Ganancias

The Dow Chemical Company (DOW) Transcripción de la llamada de resultados del primer trimestre de 2021

Logotipo de gorra de bufón con globo.

Fuente de la imagen: The Motley Fool.

The Dow Chemical Company (Bolsa de Nueva York: DOW)
Llamada de resultados del primer trimestre de 2021
22 de abril de 2021, 8:00 a.m. ET

Contenido:

  • Comentarios preparados
  • Preguntas y respuestas
  • Llamar a los participantes

Comentarios preparados:


Operador





Buen día y bienvenido a la convocatoria de resultados del primer trimestre de 2021 de Dow. [Instrucciones del operador] Además, se está grabando la llamada de hoy. Ahora me gustaría pasar la llamada a Pankaj Gupta. Adelante, señor.

Pankaj Gupta -- Director de Relaciones con Inversores



Buenos dias. Gracias por unirse a la teleconferencia de resultados del primer trimestre de Dow. Esta llamada está disponible a través de nuestro webcast y hemos preparado diapositivas para complementar nuestros comentarios de hoy. Se publican en la sección Relaciones con inversores del sitio web de Dow y a través del enlace a nuestro webcast.

Soy Pankaj Gupta, vicepresidente de relaciones con inversores de Dow. Y junto a mí en la llamada de hoy están Jim Fitterling, presidente y director ejecutivo de Dow; y Howard Ungerleider, presidente y director financiero. Lea la exención de responsabilidad de la declaración prospectiva contenida en el comunicado de prensa de ganancias y las diapositivas. Durante nuestra llamada, haremos declaraciones prospectivas con respecto a nuestras expectativas o predicciones sobre el futuro.

Debido a que estas declaraciones se basan en suposiciones y factores actuales que involucran riesgos e incertidumbres, nuestro desempeño y resultados reales pueden diferir materialmente de nuestras declaraciones prospectivas. Los Formularios 10-Q y 10-K de Dow incluyen discusiones detalladas de los principales riesgos e incertidumbres que pueden causar tales diferencias. A menos que se especifique lo contrario, todos los estados financieros, cuando corresponda, excluyen partidas importantes. También nos referiremos a medidas que no son PCGA.



En el comunicado de resultados de Dow, en las diapositivas que complementan nuestros comentarios de hoy y en el sitio web de Dow, se incluye una conciliación con la medida financiera GAAP más directamente comparable y otras divulgaciones asociadas. En la diapositiva 2, verá nuestra agenda para la llamada. Jim comenzará con los aspectos más destacados del primer trimestre y discutirá el desempeño del segmento operativo de la compañía. Howard proporcionará nuestra guía de modelado y nuestro último desempeño de evaluación comparativa.

Y luego, Jim cerrará con una actualización de nuestra hoja de ruta de circularidad de plásticos y perspectivas del mercado. A continuación, responderemos sus preguntas. Con eso, le pasaré la llamada a Jim.

Jim Fitterling -- Presidente y presidente ejecutivo

Gracias, Pankaj, y gracias a todos por acompañarnos hoy. Antes de comenzar, me gustaría reconocer y agradecer a Colleen Kay, quien anunció su retiro de Dow después de más de 31 años de servicio sobresaliente, y también dar la bienvenida a Pankaj Gupta, a quien muchos de ustedes ya conocen. A partir de la diapositiva 3. Nuestros resultados del primer trimestre demostraron una vez más el enfoque y la agilidad del equipo Dow, lo que nos permitió recuperarnos rápidamente del impacto de la tormenta invernal Uri en los EE. UU.

Costa del Golfo. Este evento tuvo un impacto de gran alcance en nuestra industria y en el mercado en general. Nuestros colegas volvieron a poner en funcionamiento nuestras unidades de forma rápida y segura, algunas de las cuales comenzaron a aparecer una semana después de la tormenta. Todas las unidades de Dow afectadas están nuevamente en línea y alcanzamos las tasas de operación antes de la tormenta a fines de marzo, antes de lo previsto.

Los esfuerzos de nuestro equipo, combinados con la mejora de la demanda y las estrictas condiciones de suministro de la industria, llevaron a resultados más altos que la guía actualizada que compartimos el mes pasado en la conferencia de inversionistas de J.P. Morgan. A nivel de empresa, Dow logró un crecimiento de dos dígitos en las líneas superior e inferior, tanto año tras año como de forma secuencial. Algunos aspectos destacados en particular: Las ventas aumentaron un 22% año tras año con ganancias en todos los segmentos operativos y en todas las regiones.

Continuamos beneficiándonos del fuerte impulso de los precios, con mejoras en todos los segmentos, negocios y regiones. El volumen estuvo en línea con el período del año anterior, ya que las ganancias en los mercados finales de construcción, movilidad, electrónica y bienes de consumo duradero, así como una mayor demanda de energía, se vieron compensadas por las restricciones de suministro de la tormenta, y continuamos mejorando la eficiencia de nuestro capital de trabajo con una mejora neta de tres días. Las ventas también aumentaron secuencialmente con crecimiento en todos los segmentos y regiones. Este crecimiento de ingresos y nuestro enfoque continuo en la disciplina de costos llevaron a un crecimiento de resultados y nuestro trimestre de EBIT más alto desde el giro.

Logramos más de $ 700 millones de crecimiento de EBIT con respecto al período del año anterior y $ 500 millones secuencialmente. Logramos mejoras en las ganancias de capital de más de $ 300 millones lideradas por Sadara. A principios de este mes, Sadara, con la ayuda de Dow y Saudi Aramco, trabajó para volver a poner en funcionamiento su cracker de pienso mixto más rápido de lo previsto y las unidades de producción posteriores también han vuelto a las tasas esperadas. También completamos cambios estructurales clave en nuestros EE. UU.

planes de pensiones de beneficios definidos en el trimestre, lo que redujo el pasivo por pensiones de la empresa. El flujo de efectivo de las operaciones fue de más de $ 750 millones, excluyendo una contribución de pensión electiva de $ 1 mil millones. Y Dow, Saudi Aramco y Sadara completaron la remodelación de la deuda de la empresa conjunta, que proporcionará aproximadamente 350 millones de dólares en efectivo a Dow en 2021. Ahora se espera que Sadara sea autosuficiente en flujo de efectivo.

En resumen, el equipo Dow se mantuvo ágil en un entorno empresarial extremadamente dinámico para ofrecer un sólido crecimiento de ingresos y resultados, posicionando a Dow para una mayor creación de valor en el futuro. Pasando al desempeño de nuestro segmento en la Diapositiva 4. En el segmento de envases y plásticos especiales, el EBIT operativo fue de $ 1.2 mil millones, casi $ 650 millones en comparación con el mismo trimestre del año pasado y $ 448 millones secuencialmente. La demanda resistente, la oferta de mercado ajustada, la gestión disciplinada del volumen de precios y los niveles de inventario de polietileno en mínimos de cinco años permitieron impulsar las ganancias de polietileno.

