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Comprobando Home Depot y Lowe's

En este episodio de Enfoque de la industria: energía , John Rotonti, analista de Motley Fool, con el presentador Nick Sciple, regresa al programa para ver Deposito de casa (NYSE: HD)y Lowe 's(NYSE: BAJA)informes de ganancias recientes. ¿Cuál es una mejor inversión para el inversor de 'valor' o 'crecimiento'? ¿Pasan la prueba del 'snap' de David Gardner?

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Este video fue grabado el 26 de agosto de 2021.





Nick Sciple: Bienvenido a Enfoque de la industria . Soy Nick Sciple. Esta semana, me complace dar la bienvenida al analista de Motley Fool, John Rotonti, al programa para analizar lo que está sucediendo con Home Depot y Lowe's, las dos ferreterías más grandes de Estados Unidos. John, ¿cómo te va?

John Rotonti: Haciéndolo bien, Nick. Gracias por invitarme; mi quinta vez.



Sciple: Vamos a los hits aquí. Jugamos los lados B con algunas compañías que no estaban en el radar, y ahora entraremos en estos grandes incondicionales del comercio estadounidense aquí con Home Depot y Lowe's. Llegaremos a estos informes de ganancias que se publicaron la semana pasada. Antes de hacer esto, para preparar el escenario, piense en el papel que desempeñan Home Depot y Lowe's en la economía estadounidense. ¿Cómo puedes poner eso en contexto para la gente?

Rotonti: La forma en que lo pienso, Nick, es que ambos, como dijiste, son los dos minoristas de mejoras para el hogar más grandes de EE. UU., Pero en realidad del mundo, aunque en realidad solo operan en EE. UU., Canadá y México. Son los más grandes del mundo por ventas, pero la vivienda responde a una necesidad económica crucial. La vivienda es realmente importante. Es parte del sueño americano. Es donde construimos muchos de nuestros recuerdos y pasamos la mayor parte de nuestro tiempo o mucho de nuestro tiempo. Para muchos de nosotros, la vivienda es nuestro mayor activo financiero, nuestra mayor inversión. Creo, y la historia lo ha demostrado en base al crecimiento de sus ventas, que no es muy cíclico en absoluto. Creo que volviendo 30 años atrás, las ventas de Home Depot solo han caído cuatro veces, y tres de ellas fueron en la crisis financiera global, la burbuja inmobiliaria. Realmente, el aumento constante de las ventas muestra lo importantes que son para nuestra economía, y lo que sucede es que la gente siempre invierte en sus hogares cuando los tiempos son buenos y la gente se siente bien, los hogares se sienten bien como ahora. Hacen grandes renovaciones, hacen grandes proyectos, añaden un ala, rehacen su cocina, rehacen algunos baños. Luego, cuando los tiempos son más ajustados, todavía necesitan hacer mantenimiento y reparaciones, para que pueda obtener ese negocio predecible de ellos.

Sciple: Les puedo decir, me acabo de mudar a un nuevo apartamento. Tenemos una pequeña situación en el patio trasero, y no puedo decirte la cantidad de veces que he estado en Home Depot para conseguir pequeñas cosas para poner en el patio trasero o repelente de mosquitos o todo tipo de cosas. Estos son absolutamente esenciales para nuestra vida y, además, obtienes lujos como una parrilla. También necesita asar a la parrilla para el patio trasero, por lo que ambos elementos esenciales, y sin los que no puede vivir, literalmente no pueden vivir en el patio trasero sin algunas de las cosas que compra en Home Depot. Luego también esas cosas que es bueno tener y que son parte del sueño americano, supongo. Una cosa que pensé que era interesante mientras nos preparábamos para el espectáculo que encontré, hay una Banco de America informe reciente que dice en conjunto, Home Depot tiene alrededor del 17% de participación de mercado en su industria; Lowe's es alrededor del 12%, todavía solo alrededor de un tercio del mercado general de ferreterías controlado por estas dos compañías, lo que me deja boquiabierto cuando solo pienso en lo arraigados que ya parecen en nuestras vidas.



