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Una inmersión profunda de Costco

En este episodio de Enfoque de la industria: bienes de consumo , Emily Flippen se une a Dan Kline para discutir el negocio de venta al por menor de almacenes en general y Costco (NASDAQ: COSTO)en particular. Descubra lo que se necesita para administrar un almacén minorista, cuál es el modelo comercial y la estrategia de crecimiento de Costco, quiénes son sus principales competidores y qué lo diferencia de ellos. Descubra qué lo hace tan bueno para los consumidores, qué lo convierte en un stock excelente para mantener en su lista de observación y mucho más.

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Este video fue grabado el 29 de septiembre de 2020.



Emily Flippen: Bienvenido a Enfoque de la industria . Es martes 29 de septiembre y soy su anfitriona Emily Flippen. Hoy me acompaña el colaborador de Motley Fool, Dan Kline, para hablar sobre el negocio de venta minorista de almacenes y echar un vistazo a uno de los principales minoristas de almacenes; probablemente puedas adivinar lo que va a ser, es Costco.

Dan, gracias por unirte, como siempre.

Dan Kline: Oh, gracias por invitarme. Esta es una de mis empresas favoritas para hablar.

Enloqueciendo: Sí, esta es una empresa interesante, no suele tener mucha competencia, porque ser un minorista de almacén masivo [risas] requiere mucho CapEx, requiere mucho espacio, pero hay un poco de competencia para Costco. allá afuera, nos meteremos en eso. Pero antes de hacerlo, hablemos de la Coca-Cola [ Coca-Cola ] en este espacio, que es por supuesto Costco.

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Para nuestros oyentes que simplemente no lo saben, tal vez no vivan en los Estados Unidos o en uno de los pocos países que tienen un Costco, o que solo compren exclusivamente en Walmart , No estoy seguro, ¿quién no sabe qué es Costco, qué es Costco?

Kline: Entonces, Costco es un club de almacén basado en membresías. ¿Qué significa eso? Para entrar a un Costco, hay algunas excepciones, pero en general, debe ser miembro. Puedes comprar una membresía de $ 60, que solo te da acceso. Puede comprar una membresía de $ 120 que le brinda un reembolso del 2% hasta $ 1,000. Entonces, es una matemática bastante simple, ya sea que valga la pena para usted, para algunas personas no lo es, algunas personas solo van a Costco por diversión, no hacen muchas compras o tal vez se olvidan de ir, pero por mucha gente eso sería un valor. Y una vez que entras por la puerta, lo que obtienes son precios muy bajos, pero con una selección muy limitada.

Entonces, no es una tienda de comestibles, no es como si entraras y habrá, como, cuatro cajas de diferentes tamaños de Fruity Pebbles. Puede haber Fruity Pebbles y otros cuatro tipos de cereales, no 200 otros tipos de cereales, y solo serán de un tamaño. Probablemente será de gran tamaño; puede que tenga que comprar dos cajas grandes. No habrá una fila completa de Aspirina y Tylenol, habrá dos o tres tipos diferentes, y serán Tylenol y un bidón de 500 cápsulas junto a un Motrin y un bidón de 1.000 cápsulas. Es una selección muy limitada.

¿Por qué hacen eso? El objetivo es mantener el precio lo más bajo posible para que tengan un margen de beneficio muy limitado. Y cuando dicen que es un almacén, es literalmente un almacén. No hay lujos, hay muy pocas personas trabajando en el piso, y es como si te dejaran entrar en la parte trasera de un almacén y estuvieras sacando artículos de las tarimas. Las cantidades tienden a ser grandes y la selección tiende a ser baja, pero vas a ahorrar dinero y lo han seleccionado muy bien. Por lo tanto, si busca K-Cup, es posible que no encuentre exactamente el que desea, pero encontrará una selección razonable a muy buen precio.

Enloqueciendo: Como un hogar de dos personas en este momento, me sorprende que alguien pague una tarifa de suscripción para tal vez no obtener lo que compraron originalmente [risas]. Pero como hablamos la semana pasada Enfoque de la industria , pasamos un rato hablando de Ollie's y cómo Ollie's juega con esta mentalidad de descuento que no solo todos, sino especialmente los estadounidenses, parecen tener cuando van a comprar productos. ¿Es justo decir que Costco persigue al mismo grupo de personas, aquellas personas que realmente sienten y disfrutan de obtener un buen trato cuando van de compras?

Kline: Sí. Entonces, hay un par de beneficios de Costco. Está la gente del trato puro, la gente que dice, como, necesito alimentar a mi familia esta semana, no tengo una idea preconcebida de cómo se verá eso. Y, oh, las patas de cangrejo están rebajadas, ¡excelente! Luego está la persona como yo, que va a Costco y tal vez en el fondo de mi mente estoy pensando, no quiero comprar un cepillo de dientes durante los próximos dos años, así que voy a buscar la sección de cepillos de dientes. y voy a comprar, ya sabes, un paquete de 24 cepillos de dientes y no voy a tener que pensar en eso por mucho tiempo. Y luego podría encontrarme con otra cosa, luego podría haber un libro, podría haber una camisa, podría haber un dulce que están probando, no realmente probando en este momento, pero solían hacer muchas muestras gratis en el piso.