El negocio de envases y plásticos especiales logró ganancias de ventas de dos dígitos año tras año y de manera secuencial, impulsadas por el impulso de los precios locales en todas las regiones. En comparación con el período del año anterior, los aumentos de precios locales fueron liderados por la mejora en los envases industriales y de consumo y en las aplicaciones de envases flexibles de alimentos y bebidas. Pasando al segmento de infraestructura e intermedios industriales, el EBIT operativo fue de $ 326 millones, un aumento de $ 151 millones año tras año debido a los sólidos fundamentos de oferta y demanda en poliuretanos y productos químicos para la construcción y mayores ganancias de capital lideradas por la mejora continua de Sadara. Secuencialmente, el EBIT operativo mejoró $ 30 millones a pesar del impacto significativo de Winter Storm Uri.

El negocio de poliuretanos y productos químicos para la construcción logró un aumento de ventas netas de dos dígitos en comparación con el mismo período del año anterior, impulsado por el impulso de los precios locales de los poliuretanos. El crecimiento de la demanda en bienes de consumo duraderos y electrodomésticos y en los mercados finales industriales se vio más que compensado por las limitaciones de volumen en la costa del Golfo de EE. UU. Y otras restricciones de suministro de terceros relacionadas con la tormenta. Esta dinámica de precios y volumen también impulsó el crecimiento secuencial de las ventas.

El negocio de soluciones industriales generó ventas netas en línea con el período del año anterior, ya que los precios más altos en todas las regiones se vieron compensados ​​por restricciones de volumen principalmente debido a la tormenta invernal Uri. La mejora de la demanda en aplicaciones textiles y electrónicas fue más que compensada por las limitaciones de la oferta. Las ventas netas también estuvieron en línea secuencialmente debido a los mismos impulsores. Y finalmente, el segmento de materiales y recubrimientos de alto desempeño reportó un EBIT operativo de $ 62 millones, año tras año, ya que las ganancias de precios locales en toda la cartera y la fuerte demanda de recubrimientos arquitectónicos y aplicaciones de siliconas también fueron más que compensadas por el impacto de la tormenta invernal. como mantenimiento planificado.

Secuencialmente, el EBIT operativo aumentó $ 12 millones. El negocio de soluciones para el consumidor logró mayores ventas netas año tras año gracias a los aumentos de precios locales del siloxano y la sólida demanda de aplicaciones de consumo, electrónica y movilidad. Estas ganancias compensan con creces el impacto del mantenimiento planificado. Secuencialmente, la empresa generó ganancias de precios locales en todas las regiones y logró ganancias de volumen secuenciales en todas las regiones excepto Asia Pacífico, donde las fuertes ganancias en las siliconas de rendimiento fueron más que compensadas por el tiempo de inactividad de mantenimiento planificado en nuestro activo de siloxanos de Zhangjiagang.

El negocio de recubrimientos y monómeros de rendimiento generó mayores ventas netas año tras año, impulsadas por aumentos de precios en todas las regiones, especialmente en monómeros acrílicos debido a los sólidos fundamentos de la oferta y la demanda. Las limitaciones de suministro de Winter Storm Uri y el mantenimiento planificado en nuestro activo de Deer Park compensan con creces la continua demanda de revestimientos arquitectónicos. Secuencialmente, el negocio logró ganancias de precio, particularmente en los monómeros acrílicos debido a los aumentos en los costos de las materias primas. Ahora le daré la palabra a Howard para que revise la guía de modelado y los resultados de nuestra evaluación comparativa anual.

Howard Ungerleider -- Presidente y director financiero

Gracias, Jim. Pasando a la Diapositiva 5, mientras pasamos al segundo trimestre, la demanda del mercado sigue siendo sólida en envases, electrónica, movilidad, revestimientos arquitectónicos, así como en los mercados finales de consumo duradero. Si bien sectores como el cuidado del hogar han comenzado a normalizarse, esperamos un alza adicional en la continua recuperación económica del sector industrial. Y a medida que se reanuden los viajes, el lugar de trabajo y las actividades sociales, también impulsarán la demanda de aplicaciones de cuidado personal de mayor margen, así como en todos los sectores de servicios de la economía global.

Estas tendencias constructivas del mercado continuarán respaldando el crecimiento de ingresos y ganancias en todos los segmentos operativos de Dow en el segundo trimestre. Estamos entrando en la temporada de recuperación en el hemisferio norte y esperamos un aumento en el gasto de aproximadamente $ 125 millones de manera secuencial, particularmente en la costa del Golfo de EE. UU., Incluido un cambio en uno de nuestros crackers en Louisiana. También esperamos $ 100 millones adicionales por cortes, incluida una interrupción del suministro de terceros en los EE. UU.

Costa del Golfo. En conjunto, la demanda sólida, la oferta ajustada, los inventarios bajos y el aumento de los costos de las materias primas están respaldando los precios en muchas de nuestras cadenas de valor. Esperamos que los niveles limitados de inventario de la industria continúen en el segundo trimestre, evitando la acumulación de inventario hasta finales de este año, ya que nos enfocamos en eliminar la creciente acumulación de pedidos de los clientes. Todo combinado para el segundo trimestre, esperamos aproximadamente $ 750 millones a $ 800 millones en ganancias más altas en comparación con el trimestre anterior debido a una combinación de impulso de ganancias en nuestros llaveros y menores costos secuenciales de Winter Storm Uri.

Este crecimiento de las ganancias se verá parcialmente compensado por aproximadamente $ 200 millones a $ 250 millones en costos más altos de los cambios y la interrupción de terceros que mencioné. En total, esperamos que el segundo trimestre sea nuestro desempeño más sólido desde el giro. Pasando a la Diapositiva 6, también estamos actualizando algunos elementos clave en nuestra guía de modelos para todo el año. El impulso positivo que acabo de mencionar también beneficiará a nuestras empresas conjuntas, en particular a Sadara.

También esperamos ver un gasto de recuperación ligeramente más alto de lo que se anticipó anteriormente, ya que la tormenta invernal Uri ha ejercido cierta presión al alza sobre el costo de los materiales y la mano de obra en la costa del Golfo de EE. UU. Por último, nuestra decisión de congelar las acumulaciones de nuestro plan de pensiones de EE. UU. Y contribuir con mil millones de dólares a EE. UU.

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El plan de pensiones, junto con la subsiguiente nueva medición, proporciona un viento de cola de aproximadamente $ 200 millones para los gastos de pensiones año tras año. En general, durante el resto del año, seguimos viendo un impulso económico generalizado, una recuperación de la tormenta invernal Uri y una elevada demanda de los consumidores. Pasando a la diapositiva 7. Hoy, también publicamos nuestra actualización anual de evaluación comparativa, que está disponible en nuestro sitio web para inversores y en esta presentación de ganancias.

Sigo muy orgulloso de los esfuerzos de nuestro equipo para lograr los resultados del cuartil superior en la mayoría de nuestras métricas de rendimiento de comparación entre pares. Para resumir nuestros resultados, a nivel empresarial, nuestro enfoque en el efectivo extendió la ventaja de Dow en el EBITDA a la conversión del flujo de efectivo y permitió un desempeño del flujo de efectivo libre por encima de sus pares, por encima de la industria, así como por encima del mercado en general. Esto respaldó nuestro continuo rendimiento de dividendos líder y fortaleció aún más nuestro balance incluso durante la pandemia. También mantuvimos nuestro desempeño de márgenes y gestión de costos del cuartil superior.

