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CannTrust enlata a su director ejecutivo: ¿y ahora qué?

Durante la próxima década, tendrá dificultades para encontrar una industria con mayor potencial de crecimiento que el cannabis. Dependiendo de su fuente preferida de Wall Street, la industria global de la marihuana podría crecer de casi $ 11 mil millones en ventas en 2018 a entre $ 50 mil millones y $ 200 mil millones en una década . Un crecimiento como este no se produce con mucha frecuencia, lo que es una gran razón por la que las acciones de marihuana han sido tan populares entre Wall Street y los inversores.

Sin embargo, invertir en la industria del cannabis no siempre ha sido una experiencia ecológica. En más de una ocasión desde octubre, los inversores se han enfrentado a desagradables escándalos, ya sean problemas contables o conflictos de intereses internos siguientes adquisiciones. Pero nada está a la par con el flagrante fraude que parece haber ocurrido en un operador canadiense de cannabis con licencia. CannTrust Holdings (OTC: CNTTQ).

Una señal de salida iluminada encima de una puerta.

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El escándalo de CannTrust llega a su primera conclusión lógica

Hace poco más de tres semanas, CannTrust anunció que había estado cultivando marihuana en cinco habitaciones sin licencia en su campus de Niagara en Pelham, Ontario, entre octubre de 2018 y marzo de 2019 (las habitaciones obtuvieron la licencia en abril de 2019). Como resultado de esta admisión luego de una inspección de Health Canada, la agencia reguladora suspendió 5.200 kilos de inventario, y CannTrust también eligió mantener voluntariamente 7.500 kilos adicionales en sus instalaciones mucho más pequeñas de Vaughan, Ontario. Desafortunadamente, esto no es lo peor, según varios informes que han surgido en las últimas semanas.

Apenas unos días después de que CannTrust anunciara su paso en falso, El globo y el correo informó, a través de un denunciante de la compañía, que la compañía usó paredes falsas para ocultar las plantas de cannabis que crecían detrás de ellas cuando enviaba fotografías a Health Canada. Si es exacto, esto implica una clara intención de subvertir las regulaciones del cultivo de marihuana engañando a la agencia reguladora.



Además, la semana pasada, varios medios de comunicación informaron que los altos ejecutivos estaban al tanto de la actividad de cultivo ilegal en estas salas por correo electrónico, pero permitieron que el cultivo prosiguiera. Como resultado, CannTrust anunció el viernes que el CEO Peter Aceto fue despedido con causa, y que el directorio le pidió al presidente de la compañía, Eric Paul, que renunciara y cumplió.

Robert Marcovitch, quien encabezaba el comité especial que investigaba las irregularidades en CannTrust, fue nombrado director general interino, aunque ahora dejará el comité especial ya que está asumiendo un papel activo en la dirección de la empresa.

Baste decir que las cosas son un desastre. Pero la gran pregunta es: ¿ahora qué?



Un juez

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Esperando el castigo

Subvirtiendo descaradamente las leyes canadienses de cultivo ciertamente podría explicar la pérdida de valor de casi el 60% de la compañía en un lapso de tres semanas. Pero no descarte los bloques de cemento que pesan sobre las acciones de la empresa y que son el resultado directo de no saber qué viene después.

En este punto, el comité especial de CannTrust y Health Canada están recopilando información, y se espera una decisión de Health Canada muy pronto. Hay tres posibles resultados, en mi opinión.

Primero, CannTrust podría marcharse efectivamente con una palmada en la muñeca. Suponiendo que el cannabis sin licencia que Health Canada está en posesión de las pruebas de manera adecuada (en términos de calidad), CannTrust podría irse con una multa de 1 millón de dólares canadienses y podría perder parte o la totalidad de su inventario retenido (los 12,700 kilos señalados). Este sería un resultado extremadamente positivo para la empresa, dado que el cannabis retenido representaría solo una fracción de los 200.000 a 300.000 kilos que es capaz de producir cada año, cuando está en su máxima capacidad.