También hay un patio de comidas que es económico y divertido, así que podría hacer que mi hijo fuera sobornándolo con un churro de $ 1, esa es una buena inversión. Sabes, matamos 90 minutos caminando por Costco mirando cosas. Algún día podrían tener juguetes; pueden tener algunos dispositivos electrónicos a buen precio. Nunca sabe lo que va a obtener, pero sí sabe en ciertos productos básicos que satisfarán sus necesidades. Entonces, si sabes, sabes que quieres comprar un paquete de 24 de Coca-Cola Light, bueno, siempre lo van a tener. Si quieres comprar algo un poco más oscuro y sabes, oye, quiero un dulce interesante para tener en casa. Bueno, van a tener un dulce interesante, pero no necesariamente van a tener el mismo que compraste la última vez o el que estás pensando.

Entonces, es un poco de esa búsqueda del tesoro en la que podrías ir a buscar pollo para cenar y salir con el kayak, como le ha pasado a la gente. Sabes, siempre bromeo sobre el osito de peluche de 8 pies y quién lo compra, pero periódicamente venden un oso de peluche de 8 pies, lo que significa que alguien debe estar comprándolo.

Enloqueciendo: Entonces, en preparación para el programa de hoy, recopilé algunos datos sobre Costco y su puñado de competidores, uno de los cuales es BJ 's (Bolsa de Nueva York: BJ), es posible que no esté familiarizado con ese nombre a menos que viva en la costa este, pero una de las estadísticas que realmente me llamó la atención cuando estaba recopilando esta información fueron los SKU. Entonces, esencialmente la cantidad de productos que un Costco frente a las acciones de un BJ. Y Costco tiene alrededor de 3.700 SKU diferentes por almacén; ese número no tenía sentido para mí. Pero en comparación con los BJ, que tienen más de 7.000, significa que Costcos tiene menos de la mitad que los BJ. Ahora, ¿eso hace que BJ sea un mejor almacén o eso hace que Costco sea un mejor almacén? Esto me parece tan extraño.

Kline: No, hace que Costco sea un mejor almacén, porque nunca he ido a Costco y pensé, oye, estaba buscando papel higiénico y no pude encontrar papel higiénico. ¿Hubo la selección que podría estar buscando? Pero así es como mantiene los precios bajos, cuanto más compra de un artículo, mejor lo está haciendo. Entonces, BJ's ya está funcionando con algunas desventajas. Es una empresa más pequeña, no tienen el poder adquisitivo que tiene Costco. Si están comprando el doble de SKU, eso significa que no están comprando tantos. Entonces, Costco sabe, oye, será mejor que tenga copos de maíz y será mejor que sean copos de maíz de marca, y voy a hacer el mejor trato posible, voy a vender tantos como pueda. En BJ's podrían estar diciendo, bueno, creo que deberíamos tener copos de maíz, tal vez también necesitemos copos helados. Y eso va a dañar su poder adquisitivo.

3.700 SKU es algo así como el 10% de lo que vendí en una juguetería local. Entonces, es una pequeña fracción. No sé lo que tienen en un tradicional, ya sabes, Kroger o Publix, pero son más de 100.000, las cifras son significativas. Entonces, esto está enfocado a láser.

Quiero decir, piénsalo, cuando entras en Whole Foods, hay como 14 tipos de salsa de soja. Costco solo tendría salsa de soja, y puede que no sea del mismo tipo cada vez, no obtendrá su variedad sin gluten, solo será un SKU que satisfaga la necesidad. Y esta es una empresa que se enfoca en comprar al mejor precio y vender al precio más bajo posible.

Enloqueciendo: Casi bromeé anteriormente en el programa de que a los estadounidenses les encantan las ofertas, al mismo tiempo que reconozco que Costco tiene tiendas, creo, en 12 países diferentes. Pero la gran mayoría de los ingresos de Costco, creo que fue el 87% de las ventas el año pasado, provino de América del Norte. Entonces, están realmente enfocados en este momento en la mayor parte de los Estados Unidos y Canadá. Tienen más de 50 millones de miembros pagos en todo el mundo en 2019, un poco menos del 5% año tras año, por lo que sigue siendo un negocio en crecimiento; es cierto que no crece rápidamente, sino que está creciendo. Entonces, cuando miras las ubicaciones que tiene Costco ahora, cuando miras la membresía, en poco más de 50 millones de miembros pagos, ¿sigue siendo esto una historia de crecimiento? ¿Costco solo está tratando de retener a las personas o están tratando de expandir su base de miembros?

Kline: Por lo tanto, su base de miembros crece cada trimestre y un porcentaje mayor se convierte en miembro premium; gasta esos $ 60 adicionales. Crecen de dos maneras, obviamente, agregan lentamente miembros existentes. Y su tasa de retención, que ahora es de aproximadamente el 88%, en realidad está más cerca del 90%. Probablemente estén teniendo algo relacionado con la pandemia, algunas personas no pueden pagarlo, algunas personas se unieron y se dieron cuenta de que no era adecuado para ellos, probablemente es un poco más de abandono de lo que normalmente tienen. Por lo tanto, agregan miembros en ubicaciones existentes y abren entre 20 y 30 nuevos almacenes al año.

