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Los despidos de Cisco socavan un informe de ganancias perfectamente bueno

Aunque no creemos en sincronizar el mercado o en entrar en pánico por los movimientos diarios, nos gusta estar atentos a los cambios del mercado, por si acaso son importantes para nuestra tesis de inversión.

Cisco Systems (NASDAQ: CSCO)solo informó un buen cuarto trimestre. Las ganancias no GAAP aumentaron un 10,6% interanual a 0,52 dólares por acción, superando las estimaciones de los analistas en un centavo por acción. Los ingresos aumentaron 6.2% a $ 12.4 mil millones, en línea con las expectativas de Wall Street. En respuesta, la acción cayó hasta un 9,6% durante la noche.

¿Esperar lo?





Sí, las acciones de Cisco fueron castigadas duramente, a pesar de que la compañía cumplió con creces los objetivos de los analistas en el cuarto trimestre. Es el peor actor en el Promedio industrial Dow Jones (DJINDICES: ^ DJI)indexa por un amplio margen hoy, a pesar de que un miembro de Dow Wal-Mart (Bolsa de Nueva York: WMT) omitido Objetivos callejeros anoche. Las acciones del imperio de megastore de Sam Walton cayeron no más del 3,1% por la noticia.

Pero la modesta falla de Wal-Mart fue seguida por cifras de orientación para todo el año solo ligeramente más bajas, y es prácticamente un negocio como de costumbre para el gigante minorista. Recortar el flequillo de Wal-Mart parece una respuesta apropiada. Deje los cortes de pelo radicales a un error mayor, o un informe de orientación hacia adelante más miserable.



Y ahí es donde la historia de Cisco es diferente.

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El director ejecutivo de Cisco, John Chambers, busca nuevas respuestas a antiguas preguntas como: '¿De dónde vendrá nuestro crecimiento el próximo año?' Fuente de la imagen: Cisco.



El director ejecutivo de Cisco, John Chambers, dijo alegremente a los inversores que le gustan las tendencias del mercado que ve. 'Mi confianza en nuestra capacidad para ser la empresa de TI número uno está aumentando', dijo en el comunicado de resultados. La compañía está reportando cifras récord en varios frentes importantes, incluidos los ingresos trimestrales, las ganancias ajustadas y los flujos de efectivo operativos.

Suena como una gran plataforma para el crecimiento a corto plazo, ¿verdad? Desafortunadamente, Chambers socavó esa visión positiva con una serie de negativos. Pero tenías que esperar a la llamada de ganancias para conocer toda la historia. Allí, Cisco expuso algunos detalles inquietantes.

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En el primer trimestre, que está casi a la mitad, ya que Cisco informa los resultados de todo el año al final de su ventana de informes exigida por la SEC, las ventas deberían crecer un 4% año tras año, más o menos un punto porcentual. La parte superior de ese rango solo coincide con las expectativas de los analistas, por lo que no son buenas noticias.

Cisco podría compensar esa debilidad con márgenes más sólidos, pero se supone que los márgenes de utilidad bruta y operativa se mantendrán estables. La guía de ganancias no GAAP termina justo por debajo del objetivo de $ 0.51 por acción de los analistas.

Así que la orientación no es impresionante, pero difícilmente vale la pena una caída del precio de las acciones del 10% durante la noche. Pero aquí está el gran destructor de confianza que está hundiendo a Cisco en la actualidad: la empresa se está desesperando.

En esa fatídica llamada de ganancias, Cisco también describió un enorme programa de reducción de costos que incluye cerca de 4,000 recortes de empleos. Los despidos de Cisco reducirán su fuerza laboral total en un 5%. Chambers explicó este drástico movimiento en términos crudos:

Lo que vemos es una mejora lenta y constante, pero no al ritmo que queremos. Estoy muy satisfecho con nuestro impulso en el mercado. Simplemente no está creciendo tan rápido como necesitamos

¿Qué pasa?
Cisco se ha vuelto demasiado pesado en el medio y, en su mayoría, planea eliminar la barriga cervecera de la gerencia media superflua. Se supone que eso acelerará el crecimiento de las ganancias en los próximos años.

Los despidos a menudo se consideran una buena medida. Por ejemplo, productor de chips de memoria Tecnología Micron 09.30 NASDAQ: MUestá implementando una reducción similar de la fuerza laboral del 5% en este momento, y esas acciones se dispararon un 8% más en las noticias. Pero los despidos de Micron fueron un efecto secundario esperado del reciente cierre de su adquisición de Elpida. A los inversores les gusta ver a Micron tomando decisiones difíciles que harán rentable el acuerdo que cambiará las reglas del juego.

¿Cuándo se abre el baño en la cama y más allá?

No existe un acuerdo de compra masivo para dar cuenta de los despidos de Cisco. Más bien, los inversores están leyendo este movimiento como un signo de debilidad. ¿Se ha vuelto realmente hinchada la empresa, a pesar de la promesa de John Chambers hace dos años de simplificar y reenfocar su modelo de negocio?

Por lo que vale, los analistas de Wall Street generalmente no están de acuerdo con la caída de precios. Las acciones de Cisco vieron varias actualizaciones de analistas anoche, sin mencionar las calificaciones reiteradas de 'compra'. Goldman Sachs ve una oportunidad de compra, ya que las acciones se han vuelto más baratas sin ningún obstáculo específico de la empresa.

'Consideramos que la falta de aceleración de los ingresos brutos en el corto plazo está más impulsada por lo macro que por una empresa específica, y usaríamos el retroceso para comprar las acciones', dijo la analista de Goldman Simona Jankowski.

Creo que Goldman tiene razón aquí. Las acciones de Cisco todavía han aplastado al Dow en 2013, subiendo un 25% incluso después del brutal corte de pelo de anoche. Un descuento rápido debería ayudar a los nuevos inversores de Cisco a construir una posición saludable en el resurgimiento del experto en redes. Nada en este informe cambió mi visión positiva de las perspectivas a largo plazo de Cisco y mi optimismo CAPScall en la acción permanece en su lugar.

Dicho esto, vigilemos exactamente dónde deja caer Cisco el hacha. Muchas empresas centran sus esfuerzos de reducción de costos en el presupuesto de investigación y desarrollo, lo cual es un terrible error para las empresas tecnológicas impulsadas por la innovación como Cisco. Prefiero ver reducciones en el departamento de ventas o una reducción de costos imparcial en todos los ámbitos.



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