Invertir

Chesapeake Energy perforó su propia tumba

Energía de Chesapeake (OTC: CHKA.Q)se informa en el al borde de la quiebra . Si bien la reciente caída de los precios de las materias primas podría ser la culpable, los problemas de la empresa son mucho más profundos que eso.

El mayor problema es que el equipo directivo de la empresa ha cometido una serie de pasos en falso en los últimos años que empeoraron las cosas. Aquí hay un vistazo a algunos de sus movimientos de rascarse la cabeza que contribuyeron a su inminente desaparición.

Apropiación indebida de una ganancia inesperada de $ 5 mil millones

A finales de 2014, Chesapeake Energy hizo lo que parecía un movimiento brillante en ese momento. La empresa descargó algunos de sus activos de Marcellus y Utica Shale a Energía del suroeste por aproximadamente $ 5 mil millones en efectivo. Ese movimiento ayudó a fortalecer su posición financiera durante una profunda caída del precio del petróleo.





Una plataforma de perforación al atardecer.

Fuente de la imagen: Getty Images.

En el momento del trato, Chesapeake tenía aproximadamente $ 11.5 mil millones de deuda pendiente. Sin embargo, en lugar de aplicar todas sus ganancias financieras extraordinarias a la reducción de la deuda, Chesapeake utilizó la mayor parte para otras cosas. Uno de los grandes errores fue asignar mil millones de dólares para recomprar acciones. Si bien la medida inicialmente retiró una cantidad significativa de acciones, Chesapeake ha diluido significativamente a los inversores a través de intercambios de deuda y una adquisición:



Gráfico CHK

CHK datos por YCharts.

La posterior eliminación de la dilución y otros factores incineró los mil millones de dólares que la empresa utilizó para recomprar sus acciones.



¿Cuáles son los tramos de impuestos federales para 2016?

Taladro, nena, taladro pero sin nada que mostrar

Chesapeake también utilizó parte de los ingresos en efectivo para cubrir la brecha entre el flujo de efectivo y los gastos de capital para desarrollar nuevos pozos de modo que pudiera aumentar su producción. Esa estrategia de vender activos para cubrir los déficits de flujo de efectivo continuaría durante los próximos años. Debido a eso, la deuda apenas se ha movido desde su nivel de finales de 2014 a pesar del acuerdo de Southwestern, así como varias ventas de activos posteriores (incluyendo descargar el resto de sus activos de esquisto de Utica por $ 2 mil millones en 2018 ):

Cuadro CHK Cash from Operations (Annual)

Efectivo en CHK de las operaciones (anual) datos por YCharts.

Desafortunadamente, todos esos nuevos pozos no han impulsado la producción de la empresa ni sus ganancias. Por ejemplo, durante el primer trimestre de 2015, Chesapeake produjo un promedio de 686.000 barriles de petróleo equivalente por día (BOE). Vendió esa producción por un promedio de $ 22 por BOE, generando $ 928 millones de ganancias ajustadas antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización ( EBITDA ).

Para el cuarto trimestre de 2019, la producción se redujo a un promedio de 477,000 BOE / D. Si bien el precio de venta realizado de Chesapeake mejoró a $ 26.57 por BOE durante ese trimestre, el EBITDA ajustado se redujo a $ 561 millones. Por lo tanto, los miles de millones que gastó en la perforación de más pozos no beneficiaron en lo más mínimo a los inversores.

Una apuesta audaz que fracasó

Otro movimiento desastroso del equipo de administración de Chesapeake fue la compra de WildHorse Resource Development, que cerró a principios de 2019. El precio de compra de aproximadamente $ 4 mil millones incluyó la asunción de la deuda de WildHorse, así como un componente de efectivo. Como resultado, el acuerdo agregó $ 1.375 mil millones de deuda al balance general de Chesapeake Energy, lo que contribuyó al aumento de su deuda total de $ 8.168 mil millones a fines de 2018 a $ 9.78 mil millones al final del primer trimestre de 2019.

Si bien la compañía redujo parte de esa deuda desde entonces, su deuda total pendiente actualmente es de alrededor de $ 9 mil millones. En una nota positiva, solo enumeró $ 420 millones de vencimientos actuales en su deuda a largo plazo y otros $ 136 millones de intereses acumulados en sus estados financieros del primer trimestre. Desafortunadamente, tiene recursos financieros limitados para cumplir con estas obligaciones financieras.

Tenía solo $ 82 millones en efectivo al final del primer trimestre después de gastar más que el flujo de efectivo operativo en $ 100 millones en la perforación de más pozos. La compañía esperaba recaudar suficiente efectivo para hacer frente a los próximos vencimientos de deuda antes de vendiendo entre $ 300 millones y $ 500 millones en activos este año . Sin embargo, esa estrategia se fue por la ventana cuando los precios del petróleo se desplomaron, llevándose consigo los valores de los activos.

¿Puedes comprar acciones fuera del horario de atención?

En retrospectiva, si la compañía no asumió casi $ 1.4 mil millones de deuda para comprar WildHorse o continuó gastando más que el flujo de efectivo en la perforación de más pozos, es posible que no hubiera tenido que depender de más ventas de activos para cumplir con los próximos vencimientos de deuda.

Una letanía de pasos en falso

Si bien dos caídas devastadoras del precio del petróleo han herido de muerte a Chesapeake Energy, el compañia de PETROLEO también tiene varias heridas autoinfligidas. Estos errores dieron como resultado que la deuda de la empresa apenas se moviera en los últimos años, a pesar de vender una cantidad sustancial de activos. Por eso, Chesapeake solo tiene la culpa si termina declarando en bancarrota.



^