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El rebote de las acciones de Boeing es una oportunidad de venta

Boeing (NYSE: BA)ha soportado dos horribles años seguidos. En 2019, la puesta a tierra del 737 MAX interrumpió la trayectoria de crecimiento de la compañía y provocó que comenzara a quemar efectivo. La situación ha ido de mal en peor en 2020, con la pandemia de COVID-19 aplastando absolutamente la demanda de aviones.

Sin embargo, Boeing ha recibido buenas noticias este mes. Primero, la Administración Federal de Aviación planea recertificar el 737 MAX para servicio comercial tan pronto como el 18 de noviembre. Los reguladores en Europa también podrían levantar la orden de puesta a tierra allí para fines de noviembre. En segundo lugar, las noticias positivas en el frente de las vacunas han aumentado las esperanzas de los inversores de que la demanda de viajes aéreos se recupere de manera constante el próximo año. Como resultado, las acciones de Boeing subieron un 30% durante los primeros siete días hábiles de noviembre.

Gráfico BA





Rendimiento de las acciones de Boeing en noviembre. Datos por YCharts .

Este rally es una reacción comprensible a estos eventos positivos. Sin embargo, los inversores pueden estar subestimando los vientos en contra a corto y largo plazo que enfrenta Boeing. Eso hace que el aumento de las acciones de Boeing sea una oportunidad para vender las acciones y reasignar capital a oportunidades más prometedoras.



La quema de efectivo continuará

A fines del mes pasado, Boeing informó que quemó más de $ 5 mil millones en efectivo por segundo trimestre consecutivo. Quizás lo más importante es que la gerencia finalmente reconoció que es probable que la compañía continúe quemando efectivo a lo largo de 2021.

De hecho, Boeing finalizó el último trimestre con 6.000 millones de dólares de compensación no pagada a los clientes relacionados con la puesta a tierra del 737 MAX en su balance. Gran parte de esos $ 6 mil millones se pagarán durante los próximos años. Además, la compañía debe encontrar compradores para 100 jets 737 MAX de cola blanca que han perdido a sus compradores originales, lo que solo sucederá a precios bajos. Mientras tanto, enfrenta responsabilidades desconocidas por sanciones civiles o penales relacionadas con los defectos de diseño del 737 MAX y los acuerdos con las familias de las víctimas del accidente del 737 MAX. Boeing también podría incurrir en sanciones por prácticas de ingeniería y producción deficientes relacionadas con otros modelos de aeronaves. Todo esto también se produce en el contexto de la reducción de la producción de aviones.

Boeing emitió otros 4.900 millones de dólares en deuda a principios de este mes, lo que se suma a una serie reciente de movimientos financieros. (Terminó el tercer trimestre con 61.000 millones de dólares de deuda, frente a los 11.900 millones de dólares dos años antes). Llevará años salir de ese agujero, incluso después de que Boeing comience a generar flujo de caja libre de nuevo.



Demanda de aviones moribunda y una cartera de pedidos insatisfactoria

Los alcistas parecen creer que las acciones de Boeing seguirán subiendo una vez que el 737 MAX sea recertificado y la pandemia esté en el espejo retrovisor. Pero si bien el rápido progreso de la vacuna podría permitir una recuperación significativa en los viajes aéreos a partir del próximo año, las aerolíneas tienen numerosos aviones almacenados. También pueden aprovechar los aviones usados ​​entregados por los transportistas en dificultades que se han reducido permanentemente o que han cerrado. Por lo tanto, las aerolíneas no tendrán que recibir muchos aviones nuevos en un futuro próximo.

Un Boeing 737 MAX 9 volando sobre las nubes

Fuente de la imagen: Boeing.

Una vez que la demanda de viajes aéreos comience a acercarse a los niveles de 2019, un hito que podría tardar fácilmente en tres años, la demanda de nuevos aviones debería recuperarse. Sin embargo, la mayoría de las aerolíneas tienen muchos pedidos en los libros para satisfacer esta necesidad, pero no necesariamente con Boeing. Airbus (OTC: EADSY)terminó octubre con una cartera de pedidos de 7,377 aviones comerciales, un 73% más que la cartera de pedidos de Boeing de 4,275 pedidos en firme.

Este es un testimonio de la cartera de productos más sólida de Airbus, particularmente para aviones de cuerpo estrecho. También refleja el efecto escalofriante de la puesta a tierra del 737 MAX en la actividad de pedidos de Boeing. Es probable que Airbus mantenga una ventaja sustancial de participación de mercado sobre su rival estadounidense durante la próxima década, lo que limitará la recuperación de los ingresos y el flujo de caja de Boeing.

No se deje engañar por el reciente aumento de las acciones de Boeing

A pesar de ceder cuota de mercado a Airbus, Boeing debería generar suficiente flujo de caja libre durante los próximos cinco años para limpiar su balance. Luego, tendrá que invertir mucho durante la segunda mitad de la década para actualizar su cartera de productos, comenzando con el 737 MAX.

Si todo va bien, Boeing podría volver a tener plena salud, en la década de 2030. Eso está muy lejos. Boeing podría enfrentarse a un mercado más competitivo para entonces, ya que China parece comprometida con la consolidación de Comac, de propiedad estatal, como el tercer mayor fabricante mundial de aviones.

Esto hace que las acciones de Boeing sean demasiado riesgosas en relación con las posibles recompensas, que son más pequeñas y distantes de lo que la mayoría de los alcistas parecen creer. Si bien es posible que las acciones de Boeing suban aún más en el corto plazo, es probable que tales ganancias se desvanezcan a medida que los inversores reconozcan el largo y rocoso camino del gigante aeroespacial para volver a ser una fuente de ingresos.



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