Son muy metódicos en cómo lo hacen. Obtienen rentabilidad muy rápidamente. Parte de la razón por la que no se han expandido internacionalmente rápidamente son las cadenas de suministro. Su capacidad para mover las cosas para que las cosas entren y salgan, son básicas, sin lujos; todo lo que ves está en el piso, no hay almacén trasero. Dicen que es un almacén, es literalmente un almacén. Entonces, si venden algo, habrá agujeros. Por lo tanto, lograr que su cadena de suministro funcione realmente bien es muy, muy importante para ellos. Entonces, a menudo bromeo sobre el precio de las acciones, es un elefante subiendo una colina, va a llegar allí, y así es como es su membresía, es muy predecible, aumenta en cantidades similares cada trimestre.

Y aquí está la otra cosa buena, su membresía les da un pulso mensual de cómo va su negocio. Entonces, si ven un aumento en las personas que abandonan su membresía, pueden hacer ajustes, pueden contactar a las personas, hacer una encuesta, oye, ¿por qué te fuiste? Y si la gente dice, bueno, vaya, sus opciones en línea no fueron lo suficientemente buenas durante la pandemia, pueden hacer ajustes. Esta nunca es una empresa que deba ser la primera. Fueron muy lentos para ofrecer, en realidad, cualquier cosa en términos de digital. Y luego, muy lentamente, reforzaron su sitio web, agregaron algunas opciones de entrega. Ahora están asociados con Instacart, por lo que puede obtener algunas entregas el mismo día. No hacen recogidas en la acera porque sus tiendas no están preparadas para ello. Si sus miembros realmente lo quisieran, lo sabrían y podrían averiguarlo. Por lo tanto, algunas empresas están en problemas antes de descubrirlo, Costco puede averiguarlo con el más mínimo indicio de un problema y hacer ajustes. Y han sido muy, muy buenos en eso.

Enloqueciendo: Usamos mucho la palabra omnicanal, pero es una especie de estrategia omnicanal para Costco. Mencionaste que tienen presencia y entrega de comercio electrónico, pero no tienen servicio de recogida en la acera. Es realmente difícil para mí imaginar cómo se ve el comercio electrónico para un minorista de almacén masivo donde la gente compra [risas] literalmente paletas de productos a veces. Es difícil para mí visualizar eso. Pero si observa su trimestre más reciente, el comercio electrónico creció a más del 90%. ¿Qué es ese comercio electrónico y es realmente importante para Costco?

Kline: Sí. Por lo tanto, ofrecen un par de métodos diferentes de entrega. Uno es un cuadro de precio fijo, donde puede completar el cuadro esencialmente y tarda unos días en llegar allí. No recuerdo los parámetros exactos, no es nada que usaría. Y también venden algunos artículos, solo artículos tradicionales. Quiere ir a comprar una computadora portátil, puede comprar una computadora portátil de Costco y llegará a usted en unos días. Entonces, pasaron de ser básicamente un sitio web como un folleto a luego empezar a ofrecer servicios en su sitio web, como Costco Travel es algo. Entonces, si desea reservar un crucero o unas vacaciones en un parque temático, una de las mejores maneras de ahorrar dinero, de hecho, la única manera si no está en ciertos sindicatos, como, los maestros obtienen un trato en Disney , pero en su mayor parte no hay ofertas en Disney. Costco le dará un paquete que será un trato. Ahora, ¿está ahorrando dinero en sus boletos para parques temáticos? Tu no eres; incluso si lo colocan de esa manera. Está ahorrando dinero en su hotel, su pasaje aéreo, su coche de alquiler. Y algo de eso se ha movido en línea. La compra de autos de Costco, eso es en línea.

Pero tienen mucha más mercadería. Y con Instacart, puede realizar un pedido normal de Costco. Y debido a que tienen una cantidad tan limitada de SKU, y no sé qué porcentaje se entregan todos los días, supongamos que hay un 25% de mercancía cambiante y un 75%, no quiero decir fijo, porque no se arregla para siempre, pero la mercancía que está perennemente allí, no hay una gran solicitud en su sitio web para mantenerla actualizada. Entonces, al usar Instacart, se han movido a una especie de verdadero más o menos omnicanal, porque no estoy seguro de cómo funcionan las devoluciones. Por ejemplo, Instacart no recogerá una devolución, por lo que tendrías que volver a la tienda para hacerlo. Pero en su mayor parte, ofrecen lo suficiente en línea para que funcione durante una pandemia.

Y mire, en este momento, estoy seguro de que la gente está haciendo pedidos a Costco de toallas de papel, papel higiénico, artículos de limpieza, arroz y otros alimentos a granel y que este gran pedido se presente en su casa, ya sea a través de Instacart o de otra persona. Tenga cuidado cuando use Instacart, marcan los precios, por lo que no necesariamente obtendrá los ahorros que obtendría comprando en Costco. No son transparentes en eso. Por lo tanto, si no conoce los precios que entran, es muy difícil saber cuál es el margen.

