Invertir

DexCom tiene mucho que demostrar en 2021

Como dice el adagio, dos cosas en la vida son inevitables: la muerte y los impuestos. Los inversores en crecimiento con experiencia tal vez quieran agregar una tercera verdad ineludible a esa lista: las empresas con un mercado de alto margen y de rápido crecimiento para sí mismas eventualmente verán su espacio invadido por la competencia.

Esta es la situación con DexCom (NASDAQ: DXCM). La empresa fue la primera en introducirse en el mercado de monitores continuos de glucosa (CGM). Estos dispositivos portátiles permiten a las personas con diabetes controlar los niveles de glucosa sin tener que meter los dedos para obtener muestras de sangre. Con ventajas tan obvias sobre los métodos existentes para controlar la dosis de insulina y una incidencia creciente de diabetes, no es de extrañar que DexCom haya generado un crecimiento rápido, aumentando los ingresos en un 43% en 2019.

La competencia no es nueva para DexCom. Sin embargo, los inversores están preocupados por el éxito Laboratorios Abbott (Bolsa de Nueva York: ABT)tiene con su CGM de segunda generación, FreeStyle Libre 2, que fue aprobado en Europa en octubre de 2018 y lanzado en los EE. UU. el último trimestre. Abbott también está en proceso de lanzar un FreeStyle Libre 3 en Europa ahora. Estados Unidos podría ver ese producto dentro de uno o dos años.



¿Es hora de que los inversores abandonen DexCom?

Fuente de la imagen: DexCom.

¿DexCom mantendrá una ventaja tecnológica con su hardware?

DexCom introdujo su primer producto en 2006. Con esa posición de pionero ha llegado una ventaja tecnológica que puso a Abbott y otros competidores en modo de ponerse al día. El último modelo, el G6, salió en 2018. Fue lo suficientemente preciso como para ser el primer MCG aprobado por la Administración de Drogas y Alimentos de los Estados Unidos (FDA) para su uso en un sistema integrado con otros dispositivos, como bombas de insulina. El sensor desechable es bueno por 10 días. Los haces del transmisor envían lecturas cada cinco minutos a dispositivos móviles como tabletas, teléfonos inteligentes o relojes inteligentes, y pueden activar alertas predictivas para evitar eventos de niveles bajos de azúcar en sangre.

Esas características hacen del G6 el modelo premium de CGM, pero el FreeStyle Libre 2 de Abbott es un paso para cerrar la brecha. El FreeStyle Libre 2 envía lecturas cada minuto a un dispositivo lector, tiene alertas en tiempo real y un sensor que dura 14 días. Si bien el dispositivo aún no está aprobado para su uso en sistemas automáticos de dosificación de insulina y la aplicación para teléfonos inteligentes aún no ha sido aprobada por la FDA, la compañía afirma que la precisión del Libre 2 es superior a la de la competencia.

DexCom ha dicho todo el tiempo que la brecha tecnológica se reducirá con el tiempo. Tiene una respuesta en proceso. El G7 está en ensayos clínicos y la compañía espera que se lance en la segunda mitad de 2021. DexCom decepcionó a los observadores en la última conferencia telefónica al decir que lanzará el G7 con una vida útil del sensor de 10 días en lugar de los 15 días que esperaban los analistas. . La compañía dijo que trabajará para aumentar la vida útil del sensor después del lanzamiento. Otros detalles de las características del G7 aún están en secreto, por lo que los inversores estarán muy interesados ​​en ver cómo se compara el producto con la competencia.

¿Podrá DexCom mantener un precio superior?

Los clientes de DexCom han estado dispuestos a pagar por las ventajas de sus productos. Sin embargo, un efecto del aumento de la competencia ha sido la presión sobre el precio de venta. La compañía está presionando para aumentar las ventas a través de las farmacias, un canal que ya utiliza Abbott y que requiere precios más bajos que el canal de distribución. DexCom estima que los precios serán un obstáculo de $ 175 millones para los ingresos totales en 2020, que espera llegar a alrededor de $ 1.9 mil millones.