Rotonti: Lo que está sugiriendo es que todavía es un mercado en gran parte fragmentado porque hay muchas ferreterías más pequeñas y familiares, por lo que todavía tienen mucho espacio para crecer tomando participación de mercado. Ni Home Depot ni Lowe's están abriendo nuevas tiendas en los EE. UU.; las nuevas ubicaciones están llegando en Canadá o México para Home Depot. Pero el hecho de que todavía hay tanta participación de mercado por tomar, es un mercado tan fragmentado. Pueden crecer orgánicamente, creo, a largo plazo, de un dígito medio a alto, así que llamémoslo 6%, 7%, 8% de crecimiento orgánico de los ingresos.

Sciple: Si. Analicemos qué crecimiento de ingresos están generando. Hoy, tal vez comencemos con Home Depot porque fue la compañía que reportó primero y salió con sus ganancias el 17 de agosto. Al mercado no le ha gustado mucho, las acciones han bajado un 4% desde que salió ese informe y cayeron drásticamente el día después del informe. ¿Qué se destaca de ti? ¿Qué crees que está pasando con el mercado aquí?

Rotonti: Sus ventas aumentaron un 8%. Las ganancias por acción aumentaron casi un 13%. Fue el primero. Sus ventas complementarias o ventas en la misma tienda, por lo que las ventas de las tiendas abiertas al menos 12 meses, aumentaron un 4,5%. Tienen su primer trimestre en el que generaron más de $ 40 mil millones en ingresos trimestrales. Todo se reduce a las expectativas, Nick, como con todo lo demás. La acción había funcionado muy bien durante la pandemia, se cotizaba a un múltiplo P / U mucho más alto que el de Lowe's, y hablaremos de eso cuando lleguemos a Lowe's. Creo que, en algunos de los otros indicadores clave de rendimiento o KPI, no cumplieron con las expectativas del mercado, lo cual es un poco extraño, pero creo que, honestamente, tuvieron un trimestre realmente sólido.

Sciple: Sí. Creo que una de las cosas en las que quizás podamos sumergirnos un poco es que mencionaste que las ventas en la misma tienda aumentaron un 4.5%. Evidentemente, un gran número. Desea ver que ese número aumente y aumente, pero si divide sus componentes, las transacciones de los clientes en realidad disminuyen un 5.8%. Lo que realmente está impulsando el número de ventas en la misma tienda es el tamaño del boleto, un 11,3% más, y una gran parte de eso es la inflación, que hemos visto en el mercado de la madera y cosas por el estilo. Creo que algo de eso está desacelerando el tráfico, lo cual tiene sentido, dejando a nuestras casas un poco más saliendo de la pandemia, pero también se beneficiaron un poco de la inflación.

Rotonti: Eso es cierto. No creo que la disminución en el crecimiento del tráfico haya sido una sorpresa porque el año pasado, el tráfico no tuvo precedentes debido al EPP, la gente que entraba a comprar equipo de protección personal o EPP, máscaras y guantes de goma y otros materiales de limpieza y desinfectantes y cosas por el estilo. Tanto Home Depot como Lowe's vieron literalmente un tráfico de bricolaje o de bricolaje sin precedentes, personas que iban a comprar PPE. Partiendo de esa tasa de crecimiento sorprendentemente alta, en el mismo trimestre del año pasado, creo que es razonable esperar una disminución. Lo importante del negocio de Home Depot es que casi el 50% de sus ventas, el número real es el 45%, casi el 50% de sus ventas provienen de Pros o contratistas profesionales. A pesar de que el tráfico de bricolaje o bricolaje ha disminuido, aún aumentaron las composiciones en un 4,5%. Aún así, aumentaron las ventas totales en un 8% porque casi el 50% de su negocio proviene de Pros, estos profesionales. Los profesionales gastan mucho más que los clientes de bricolaje. Para poner eso en perspectiva, los profesionales representan solo el 4-5% de la base de clientes de Home Depot, pero como dijimos, generan el 45% de las ventas. Home Depot tiene esta gran diversidad y equilibrio en su combinación de ingresos, casi 50/50 entre bricolaje y profesional. Creo que lo que más decepcionó al mercado es que sus ventas digitales se mantuvieron estables en el trimestre, lo que simplemente significa que no hubo crecimiento, pero estaban superando el 100% de crecimiento de las ventas digitales en el mismo trimestre del año pasado, Nick, y en un período de dos años. stack, lo que significa que si observamos las ventas en el segundo trimestre de 2021 en relación con el segundo trimestre de 2019 en comparación con el segundo trimestre de 2020, sus ventas de comercio electrónico aumentaron un 100%, por lo que aumentaron un 100% en una pila de dos años. Su negocio de comercio electrónico es un monstruo. Creo que el mercado estaba un poco decepcionado de que se mantuviera plano en el trimestre.