Enloqueciendo: Así que déjame ver si lo entiendo. Costco, por una tarifa de membresía, puede ingresar, puede comprar paletas de productos a un precio con descuento. Esa fue mi impresión de Costco. Pero Costco, como usted aludió, se está convirtiendo en algo más que eso. Y ni siquiera hemos mencionado la experiencia del patio de comidas, [risas] probablemente no valga la pena entrar en detalles, pero tienen un patio de comidas bastante notorio que me imagino que vende cosas como pollos asados ​​y perritos calientes sin poder retener. miembros. Pero tiene acceso a los productos con descuento, tiene acceso al patio de comidas, tiene acceso a beneficios de viaje, alquiler de automóviles, tiene acceso a reparaciones de llantas y gasolina. Las ventas de gas representaron más del 10% de los ingresos en 2019. Por lo tanto, hay mucho más en Costco que solo la experiencia de comprar productos con descuento.

Cuando piensas en la propuesta de valor, parece que Costco se vuelve más grande cada año; añaden más y más. ¿Llegará esto al punto en el que podría resultar antieconómico no ser miembro de Costco, porque es una ventanilla única?

Kline: Entonces, si vive cerca de un Costco, y cuando vivíamos en Connecticut, vivíamos a unas dos millas de un Costco. E hice un artículo para Fool.com diciendo, ¿vale la pena ser miembro solo por gasolina? E hice las matemáticas. Tenía unos 20 minutos de viaje y no iba a la oficina todos los días, así que tal vez tres o cuatro días a la semana. Hice los cálculos y, sin lugar a dudas, valió la pena ser miembro solo por el combustible.

Olvidar que si realiza una gran compra a través de Costco, puede ahorrar toda la tarifa de membresía. Digamos que compras una computadora de $ 2,000 que es $ 300 menos que en otro lugar, eso ahorra tu tarifa de membresía. Pero en general, comprar en Costco tiene un buen valor, con una excepción, debe tener cuidado de no comprar más de lo que va a usar, eso puede ser un problema. Sabes, no quieres comprar una paleta de croissants y tirar dos tercios de los croissants. Bromeo, porque mi madre una vez, y era de BJ's cuando yo era niño, trajo a casa una cosa gigante de croissants. Estoy como, ¿vamos a hacer una fiesta? ¿Cómo podríamos comer tantos? [risas] Entonces, debes tener cuidado al dividir las cosas, asegurándote de que tu champú no se estropee y se separe antes de usarlo. Entonces, hay un poco de planificación en parte. Pero en su mayor parte, sí, estás casi loco por no ser miembro.

Y la gente pregunta todo el tiempo sobre, bueno, ¿qué pasa con Amazonas ¿Principal? La mayoría de las personas deberían ser miembros de ambos. Y hay mucha superposición. No creo que estas empresas sean competidoras. Amazon puede conseguirle un artículo rápidamente; Costco es una forma realmente fácil de obtener muchas cosas de forma económica. Y para la mayoría de la gente, es un valor realmente bueno.

Enloqueciendo: Antes de continuar y hablar sobre la competencia que existe en este espacio, tiene algunas notas interesantes aquí en nuestro documento sobre las cuotas de membresía. Y noté que las tarifas de membresía fueron solo un poco más del 2% de las ventas netas en 2019, obviamente, porque Costco informa sobre una base bruta. Por lo tanto, todas las compras que realiza en Costco van directamente a su línea superior, pero aún así fue superior a $ 3 mil millones en 2019, solo por las tarifas de membresía. Y lo que creo que es interesante es que el crecimiento de la compensación, que es algo en lo que se enfocan muchos analistas, son las ventas comparables de la misma tienda año tras año, mientras que está creciendo, crees que es menos importante que las cuotas de membresía. . Esto solo representa el 2% de la línea superior, ¿por qué?

Kline: Bueno, debido a que la tarifa de membresía es aproximadamente dos tercios de sus ganancias, ahí es donde están ganando dinero, no están ganando mucho dinero vendiéndote cosas. Y probablemente estén ganando más dinero, no rompen esto, en cosas como la recomendación de su automóvil o su programa de viajes donde obtienen una tarifa, de lo que le están vendiendo, ya sabe, una barra de pan. Su objetivo es vender cosas a bajo precio y eso te mantendrá como miembro.

Pero esta es la realidad, si me uno a Costco y nunca voy, ellos no quieren eso, porque no es probable que siga siendo miembro si no lo uso, pero si soy miembro que ingresa una o dos veces un año y piensa que es un valor, no importa cuánto estén vendiendo productos, podría entrar y patear los neumáticos si sigo siendo miembro, y sus datos muestran que las membresías se mantendrán verdaderas, no es realmente sobre la venta. Ahora, vender tus cosas genera lealtad. Si compra su botella de vino de $ 2 de Costco o su whisky escocés de la marca Kirkland de Costco, y le gusta y eso lo mantiene activo. Y en algunos casos, no es necesario ser miembro para ir a la licorería cuando tienen licorerías adjuntas, eso depende del estado en el que viva. O si siempre les compra neumáticos y eso es suficiente para mantener usted, como miembro, lo único que les importa es la retención de la membresía, todo se trata de hacer que esa sea una buena experiencia, y eso significa mantener los precios bajos. Por lo tanto, las ventas en la misma tienda son absolutamente irrelevantes y, en algunos casos, en realidad podrían generar menos ganancias, dependiendo de lo que esté comprando.

