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Coinbase: Todo es cuesta abajo desde aquí

Plataforma de comercio de criptomonedas Coinbase (NASDAQ: MONEDA) se hizo público la semana pasada . Después de unos días de operaciones volátiles, Coinbase se valoró en alrededor de $ 65 mil millones cuando comenzó su primera semana completa como una empresa que cotiza en bolsa.

Coinbase genera ingresos casi en su totalidad a partir de tarifas de transacción. Los ingresos totalizaron alrededor de $ 1.3 mil millones en 2020, un 140% más que el año anterior. Estas tarifas de transacción son bastante lucrativas: Coinbase generó un ingreso neto de $ 322 millones el año pasado.

Las acciones de Coinbase cotizan a una relación precio / ventas de aproximadamente 50 y una relación precio / ganancias de 200. Si la empresa fuera, digamos, un proveedor de software de suscripción que se espera que crezca a un ritmo rápido y constante durante muchos años , esas proporciones podría tener sentido. Pero dado el modelo comercial de Coinbase, son casi imposibles de justificar.



Una caja etiquetada como frágil.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Si las criptomonedas se generalizan, es malo para Coinbase

Los precios de las criptomonedas son extremadamente volátiles. Esa extrema volatilidad los hace en su mayoría inútiles como monedas del mundo real. Una empresa que acepta bitcoin como pago, por ejemplo, es casi seguro que convierte ese bitcoin en dólares u otra moneda real de inmediato.

Para que la criptomoneda tenga alguna utilidad real, la volatilidad debe enfriarse. Si eso sucediera, habría pocas razones para que masas de personas especularan sobre los precios de las criptomonedas, dado que ya no habría potencial para retornos rápidos y masivos. Si la especulación se apaga, también lo hace el volumen de operaciones. Y si el volumen de operaciones cae, los ingresos de Coinbase se hunden.

Una de las razones por las que las personas están dispuestas a pagar tarifas excesivas para comprar y vender criptomonedas son las oscilaciones masivas de precios. Pagar $ 2.99 para comprar $ 100 en Bitcoin, que es lo que cobra Coinbase, no tiene ningún sentido si no espera que el valor de Bitcoin aumente.

Si las criptomonedas siguen siendo instrumentos comerciales especulativos, es malo para Coinbase

Si Bitcoin y otras criptomonedas nunca equivalen a nada en términos de uso en el mundo real, Coinbase todavía tiene un problema serio. Dados los amplios márgenes de Coinbase, hay mucho espacio para que los competidores reduzcan las tarifas de la compañía.

La competencia garantizará que facilitar el comercio de criptomonedas no siga siendo un negocio de tan alto margen. Al igual que las plataformas de comercio de acciones en línea, que ahora en gran medida no cobran comisiones en absoluto, será una carrera hacia el fondo para las plataformas de comercio de criptomonedas.

Coinbase podría ganar dinero de otras maneras, pero las opciones serán limitadas si la criptomoneda sigue siendo un vehículo para los jugadores y especuladores.

Lo que Coinbase necesita que suceda

El negocio de Coinbase depende de que las personas crean que la criptomoneda algún día podría generalizarse y tener una utilidad en el mundo real, pero que ese escenario nunca se desarrolle. Ese es básicamente el statu quo actual.

Es como si Coinbase estuviera sentado en la cima de una colina. Un empujón hacia la izquierda, estabilizando los precios de las criptomonedas y la utilidad del mundo real, hace que Coinbase caiga en una dirección a medida que se agota el volumen de operaciones. Un empujón hacia la derecha, la aceptación de que la criptomoneda seguirá siendo un activo puramente especulativo, hace que Coinbase caiga en la otra dirección a medida que la competencia obliga a tarifas más bajas. Parece una situación muy frágil.

Y, por supuesto, los precios de las criptomonedas podrían colapsar y el interés de los inversores y especuladores podría desaparecer, sin que se desarrolle ninguno de los dos escenarios. Obviamente, eso también sería malo para Coinbase.

Si desea invertir en criptomonedas, compre criptomonedas. Como apuesta por el futuro de las criptomonedas, las acciones de Coinbase simplemente no tienen mucho sentido.



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