Sciple: No puedes crecer hasta el cielo, obviamente. Como mencioné, realmente la gente abandona sus hogares. Cosas como esa, tal vez eso se relacione con que mencionaste el negocio Pro y lo importante que es para Home Depot. Como hablamos de Lowe's más adelante, es importante para la dinámica competitiva entre estos negocios, pero cuando recibe este informe de ganancias de Home Depot, ¿es ahí a donde está saltando primero? ¿Es el negocio Pro, cuál cree que es el controlador que es más importante para usted?

Rotonti: ¿Deposito de casa? Yo diría que sí. Hay una fórmula básica, Nick, para la venta minorista física. Si observa los márgenes brutos de Home Depot y Lowe's, son casi idénticos. Creo que Home Depot tiene márgenes brutos, déjame subir muy rápido, Nick. El margen bruto de Home Depot es del 34%, el margen bruto de Lowe's es del 33%. Márgenes brutos muy similares donde Home Depot se separa, oh, y también tienen prácticamente la misma cantidad de tiendas, alrededor de 2000 tiendas. Pero Home Depot genera muchos más ingresos de aproximadamente la misma cantidad de tiendas. Tienen aproximadamente los mismos márgenes brutos, pero tienen márgenes operativos mucho más altos, Nick. Esa es la diferencia entre los dos modelos comerciales. Eso es impulsado en gran parte por el negocio Pro porque los Pros tienen márgenes más altos. Los profesionales compran con mucha más frecuencia y gastan mucho más por entrada por transacción. Lo que hace es que es una fórmula muy simple en la inversión minorista, genera mayores ventas por tienda y mayores ventas por pie cuadrado. Puede tener dos empresas con prácticamente el mismo número de tiendas y prácticamente los mismos márgenes brutos. Pero debido a que Home Depot tiene una mayor eficiencia y productividad en la tienda, impulsada en gran medida por ese negocio Pro, eso conduce a mayores ventas por pie cuadrado, mayores ventas por tienda. Eso conduce a márgenes operativos más altos, lo que conduce a mayores rendimientos sobre el capital invertido y el flujo de caja libre. Luego, toman ese flujo de efectivo libre y lo reinvierten en el comercio minorista omnicanal, una cadena de suministro digital, con las mejores marcas en stock y en demanda, y eso impulsa más negocios.

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El hecho de que tengan mayores ventas por tienda les permite reinvertir y se convierte en esta máquina de reinversión perpetua y flujo de caja libre. El Pro es un gran impulsor de eso. El otro es ubicación, ubicación, ubicación. El 90% de la población de EE. UU. Vive a menos de 10 millas de una tienda Home Depot. El 90% de la población de EE. UU. Vive a menos de 20 millas de una tienda Lowe's. Otra estadística que realmente trae esto a la luz es en los 25 mercados metropolitanos más grandes de los EE. UU., Home Depot tiene un 80% más de tiendas en esos 25 mercados principales. Debido a que Home Depot tiene las mejores ubicaciones e incluso más ubicaciones en estas densas áreas urbanas, una vez más, eso genera más tráfico a las tiendas, mayores ventas por pie cuadrado, mayores ventas por tienda, y luego se obtienen los márgenes operativos más altos. Es una dinámica realmente interesante; dos empresas, casi del mismo tamaño de tienda, pero una tiene ingresos dramáticamente mayores, y eso es Home Depot y márgenes operativos dramáticamente más altos.

Sciple: Sí, mire Home Depot, $ 30 mil millones en [...] ingresos frente a alrededor de $ 90 mil millones más o menos para Lowe's. Lo que está diciendo está impulsado principalmente por el negocio Pro. ¿Algún último pensamiento sobre Home Depot? Porque creo que es una buena transición pasar a Lowe's. Esta es una parte fundamental de por qué tal vez Lowe's tiene una respuesta un poco más positiva a sus ganancias que Home Depot.