Enloqueciendo: Y hablamos un poco sobre BJ's, no es que esta sea una compañía en la que debamos dedicar mucho tiempo a investigar, pero vale la pena señalar, porque se puede argumentar que es un competidor de Costco, en la medida en que Costco ... Por horrible que sea esta metáfora, recibimos comentarios sobre ella cada vez que la uso, [risas], pero Costco es Coca-Cola aquí, ¿no? BJ's es Pepsi, [ PepsiCo ] ignorando el hecho de que Pepsi ha superado a Coca-Cola [risas] durante los últimos cinco años. Pero independientemente, BJ's es la versión más pequeña de Costco. En realidad, se fundaron aproximadamente al mismo tiempo, BJ se expandió más lentamente. Y a pesar del hecho de que está creciendo, y se podría argumentar que tiene mayores perspectivas de crecimiento que Costco solo en función de la cantidad de tiendas que tienen, solo tienen alrededor de 220 tiendas frente a las 800 de Costco.

También es interesante, porque solo tienen una décima parte de los miembros. Entonces, no estoy seguro de si es tan pegajoso como Costco, cuando piensas en el ecosistema que Costco ha construido.

Kline: Entonces, en la analogía de Coca-Cola y Pepsi, Coca-Cola y Pepsi aquí son Costco y Sam's Club; Creo que es importante decirlo. BJ's es Royal Crown tal vez, tal vez la marca de la casa; No estoy muy seguro de qué cola son, pero son una cola mucho menor, ya sabes, Jones Soda , no son una cola importante.

Mira, odio decir esto, porque he sido miembro de los tres, porque Groupon ha tenido acuerdos en los tres, por lo que en varios puntos me he unido a todos ellos. BJ's es en gran parte una experiencia inferior. Y sé que hay BJ's que tienen patios de comida, pero al que fui no tenía uno, tenía menos mercadería. Simplemente no fue una experiencia tan divertida. Dicho esto, si lo que vives cerca es un BJ, sigue siendo un buen negocio, sigue siendo una buena experiencia. Pero si hay un Costco y BJ, o incluso un Costco, un BJ y un Sam's Club, lo que sucede a veces, no hay razón para ir a un BJ. Entonces, el potencial de crecimiento de BJ es llegar a los mercados antes que Costco y esperar que Costco no llegue allí. No sé si ese es un gran modelo cuando su competencia es Walmart, que está en todas partes, que tiene todos los datos que necesita para saber cuáles son los buenos mercados y hacia dónde deberían ir. BJ's aquí es: no creo que haya ninguna forma de que ganen, han rebotado dentro y fuera de los mercados públicos, ahora se cotizan en bolsa. Pero no veo realmente cuál es su camino hacia el éxito, aparte de si realmente pueden engendrar lealtad. Y al ser del noreste, donde están muy concentrados, conozco a personas que son realmente leales a BJ. Entonces, si eso es cierto en toda la cadena, bueno, tal vez puedan crecer muy lentamente, pero no creo que sea una historia tan emocionante como Costco o Sam's Club, que es, por supuesto, Walmart.

Enloqueciendo: Por supuesto. Y antes de pasar a hablar de Sam's Club, nuevamente, estoy enterrando la ventaja aquí, porque Sam's Club es probablemente el competidor más interesante de Costco. Creo que BJ's, debido a que tuvo un trimestre tan bueno el último trimestre, ha recibido mucha atención de los medios financieros. Y algunos dicen que el trimestre es malo, y no quiere decir que BJ's sea una mala inversión, pero solo quiero lanzar algunos números para nuestros oyentes. Si observa el desempeño de BJ frente a una empresa como Costco, BJ tiene una deuda neta de $ 3 mil millones. Entonces, esencialmente debe más dinero en su deuda y arrendamientos del que tiene en su balance. No es que eso sea algo malo, muchas empresas tienen una deuda neta positiva, BJ's es obviamente una empresa enorme que puede respaldar esos pagos de intereses. Pero Costco tiene una deuda neta negativa, lo que nunca hubiera adivinado considerando la cantidad de gastos de capital que requiere para construir un Costco, incluso solo una ubicación.

Entonces, para mí, las finanzas, solo mirando el balance general, Costco obtiene el visto bueno. Pero también, si nos fijamos en los últimos años de crecimiento de los ingresos, Costco es más del doble que el de BJ. No quiero decir que la historia dicte lo que sucederá en el futuro, pero incluso diría que, dado el hecho de que BJ's puede construir más ubicaciones de las que Costco puede construir en este momento, creo que Costco todavía tiene la ventaja en términos de crecimiento potencial, simplemente porque tiene una relación tan cercana con esos miembros y hace una experiencia que los miembros parecen estar realmente entusiasmados. Incluso mientras hablamos aquí, veo comentarios de los oyentes que dicen, oye, Costco es la mejor experiencia. Tienen críticas muy favorables de las personas que son suscriptores a largo plazo de Costco, lo que dice mucho sobre el negocio.