Un segundo escenario podría hacer que CannTrust pierda temporalmente su licencia. Al hacerlo, Health Canada estaría afirmando que los sitios de cultivo ilegales serán tratados con dureza, lo que puede no ser el mensaje que envía si CannTrust simplemente recibe una multa y pierde su cannabis inventariado.

Un escenario final es que CannTrust podría tener su licencia en crecimiento completamente revocada. Si esto sucediera, CannTrust presumiblemente tendría dos opciones. Podría poner el letrero de venta en su jardín delantero y esperar conseguir un pretendiente que tenga la licencia de cultivo adecuada y esté al día con Health Canada. La otra opción sería esperar y volver a solicitar sus licencias de cultivo. La última vía podría llevar potencialmente más de un año, dependiendo de la rapidez con la que Health Canada recorra su acumulación existente de aplicaciones de cultivo, procesamiento y ventas.

Un empresario sosteniendo un cartel de venta.

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Compra o sigue siendo independiente ?

Una vez que conocemos el castigo, podemos pasar a la siguiente gran incógnita: ¿CannTrust seguirá siendo una empresa independiente o será adquirida por un precio de liquidación? Recuerde, estamos hablando de una empresa que podría producir hasta 300.000 kilos de cannabis al año , lo que lo convierte potencialmente en el tercer productor más grande de Canadá.

Suponiendo el peor de los casos, es muy probable que CannTrust no tenga problemas para encontrar un pretendiente. Para empezar, sería un objetivo debido a sus planes de cultivar de 100.000 kilos a 200.000 kilos de cannabis al aire libre cada año, gran parte de los cuales se utilizarían para la producción de derivados. Los productos derivados, como vaporizadores, comestibles, tópicos y bebidas infundidas, generan márgenes mucho más jugosos que las flores secas tradicionales.

CannTrust también tiene su campus de Niagara centrado en la hidroponía, que es la fuente de sus problemas en este momento. Suponiendo que las estimaciones de costos y los rendimientos de la compañía sean confiables, Niagara, cuando se combina con Vaughan, puede producir 100,000 kilos al año de aproximadamente 900,000 pies cuadrados de espacio de cultivo, o aproximadamente 110 gramos por pie cuadrado. Con acceso a fuentes baratas de electricidad y agua, sus costos crecientes deberían ser relativamente bajos.

Lo más valioso de todo es que CannTrust es también una de las cuatro reservas de marihuana que tiene un acuerdo de suministro mayorista con todas las provincias canadienses, y tiene puntos de venta para vender cannabis en los mercados extranjeros. Quite el velo de este escándalo y CannTrust se verá perfectamente configurado para prosperar en el país y en el extranjero, razón por la cual podría surgir un comprador una vez que Health Canada establezca su castigo.

Si la empresa recibe uno de los dos castigos menores, las cosas no son tan claras. Es casi seguro que la administración de CannTrust preferiría seguir siendo independiente, pero podría tener dificultades para hacerlo dado lo difícil que es recuperar la confianza de los inversores. Echa un vistazo a afria (NASDAQ: APHA), que hizo que el CEO Vic Neufeld renunciara a principios de este año después de que se descubrió que Neufeld y algunos otros ejecutivos de Aphria tenían conflictos de intereses con respecto a las compras de la compañía en América Latina. En el gran esquema de las cosas, lo que hizo Aphria frente a lo que aparentemente ha hecho CannTrust no tiene comparación. Sin embargo, las acciones de Aphria han languidecido durante todo el año porque recuperar la confianza perdida es extremadamente difícil de hacer. Solo puede imaginarse cuánto tiempo pasará antes de que los inversores depositen su fe en lo que la dirección tiene que decir.

En pocas palabras, espere cambios continuos en CannTrust, con mayor claridad una vez que obtengamos un fallo oficial de Health Canada sobre el castigo de la compañía.



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