A nivel de segmento, los embalajes y los plásticos especiales superaron la mediana de sus pares en el margen EBITDA operativo ajustado, la conversión de efectivo libre y los gastos de venta, generales y administrativos e I + D. Y el EBITDA operativo de Dow por libra de capacidad de poliolefinas continúa superando a sus pares, expandiéndose aún más en 2020. Tanto los intermedios industriales como la infraestructura, así como los materiales de desempeño y los recubrimientos, superaron la mediana pura en conversión de efectivo, así como en gastos de venta, administración y desarrollo e I + D. Vemos oportunidades a corto plazo para mejorar el crecimiento del EBITDA operativo ajustado al continuar implementando nuestras expansiones de retorno de inversión más rápidas y mayor ROIC.

Esto incluye nuestra expansión de craqueador de etileno en Canadá, nuestra actualización de FCDh, nuestra expansión de poliglicoles y nuestras expansiones de siliconas posteriores. Y proyectos como el Centro de especialidades del sur de China nos permitirán capturar la demanda de alcoxilatos y sistemas de poliuretano de mayor valor en el mercado de rápido crecimiento de Asia Pacífico. De cara al futuro, estamos bien posicionados para aumentar las ganancias y mantener nuestro historial de generación de efectivo. Nuestra cartera diferenciada dirigida por el consumidor, con posiciones de liderazgo en la mayoría de los mercados a los que servimos, nos permite capturar el crecimiento en nuestras cadenas de valor clave y la recuperación continua del mercado en el sector automotriz y del cuidado personal.

Por ejemplo, solo en la megatendencia global de la movilidad, los vehículos eléctricos utilizan de tres a cuatro veces más productos de silicona Dow que los vehículos tradicionales. Juntos, nuestro sólido manual operativo, financiero y comercial, respaldado por la creciente recuperación económica, posiciona bien a Dow para el crecimiento de las ganancias y el flujo de caja futuros. Con eso, se lo devolveré a Jim.

Jim Fitterling -- Presidente y presidente ejecutivo

Gracias, Howard. Pasando a la Diapositiva 8, antes de discutir las perspectivas del mercado, quiero recalcar cómo la sostenibilidad sigue siendo otro motor de crecimiento para Dow. El trimestre pasado, compartimos nuestra hoja de ruta para lograr nuestros objetivos de reducción de carbono para 2030. Y la semana pasada, la Universidad de Columbia y Nature Conservancy anunciaron nuestra asociación para dar mejor cuenta del papel que juegan los materiales y las aplicaciones sostenibles para lograr la reducción de emisiones, incluidos los plásticos.

Los plásticos tienen una huella de carbono más baja que los materiales tradicionales, y estamos liderando el camino hacia una economía circular para los plásticos. A través de nuestros objetivos de 'detener el desperdicio' y 'cerrar el ciclo', permitimos que se recolecte, reutilice o recicle 1 millón de toneladas métricas de plásticos para 2030 y apuntemos al 100% de nuestros productos vendidos en aplicaciones de empaque para que sean reutilizables o reciclables para 2035. Estos objetivos requieren innovación y colaboración en el reciclaje mecánico y avanzado, así como en el diseño para la reciclabilidad. Con ese fin, a través de la colaboración en toda la cadena de valor con Dallas Pack Studios, estamos trabajando para acelerar las soluciones de empaque sostenibles, hechas a medida para esos clientes y propietarios de marcas de consumo, muchos de los cuales han establecido objetivos para incorporar 25% o más post- material reciclado de consumo en sus productos.

Ayudamos a las marcas de consumo a diseñar sus envases para que sean totalmente reciclables. Nuestras colaboraciones para desarrollar soluciones de envasado reciclables totalmente formuladas incluyen desarrollos con Kashi Bear Naked Granola de Kellogg, Reckitt Benckiser's Finish Dishwashing Detergent y la marca líder de lavandería en China, Liby. Cada uno permite un mercado direccionable más grande y ventas de materiales Dow de mayor valor. Vendemos productos que contienen materiales reciclados mecánicamente en todas las geografías, y ahora estamos comenzando a escalar una familia de productos que se pueden usar en aplicaciones de empaque rígido o flexible.

Dow también está desarrollando tecnologías de reciclaje avanzadas que convierten los plásticos usados ​​en sus materias primas. Seguimos ampliando estas capacidades con nuestro socio, Fuenix Ecogy Group. Y hoy, anunciamos una asociación con Mura Technology, para convertir los plásticos de nuevo en los aceites y productos químicos a partir de los cuales fueron hechos para su uso en nuevos productos plásticos vírgenes equivalentes. Esta revolucionaria y avanzada tecnología de reciclaje puede convertir todas las formas de plástico en materia prima, incluidas muchas consideradas no reciclables.

También participamos activamente como fundador de Alliance to End Plastic Waste y con partes interesadas clave de todo el mundo para ayudar a resolver los desafíos críticos del reciclaje de plásticos. Por ejemplo, a través de nuestra colaboración con Circulate Capital, Dow está brindando capacidades de ciencia de materiales a Lucro Plastecycle y Marico Limited, una de las principales marcas de consumo de la India, para permitir empaques de películas flexibles y sostenibles con contenido reciclado. Nuestras acciones para promover la circularidad plástica son un valor añadido para Dow. Y nuestra lista de productos diferenciados, el conocimiento posterior, la intimidad con las marcas de consumo y las asociaciones estratégicas nos brindan una ventaja para capturar este crecimiento.

Pasando a la diapositiva 9. Como mencionó Howard, Dow sigue estando bien posicionado para beneficiarse de la mejora de las condiciones de la industria y el mercado. Vemos varios indicadores adelantados positivos, que incluyen el impulso y el crecimiento del empleo, el gasto de los consumidores, un regreso a los viajes aéreos y la expansión de la actividad manufacturera e industrial para los PMI manufactureros globales en un máximo de 15 años en marzo. Estas tendencias están respaldadas además por las medidas de estímulo del gobierno y la aceleración del lanzamiento de vacunas a nivel mundial.

Los elementos de gasto del plan de infraestructura de EE. UU., Si se aprueban, respaldarán aún más el crecimiento en nuestros mercados descendentes. Del mismo modo, los incentivos alineados con soluciones energéticas más sostenibles deberían ser beneficiosos para nuestro negocio y para alcanzar nuestros propios objetivos de sostenibilidad. Estos programas no están incluidos actualmente en nuestros supuestos, pero podrían impulsar un crecimiento adicional si se promulgan de una manera que respalde la competitividad de la fabricación.

Estas macrotendencias se traducen en un crecimiento del PIB de una a dos veces en los mercados finales clave, incluidos el embalaje, la infraestructura, la movilidad, los bienes de consumo duraderos e industriales y el cuidado personal y del hogar. En este contexto, vemos que la demanda en nuestras cadenas de valor clave seguirá superando la oferta durante 2021 y se mantendrá equilibrada a corto plazo en las cadenas de etileno, polietileno, poliuretanos, acrílicos y siliconas. Algunas opiniones de la industria piden que las condiciones se suavicen a corto plazo, en gran medida en función de su opinión sobre las adiciones de capacidad planificadas. Sin embargo, estas vistas no tienen en cuenta los retrasos o cancelaciones de proyectos de la industria ni tampoco la actividad de mantenimiento o el impacto en la confiabilidad de eventos relacionados con el clima, como la tormenta de invierno.