Rotonti: No tengo ningún último comentario. Creo que fue un trimestre fuerte. A veces, las cosas se venden solo porque las expectativas se adelantan un poco a sí mismas. A veces, con la valoración, el mercado simplemente se preocupa un poco por la valoración. Para una retención a largo plazo, lo poseo, Nick, es una de mis posiciones más importantes y es una convicción a largo plazo, una retención a largo plazo para mí.

Sciple: También soy dueño de Home Depot. Lo mismo, es parte integral de mi vida. Las pruebas rápidas de David Gardner, si chasqueas los dedos y Home Depot desaparece, creo que la vida de muchas personas caerá en desorden. Es un gran traspaso de esa prueba. Pasando a Lowe's, Lowe's informó en realidad el día después de Home Depot aquí el 18 de agosto y las acciones subieron después de las ganancias. ¿Cuáles fueron sus conclusiones del informe de ganancias de Lowe's?

Rotonti: Lowe's se está beneficiando de los mismos vientos a favor que Home Depot, es decir, un mercado inmobiliario realmente sólido, además de personas que trabajan desde casa durante la pandemia. Cuando trabajas desde casa, vas a gastar en tu casa. Luego, lo último es que los precios de las viviendas están en un máximo histórico, lo que significa que las personas tienen una gran cantidad de garantía hipotecaria en sus viviendas, lo que significa que hay un efecto de riqueza. Lo que sucede es, sin falta, que cuando las personas tienen una gran cantidad de garantía hipotecaria en sus casas, ven el gasto en la casa ya sea para una gran renovación o simplemente para el mantenimiento y la reparación, lo ven como una inversión y no como un gasto. La gente está más dispuesta a invertir en sus hogares. Eso lo lleva a Home Depot, lo lleva a Lowe's, que es de lo que estamos hablando ahora. No lo dijimos, pero debemos mencionar que nos faltan casi cuatro millones de hogares de lo que necesitamos en los EE. UU. Por lo tanto, hay un largo camino de crecimiento por delante, ya que necesitamos construir más hogares. Como acaba de decir, cuando se mude, debe ir a Home Depot o Lowe's. Lowe's, creo que sus ventas de compensación en realidad bajaron un 1,6%. Pero una vez más, estaban superando la demanda sin precedentes del mismo trimestre del año pasado. Sobre la base de una pila de dos años, sus ventas en la misma tienda o sus ventas comparables aumentaron un 32%, Nick, lo cual es simplemente fantástico.

Creo que Lowe's se destacó en el trimestre fue su negocio en línea. Por un lado, mencioné que el negocio de comercio electrónico de Home Depot estaba plano, Lowe's había subido un siete%. Puede que no suene como una tonelada, pero eso se suma al crecimiento de las ventas en línea del 135% en el segundo trimestre de 2020. Es un crecimiento del 7% además del crecimiento del 135%, lo cual es justo, poder superar eso, es solo realmente fenomenal, Nick. Aquí es donde realmente se pone interesante. Su negocio Pro creció un 21% en el trimestre y ha aumentado un 49% en una base acumulada de dos años. Lo son, y vengo de una base mucho más baja aquí. El modelo de negocio se ha basado en el bricolaje, el modelo de negocio se basa en el bricolaje. No tuvieron un modelo de negocio Pro durante gran parte de la última década. Realmente no tenían uno o uno bueno, digamos. Pero desde que su nuevo CEO, Marvin Ellison, llegó en 2018, han hecho un montón de cosas para cambiar este negocio, en las que podemos entrar, puedo señalarlas con viñetas si lo desea. Pero uno de ellos es centrarse en ese negocio profesional porque Marvin Ellison es un genio del comercio minorista. Por cierto, venía de Home Depot, estuvo 12 años en Home Depot. Él sabe lo importante que es el negocio Pro porque hay clientes con un margen más alto. Se han inclinado mucho hacia su negocio profesional. De hecho, en la llamada, Nick, dijeron y cito: 'Nos esforzamos por demostrar que Lowe's es el nuevo hogar para los profesionales'. Están tratando de diversificar y equilibrar sus ingresos de una manera similar a Home Depot. Actualmente, solo el 25% del negocio de Lowe's proviene de profesionales en comparación con el 45% del negocio de Home Depot que proviene de profesionales.