Pero menos mi pequeña tangente [risas], hablemos de Sam's Club. Porque Sam's Club, propiedad de Walmart, es probablemente el competidor más formidable de Costco. Y desafortunadamente, debido a que se retiene dentro de Walmart, no tenemos tantos datos granulares para el desempeño de un Sam's Club frente a Costco, pero lo desglosan un poco, y es bastante bueno.

Kline: Sí. Entonces, ya saben, obtuvieron $ 58.8 mil millones en ventas en 2019. Es solo alrededor del 11% de las ventas totales de Walmart, pero debe darse cuenta de lo grande que es Walmart. Sé que la gente se va a enojar conmigo por decir esto, pero no pongo mucha diferencia entre la experiencia en Costco y la experiencia en Sam's Club, creo que son bastante similares. Tienen patios de comidas similares; tienen una mezcla de productos similar. Creo que es realmente el que está más cerca de tu casa. Tienen gasolineras; funciona bastante bien. También tienen la ventaja de Walmart. Y creo que en realidad es una ventaja bastante significativa que no hayan utilizado tan bien.

Hablaste de cosas como la caja inalámbrica, la capacidad de llenar tu carrito e irse, lo cual es una especie de adorno, ese no es el tipo de cosas por las que Costco es famoso. Bueno, eso es algo en lo que Walmart está trabajando y que, por lo tanto, puede terminar en un Sam's Club. Entonces, toda la experiencia omnicanal que tiene Walmart, como sus quioscos de recolección, son cosas que pueden ver los datos y decidir si los llevarán a Sam's Club. No han aportado mucha innovación a Sam's Club, pero podrían, y creo que lo harán. Eso les da un poco de ventaja sobre Costco, que tendría que gastar el dinero por su cuenta. Pero, por supuesto, la forma en que Costco ha funcionado es simplemente observar y ver lo que hacen y, si funciona para Sam's Club, probablemente lo hagan en Costco.

Enloqueciendo: Sí. Y lo interesante de Sam's Club, Walmart en sí mismo ha estado innovando mucho. Y creo que es justo decir que Sam's Club podría ser una palanca para ellos, con esta membresía de Walmart +; eso es algo que podrían, no han trabajado en eso, pero veo mucha opcionalidad en la relación entre Sam's Club y Walmart. Y eso será interesante de ver. Pero lo que también es interesante, y esto es del final del año 2019, por lo que estos números no reflejan la pandemia, pero si miras solo su negocio principal, Sam's Club tiene aproximadamente el 75% de las tiendas de Costco, alrededor de 600 frente a 800. para Costco, pero tiene menos del 40% de las ventas totales que hace Costco. Nuevamente, esto no quiere decir que Sam's Club haga un mal trabajo. Creo que también tienen críticas muy favorables de las personas que compran allí. Las personas que compran allí [risas] todavía compran muchos de sus artículos domésticos diarios allí. Pero vuelve a los viajes, vuelve a los coches y el gas y todas las cosas que hacen de Costco un gigante en este espacio. Es realmente revelador, cuando construye el 75% de las tiendas Costco, pero ni siquiera puede obtener la mitad de sus ventas.

Kline: Sí, es un problema. Y hacen muchas de las mismas cosas que hace Costco, tal vez simplemente no las ejecutan también. Pero también vale la pena señalar que tienden a estar cerca de un Walmart, [risas], por lo que algunas de las ventas que podrían ir a Sam's Club van a Walmart, por lo que todo se queda dentro de la familia, hay un buen valor en toda esa cadena. Entonces, nuevamente, no se trata tanto de sus ventas. Cuando miras su retención de membresía, está solo un poquito por debajo de donde está Costco, y eso generalmente se rastrea, normalmente es donde está, ambos están un par de puntos porcentuales por debajo de donde normalmente están.

También vale la pena señalar que la pandemia ha sido una gran oportunidad para estas empresas. Hubo un punto en el que fueron muchas personas que no eran miembros de un club de almacén, no quiero salir de casa tan a menudo, necesito un montón de cosas, ¿cuál es la forma más fácil de conseguirlas rápidamente? Tal vez debería unirme a Costco, porque ya no me importa si mi pasillo está lleno de toallas de papel o café helado o lo que sea. Así fue en nuestra casa por un tiempo, donde simplemente entrabas y decías, hay una fila de café helado, hay dos cajas de agua, hay papel higiénico. Porque no estábamos realmente preocupados por tener cosas fuera de la vista; quien viene? Nos preocupaba tener lo que necesitábamos sin tener que salir de casa tan a menudo. Y hubo un período en el que era difícil conseguir cosas, en el que ibas al supermercado y solo se te permitía comprar un rollo de toallas de papel y, ya sabes, desinfectante de manos, una botella si lo tenían. Entonces, cubrieron una necesidad.

