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Mike Mayo, analista de CLSA: 8 razones por las que debería vender sus acciones de Bank of America

Mike Mayo, de la correduría CLSA, es probablemente el analista bancario más conocido en Estados Unidos, y por una buena razón, en mi opinión. Si bien no estoy de acuerdo con Mayo en todo, particularmente en su recomendación de compra sobre Citigroup - Es difícil no respetar a uno de los pocos analistas de Wall Street que está dispuesto a desafiar públicamente a los ejecutivos de los bancos de bajo rendimiento.

La independencia de Mayo ha sido más notable cuando se trata de los dos prestamistas más grandes del país: JPMorgan Chase y Banco de America (Bolsa de Nueva York: BAC). Si bien parece estar renunciando a lo primero (lo que probablemente sea apropiado, dada la perspicacia de su director ejecutivo, Jamie Dimon), Mayo sigue la pista de Bank of America. Durante el banco última conferencia telefónica Mayo presionó al director ejecutivo Brian Moynihan para que diera objetivos precisos de rentabilidad, lo que el banco se ha mostrado reacio a hacer durante los últimos años después de que algunas de sus proyecciones posteriores a la crisis se desviaron ampliamente de su marca.



Moynihan respondió que Bank of America debería ganar entre el 12% y el 13% de su capital común tangible para fines de 2016, o casi el doble de lo que se encuentra en la actualidad. Sin embargo, aunque Mayo obtuvo la información que estaba buscando, sigue instando a los inversores a que se mantengan alejados del Bank of America. En su última nota de investigación, expuso ocho razones para hacerlo:

  1. Moynihan fue ascendido a presidente de la junta directiva de Bank of America a pesar de no cumplir con los objetivos de 2014 y supervisar cinco años consecutivos de desempeño financiero francamente pésimo, ganando menos del 2% de su capital en todos los años excepto un año de 2010 a 2014.
  2. A diferencia de sus competidores más cercanos, JPMorgan y Citigroup, Bank of America no ha publicado oficialmente los plazos para los objetivos financieros publicados.
  3. Además, los objetivos que se han publicado, gracias al menos en parte a la insistencia de Mayo, no son más que aspiraciones, dado el estado actual de las operaciones de Bank of America.
  4. A pesar de tener una base de gastos abultada y opresiva, Bank of America ha proporcionado objetivos pobres en el mejor de los casos para medir su éxito en la reducción de sus operaciones.
  5. Según Mayo, la carta más reciente de Moynihan a los accionistas (ubicada al frente de su Informe anual 2014 ) 'escoge el rendimiento del precio de las acciones solo durante un buen período (últimos tres años)', no contiene una única métrica prospectiva e ignora los problemas pertinentes y los objetivos incumplidos.
  6. El enfoque agresivo pero demasiado general del banco hacia la venta cruzada tiene el potencial de alentar a los empleados del banco a impulsar productos a los clientes que no se beneficiarán de ellos.
  7. Un director no independiente, Chad Gifford, encabeza el comité de crédito fundamental del banco. Sin embargo, en mi opinión, esto probablemente no sea del todo inapropiado, dada la considerable experiencia bancaria de Gifford (era el director ejecutivo de BankBoston cuando se fusionó con Bank of America en 2004).
  8. Mayo dice que Moynihan exageró en su carta más reciente a los accionistas cuando afirmó que Bank of America tiene el `` mejor banco de consumo '' a pesar de que B of A era uno de los bancos peor calificados en el último estudio de satisfacción de la banca minorista de Estados Unidos de J.D. Power.

En resumen, estas preocupaciones han llevado al equipo de Mayo a la conclusión de que la junta directiva de Bank of America, y 'específicamente el Comité de Gobernanza, no ha logrado mantener una supervisión adecuada sobre la administración'.

Estoy de acuerdo con la mayoría de los puntos de Mayo aquí. Sin embargo, el problema más importante es simplemente que Bank of America se ha quedado tan atrás de competidores como JPMorgan en banca de inversión y Wells Fargo en la banca hipotecaria que no puedo evitar pensar que tomará muchos años, si no décadas, para que el antiguo líder de la industria genere el nivel de ingresos necesario para obtener un retorno sobre el capital de dos dígitos en todas las etapas del próximo ciclo de crédito.

¿Se demostrará que Mayo y yo estamos equivocados? Por lo que vale, eso espero. Pero también diría que las probabilidades están muy en contra de la capacidad del Bank of America para volver a unirse a las filas de los prestamistas de élite de la nación en el corto plazo.



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