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Mejor Compre ahora: Linn Energy LLC frente a BreitBurn Energy Partners L.P.

No es exactamente una decisión fácil comprar un productor de petróleo y gas en este momento considerando el precio del petróleo, pero puede ser aún más desafiante invertir en una sociedad limitada principal productora de petróleo si se consideran los niveles de deuda de estos productores. Aún así, cuando a las empresas les gusta Linn Energy (OTC: LINEQ)y Socios de BreitBurn Energy (OTC: BBEPQ)Rendimiento de la distribución deportiva del 10,8% y el 15,8%, respectivamente, te hará girar la cabeza lo suficiente como para pasar por tu mente.

Preguntamos a dos de nuestros analistas de energía cuál de estas dos acciones de energía de alto rendimiento sería su primera compra hoy. Esto es lo que tenían que decir.

Tyler Crowe : Admito que, a primera vista, el rendimiento superior al 15% de Breitburn parece mucho más tentador que solamente obteniendo un rendimiento de más del 10% en Linn, y las obligaciones de deuda de Linn parecen un poco más insuperables que su contraparte upstream. Pero hay dos razones por las que estoy dispuesto a ponerme del lado de Linn en lugar de Breitburn: su perfil derivado y la creatividad de la gestión de Linn para capear la tormenta.



El mercado petrolero actual parece bastante complicado. Incluso cuando el número de plataformas y la actividad de perforación en general se desacelera en los EE. UU., Las disminuciones de la producción no han seguido el ritmo, y las terminales de almacenamiento desbordadas sugieren que la caída de los precios podría tardar un poco en corregirse. Afortunadamente para Linn, creó un perfil de derivados de materias primas bastante sustancial para protegerse contra cualquier caída importante en los precios del petróleo y el gas, y tiene una cartera bastante equilibrada entre el petróleo y el gas natural.

Fuente: Presentación para inversores de Linn Energy.

Si bien sería ideal si toda su producción estuviera cubierta durante el próximo año o dos, tener esta gran parte de su producción vendiéndose a un precio fijo más alto es suficiente para evitar que los inversores se tomen por un precipicio. Sin embargo, la verdadera razón para emocionarse son los planes a largo plazo de Linn para desarrollar sus activos a través de algunos acuerdos nuevos y creativos.

Su reciente acuerdo DrillCo de $ 500 millones con De Blackstone Group (Bolsa de Nueva York: BX)GSO Capital Partners le dará a GSO una tasa de rendimiento fija sobre algunas de las propiedades de Linn a cambio de adelantar el dinero para desarrollar la propiedad en sí. Este tipo de acuerdos creativos que persigue la dirección le ayudarán a superar los malos tiempos, ya que reduce significativamente sus riesgos operativos. También ayudará a mantener una cobertura de distribución adecuada, que es exactamente lo que desearía en una inversión de alto rendimiento.

Matt DiLallo : Permítanme comenzar diciendo que todavía me gusta mucho Linn Energy. Compré mi primera ración de las unidades de Linn no mucho después de que se hicieran públicas hace casi una década, y no tengo planes de vender ninguna de las unidades que he acumulado a lo largo de los años. Dicho esto, hay tres cosas que BreitBurn Energy Partners tiene sobre Linn en este momento que, en mi opinión, lo convierten en una mejor compra a corto plazo.

1) Mejor índice de cobertura: tanto Linn como BreitBurn recortaron drásticamente su gasto de capital y distribución para 2015. Sin embargo, la guía de BreitBurn para su índice de cobertura de distribución es 1.35 veces, mientras que Linn es solo 1.18 veces en el punto medio de su guía. Al tener un índice de cobertura tan robusto, BreitBurn espera generar $ 80 millones en exceso de flujo de caja, mientras que Linn apunta a ser aproximadamente neutral en el flujo de efectivo en 2015. Si bien ambos son objetivos móviles debido a los precios de las materias primas y los costos de los servicios, la distribución de BreitBurn está en un base un poco más fuerte que la de Linn.

2) Ventaja de los precios del petróleo: BreitBurn produce mucho más petróleo que Linn, ya que el petróleo representa el 56% de la producción de BreitBurn, mientras que el 58% de la producción de Linn es gas natural y solo el 28% es petróleo. Si bien el negocio ponderado por petróleo de BreitBurn realmente pesó sobre sus unidades cuando el precio del petróleo se desplomó, ese peso se eliminará si los precios del petróleo suben en el futuro.

3) Alivio al alza cuando refuerza su balance: La última razón por la que BreitBurn parece ser una mejor compra ahora es porque sus unidades están siendo lastradas por las preocupaciones sobre la deuda de la compañía. La compañía no tiene mucho espacio en su línea de crédito, y existe la preocupación de que la capacidad de endeudamiento de la línea se reduzca por debajo de la tasa de endeudamiento actual de la compañía cuando se vuelva a determinar en abril. Sin embargo, la compañía está buscando tanto el mercado público como el privado para recaudar capital, y una vez que pueda aliviar esta presión reforzando su balance, podría conducir a un repunte de alivio a medida que disminuyan los temores de los inversores.

Súmelo y veo un poco más de potencial a corto plazo en BreitBurn si las cosas mejoran rápidamente. Dicho esto, a largo plazo, mi dinero todavía está en Linn.



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