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Chipotle acaba de tener un trimestre fantástico, pero los inversores pueden querer mantenerse alejados de las acciones

Parrilla Mexicana Chipotle (Bolsa de Nueva York: CMG)parece estar disparando a todos los cilindros últimamente. Con el increíble éxito de sus aplicaciones digitales y las asociaciones con los servicios de entrega, sus ventas han crecido a través de la pandemia a niveles récord. Pero echando un vistazo a hace cinco años, en un momento antes de su E. coli y brotes de norovirus, vemos algunas métricas que aún no se han recuperado, incluso cuando la acción está cerca de máximos históricos. El colaborador de Motley Fool, Brian Withers, cubre los resultados del trimestre en un programa de Fool Live grabado el 4 de febrero , junto con los colaboradores de Fool, Matthew Frankel y Brian Feroldi, que brindan información adicional sobre el fabricante de burritos.

Brian Withers: Sí. No creo que los resultados de Chipotle coincidan con PayPal , pero considerando que es un restaurante y es una pandemia, eran bastante buenos. Permítanme cubrir los aspectos más destacados. La otra cosa que es interesante es que ahora estamos lamiendo, si recuerdas, el E. coli en realidad fue hace cinco años. Así que tengo 22 cuartos de resultados que vamos a analizar y algunos gráficos y les mostraremos cómo era la vida antes y después de COVID. E. coli hace cinco años. La acción se ha triplicado desde entonces. Pero no creo que los resultados coincidan con el nivel de ejecución de las acciones.

Los ingresos aumentaron un 11,6% a 1.600 millones de dólares. Ventas de restaurantes comparables, 5,7%. Cinco punto siete por ciento de ventas de restaurantes comparables en cualquier economía, incluso en épocas no pandémicas, es envidiable. Mi sensación es que están ganando cuota de mercado porque están abiertos, porque tienen ventas digitales, que ahora es casi el 50% de sus ventas totales.



El único problema es que los márgenes a nivel de restaurante se mantuvieron planos hasta el último trimestre en alrededor del 19,5%. Está considerablemente por debajo de donde estaba antes. E. coli , y hablaremos un poco sobre eso. Han tenido cargos adicionales por lidiar con el coronavirus, enviando a la gente enferma. El negocio de las entregas es ahora aproximadamente una cuarta parte de todas las ventas, y eso les genera algo adicional: cualquier venta de entregas se trata de un punto de equilibrio. Es bueno para las ventas de primera línea del restaurante, pero perjudica los márgenes, y también han visto una disminución en cosas como las ventas de catering y bebidas, que también son cosas de alto margen que impactan un poco los márgenes. Están empezando a jugar con los precios para cobrar más por los pedidos de entrega y han visto un poco de resistencia al respecto, pero continuarán haciéndolo.

La otra cosa que es bastante interesante es que no están quietos. Están buscando pechuga, están buscando nuevos elementos de menú y tienen alrededor de 170 Chipotlanes, que son esencialmente restaurantes de autoservicio donde ordenarías digitalmente y puedes recoger tus cosas. Suelen ser híbridos; no son solo digitales. Y esos restaurantes ven un aumento del 10% en lugar del 50% de las ventas, o aproximadamente el 60% de las ventas a través de esos restaurantes. Las ventas digitales en las que un consumidor final recoge la comida son un margen mucho mejor para Chipotle. Se necesita menos tiempo para construir el pedido y no tienen que pagar las tarifas de envío.

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Echemos un vistazo rápido al negocio durante los últimos años. Esto va a ser rápido como un rayo. Aquí estamos. Permítanme comenzar con los ingresos. Los ingresos no están mal. Todo comienza con el tercer trimestre de 2015, y al final de ese tercer trimestre, es como la última semana de octubre, tuvieron su primera E. coli Noticias. Estalló la noticia. Así que realmente no afectó al tercer trimestre, pero puede ver que los ingresos cayeron considerablemente en el cuarto trimestre y luego tocaron fondo en el primer trimestre más tarde. Se ha duplicado desde la parte inferior hasta el último trimestre, pero realmente necesita mirar E. coli veces. Solo ha aumentado alrededor del 30% en los ingresos trimestrales totales, donde las acciones se han triplicado.

Veamos las ventas promedio de los restaurantes. Las ventas promedio de los restaurantes bajaron a [$ 1.87 millones] y están hasta 222 [$ 2.22 millones], pero todavía están un 12% por debajo de las ventas promedio de restaurantes antes E. coli veces.

Los ingresos digitales son un negocio completamente diferente, fuera de serie. No comenzaron a rastrear eso ni a publicar datos hasta el tercer trimestre de 2016. Antes de esa fecha, estaba en un solo dígito bajo, pero se puede ver que apareció en el segundo trimestre, ya que la mayoría de los restaurantes cerraron y todo eso. Hoy, tienen alrededor del 60% de sus restaurantes abiertos. Las ventas digitales todavía se mantienen estables a la mitad.