Sciple: Cuando observa el crecimiento del negocio de Lowe's Pro, ¿se trata simplemente de canibalizar la participación de mercado de Home Depot, o hay otros jugadores más pequeños en el mercado del que están tomando participación? ¿Cuánto de esto son solo estos dos gigantes luchando?

Rotonti: No creo que una gran parte de la acción provenga de Home Depot, honestamente, porque Home Depot ha estado trabajando mucho más tiempo. Creo que en este momento tienen un negocio profesional más eficiente y más amigable para el cliente. El sitio web de Home Depot, tienen un HomeDepot.com separado diseñado solo para profesionales. Es casi como una plataforma SaaS para profesionales, sinceramente. No creo que gran parte de las acciones provengan de Home Depot, tal vez algunas lo sean. Creo que proviene de ese mercado fragmentado del que hablamos antes. Hay muchos otros jugadores en el mercado y eso es un fruto fácil para Lowe's, honestamente. No quiero subestimar a Lowe's. La transformación que está ocurriendo en Lowe's con Marvin Ellison es fantástica. Es realmente increíble lo que está pasando.

Sciple: John, mencionaste guiarnos a través de algunas de las cosas, y creo que solo para darnos más contexto, obviamente este gran impulso en el negocio Pro. Supongo, ¿qué tan atrasado estaba Lowe's, si puede poner eso en contexto para nosotros en relación con el lugar donde Home Depot, habló sobre lo sofisticados que son y todas esas cosas?

Rotonti: Como dije, el modelo comercial de Home Depot, que se remonta al menos a una década, se centró en el negocio Pro porque tiene un margen muy alto. Impulsa las métricas minoristas para la industria de mejoras para el hogar. Lowe's no tenía eso. Estaban enfocados en brindar el mejor servicio al cliente de primera mano para los aficionados al bricolaje. Todavía tienen eso. Todavía brindan un excelente servicio al cliente en Lowe's, pero ahora están tratando de equilibrar esa combinación de ingresos y les está funcionando. Otras cosas que hicieron con Marvin Ellison, se volvieron a enfocar en el negocio principal. Se deshicieron de las empresas de bajo rendimiento y de menor margen. Se deshicieron de todas sus tiendas Orchard Supply, que era una marca completamente separada, no era fundamental. Cerraron tiendas de bajo rendimiento en los EE. UU. Y Canadá, y salieron por completo de las operaciones minoristas en México. Se salieron de todo lo que no era básico y tenía un margen inferior. Reestructuró por completo el equipo de liderazgo, Nick, eliminando varios puestos y nombrando nuevos líderes para el director financiero, así como jefe de comercialización, jefe de tiendas y jefe de cadena de suministro, es decir, cuatro nuevos ejecutivos. Racionalizan el inventario reduciendo la baja demanda, el inventario de baja rotación y aumentando el inventario de mayor rotación, aumentando así el inventario que tiene una mayor demanda.

Quizás lo más importante es que invirtieron mucho en la cadena de suministro, el comercio minorista omnicanal y otras iniciativas digitales, como renovar completamente lowes.com, mover lowes.com a la nube, creo que hay en Amazonas Servicios web ahora, implementando la señalización digital en sus tiendas, poniendo 115.000 dispositivos de mano inteligentes y manos asociadas. Además, lo que es realmente importante, crearon herramientas de precios modernas y dinámicas. Ahora, pueden cambiar los precios de su inventario casi instantáneamente y eso les permite cambiar los precios para que satisfagan la demanda del mercado en lugar de tener un entorno de precios promocionales. Al deshacerse de una estrategia de precios promocionales, ya no tienen tantas rebajas. Cuando vende algo con un descuento, con una rebaja, es un margen más bajo. Esto también ayudó a impulsar sus márgenes brutos. Luego, implementaron una verdadera cultura de reducción de gastos que también ayudó a mejorar los márgenes operativos y la rentabilidad del capital invertido. Lo siento. Adelante, Nick.

Sciple: Adelante, John.

