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Mejor compra: Rite Aid vs.Walgreens Boots Alliance

Si no fuera un inversor, podría pensar que hay tiendas de conveniencia en el vecindario como estas dos: Alianza de Botas Walgreens (NASDAQ: AMB)y ritual de ayuda (NYSE: RAD)- Hacían su masa vendiendo bocadillos, refrescos y artículos para el hogar. Pero lo cierto es que las farmacias dentro de las tiendas son su gallina de los huevos de oro.

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Si bien las acciones de ninguna de las compañías se han acercado a vencer al mercado en general durante los últimos cinco años, a los accionistas de Walgreens les ha ido mucho mejor, obteniendo un rendimiento del 19% frente a una enorme pérdida del 88% de Rite Aid durante el mismo período de tiempo. Pero el mercado de valores se preocupa más por el futuro que por cualquier otra cosa. Si bien es imposible saber con certeza qué compañía es una mejor compra a los precios de hoy, evaluemos estos dos en tres facetas diferentes para ver cuál sale adelante.

Cliente masculino senior feliz comprando medicamentos en la farmacia

Fuente de la imagen: Getty Images



Fortaleza financiera

Cuando hablo de fortaleza financiera, lo que realmente quiero saber es: ¿Cómo se vería afectada la empresa por una recesión financiera inmediata y bastante duradera? Las empresas con mucha deuda y poco flujo de caja tienden a ceder, pero aquellas que se encuentran en circunstancias opuestas (mucho efectivo, poca deuda y fuertes flujos de caja) pueden en realidad crecer más fuertes, adquiriendo rivales y acaparando participación de mercado mientras son actores más débiles. son expulsados.

Teniendo en cuenta que Walgreens está valorado aproximadamente 80 veces más alto que Rite Aid, así es como se comparan los balances:

Empresa Dinero en efectivo Deuda Flujo de caja libre
Walgreens $ 7,6 mil millones $ 11.6 mil millones $ 6.3 mil millones
ritual de ayuda $ 417 millones $ 3.4 mil millones ($ 278 millones)

Fuente de datos: Yahoo! Finanzas. El efectivo incluye inversiones a corto y largo plazo. Flujo de caja libre presentado sobre la base de los últimos doce meses.

Esto realmente no es un concurso. Si bien Walgreens tiene técnicamente una carga de deuda mayor, con una posición de efectivo neta de $ 4 mil millones negativos frente a los $ 3 mil millones negativos de Rite Aid, debemos mirar el panorama general. Walgreens tiene enormes flujos de efectivo gratuitos que entran por la puerta principal, lo que hace que los pagos de deudas sean una tarea fácil de manejar. Rite Aid no lo hace, lo que ayuda a explicar por qué la empresa se encuentra en una situación tan desesperada.

Ganador = Walgreens

Valuación

A continuación, tenemos la turbia ciencia de la valoración. Ninguna variable única le dirá qué acciones son 'más baratas' o más 'caras'. Pero al consultar una serie de variables diferentes, podemos obtener una imagen lo suficientemente buena como para hacer una llamada entre dos inversiones potenciales.

Empresa EDUCACIÓN FÍSICA P / FCF Relación de PEG Dividendo Pago de FCF
Walgreens 13 11 1.1 2.4% 28%
ritual de ayuda N / A N / A 10.1 N / A N / A

Fuente de datos: Yahoo! Finanzas, E * Trade. P / E presentado utilizando ganancias no GAAP cuando corresponda.

No es un concurso. Rite Aid no es rentable, tiene un flujo de caja libre negativo y no ofrece dividendos a los inversores. Walgreens cotiza por solo 13 veces las ganancias y 11 veces el flujo de caja libre. ¡Ese P / E pone a la compañía con un 35% de descuento en el S&P 500!

Walgreens ofrece un dividendo moderado que solo consume el 28% del flujo de caja libre de la empresa, lo que significa que es seguro y tiene mucho espacio para crecer con el tiempo.

Ganador = Walgreens

Consulte la última transcripción de llamadas de ganancias de Walgreens.

Ventajas competitivas sostenibles

Finalmente, lo más importante a investigar: las ventajas competitivas sostenibles de una empresa, o sus foso . Cuando se trata de tiendas de conveniencia / farmacias, el foso principal que puede tener una empresa son los altos costos de cambio.

Ciertamente no es imposible para que una persona decida cambiar el lugar donde surten sus recetas. Pero una vez que comenzamos a obtener medicamentos en una farmacia, tendemos a ceñirnos a ellos hasta que cambiamos el lugar donde vivimos. Cuando se cambia, hay nuevo papeleo que completar, información de seguro que proporcionar y debe cambiar su farmacia principal en el archivo de todos sus proveedores médicos. Sin mencionar que si a las personas les gusta su farmacéutico y encuentran conveniente la experiencia, es poco probable que encuentren una causa para cambiar.

Una cosa crucial para entender acerca de esta comparación es que Rite Aid ha estado tratando de vender o fusionarse con otra compañía durante más de dos años. Momentáneamente, parecía que Walgreens podría comprar Rite Aid, pero ese trato fracasó debido a preocupaciones antimonopolio. En cambio, Walgreens compró más de 1,900 ubicaciones de Rite Aid por $ 4,4 mil millones en 2017. El año pasado parecía que Rite Aid finalmente tuvo una solución en forma de fusión con Albertsons de propiedad privada, que también se vino abajo.

Ambas empresas tienen relaciones con fabricantes de medicamentos que refuerzan sus posiciones y ambas enfrentan la presión de CVS Health , que se está diversificando al ingresar al mercado de seguros de salud a través de la adquisición de Aetna.

Al final, la diferencia real entre los dos es el hecho de que Walgreens tiene más de 9,400 ubicaciones en total, frente a poco más de 2,500 para Rite Aid. Pero no consideraría que el foso de ninguno de los dos sea terriblemente grande: Amazonas ya ha mostrado su interés en ingresar al mercado de medicamentos recetados, y la compañía podría erosionar rápidamente cualquier ventaja que tengan las ubicaciones físicas. ¿A quién no le encanta que le entreguen las cosas en la puerta de su casa?

Entre los dos, gana Walgreens, pero no soy optimista sobre el foso de ninguno.

Ganador = Walgreens

¿Cuál es la diferencia entre beneficiario primario y contingente?

Y mi ganador es ...

Así que ahí lo tienes: Walgreens tiene un foso un poco más ancho y un balance general mucho mejor. Es el claro favorito.

Pero no soy dueño de Walgreens, ni he hecho una llamada de rendimiento superior a mi Perfil CAPS para el stock, porque creo que la posibilidad de que Amazon interrumpa la industria de las recetas es demasiado grande, y no creo que mi dinero esté bien invertido en ninguno de estos jugadores a largo plazo.



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