Y creo que en el mundo posterior a la pandemia, muchas de esas personas verán el valor. También verán el valor del entretenimiento. Cuando regresamos a una época en la que se puede comprar y, en cierto modo, deambular sin rumbo fijo, es muy divertido caminar por un Costco o un Sam's Club, y es posible que digas, oh, ese es un best-seller que casi compré el año pasado. y son $ 5. Oh, esa es una revista de hace tres meses, no sé por qué la tienen, pero la compro. Y como, ya sabes, hay un juego de mesa ahí. Es una especie de interminable, no sé, siempre me ha parecido divertido y simplemente entrando y, ya sabes, entras pensando que vas a comprar café y te vas con una pelota de voleibol y estás feliz por eso. Y tal vez te detuviste y comiste ese pollo asado.

Mencionaste que Costco vendía pollo asado con pérdidas. Para vender pollo rostizado por $ 4,99, Costco abrió una granja de pollos. Tuvieron que tomar la cadena de suministro en sus propias manos para administrar su proceso. Esa es una empresa que entiende de dónde viene cada centavo. Y si alguna vez ves, como, hay un programa de CNBC que analiza algunas de las compras de Costco, es increíble. Sabes, entrarás y dirás, tengo las cápsulas de café de Emily y cuestan $ 0.12 cada una y puedes venderlas por lo que sea. Y voy a ir a usted y decirle, bueno, si compro 10 millones, ¿puedo obtenerlos por $ 0.08 cada uno? Y te vas a ir, ¡oh! que tal vez, y como si tuvieras que volver atrás, es realmente, realmente cada centavo está contabilizado.

Y como consumidor, como comprador allí, puedes apreciarlo. Por ejemplo, si compras algo, puedes estar bastante seguro de que es un buen negocio. No siempre es el precio más bajo. Amazon a veces puede tener un precio más bajo, incluso Walmart a veces puede tener un precio más bajo que Sam's o Costco. Pero si miras 8 de cada 10 artículos, serán el precio más bajo; y aquellos en los que no lo esté, tendrán un precio realmente bueno. Nunca vas a comprar algo en Costco y sentirás que se aprovechan de ti.

Hay una advertencia, menciono esto, y he escrito como ocho mil millones de galerías sobre lo que se debe y no se debe hacer en Costco a lo largo de los años, cuando compra productos electrónicos, verifique el número de modelo con mucho cuidado. Porque, especialmente en la temporada navideña, es posible que esté comprando lo que cree que es análogo a lo que se vende en La mejor compra o Objetivo , pero es posible que le falte una función, es posible que tenga una resolución más baja. El número de modelo es 8526-C y está buscando 8526-B. Tienes que mirar muy, muy cuidadosamente, a menos que lo único que te importe, y esto a veces es cierto con la electrónica, sea cuál es la pantalla más grande y barata; cuál es la computadora portátil que se ve ... pero eso es una advertencia. Por ejemplo, no te van a engañar de esa manera con M & Ms, pueden engañarte de esa manera con la electrónica, así que ten cuidado.

Enloqueciendo: [risas] Habla como un verdadero experto. Debo decir que, después de escucharlo hablar como alguien que no es miembro de Costco y como alguien que lo es, probablemente sea antieconómico, dado mi gasto para ser miembro de Costco. Todavía quiero ser miembro de Costco ahora, porque estoy recibiendo este FOMO, este Miedo a perderse algo, [risas] sobre la experiencia de Costco después de escucharte hablar de ello.

Kline: Sí. Creo que en un mundo normal, vale la pena ser miembro, porque por mucho que hablemos de que es a granel, no es que todo venga en un tambor, en realidad se trata más de ... quiero decir, sí, probablemente no lo estés. Podrás comprar, digamos, un cepillo de dientes o un desodorante, pero es posible que tengas que comprar cuatro, como si no fuera una locura, hay algunas cosas que son cantidades tontas. Pero sé que en nuestra casa, y supongo que vives en menos espacio que yo, pero yo no tengo mucho espacio, que es algo en lo que realmente tenemos que pensar. Sabes, en este momento mi armario tiene papel higiénico, porque nos abastecimos debido a la pandemia, simplemente no había lugar para ponerlo. Dicho esto, probablemente todavía valga la pena para nosotros solo por las cosas que no son cantidades gigantes.

Y Costco podría tener, como, una tarjeta de regalo para unirse a un gimnasio por un año, y tal vez, ya sabes, ambos somos Planet Fitness miembros, tal vez sea la membresía de alta gama de Planet Fitness que cuesta $ 20 algo al mes, tal vez lo obtenga por el precio de, como, nueve meses si compra el cupón único. Ahora, probablemente no tengan Planet Fitness o podrías recibir, como, $ 100 en tarjetas de regalo para Chili's por $ 70. Tienen algunos valores y regalos realmente interesantes y otras cosas por el estilo, que realmente podrían, de una sola vez, ahorrarle todo el dinero que pagó, y no es un mal pollo asado. No he comido la pizza, pero mi hijo dice que es un pedazo de pizza decente, el churro se ve delicioso.