Los retrasos de la industria y las cancelaciones de las adiciones de capacidad planificadas, junto con el elevado crecimiento de la demanda a medida que la economía global continúa reabriéndose, probablemente conducirán a condiciones de mercado más estrictas de lo previsto, todo lo cual dará como resultado un crecimiento continuo de ganancias, márgenes y flujo de efectivo para nuestros negocios principales y empresas conjuntas en el corto plazo. Y mientras capturamos estas ganancias mejoradas durante los próximos años en nuestros negocios principales, nuestra lista actual de capital más bajo, amortización más rápida y expansiones de capacidad de retorno más altas agregarán casi $ 1 mil millones de ganancias acumulativas a nuestro resultado final. Los puntos de distinción de Dow continúan aumentando nuestras ganancias y el potencial de flujo de efectivo en relación con sus pares. El crecimiento de mercado que esperamos en nuestro negocio, combinado con nuestra flexibilidad de materia prima líder en la industria, escala global y posiciones de costos ventajosas, nuestra generación de efectivo del cuartil superior y nuestra innovación y liderazgo en mercados finales de alto crecimiento, permiten a Dow continuar brindando valor para nuestros propietarios hasta 2021 y en el futuro previsible.

Con eso, se lo devolveré a Pankaj para abrir la sesión de preguntas y respuestas.

Pankaj Gupta -- Director de Relaciones con Inversores

Gracias, Jim. Ahora pasemos a sus preguntas. Me gustaría recordarle que nuestras declaraciones prospectivas se aplican tanto a nuestros comentarios preparados como a las siguientes preguntas y respuestas. Operador, proporcione las instrucciones de preguntas y respuestas.

Preguntas y respuestas:


Operador

[Instrucciones del operador] Y pasaremos a nuestra primera pregunta de David Begleiter de Deutsche Bank.

Compañero de david -- Analista de Deutsche Bank

Gracias. Buenos dias. Jim y Howard, en plásticos, ¿cómo piensan acerca de la mejora secuencial de ganancias aquí? Dado el crecimiento del margen de precios que estamos viendo, ¿puede llegar a $ 2 mil millones de EBITDA en el segundo trimestre? ¿Es eso posible?

Jim Fitterling -- Presidente y presidente ejecutivo

Buen día, David. Como ha señalado, obviamente, seguimos viendo un fuerte crecimiento de la demanda de plásticos. Y si nos fijamos en nuestras ventas, estamos viendo entre un 3% y un 7% más de ventas en el trimestre. Y obviamente, las tasas de operación deberían mejorar mucho dado que no tendremos el impacto de Winter Storm Uri.

Tenemos algunos cambios, como dijo Howard. Así que tenemos una galleta de Luisiana que no funciona. Pero dicho esto, parece que la oferta va a ser mayor que la demanda en el futuro previsible. No anticipo que veremos ningún tipo de acumulación de inventario hasta probablemente el cuarto trimestre.

Y así, con eso, una especie de año que se siente como 13 meses de demanda y 11 meses de suministro, y parece que los costos de las materias primas seguirán siendo bajos.

Operador

Y a continuación, pasaremos a Bob Koort con Goldman Sachs.

Bob Koort -- Goldman Sachs - Analista

Gracias. Buenos dias. Agradezco la información de evaluación comparativa. Fue de gran ayuda.

Tengo curiosidad, ya ha mostrado un rendimiento de flujo de caja bastante considerable y eso es antes de la rampa en las ganancias. Creo que ha delineado un par de proyectos, algunos de los cuales le proporcionarían tal vez un aumento de $ 1 mil millones de EBITDA. ¿Puede darnos una idea del costo y la cadencia de ese crecimiento incremental de las ganancias? Y luego, ¿cómo va a desplegar todo el exceso de efectivo dados los deslizamientos de las perspectivas de la industria? Las curvas en la página 9 se ven bastante bien durante bastante tiempo. Entonces, ¿va a cambiar su estrategia de implementación de capital? ¿O cuáles son tus planes allí?

Jim Fitterling -- Presidente y presidente ejecutivo

Sí, gracias, Bob, por la pregunta y mucho en esa pregunta. Y me siento bien, dado que tuvimos un impacto de alrededor de $ 400 millones de Winter Storm Uri en el trimestre, entregamos $ 750 millones en efectivo de las operaciones. Obviamente, hicimos una contribución de pensión electiva en el trimestre, pero nuestra generación de flujo de efectivo continúa siendo sólida. Incrementamos el gasto de capital este año a un poco más de $ 1.6 mil millones para que nuestro gasto de capital de crecimiento vuelva a subir.

Y todo eso se basa en tipos de proyectos de recuperación de la inversión más rápidos. Entonces, por ejemplo, pusimos en marcha una planta de polietilenglicol en el primer trimestre en la Costa del Golfo, que será productiva este año. También acabamos de instalar otro horno en Fort Saskatchewan. La parte del horno está activa.

Entonces, aproximadamente la mitad de los beneficios de eso comienzan ahora, y trabajaremos un poco en la parte posterior del cracker hacia fines de año y agregaremos la otra mitad de esa capacidad. Entonces, si piensa en los proyectos incrementales que tenemos para entregar esos $ 1 mil millones, siento que podemos aumentar el capital hacia la depreciación y aún ser capaces de generar ese $ 1 mil millones de crecimiento en EBITDA. Y luego, obviamente, queremos seguir apoyando el dividendo. Y si piensa en nuestras prioridades de asignación de capital, están en orden: operar las plantas de manera segura y confiable, continuar respaldando ese dividendo líder en la industria, el gasto de capital de crecimiento, mencioné, un desapalancamiento bruto incremental.

Por lo tanto, tenemos otros $ 1 mil millones de desapalancamiento bruto objetivo para obtener nuestros índices de deuda neta a EBITDA donde los apuntamos. Y luego, recompra de acciones para cubrir la dilución. Y ahora mismo, ahí es donde nos detendremos en la recompra de acciones. ¿Algo que quieras agregar, Howard?

Howard Ungerleider -- Presidente y director financiero

Lo cubriste.

Operador

Y a continuación, pasaremos a Jeffrey Zekauskas con J.P. Morgan.

Jeffrey Zekauskas -- J.P. Morgan - Analista

Muchas gracias. ¿Está satisfecho con sus devoluciones en materiales y recubrimientos de alto rendimiento? ¿Y qué necesita hacer ese segmento para aumentar su producción operativa? Y en segundo lugar, sobre los gastos de pensión, habló de un viento de cola de pensión de 200 millones de dólares. ¿Cuál es exactamente su gasto de pensión aproximadamente en 2021?

