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No te metas con este gorila de 800 libras en el espacio farmacéutico

Scripts expresos (NASDAQ: ESRX)- el administrador de beneficios farmacéuticos más grande, o PBM, en Estados Unidos - es también una de las empresas más importantes en la industria de la atención médica. Los PBM abastecen aproximadamente dos tercios de las recetas en los Estados Unidos, de las cuales Express Scripts abastece 1.400 millones al año. La posición de la compañía como líder del mercado, que solidificó el año pasado con la adquisición de Medco Health Solutions por $ 29,1 mil millones, le otorga un enorme poder de negociación con los fabricantes de medicamentos y las farmacias minoristas.

Dos eventos recientes: uno con el gigante farmacéutico Novo Nordisk (Bolsa de Nueva York: NVO)y otro con cadena de droguerías Walgreen (NASDAQ: AMB)- demuestre cuán poderoso es Express Scripts.

¿Cómo funcionan los PBM?
Un PBM es un intermediario que les cobra a los clientes un precio con descuento del precio minorista de las recetas y luego les paga a las farmacias un precio más bajo para mantener la diferencia. Cuanto más amplio sea el diferencial entre estos dos precios, mayores serán sus ingresos. Además, los fabricantes de medicamentos a menudo pagan a los PBM a través de reembolsos para incluir sus medicamentos en el programa.



Este modelo de negocio le permite tener una enorme influencia con los fabricantes de medicamentos, ya que no quieren estar separados de los consumidores, así como con las farmacias, que dependen de los PBM para generar ingresos de farmacia minorista constantes. Algunos críticos afirman que los PBM son demasiado poderosos y que la adquisición de Medco por Express Scripts le da demasiada influencia sobre las opciones de medicamentos y los precios para los consumidores y las farmacias.

Novo Nordisk siente el dolor
Recientemente, el especialista en insulina Novo Nordisk anunció que perdió un contrato importante con Express Scripts para competir Eli Lilly (NYSE: LLY). Las acciones de Novo cayeron cuando los analistas declararon que la pérdida de Express Scripts podría hacer que la compañía nórdica no alcance sus objetivos de ganancias.

Novo perdió el contrato con Express Scripts para proporcionar tratamientos para la diabetes, incluida su insulina más vendida NovoRapid y Victoza a Express Scripts. Victoza es un fármaco administrado por vía oral una vez al día que imita una hormona llamada GLP-1 para estimular la producción natural de insulina. Sin embargo, Express Scripts eligió Bristol-Myers Squibb y AstraZeneca Byetta y Bydureon sobre Victoza, y la insulina de Lilly en lugar de NovoRapid.

La pérdida del contrato de Express Scripts podría disminuir los ingresos anuales de Novo hasta en un 2% . También señaló que ahora será 'un desafío' para Novo alcanzar su pronóstico de crecimiento del 15% en el EBITDA en el año fiscal 2014. Los analistas de DNB Markets estiman que Express Scripts, con sus 40 millones a 50 millones de clientes, representaron entre el 15% y el 20%. de las ventas de Victoza en Estados Unidos.

Las ventas de Victoza aumentaron 32% año tras año el trimestre pasado, pero este último revés podría frenar el crecimiento de la droga durante el resto del año. La lucha de Novo es una advertencia para otras compañías farmacéuticas: apegarse a un PBM dominante es un componente fundamental para preservar el crecimiento de los ingresos.

Sin embargo, Walgreen aprende a sonreír de nuevo.
Como dije anteriormente, los PBM como Express Scripts generan ingresos del margen entre los pagos de los clientes y sus pagos a las farmacias minoristas. Por lo tanto, los pagos más bajos a las grandes farmacias como Walgreen impulsan sus ventas.

El dominio de Express Scripts en el mercado de las drogas fue desafiado en 2011 cuando Walgreen, la cadena de farmacias más grande de Estados Unidos, negó su solicitud de reducir los pagos requeridos. En lugar de aceptar los nuevos términos, Walgreen puso fin a su asociación de larga duración con Express Scripts en 2012 en un juego de gallinas de alto riesgo.

Walgreen perdió ese desafío, ya que sus clientes de Express Scripts, que representaron 80 millones de recetas anuales, acudieron en masa a CVS Caremark y ritual de ayuda , que anunció que surtirían las recetas de Express Scripts durante la disputa. Como resultado, las ventas de medicamentos recetados de Walgreen cayeron un 8.1% en el cuarto trimestre de 2012.

Al darse cuenta del error de sus métodos, Walgreen hizo las paces con Express Scripts, aceptó sus nuevos términos y reanudó su asociación en septiembre pasado. Desde entonces, las perspectivas para Walgreen han mejorado considerablemente. Walgreen anunció recientemente que las ventas de agosto habían mejorado un 5,6% con respecto al año anterior y las ventas de farmacia habían aumentado un 6,4%. Esto marca el sexto mes consecutivo de aumento de ventas de Walgreen y es una clara confirmación de la solidez de Express Scripts.

La tonta línea de fondo
Al analizar las relaciones de Express Scripts con compañías farmacéuticas como Novo y Lilly, y su dominio de farmacias como Walgreen, es fácil ver por qué algunos críticos están preocupados de que la compañía tenga demasiada influencia y poder de fijación de precios.

Sin embargo, ese poder es precisamente lo que hace que Express Scripts sea una inversión lucrativa a largo plazo. Aunque las acciones se han mantenido bastante planas durante el último año, las acciones han subido más del 80% en los últimos cinco años y casi un 800% durante la última década.

Las empresas farmacéuticas deben ganarse el favor de Express Scripts, las farmacias deben aceptar sus precios y los consumidores deben elegir entre las alfombras que ofrece. Con la adquisición de Medco el año pasado, Express Scripts es ahora el gorila de 800 libras que se encuentra en el centro del universo farmacéutico, y siempre es una buena idea invertir en líderes de la industria.



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