Rotonti: Iba a decir, desde 2018 hasta finales del año 2020, mejoraron las ventas de métricas minoristas clave por pie cuadrado en un 26%. Mejoraron los márgenes operativos en un 2,25%. Mejoran la satisfacción del cliente en un 4%. Las ganancias por acción crecieron un 70% durante esos dos años, de 2018 a 2020, las ganancias por acción crecieron un 70% y ¿adivinen qué? Stock sigue las ganancias. ¿Qué haría la acción? Ha subido un 71%. Ese es el rendimiento total, incluido el rendimiento por dividendo. Durante esos dos años, las acciones subieron un 71% frente al S&P 500, solo un 37%. Rendimiento increíble en dos años y el cambio aún está en curso.

Sciple: Ahí era donde iba a ir, John. Tienes esta historia de Home Depot, que es solo un monstruo que ha estado ejecutando un modelo comercial sólido durante mucho tiempo. El líder en el espacio, tienes a Lowe's. Está atravesando esta transformación, un equipo de administración realmente sólido y, en el proceso de que eso suceda, aún desea hacer crecer más el negocio Pro. Cuando miras a estas dos empresas hoy como inversiones potenciales, ¿cuál te emociona más y por qué?

Rotonti: Honestamente, Nick, la respuesta es ambas. Puedo decirte por qué Home Depot, porque son el mejor negocio. No creo que solo haya mejores minoristas de mejoras para el hogar, creo que son uno de los mejores negocios que he estudiado y bajo mi universo de cobertura. Con Home Depot, obtiene un mejor negocio con márgenes más altos, flujos de efectivo libres más altos. Tienen más dinero en efectivo para reinvertir en el fortalecimiento de su foso y servir a todas sus partes interesadas, pero tiene un P / E más alto. Lowe's, ahí tienes tu tesis. En mi opinión, tiene un buen negocio que está mejorando drásticamente, probablemente en medio de un cambio de rumbo que cotiza no solo con un descuento a una relación P / E que no solo es más baja que Home Depot, eso sería razonable. Se cotiza con un fuerte descuento en el mercado, Nick. Lowe's tiene un P / U de aproximadamente cuatro de aproximadamente 18. El S&P 500 tiene un P / U de aproximadamente 21. Para mí, eso no tiene ningún sentido porque, según nuestra investigación, creo que Lowe's es un negocio muy superior al promedio. Si la empresa promedio en el S&P 500 cotiza a 21 veces las ganancias futuras, no veo ninguna razón para que Lowe's deba cotizar con un descuento de tres turnos 18 veces. Creo que, al menos, Lowe's merece cotizar a un múltiplo de mercado de 21. Creo que esta es la tesis de Lowe's, como puede ver si estoy en lo cierto, puede ver el crecimiento de las ganancias por acción más el P / E expansión múltiple. Podría obtener un doble golpe de Lowe's.

Sciple: Es realmente uno de estos en los que, ¿eres una persona de calidad? Tal vez Home Depot tenga más en su balde. ¿Eres una persona 'valiosa'? Quizás Lowe's se inclina un poco más en su cubo. Si solo es alguien que quiere obtener un stock de calidad, ambos, marque esas casillas de lo que está buscando en una empresa.

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Rotonti: Creo que sí.

Sciple: Todavía hay una trayectoria para crecer, pero también es absolutamente dominante en su industria que no sé quién más podría venir por su lugar.

Rotonti: Tienen 2.000 tiendas. Casi todo el mundo vive cerca de uno de ellos. O irá al Lowe's de su vecindario o al Home Depot de su vecindario. Sí, como dijiste, si te mudas, te prepararás para mudarte para estar listo para vender la casa y luego volverás a mudarte una vez que te mudes a tu nueva propiedad. Es como un reloj.

Sciple: Sí, descubres todas estas cosas que no sabías que necesitabas tan pronto como te mudas al nuevo lugar. John, gracias por acompañarme, ya que siempre me encanta tenerte en el programa.

Rotonti: Nick, gracias por invitarme al programa. El amor se acerca.

Sciple: Hasta la proxima vez. Como siempre, las personas en el programa pueden ser propietarias de las empresas discutidas en el programa y The Motley Fool puede tener recomendaciones formales a favor o en contra de las acciones discutidas, así que no compre ni venda nada basándose únicamente en lo que escuche. Gracias a Tim Sparks por mezclar el espectáculo. Para John Rotonti, soy Nick Sciple. Gracias por escuchar y seguir jugando.



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