Jim Fitterling -- Presidente y presidente ejecutivo

Sí, déjeme llevar materiales de alto rendimiento y recubrimientos, y haré que Howard hable sobre los gastos de pensión. Ambos negocios de materiales de alto rendimiento y recubrimientos tuvieron algún tiempo de inactividad y algunos costos de mantenimiento en el primer trimestre. Entonces, creo que cuando observas los resultados del primer trimestre, eso no refleja la demanda del mercado en el mercado. Teníamos la planta de siloxanos en China y la instalación de Deer Park para mantenimiento.

Y luego, por supuesto, la tormenta de invierno realmente alargó ese mantenimiento. La demanda de ambos productos está mejorando y el precio de los siloxanos, que ha sido uno de los mayores obstáculos para las soluciones para el consumidor, está comenzando a moverse en la dirección correcta. Y mucho de eso se debe a que la demanda automotriz está regresando y la construcción está regresando. Y todavía tenemos que ver el cuidado personal, que creo que volverá a lo largo del año.

Y además de los recubrimientos y los monómeros, los monómeros eran fuertes en el trimestre. Los recubrimientos arquitectónicos y el bricolaje especial siguen siendo fuertes. Industrial está comenzando a mostrar una mejora a medida que regresa la automoción. Y, por supuesto, a medida que comiencen los viajes aéreos, también comenzaremos a ver una gran parte de la reactivación industrial.

Howard, ¿de pensión?

Howard Ungerleider -- Presidente y director financiero

Sí, Jeff, buenos días. El gasto de pensión, cuando se mira en pensión y OPEB, es de alrededor de $ 100 millones, es nuestro gasto esperado este año, que se reducirá en un par de cientos de millones de dólares como mencionamos en los comentarios preparados.

Operador

Y a continuación, nos trasladaremos a P.J. Juvekar con Citi.

P.J. Juvekar -- Citi - Analista

Sí, hola, buenos días. Un par de preguntas rápidas sobre polietileno. El pico de márgenes similares que la industria está viendo hoy en ese rango de $ 0.40, $ 0.50 por libra, si sigue siendo elevado, ¿podría ver un incentivo para agregar más oferta, particularmente en China? Y luego, simplemente, pegándose al polietileno. Jim, ustedes han hecho un gran trabajo en economía circular y Alliance to End Plastic Waste.

En bioplásticos, están surgiendo estas pequeñas empresas. Tenías esa tecnología PLA en Brasil. ¿Eso todavía existe dentro de Dow ahora? Sé que fue cerrado. ¿Y puede revivir eso si la demanda despega en biopolietileno?

Jim Fitterling -- Presidente y presidente ejecutivo

Buenos días, PJ, y los márgenes en polietileno, creo, reflejan un par de cosas: mejores diferenciales en etileno, y eso, obviamente, ha sido impulsado por el hecho de que los costos del etano siguen siendo bajos, los costos del gas natural siguen siendo bajos. y el petróleo se ha recuperado hoy de una especie de escenario irreal de hace un año. Y eso, obviamente, elevó el precio de la nafta y eso elevó el piso en todo el mundo. Sin embargo, la otra cosa que sucedió es que tuvimos un crecimiento en plásticos y empaques, incluso a través de COVID. Entonces, la mayoría de la gente esperaba que los negocios cayeran durante ese tiempo.

Y creo que subestimaron cuánto crecimiento hay. Estamos viendo un crecimiento durante 2020 en plásticos. Lo hubiéramos visto en el primer trimestre sin la tormenta invernal. Y entonces veremos que eso sigue creciendo.

Así que creo que tenemos perspectivas continuas de altas ganancias durante el año en plásticos. En bioplásticos, estamos trabajando en biomateriales para fabricar plásticos, analizando realmente los subproductos derivados de la madera que podemos usar para mezclarlos con nafta. Estamos trabajando con Fuenix Ecogy Group para traer de vuelta los materiales reciclados. Uno de los desafíos con los bioplásticos no es tanto la degradabilidad que gusta a todos en el mercado, sino su estabilidad térmica en términos de poder formarlos y haga lo que necesite hacer con ellos y luego haga que tengan el tipo de durabilidad que necesita para el envasado de alimentos.

Pero estamos abiertos a colaboraciones en esas áreas y siempre estamos buscando cosas nuevas que podamos hacer en ese espacio.

Operador

Y pasaremos a Frank Mitsch con Fermium Research.

Frank Mitsch -- Fermium Research - Analista

Hola, buenos días y me alegro de volver a escuchar tu voz, Pankaj. Mientras miro estos resultados, resultados bastante impresionantes, y tuvo una mejora de precios del 14% en el primer trimestre en comparación con el cuarto trimestre. ¿Cómo está abril en relación con el primer trimestre? Y, en términos más generales, ¿cuáles son sus expectativas sobre el precio a lo largo de 2021?

Jim Fitterling -- Presidente y presidente ejecutivo

Buenos días, Frank. Tenemos $ 0.09 para abril y otros $ 0.05 para mayo en los EE. UU., Y la cartera de pedidos de abril es muy sólida. Así que creo que es una probabilidad fuerte, fuerte. Mire, en la mayoría de nuestros negocios, incluso más allá de los plásticos, la cartera de pedidos del primer trimestre es muy sólida.

Una combinación de algunos retrasos que se crearon a partir de la tormenta invernal y solo la demanda normal por las mejoras año tras año que vemos en la construcción, vemos en la automoción, vemos los bienes de consumo duraderos, vemos en la electrónica. Entonces, mi sensación es que es constructivo para el año y nuestras perspectivas para los costos de las materias primas seguirán siendo bajas durante todo el año.

Operador

Y Steve Byrne, del Bank of America, tendrá nuestra próxima pregunta.

Steve Byrne -- Bank of America Merrill Lynch - Analista

Si. Gracias. Jim, hiciste algunos comentarios antes sobre cortes de energía, tienes renovaciones, tienes nuevos suministros en camino, muchas partes móviles en las tasas de operación de la industria. Y solo quería pedirle que ponga eso en perspectiva en su - en la Diapositiva 9 que tiene su perspectiva de varios años sobre las tasas de operación de la industria para polietileno, MDI y siloxano.

¿Cómo compararía esos pronósticos con las tasas operativas actuales de la industria?

Jim Fitterling -- Presidente y presidente ejecutivo

Sí, buenos días, Steve. Es una buena pregunta porque creo que la mayoría de las opiniones de terceros están tomando el peor de los casos. Y ese sería el extremo inferior de lo que creemos que son los rangos de tasas operativas. Estaremos en los 90 tanto en etileno como en polietileno para el trimestre, a menos que haya algún evento no planificado.

Y mientras estamos aquí hoy, probablemente haya alrededor del 15% de esa capacidad fuera de línea, lo que supera con creces lo que tenemos normalmente. Normalmente tenemos entre un 6% y un 8% fuera de línea. Lo mismo ocurre con los poliuretanos e isocianatos. Verá que el tirón de la demanda aguas abajo es muy fuerte.

Y las mejoras en los precios de los siloxanos están impulsadas por las mejoras de la demanda posterior. Entonces, mi sensación es que vamos a estar en un territorio de tasa operativa fuerte durante todo el año. No creo que estaremos acumulando inventario hasta posiblemente el final del cuarto trimestre, lo cual, y todo eso depende de si tenemos un cuarto trimestre lento o no. Pero hay ventajas en la automoción, hay ventajas en los viajes, hay ventajas en la construcción y el hogar, hay retrasos en los electrodomésticos y largos plazos de entrega.

