron se expandió del 51,3% al 61,4%. Eso también representó una mejora de 50 puntos básicos con respecto al tercer trimestre.

Pero para el primer trimestre, Micron espera que esa cifra se contraiga al 57% -60% a medida que los precios de venta promedio de los chips DRAM y NAND suban y bajen. Es por eso que los analistas esperan que las ganancias de Micron caigan un 14% este año y otro 6% el próximo. Las acciones de Micron pueden parecer ridículamente baratas con 4 veces las ganancias futuras, pero los inversores claramente piensan que una caída cíclica en los precios de la memoria causará más dolor.

El margen bruto de Samsung cayó 60 puntos básicos anualmente al 46,2% el último trimestre. Mientras tanto, su unidad DS generó un enorme 83% de sus ganancias operativas durante el trimestre, y los semiconductores representaron el 94% de ese total.

Esto indica que el resultado final de Samsung está tan expuesto a la caída de los precios de la memoria como el de Micron, y disipa la noción de que es una acción 'más segura'. También indica que los días de Samsung de compensar los márgenes más débiles de sus productos electrónicos de consumo y teléfonos inteligentes con ventas de chips de mayor margen están contados.

Los analistas esperan que Samsung registre un crecimiento de ganancias del 16% este año, seguido de una disminución del 6% el próximo año. Las acciones de Samsung también parecen baratas con 7 veces las ganancias futuras, pero es probable que la compañía tenga dificultades para generar un crecimiento constante de las ganancias el próximo año.

El veredicto: no compre ninguno

Tanto Micron como Samsung se beneficiaron del auge de los precios de las memorias, pero ahora se enfrentan a una caída inevitable, que podría verse agravada por los planes de China deinundar el mercadocon chips de memoria más baratos. Por lo tanto, me mantendría alejado de ambas acciones hasta que se aclare el humo.



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