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Relación libro-factura de Boeing Co: importante pero sobrevalorado

La relación libro-factura de un fabricante compara el número de pedidos recibidos en un período determinado con el número de pedidos completados. Una relación libro-factura superior a 1,0 significa que están entrando más pedidos de los que se están cumpliendo; una relación por debajo de 1,0 significa que los envíos están superando a los pedidos.

Muchos Boeing (NYSE: BA)los analistas e inversores siguen de cerca su relación libro-factura. En 2015, a algunos inversores les preocupaba que Boeing pudiera registrar una relación libro-factura por debajo de 1,0, lo que implicaría que su cartera de pedidos se está reduciendo.



Es posible que Boeing no pueda vender tantos aviones como produce en 2015. Foto: Boeing

A largo plazo, es importante mantener una relación libro-factura de al menos 1,0. Sin embargo, Boeing tiene una acumulación de pedidos tan masiva en la actualidad que los inversores no deberían preocuparse demasiado por las fluctuaciones de un año a otro en su relación libro-factura.

Por qué es importante reservar para facturar
Para comprender por qué los inversores prestan tanta atención a la relación libro-factura, veamos un ejemplo en el que realmente importaba. En 2012, el fabricante de aviones brasileño Embraer (NYSE: ERJ)enfrentó una crisis creciente debido a una mala relación libro-factura.

Embraer ingresó ese año con una cartera de pedidos de 249 jets para su negocio de aviación comercial. Durante 2012, Embraer entregó 106 aviones comerciales, frente a 105 entregas en 2011. Sin embargo, solo vendió 56 aviones durante ese año, lo que le da una relación libro-factura de aproximadamente 0,53. Embraer cerró 2012 con una cartera de pedidos en firme de 185 aviones: menos de dos años de producción.

La cartera de pedidos de Embraer era peligrosamente escasa a finales de 2012. Foto: Embraer

Con el volumen de pedidos agotándose, Embraer tuvo que reducir su producción en 2013 mientras aumentaba la actividad de ventas para reconstruir su cartera de pedidos. Una relación libro-factura más saludable en 2012 le habría permitido evitar este recorte de producción.

Boeing puede quedarse corto
Hasta el 2 de diciembre, Boeing había obtenido 568 pedidos netos de aviones comerciales en 2015. Espera entregar entre 755 y 760 aviones este año. Esto significa que, a menos que cierre casi 200 pedidos en menos de un mes, Boeing no alcanzará una relación libro-factura de 1.0.

La gerencia de Boeing ha declarado en cada una de sus cuatro convocatorias de ganancias de este año que espera lograr una relación libro-factura de aproximadamente 1.0. Las repetidas preguntas de los analistas sobre la capacidad de Boeing para cumplir con este objetivo indican la profundidad de la preocupación de los inversores por la desaceleración del volumen de pedidos.

No hay razón para entrar en pánico
Sin embargo, existe una gran diferencia entre la situación de Embraer hace unos años y la situación actual de Boeing. Mientras que la cartera de pedidos de Embraer había caído a menos de dos años de producción a fines de 2012, Boeing tenía 5.648 pedidos en firme sin completar a fines de noviembre. Eso es más de siete años de producción al ritmo actual y más de seis años de producción, incluidos los aumentos de ritmo programados.

El Dreamliner de Boeing está prácticamente agotado hasta 2020. Foto: Boeing

Con una acumulación tan grande, lograr una relación libro / factura de 1.0 en un año determinado no es tan importante para Boeing. Teniendo en cuenta que la relación libro-factura de los aviones comerciales de Boeing fue de casi 2,0 en 2014, la tendencia a medio plazo es muy saludable.

De hecho, cuanto más se alargue la cartera de pedidos de Boeing, más difícil será conseguir pedidos adicionales, porque la mayoría de las aerolíneas no quieren limitarse a pedidos de grandes aviones en un futuro lejano. En todo caso, la cartera de pedidos de Boeing es demasiado larga para aviones populares como el 787 en este momento, lo que hace que se pierda posibles pedidos debido a la falta de disponibilidad.

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Si Boeing finalmente reduce su cartera de pedidos a cuatro años de producción o menos, la relación libro-factura se convertiría en un indicador mucho más vital de sus perspectivas. Por ahora, los inversores deberían centrarse en los pedidos de Boeing para solo dos de sus tipos de aviones: el jumbo jet 747 y el 777 de fuselaje ancho de la generación actual. Esos son los únicos modelos para los que Boeing necesita recibir pedidos durante el próximo año o dos para mantener sus tasas de producción.



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