Todo apunta en la dirección de altas tasas de operación.

Operador

Y a continuación, escucharemos a Hassan Ahmed de Alembic Global.

Hassan Ahmed -- Alembic Global - Analista

Buenos días, Howard y Jim. Quería preguntarle rápidamente sobre la guía secuencial que dieron. Si escuché a Howard correctamente, parece que está hablando de una especie de entre lo positivo y lo negativo, alrededor de un aumento de $ 600 millones secuencialmente. Así que llámelo $ 2.8 mil millones, $ 2.9 mil millones en EBITDA del segundo trimestre.

Entonces, mi pregunta es que si esa es la guía, ¿qué tipo de precio se incluye en esa guía? Es decir, obviamente, ustedes hablaron sobre una ronda de aumentos de precios en abril. Parece haber otra ronda de subidas de precios sobre la mesa para mayo. Entonces, esa guía que está dando, ¿está capturando los aumentos de precios de abril y mayo, una realización significativa de esos aumentos?

¿Por qué el caldo de manzana es tan barato?

Jim Fitterling -- Presidente y presidente ejecutivo

Sí, si nos fijamos en la visión de futuro de IHS sobre los precios, tienen alrededor de $ 0.12 la libra trimestre tras trimestre para los Estados Unidos. Y en Europa, de hecho, tienen una reducción, una ligera reducción, y en el Pacífico, tienen una ligera reducción. Mi sensación es que los márgenes estadounidenses van a ver eso y creo que vamos a seguir viendo una fuerte demanda en China.

Hemos visto un buen repunte allí. Y luego, en Europa, hemos visto una buena demanda. No ha sido tan fuerte como el resto del mundo. Obviamente, el virus ha tenido un poco más de impacto.

Y América Latina se ha visto igualmente un poco afectada por el virus. Pero creo que a medida que avanza el trimestre, creo que tenemos el potencial de ver que eso se reafirma un poco.

Howard Ungerleider -- Presidente y director financiero

Y Hassan, este es Howard. Lo único que agregaría es que las matemáticas que articuló en su pregunta son acertadas.

Operador

Y John Roberts de UBS tendrá nuestra próxima pregunta.

John Roberts -- UBS - Analista

Gracias. Buenos días chicos, ¿podrían hablar un poco sobre la reestructuración de Sadara? Creo que las exportaciones de Dow desde Sadara fueron una parte clave de la estrategia de crecimiento de Dow en Asia. Entonces, ¿necesita algo más ahora para rellenar ya que pierde un poco de acceso aquí a algunos de los resultados de Sadara?

Jim Fitterling -- Presidente y presidente ejecutivo

Sí, le voy a pedir a Howard que hable de eso porque él y el equipo hicieron mucho trabajo pesado para lograrlo. Pero en el lado del crecimiento, ahí es donde analizaremos algunas inversiones incrementales, incluso en el terreno en China para un centro especializado que pueda convertir PU y alcoxilatos diferenciados para un alto crecimiento en Asia Pacífico. Y también estamos buscando expansiones incrementales que podríamos hacer en los EE. UU. Para poder suministrar más material allí.

¿Howard?

Howard Ungerleider -- Presidente y director financiero

Sí, John, buenos días. Sí, la remodelación de Sadara está lista. Como saben, nos llevó unos dos años hacerlo todo, pero lo hicimos dentro del plazo al que nos comprometimos. La fecha de vencimiento ahora se extiende hasta 2038.

No hubo pago por adelantado o prepago de ninguna de las deudas pendientes. Hay un período de gracia hasta junio de 2026 en cualquier principio, y las garantías se redujeron significativamente. Cuando miras el desempeño operativo de Sadara, realmente fue sobresaliente. Quiero decir, a todas nuestras empresas conjuntas les fue bien en línea con el crecimiento de las ganancias centrales que informamos.

Pero cuando se analizan las tres empresas conjuntas, Sadara en realidad tuvo el mejor crecimiento de ganancias, tanto año tras año como secuencialmente. Y si mantienen este ritmo, probablemente pagarán algo de capital adicional aún este año, lo que no se esperaba cuando hicimos el cambio de perfil. Muy buena actuación de Sadara.

Operador

Y a continuación, me trasladaré a Laurence Alexander con Jefferies.

Laurence Alexander -- Jefferies - Analista

Buenos dias. Con respecto a los planes que esbozó para el reciclaje avanzado, ¿puede ... tiene ideas iniciales sobre la posible intensidad de capital o dónde encajarán en la curva de costos? ¿Sería competitivo con la nafta?

Jim Fitterling -- Presidente y presidente ejecutivo

Sí, buenos días, Laurence, y gracias por la pregunta. Esta es una de las cosas con las que creo que todo el mundo está tratando de luchar, y es un problema muy local porque entra en una variedad de partes móviles, incluido el costo de los materiales de relleno sanitario. Yo diría que el impulso de la demanda proviene de los propietarios de las marcas y del mercado de más contenido reciclado, y eso es lo que impulsa las inversiones. Hasta la fecha, la mayoría de las inversiones se han centrado en el reciclaje mecánico porque es de muy bajo costo y también tiene una baja intensidad energética.

Y entonces el crecimiento en esas aplicaciones es grandioso. Pero hay un límite para lo que eso puede hacer. Entonces, cuando ingresa al empaque flexible y algunas otras áreas, necesita un reciclaje avanzado. Y ahí te adentras en tecnologías como la pirólisis y la gasificación para que eso suceda.

Y eso es un poco más caro. Entonces, a medida que avanzamos, creo que tendremos que ver un precio del carbono relacionado con el mercado, que se ha debatido en la UE y también se comenzará a debatir aquí en los Estados Unidos para ayudar a crear esa brecha y ese valor que impulsará ese retorno. Y es un poco pronto para entrar en grandes cantidades de capital o de retornos. Lo que estamos haciendo hoy es poner a prueba diferentes tecnologías, tratando de probar modelos de negocio que funcionan.

Y luego, una vez que veamos qué funciona y podamos replicarlo, regresaremos y hablaremos más sobre cómo es la inversión.

Operador

Y Vincent Andrews con Morgan Stanley tendrá nuestra próxima pregunta.

Vincent Andrews -- Morgan Stanley - Analista

Gracias y buenos días. Solo una limpieza rápida para Howard. ¿Cuál es el pasivo por pensiones no financiado después de la contribución de $ 1 mil millones? Y luego, tal vez, Jim, solo un seguimiento de la discusión anterior, publicaste este comunicado de prensa por la asociación entre ustedes y Mura sobre una nueva solución de reciclaje avanzada que cambia las reglas del juego. Lo he estado mirando fijamente, y no puedo decir si estás haciendo una contribución financiera o si solo estás tomando algo y lo que crees que es el marco de tiempo y la escalabilidad, pero tal vez podrías Danos un poco más de discusión sobre esta nueva asociación.

