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La guía definitiva: cómo valorar una acción

Podría decirse que la habilidad más importante que pueden aprender los inversores es cómo valorar una acción. Sin esta competencia, los inversores no pueden discernir de forma independiente si el precio de las acciones de una empresa es bajo o alto en relación con el rendimiento y las proyecciones de crecimiento de la empresa.

Mano sosteniendo una escala con la palabra Precio en un lado y Valor en el otro.

Fuente de la imagen: Getty Images.

¿Qué es una acción?

Una sola acción de una empresa representa una pequeña participación en la propiedad de la empresa. Como accionista, su porcentaje de propiedad de la empresa se determina dividiendo la cantidad de acciones que posee por la cantidad total de acciones en circulación y luego multiplicando esa cantidad por 100. La propiedad de acciones en una empresa generalmente le confiere al propietario de las acciones tanto voto corporativo derechos e ingresos de los dividendos pagados.



¿Por qué asignar valores a las acciones?

El valor intrínseco de una acción, arraigado en sus fundamentos comerciales, no siempre es el mismo que su precio de mercado actual, aunque algunos creen lo contrario. Los inversores asignan valores a las acciones porque les ayuda a decidir si quieren comprarlas, pero no hay una sola forma de valorar una acción.

En un extremo del espectro, los inversores activos, aquellos que creen que pueden desarrollar y ejecutar estrategias de inversión que superen al mercado en general, valoran las acciones basándose en la creencia de que el valor intrínseco de una acción está totalmente separado de su precio de mercado. Los inversores activos calculan una serie de métricas para estimar el valor intrínseco de una acción y luego comparan ese valor con el precio de mercado actual de la acción.

Los inversores pasivos se suscriben a la hipótesis del mercado eficiente, que postula que el precio de mercado de una acción es siempre igual a su valor intrínseco. Los inversores pasivos creen que toda la información conocida ya se cotiza en una acción y, por lo tanto, su precio refleja con precisión su valor. La mayoría de los partidarios de la hipótesis del mercado eficiente sugieren simplemente invertir en un fondo indexado o en un fondo cotizado en bolsa (ETF), en lugar de asumir la tarea aparentemente imposible de burlar al mercado.

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La métrica de valoración de acciones fundamental es la relación P / E

La forma más común de valorar una acción es calcular el valor de la empresa. Relación precio-ganancias (P / E) . La relación P / E es igual al precio de las acciones de la compañía dividido por sus ganancias por acción (EPS) reportadas más recientemente. Una relación P / E baja implica que un inversor que compra las acciones está recibiendo una cantidad atractiva de valor.

Como ejemplo, calculemos la relación P / E para Walmart (Bolsa de Nueva York: WMT). Para su año fiscal 2021, que finalizó el 31 de enero de 2021, informó la compañía. ganancias diluidas por acción de $ 4.75. En el momento de escribir este artículo, el precio de las acciones de la empresa es de 139,78 dólares.

Para obtener la relación P / E de Walmart, simplemente divida el precio de las acciones de la empresa por su EPS. Dividir $ 139,78 por $ 4,75 produce una relación P / U de 29,43 para el gigante minorista.

Uso de ganancias GAAP versus ganancias ajustadas para determinar la relación P / E

GAAP es la abreviatura de principios de contabilidad generalmente aceptados, y las ganancias GAAP de una empresa son las que se informan de conformidad con ellos. Las ganancias GAAP de una empresa son la cantidad de ganancias que genera sin ajustar, es decir, sin tener en cuenta eventos únicos o inusuales, como compras de unidades de negocios o incentivos fiscales recibidos. La mayoría de los sitios web financieros informan las relaciones P / E que utilizan cifras de ganancias que cumplen con los GAAP.

Los eventos que no se repiten pueden causar aumentos o disminuciones significativos en la cantidad de ganancias generadas, por lo que algunos inversores prefieren calcular la relación P / U de una empresa utilizando un número de ganancias por acción ajustado por los efectos financieros de eventos únicos. Las cifras de ganancias ajustadas tienden a producir relaciones P / E más precisas.

Continuando con el ejemplo anterior, la relación P / U de Walmart de 29,43 se calculó utilizando ganancias no ajustadas (GAAP) de $ 4,75. La compañía, en su informe de ganancias del cuarto trimestre, indica que su EPS ajustado para el mismo período es de $ 5.48. La cifra de EPS ajustada representa las pérdidas relacionadas con sus operaciones en Japón y el Reino Unido, las ganancias en sus inversiones de capital y los efectos de las tarifas de reestructuración.

Usando este valor de EPS ajustado, podemos calcular la relación P / E de Walmart como 25.50, el resultado de dividir $ 139.78 en $ 5.48.

¿Cuál es una buena relación P / E para una acción?

Una relación P / U que sea buena para un inversor puede no ser atractiva para otro. Los diferentes inversores pueden ver las relaciones P / U de manera diferente según sus objetivos de inversión, que pueden estar más fuertemente orientados hacia el valor o el crecimiento.

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Los inversores de valor prefieren directamente relaciones P / E bajas. Una acción para la cual la valoración implícita por el mercado está sustancialmente por debajo de su valor valor intrínseco es probable que sea atractivo para los inversores de valor.

¿Qué debo invertir en acciones?

Es más probable que los inversores en crecimiento compren acciones con una relación P / E alta basándose en la creencia de que la tasa superior de crecimiento de las ganancias, si no el valor absoluto de las ganancias en sí, justifica la alta relación P / E.