Una vez más, DexCom se ha anticipado al cambio de precios y ha realizado un excelente trabajo hasta ahora para reducir los costos de fabricación del G6 mientras mantiene su posición como producto premium. El margen bruto se expandió en el último trimestre al 68%, en comparación con el 62,3% del período del año anterior. La compañía también elevó su guía para todo el año para el margen bruto en un punto completo al 66%. DexCom dice que el próximo G7 fue diseñado teniendo en cuenta el bajo costo, y que el modelo le dará cierta flexibilidad para bajar aún más el precio mientras mantiene las ganancias altas.

Abbott solo comenzó a vender FreeStyle Libre 2 en los EE. UU. A mediados del último trimestre. DexCom todavía espera una sólida línea superior en el cuarto trimestre, pero el impacto total de la presión competitiva aún no ha llegado. Los inversores estarán atentos a las señales de advertencia de desaceleración del volumen o compresión de los márgenes en los próximos trimestres.

¿Qué valor tienen las integraciones, el software y los datos de DexCom?

DexCom sostiene que seguirá teniendo el mejor hardware CGM del mercado a medida que innova. También dice que la experiencia del usuario entregada por su plataforma de software será el gran diferenciador en el futuro. La compañía ha acumulado una gran cantidad de datos de dispositivos conectados en su sistema de informes basado en la nube que puede usar para crear planes personalizados de tratamiento de la diabetes mediante el análisis de tendencias. La empresa tiene el liderazgo en colaboraciones e integraciones con otros dispositivos para la administración automatizada de insulina.

¿Cuánto valen estos activos que no son de hardware? Nadie lo sabe realmente en este momento, pero son en parte por qué las acciones de DexCom obtienen una valoración superior y podrían explicar en parte por qué la empresa ha mantenido su crecimiento frente a la competencia. Sin embargo, la amenaza es real.

Abbott buscará las mismas oportunidades. Sin embargo, los inversores no deben asumir que el tamaño de la empresa le da una ventaja. Abbott está diversificado en varios negocios, incluidos los farmacéuticos y la nutrición, que compiten por dólares de inversión. Su negocio de diabetes aporta solo alrededor del 10% de las ventas. DexCom se centra completamente en el espacio, tiene una ventaja de pionero en los CGM y está dispuesto a invertir el 17% de los ingresos en investigación y desarrollo, en comparación con solo el 7% del gigante de la salud.

¿Es el mercado lo suficientemente grande para dos o más grandes jugadores?

Esta pregunta es la única en esta lista con una respuesta clara: sí.

La incidencia de diabetes está creciendo en todo el mundo y los MCG aún se encuentran en sus inicios. La mayoría de los monitores se venden a pacientes con diabetes tipo 1 que reciben terapia intensiva con insulina. La diabetes tipo 2 es mucho más frecuente e impulsa gran parte del crecimiento de los gastos de atención médica. Vender MCG a nuevas poblaciones de usuarios potenciales, incluidos aquellos en mercados desatendidos fuera de los EE. UU., Representa una gran oportunidad para todos los jugadores.

Abbott ya está vendiendo más CGM que DexCom, pero eso apenas ha hecho mella en las ventas de G6. Las ventas de FreeStyle Libre en 2019 fueron de $ 1.8 mil millones, eclipsando los ingresos totales de DexCom en 2019 de $ 1.5 mil millones. La línea superior de DexCom ha crecido un 34% en los primeros nueve meses de 2020, a pesar de la caída en el precio de venta del G6. La compañía dijo en la última conferencia telefónica que el crecimiento de la unidad en el trimestre más reciente fue de casi el 40%.

¿Es la acción de DexCom una compra?

Hay suficientes preguntas sobre el impacto de la creciente competencia para DexCom que los inversores probablemente estaban justificados en bajando el precio de las acciones 26% desde su máximo histórico a principios de este año. La acción no es barata en 14 veces las estimaciones de los analistas de las ventas de 2021. Sin embargo, esa valoración de esta acción de crecimiento de calidad podría continuar fácilmente, a menos que las respuestas a estas preguntas comiencen a tornarse negativas.

irs envió estímulo a cuenta cerrada

Poseo acciones de ambas compañías sin planes de vender. Creo que DexCom seguirá creciendo a un ritmo rápido, pero probablemente postergaré la compra de nuevas acciones hasta que el panorama competitivo sea más claro, lo que podría suceder en los próximos trimestres. Los inversores agresivos pueden ver una oportunidad de compra en DexCom aquí, pero los más conservadores podrían querer considerar agregar algunas acciones de Abbott en su lugar.



^