Howard Ungerleider -- Presidente y director financiero

Vince, buenos días, este es Howard. Por lo tanto, nuestro estado de fondos insuficientes en el plan de pensiones al final del trimestre fue de $ 6.4 mil millones, y eso fue una disminución o una mejora de $ 2.3 mil millones en comparación con el final del año 2020, que es una combinación de la contribución voluntaria más la nueva medición que tomamos en el final del trimestre.

Jim Fitterling -- Presidente y presidente ejecutivo

Sí, y en Mura, realmente se está aprovechando su tecnología para usar todas las formas de desechos plásticos, algunos de los cuales mencioné no son reciclables hoy. Entonces haremos una inversión, no es una inversión material en términos de dólares para ayudar a escalar la tecnología, pero también aumentaremos la cantidad de material reciclado avanzado como materia prima para nuestros propios activos. La instalación piloto estará en el Reino Unido y es una solución de reciclaje de plástico hidrotermal desarrollada por Mura.

Y continuaremos trabajando con ellos para demostrarlo. Y para ayudar a desarrollar productos que funcionen en el mercado para impulsar el crecimiento en ese sector.

Operador

Y pasaremos a John McNulty con BMO Capital Markets.

John McNulty -- BMO Capital Markets - Analista

Sí, gracias por responder a mis preguntas. Supongo que quizás dos rápidos. Solo en la línea de capital, parece que se está dirigiendo a $ 400 millones a $ 500 millones para el año, sin embargo, solo ganó alrededor de $ 2.25 millones en el primer trimestre. ¿Hay alguna estacionalidad o algo único en lo que deberíamos pensar en eso? Y luego, solo en el lado del inventario, creo que mencionó la especialidad o el empaque, los plásticos especiales estarán muy ajustados hasta el cuarto trimestre.

Supongo, ¿puede darnos un poco de color sobre lo que está viendo en el área de tapetes y revestimientos de rendimiento y el área de II&I, si es igual de ajustado en el frente del inventario? ¿O si hay un poco más de cojín allí y tal vez se pueda arreglar más rápido? Muchas gracias.

Jim Fitterling -- Presidente y presidente ejecutivo

Pienso en: cuando te metes en poliuretanos y II&I, los polioles son muy ajustados en este momento, y espero que siga siendo así. Y los isocianatos tendrán buenas tasas de operación durante todo el año a medida que esta demanda en la construcción y también en la automotriz continúe creciendo. Si observa los recubrimientos, espero que los monómeros sean ajustados durante todo el año dadas las mejoras en los recubrimientos posteriores. Y, obviamente, la arquitectura ha sido fuerte.

Si vemos un impulso en el sector del hágalo usted mismo o del contrato del mercado de recubrimientos, entonces podríamos ver otra ventaja y algo más de rigidez en ese sector.

Howard Ungerleider -- Presidente y director financiero

Sí. Y yo solo diría en - John, en la línea de ganancias de capital, tus cálculos son correctos. Existe cierta estacionalidad para pensar en MEG fuera de EQUATE, pero también hay mayores gastos de respuesta. Así que tienes los gastos de cambio más altos en Sadara este año, así como en Tailandia, así como en EQUATE, por lo que también tienes que restar esos más de $ 100 millones adicionales del cambio.

Operador

Y a continuación, pasaremos a Kevin McCarthy con Vertical Research Partners.

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Kevin McCarthy -- Socios de investigación verticales: analista

Si buenos días. Si miro su guía del segundo trimestre, parece implicar que para la primera mitad ganaría algo más de $ 5 mil millones en EBITDA y anualizado que, por supuesto, sería más de $ 10 mil millones. ¿Cómo compararía y contrastaría ese tipo de nivel con su visión del poder de ganancias máximas futuras de Dow cuando toma en cuenta su perspectiva de margen de precios, las inversiones orgánicas de las que habló y otras fuentes de crecimiento?

Jim Fitterling -- Presidente y presidente ejecutivo

Gracias, Kevin. Y creo que normalmente, cuando entramos en el año, el segundo y el tercer trimestre tienden a ser nuestros trimestres máximos. Obviamente, las cosas se tensaron en el primer trimestre, por lo que también vimos un resultado realmente sólido en el primer trimestre. Entonces mi sensación es que habíamos entrado en este año, tratando de volver a las ganancias de mitad de ciclo.

Creo que estamos por delante de eso en algunos sectores y así estaremos. Y con nuestro gasto en estos proyectos de amortización rápida, algunos de los cuales tienen una amortización de menos de tres años. Creo que tiene la capacidad de mover la parte superior hacia arriba. Howard, ¿quieres comentar sobre el rango en el que podrían verse las ganancias máximas?

Howard Ungerleider -- Presidente y director financiero

Sí, Kevin, mira, cuando salimos a girar, estábamos mirando la estructura de capital y toda esa discusión. Hablamos de ganancias mínimas de alrededor de $ 6 mil millones. El año pasado fue de $ 5,6 millones. Así que definitivamente estábamos en una depresión.

Llegamos allí por la pandemia más que por cualquier otra cosa. Y las ganancias máximas con la cartera en funcionamiento fueron de entre $ 12 mil millones y $ 13 mil millones. Y ahora continuamos agregando proyectos de crecimiento incremental adicionales desde allí. Así que elige un número, pero todavía tenemos una cantidad significativa de ventajas a medida que se dirige, con suerte, a un ciclo económico continuo al alza desde aquí, incluso con ese primer semestre anualizado del que habla.

Operador

Y a continuación, nos trasladaremos a Arun Viswanathan con RBC Capital Markets.

Arun Viswanathan -- RBC Capital Markets - Analista

Excelente. Gracias por responder a mi pregunta. Felicitaciones por los buenos resultados aquí. Supongo que es una pregunta similar.

Cuando piensas en los segmentos aquí, en primer lugar con PM&C, obviamente, sigue luchando. ¿Qué se necesita realmente para que ese negocio vuelva a la normalidad? ¿Es solo una reanudación del cuidado personal y la movilidad como mencionaste anteriormente? Y luego, de manera similar, con II&I, hemos visto un movimiento bastante fuerte en MDI, especialmente en China y Asia anteriormente. ¿Espera que eso llegue a América del Norte y Europa en los próximos meses? Gracias.

Jim Fitterling -- Presidente y presidente ejecutivo

Buenos días, Arun, mira, solo quiero volver al comentario del primer trimestre sobre PM&C. Por tanto, no creo que el primer trimestre refleje el mercado de PM&C. Y no creo que el negocio siga teniendo problemas. Silicio aguas abajo, la parte de alto margen de las siliconas aguas abajo se vio muy afectada durante COVID, obviamente, aplicaciones de cuidado personal.

Pero también vimos que la construcción bajó realmente el año pasado, y está comenzando a regresar. Entonces, ahora mismo, está comenzando a ver fuerza en el siloxano, está comenzando a ver fuerza en la construcción. En su mayoría ha sido construcción residencial, pero se está trasladando a edificios de gran altura. Una vez más, la electrónica de consumo lo está impulsando.

La manufactura industrial la impulsa y la movilidad, como mencionó Howard. Los vehículos eléctricos son realmente positivos para nosotros desde el punto de vista general de Dow. Obtenemos aproximadamente el doble: un 50% más de contenido en un EV que en un motor de combustión interna. Desde el punto de vista del silicio, tenemos entre tres y cuatro veces más que un motor de combustión interna.