Cómo los inversores pueden utilizar las variaciones de la relación P / E

Los inversores, en particular los orientados al crecimiento, a menudo utilizan las relaciones P / U actuales y pasadas de una empresa para calcular otras dos métricas: la relación P / U prospectiva y la relación precio-ganancias-crecimiento (PEG).

La relación P / E anticipada es fácil de calcular. Utilizando la fórmula de la relación P / E (precio de las acciones dividido por las ganancias por acción), la relación P / E anticipada sustituye el EPS de los últimos 12 meses con el EPS proyectado para la empresa durante el próximo año fiscal. Las cifras de EPS proyectadas son proporcionadas por analistas financieros y, a veces, por las propias empresas.

La relación PEG representa la tasa a la que crecen las ganancias de una empresa. Se calcula dividiendo la relación P / E de la empresa por su tasa esperada de crecimiento de las ganancias. Si bien la mayoría de los inversores usan la tasa de crecimiento proyectada de una empresa durante los próximos cinco años, puede usar una tasa de crecimiento proyectada para cualquier período de tiempo. El uso de proyecciones de tasa de crecimiento durante períodos de tiempo más cortos aumenta la confiabilidad de la relación de PEG resultante.

Continuando con nuestro ejemplo de Walmart, los analistas pronostican un crecimiento anual promedio de EPS durante los próximos cinco años de 6.29% por año. Dividir la relación P / E de Walmart de 29,43 en 6,29 produce una relación PEG de 4,67. Una acción con un índice de PEG por debajo de 1,00 se considera excepcionalmente valiosa debido a su impresionante tasa de crecimiento proyectada.

Otras métricas de valoración

Se pueden usar varias métricas para estimar el valor de una acción o una empresa, con algunas métricas más apropiadas que otras para ciertos tipos de empresas.

Relación precio / ventas

Junto con la relación P / E, otra métrica común utilizada para valorar las acciones es la relación precio / ventas (P / S) . La relación P / S es igual a la de una empresa. capitalización de mercado - el valor total de todas las acciones en circulación - dividido por sus ingresos anuales. Debido a que la relación P / S se basa en los ingresos en lugar de las ganancias, esta métrica se usa ampliamente para evaluar las empresas públicas que no tienen ganancias porque aún no son rentables. Las empresas incondicionales con ganancias consistentes como Walmart rara vez se evalúan utilizando la relación P / S. Amazonas (NASDAQ: AMZN)tiene un historial de crecimiento de ganancias inconsistente, por lo que a pesar de su enorme tamaño, la relación P / S es una métrica que los inversores todavía prefieren usar para evaluar al minorista en línea.

La capitalización de mercado de Amazon en el momento de escribir este artículo es de 1,7 billones de dólares y sus ingresos del año fiscal 2020 son de 386.000 millones de dólares. Dividir $ 386 mil millones en $ 1,7 billones da como resultado una relación P / S para Amazon de 4,4.

Los inversores que deseen comparar los ratios P ​​/ S de diferentes empresas deben tener cuidado de comparar solo los ratios P ​​/ S de empresas con modelos comerciales similares. En todas las industrias, las relaciones P / S pueden variar mucho porque los volúmenes de ventas pueden variar mucho. Las empresas de industrias con bajos márgenes de beneficio normalmente necesitan generar grandes volúmenes de ventas.

Relación precio / valor contable

Otra métrica útil para valorar una acción o empresa es la relación precio-valor contable . El precio es el precio de las acciones de la empresa y el libro se refiere al valor en libros de la empresa por acción. El valor en libros de una empresa es igual a sus activos menos sus pasivos (las cifras de activos y pasivos se encuentran en los balances de las empresas). El valor en libros de una empresa por acción es simplemente igual al valor en libros de la empresa dividido por el número de acciones en circulación.

La relación precio-valor contable de una empresa es solo marginalmente útil para evaluar empresas, como empresas de tecnología de software, que tienen modelos de negocio con pocos activos. Esta métrica es más relevante para evaluar negocios con muchos activos, como bancos y otras instituciones financieras.

¡Es una trampa (de valor)!

Una acción puede parecer barata pero, debido al deterioro de las condiciones comerciales, en realidad no lo es. Estos tipos de acciones se conocen como trampas de valor. Una trampa de valor puede tomar la forma de las acciones de una compañía farmacéutica con una patente valiosa que vence pronto, una acción cíclica en el pico del ciclo o la acción de una empresa de tecnología cuya oferta una vez innovadora se está convirtiendo en mercancía.

Otros factores relevantes para la valoración de una acción

Aparte de métricas como la relación P / E que se calculan cuantitativamente, los inversores deben considerar las fortalezas y debilidades cualitativas de las empresas al medir el valor de una acción. Una empresa con un foso económico defendible está en mejores condiciones de competir con los nuevos participantes del mercado, mientras que las empresas con una gran base de usuarios se benefician de los efectos de la red. Es probable que una empresa con una ventaja relativa de costos sea más rentable, y las empresas de industrias con altos costos de cambio pueden retener clientes más fácilmente. Las empresas de alta calidad a menudo tienen activos intangibles (por ejemplo, patentes, regulaciones y reconocimiento de marca) con un valor considerable.

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Como dijo Warren Buffett, 'es mucho mejor comprar una empresa maravillosa a un precio justo que una empresa justa a un precio maravilloso'.



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