Este es el número de tiendas que van desde las 1.931 hasta las 2.768. Lo que es interesante en los últimos dos trimestres, incluso con la pandemia, han agregado 100 tiendas, están presionando el acelerador, están buscando hacer 200 tiendas el próximo año. Su objetivo a largo plazo es 6.000 y quieren que las ventas promedio de los restaurantes vuelvan a alcanzar este número, $ 2.5 millones. Las ventas en las mismas tiendas han sido extravagantes, dependiendo de las comparaciones del año. Los dos últimos trimestres han sido super sólidos. El segundo trimestre fue bajo. En realidad, tener todos sus restaurantes cerrados durante un período de tiempo en el segundo trimestre y perder solo el 10% de las ventas es realmente sorprendente.

Sin embargo, aquí es donde el caucho se encuentra con la carretera. Este es el nivel de la tienda. Hay mucho que asimilar aquí. Los márgenes a nivel de tienda antes de cuando Chipotle era un favorito de Wall Street, esta era su estructura de costos: 72% del costo, lo que significa que los márgenes a nivel de restaurante eran un 28% líder en la industria. A medida que subió el costo de la seguridad alimentaria y demás, puede ver que la comida subió, la barra azul cuando subió la comida. Pero recientemente, en los últimos dos trimestres, estos otros costos han aumentado, y eso está realmente relacionado con los cargos de envío, y eso se compensa un poco en el precio, pero les va a costar saber que el costo de la mano de obra es 25%; no está ni cerca del 22%.

Van a ser presionados por mano de obra y, a menos que puedan hacer más para atraer carriles Chipotle que suman 170 de sus, cuántas son las tiendas, 2.700 tiendas. Es una porción muy pequeña. Este negocio laboral, cuando las tiendas vuelvan a abrir, será difícil y, creo, en la industria de los restaurantes en general, va a tener problemas con el aumento de los costos laborales. Eso es lo que tengo.

Brian Feroldi: ¿Puedes volver a ese gráfico que mostraba las ventas digitales como porcentaje del total?

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Cruz de caballo: Sí.

Feroldi: Esa es una gran tabla.

Cruz de caballo: Esto es increíble.

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Feroldi: La pregunta interesante que tengo es, quiero decir, obviamente, mira el enorme pico, pero antes de COVID era del 26%, o del 20%, dependiendo del trimestre que vayas a mirar. Pero si vas a decir qué comportamientos están cambiando para la humanidad a partir de COVID, creo que el 50% es probablemente bastante sostenible. Si pones aplicaciones en tu teléfono, solo tienes que presionar un botón, repetir el pedido y listo. Es tan simple.

Cruz de caballo: La pieza interesante es que han hablado sobre el diagrama de Venn de los consumidores en la tienda y los consumidores de pedidos en la aplicación que eran así, y ahora vendrá así. Esperan que el 85% de sus pedidos digitales se queden con los clientes que están haciendo el pedido digital. La otra cosa que va a suceder es que volverán a agregar el almuerzo. No hablaron sobre el porcentaje de ventas en la ventana del almuerzo, pero si piensas en la gente que trabaja desde casa y todo eso, no te vas a reunir con colegas, 'Oye, vamos a Chipotle a almorzar'. Simplemente no está sucediendo.

Ciertamente, hay algunas palancas que van a mejorar, como la venta de bebidas y la venta de almuerzos, y la gente que regresa al restaurante para lo que ellos llaman ocasiones. Pero nuevamente, las acciones se triplicaron y los ingresos aumentaron un 30%. Sus márgenes son peores que antes de ellos hace cinco años. Creo que será difícil para ellos ver el mismo rendimiento de las acciones a 10 años que han tenido en el futuro.

Matthew Frankel: Brian, recuerdas que decíamos hace un minuto, recuerda cuando PayPal era una pequeña parte de eBay ? ¿Recuerdas de quién era Chipotle una pequeña parte?

Cruz de caballo: McD's.

Frankel: McDonald's . ¿Sabes por cuánto McDonald's se deshizo de Chipotle?

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Cruz de caballo: Oh, no puedo recordar.

Feroldi: ¿Fueron como un par de cientos de millones?

Cruz de caballo: Sí.

Frankel: ¿Cuál es el precio de las acciones de Chipotle en este momento?

Feroldi: Quizá fueran 1.600 dólares.

Cruz de caballo: Sí.

Frankel: Mil seiscientos. La propiedad intelectual de McDonald's se separó de Chipotle a 22 dólares la acción.

Cruz de caballo: Veintidós.

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Frankel: En 2006.

Feroldi: Gracias, McD's. [risas]



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