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El CEO de Chipotle hizo una afirmación audaz sobre el crecimiento. ¿Es hora de emocionarse?

Parrilla Mexicana Chipotle (Bolsa de Nueva York: CMG)ha sido uno de los más exitosos conceptos de restaurante en la memoria reciente, habiendo sido pionero en la categoría de comida rápida informal al servir burritos, tazones y tacos con ingredientes reales de una manera sostenible. Las ventas se han más que triplicado desde 2010, mientras que el recuento total de tiendas aumentó de 1.095 hace una década a 2.803 en el primer trimestre de 2021.

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Pero el director ejecutivo, Brian Niccol, confía en que la empresa aún tiene un largo camino por recorrer. Sus comentarios en la reciente Piper Sandler La conferencia Consumer Marketplace definitivamente debería atraer la atención de los accionistas. Siga leyendo para descubrir lo que dijo y qué significa exactamente para los inversores.

Una familia de tres come juntos en el mostrador de un restaurante.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Las perspectivas mejoran

Niccol mencionó que Chipotle ahora 'comenzará a hablar de $ 3 millones, $ 3,5 millones de AUV (volúmenes unitarios anuales)'. Esto es significativamente superior al objetivo anterior de AUV de $ 2.5 millones, que destacó tan recientemente como la llamada de ganancias del primer trimestre de 2021 en abril.

La confianza para subir el listón aún más se deriva del enorme éxito digital de Chipotle durante la pandemia. En cada uno de los últimos cuatro trimestres, las ventas a través de canales digitales se duplicaron con creces y el segundo y tercer trimestre de 2020 crecieron más del 200%. Chipotle ahora cuenta con 21 millones de miembros de recompensas, un gran logro dado que el programa se lanzó hace poco más de dos años.

La gerencia cree que el regreso de comer en casa no canibalizará los ingresos digitales. Este pensamiento ciertamente respalda la perspectiva optimista de las ventas, ya que solo se estima que entre el 10% y el 15% de los clientes en realidad cenan y hacen pedidos en línea.

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La oportunidad de hacer un mayor impulso en los mercados internacionales también podría impulsar las perspectivas de la empresa. Actualmente hay 24 ubicaciones en Canadá, pero hay potencial para 'unos cientos'. Además, la expansión en Europa (Chipotle tiene 11 tiendas en el Reino Unido en la actualidad) también podría impulsar el crecimiento de unidades.

Generar un mayor volumen desde cada ubicación es el pan y la mantequilla de cualquier operación minorista. El método principal para crear valor es aumentar las ventas por pie cuadrado, por lo que escuchar al CEO pronosticar un objetivo más alto para esta métrica es un desarrollo positivo para los accionistas de Chipotle.

Pero la valoración importa

Usar el nuevo y ambicioso objetivo de $ 3.5 millones en volumen unitario anual nos permite producir un estadio de béisbol estimación del valor de la empresa a largo plazo, que luego podemos usar para decidir si las acciones de Chipotle son una buena inversión hoy. Incluso si la compañía tiene 6,000 ubicaciones (reiteradas por Niccol como un objetivo a largo plazo en la convocatoria de ganancias) en 10 años, lo que equivale a 320 aperturas por año, los ingresos anuales en 2031 totalizarían alrededor de $ 21 mil millones.

El margen de beneficio neto de Chipotle en los años previos al brote de E. coli en 2015 rondaba el 10%, pero desde entonces ha caído debido a los mayores costos de alimentos y seguridad. Con un mayor volumen y un apalancamiento operativo posterior, incluso si el margen neto aumenta al 12% con el tiempo, las ganancias anuales en una década se aproximarán a los $ 2.5 mil millones. Basado en la corriente de la empresa capitalización de mercado de $ 44 mil millones, Chipotle cotiza hoy a 18 veces su ingreso neto estimado para 2031.

En 10 años, digamos que la acción tiene un múltiplo de ganancias a futuro de 38. Esto es lo que Starbucks , en este punto, un gigante maduro de alimentos y bebidas, cotiza en el momento de escribir este artículo. Esto daría como resultado un modesto rendimiento anual compuesto de solo el 8% durante la próxima década. Y recuerde, esto es en el mejor de los casos donde Chipotle abre más tiendas por año que nunca y logra un margen de ganancia que nunca antes tuvo.

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Además, en ese momento, es razonable suponer que Chipotle será una empresa más madura sin el mismo nivel de perspectivas de crecimiento que tiene ahora, por lo que el múltiplo podría muy bien ser menor que los 38 que utilicé en este escenario. En aras de la comparación, las acciones se cotizan actualmente a una enorme relación precio-beneficio a futuro de 64.

Por supuesto, la empresa podría seguir ejecutando más allá de las expectativas y Niccol podría seguir aumentando ese objetivo de AUV, pero aún así, parece que no hay margen de seguridad inherente al precio de las acciones en la actualidad. Dada la valoración actual de la empresa, sería difícil lograr rendimientos superiores al mercado durante la próxima década, incluso si realmente creyera en las suposiciones del mejor de los casos.

Para los inversores externos que quieran unirse a este líder rápido e informal, es mejor esperar un retroceso significativo antes de siquiera pensar en comprar acciones.



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