Entonces, ya sabes, hay mucho valor allí. Y como, en la comida, está bien, probablemente no esté cocinando cuatro libras de pollo a la vez, pero ¿tiene un congelador donde pueda dividirlo en tres comidas diferentes? Es posible que pueda hacer eso. Entonces, ya sabes, la gente puede comprar allí. Si no tienen mucho espacio de almacenamiento, no es tan valioso.

Enloqueciendo: Entonces, esta podría ser una pregunta discutible; Creo que conozco tu respuesta, creo que mi respuesta puede ser diferente a la tuya. Pero de todos modos voy a hacer la pregunta de la isla desierta de Mac Greer. Si tiene que comprar una de estas empresas, y solo una de estas empresas y tiene que elegir entre Costco, BJ's y Walmart, ¿cuál está comprando y por qué?

Kline: Es Costco. Creo que Walmart tiene una ventaja mayor, pero también creo que Walmart tiene cierto riesgo. Creo que no siempre han sido una empresa perfectamente gestionada. Y hay una pelea definitiva entre su gente digital y su gente en la tienda. En este momento, lo digital está ganando, pero han tenido que sacrificarse. Pero Marc Lore, que dirige ese grupo, ha tenido que sacrificar la marca Jet.com, básicamente todos sus lugartenientes. Está un poco descompuesto para jugar a la defensiva si hay un gran, y no estoy seguro de que no hagan algunos movimientos malos.

Costco simplemente avanza con dificultad. Saben lo que hacen. ¡Y cada vez que piensas, muchacho! ¿Por qué Costco no está haciendo eso? Tienen una conferencia de prensa y anuncian que lo están haciendo. Por ejemplo, no gastan mucho dinero en innovación, pasan mucho tiempo mirando hacia dónde se dirige el mercado. Y cuando tienen que ir allí, van allí. Entonces, más ventajas en Walmart, pero Costco simplemente va a subir y subir y subir lentamente. Y es una empresa que la gente no entiende cómo valorar, por lo que a veces tiene fluctuaciones realmente extrañas en el precio de las acciones cuando informan. Dicho esto, esta empresa estará en un lugar mucho mejor dentro de 10 años, así que espero volver de esa isla desierta.

Enloqueciendo: [risas] Creo que me has convencido aquí. Tengo que admitir que personalmente estaría un poco dividido entre Walmart y Costco. Y nunca pensé que diría eso antes, pero creo que Walmart se ha estado reinventando a sí mismo. Y eso lo convierte en un riesgo mayor, porque, como usted aludió, siempre existe ese riesgo de falla por parte de Walmart. Pero creo que Walmart todavía tiene muchas opciones. Parte de eso está conectado con Sam's Club, en mi opinión, está más conectado con la atención médica y Walmart + y todas las innovaciones que han estado haciendo con la tecnología. Entonces, dejaré eso, solo diré, creo que estas dos compañías pueden ser adiciones realmente interesantes a una cartera diversificada. Sin embargo, esa es solo mi humilde opinión. [risas]

Kline: No estoy en contra de tener los dos, pero me diste la pregunta de la isla desierta, así que tuve que elegir: Mac se ha enojado conmigo por jugar con la convención de la isla desierta o bromear sobre ella, porque ¿por qué querría una acciones en una isla desierta? Prefiero decir un cuchillo, eso sería mucho mejor.

Enloqueciendo: [risas] Bueno, espero que no puedas equivocarte con las acciones de la isla desierta, ¿verdad? Quiero decir, tal vez tengas una piña colada, tal vez te sientes allí y puedas ver cómo sube tu ticker de Costco, ¿cierto, asumiendo que hay ... quiero decir, isla desierta no necesariamente significa isla desierta, verdad?

Kline: Siento que lo hace con el propósito de este juego. Pero tu sabes ...

Enloqueciendo: [risas] Creo que estaba destinado a ser una isla desierta, así que acordé, creo que elegiría un cuchillo sobre Costco si ese es el caso.

Kline: [risas] Siempre es posible que te dirijas a una isla desierta. Me gustan las islas pobladas donde podrías conseguir esa piña colada, aunque probablemente sería una margarita en mi caso.

Enloqueciendo: [risas] Sí, creo que me he hartado de cualquier cosa abandonada después de esta pandemia. Quiero estar cerca de la gente lo antes y con la mayor frecuencia posible, aunque no parece probable. Pero como siempre, Dan, muchas gracias por unirte. Siempre es un placer tenerte.

Kline: Gracias por invitarme.

Enloqueciendo: Oyentes, eso es suficiente para este episodio de Enfoque de la industria . Si tiene alguna pregunta o simplemente desea comunicarse para decir '¡Hola!' siempre puede enviarnos un correo electrónico a IndustryFocus@Fool.com o enviarnos un tweet a @MFIndustryFocus.

Como siempre, las personas en el programa pueden ser propietarias de compañías discutidas en el programa, y ​​The Motley Fool puede tener recomendaciones formales a favor o en contra de las acciones mencionadas, así que no compre ni venda nada basándose únicamente en lo que escuche.

Gracias a Tim Sparks por su trabajo detrás de la pantalla hoy. Para Dan Kline, soy Emily Flippen, ¡gracias por escuchar y seguir adelante!



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