Así que estamos viendo aumentos repentinos. Así que creo que verá que PM&C mejorará a medida que avance el año. Y obviamente, hubiéramos tenido un trimestre mucho mejor sin el tiempo de inactividad de Deer Park y la extensión de eso debido a la tormenta invernal Uri. Entonces yo diría, echemos un vistazo a PM&C a medida que avanza el año.

Creo que verás una buena historia saliendo de ese negocio.

Howard Ungerleider -- Presidente y director financiero

El otro punto en PM&C es realmente el activo de Zhangjiagang. Entonces, tenemos tres grandes plantas pilares que producen siloxanos en todo el mundo, una en los EE. UU., Una en Europa y una en China. Y el de China estuvo fuera durante gran parte del primer cuarto. Entonces, obviamente, no pudimos producir, y teníamos todo ese costo fijo que fue, que no fue absorbido y cayó al fondo como un impacto negativo, como vieron.

Operador

Y a continuación, escucharemos a Alex Yefremov con KeyBanc.

Alex Yefremov -- KeyBanc Capital Markets - Analista

Gracias. Buenos días a todos. Jim, acabas de mencionar que los costos de capital podrían comenzar a tener una tendencia a la depreciación. Solo para aclarar, ¿se refiere a D&A que creo que está guiando a aproximadamente $ 2.9 mil millones o solo a la parte de depreciación? Y también, ¿qué tan rápido crees que llegarás allí? ¿Es algo que deberíamos considerar para el próximo año o durante los próximos dos, tres años, tal vez?

Jim Fitterling -- Presidente y presidente ejecutivo

Si, buena pregunta. Y creo que lo haremos. Mucho depende de lo que veamos en la demanda aguas abajo. Y si seguimos viendo estos grupos de demanda descendentes, tendremos que subir a ese puesto este año.

También tenemos que analizar las inversiones de las que hemos estado hablando sobre sostenibilidad. Nuestro nivel de depreciación es de aproximadamente $ 2,2 mil millones. Entonces creo que nuestra primera rampa sería a ese nivel. Y luego, tenemos discusiones aquí y con nuestros inversores a medida que tenemos oportunidades para ir más allá.

Y obviamente, tienes que mirar la creación de valor de eso.

Operador

Y pasaremos a Mike Sison con Wells Fargo.

Mike Sison -- Wells Fargo Securities - Analista

Hola buenos días. Bonito barrio y perspectivas. En términos de los $ 1 mil millones de ganancias de los que habló en la Diapositiva 9, ¿cuánto de eso puede afectar en el 22? Y sé que es un poco temprano, pero dadas algunas de estas inversiones incrementales y su perspectiva en relación con los consultores de la industria, ¿debería el EBITDA en el 22 continuar creciendo desde el 21?

Jim Fitterling -- Presidente y presidente ejecutivo

Sí. Creo que cuando se trata de capacidad adicional, creo que la respuesta es sí. Creo que la demanda seguirá creciendo. Obviamente, puede ver el apalancamiento que tenemos al alza en los márgenes.

Así que dejaré eso: cómo se ve el margen de margen para el 22 fuera de la ecuación. Pero probablemente obtuvimos $ 100 millones, tal vez $ 150 millones de ganancias acumulativas adicionales basadas en estas nuevas expansiones incrementales en el 22. Y estas cosas que mencioné anteriormente, los polietilenglicoles se pusieron en línea en el primer trimestre, hace aproximadamente un mes. Y el horno en el Fuerte está funcionando y ya tiene la mitad de su tasa, y obtendrá la otra mitad de su tasa a fin de año.

Y luego, tenemos otras inversiones en alcoxilación que se realizarán el próximo año en II&I. Tenemos algunas inversiones, obviamente, en siliconas. El año pasado, hicimos más de 15 inversiones incrementales. Este año, tenemos otros 15 para materiales de siliconas posteriores de alto margen.

Y así vendrán. Y luego, tenemos varios desajustes en todas partes para tratar de obtener un crecimiento incremental.

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Operador

Y pasaremos a Duffy Fischer con Barclays.

Duffy Fischer -- Barclays Investment Bank - Analista

Si, buenos dias. Dos tipos de preguntas sobre la limpieza de la casa. Primero, a medida que el acuerdo de marketing de Sadara se reduzca a los nuevos términos, ¿qué tan visible será en sus pérdidas y ganancias y en el flujo de caja? Y luego, sobre la pensión voluntaria, ¿cómo pensó sobre el rendimiento de esos $ 1 mil millones? ¿Y deberíamos esperar que se ingrese más efectivo voluntario en la pensión durante los próximos años?

Jim Fitterling -- Presidente y presidente ejecutivo

Mi expectativa sobre los cambios de PMLA, Duffy, será que lo verás gradualmente con el tiempo. Creo que tomará varios años para que nuestro marketing refleje nuestra participación accionaria y, obviamente, para que la parte de Aramco haga lo mismo. Entonces no sucederá de la noche a la mañana, creo que sucederá con el tiempo. Y creo que lo verá más en el lado de los ingresos que en el lado de las ganancias.

¿Alguna otra idea sobre eso, Howard?

Howard Ungerleider -- Presidente y director financiero

Sí. En todo caso, Duffy, diría que debería ver mejorar nuestros márgenes de unidad. Porque en este momento, estamos comercializando más del 90 por ciento del volumen de Sadara, pero, obviamente, solo poseemos el 35% del capital. Así que realmente, y obtenemos una muy, solo obtenemos una tarifa de marketing muy, muy pequeña por esos volúmenes.

Entonces, a medida que eso se traslade más a nuestra propiedad de capital en la empresa conjunta, nuestro margen unitario en realidad debería aumentar solo debido a esa dilución. Y recuérdeme cuál es su pensión, ¿cuál fue la pregunta específica sobre la pensión? Es posible que no podamos regresar.

Duffy Fischer -- Barclays Investment Bank - Analista

Y luego, ¿cree que pondrá más efectivo voluntario en la pensión durante los próximos dos, tres o cuatro años?

Howard Ungerleider -- Presidente y director financiero

Sí. Así que, mire, con la suavización de las pensiones que se incluyó con la última factura, realmente no tenemos ningún pago de pensión obligatorio que debamos incluir en los planes de EE. UU. Para los próximos años. Así que eso fue aproximadamente, probablemente se trate de un ahorro de $ 300 millones a $ 400 millones.

Desde un punto de vista voluntario, mire, creo que las tasas de interés subirán con el tiempo. Por lo tanto, no se necesita mucho desde la perspectiva de las tasas de interés y tal vez un año de ERLA adicional para que ese plan esté casi completamente financiado. Entonces, dicho esto, seremos oportunistas. Y si tiene sentido económicamente, quiero decir, que el pago voluntario de pensión de mil millones de dólares fue una muy buena decisión económica para la empresa.

Y entonces continuaremos mirando ese año tras año desde una perspectiva económica. Y si se trata de creación de valor, podríamos hacerlo, pero lo compararemos con las otras prioridades de asignación de capital que Jim estableció anteriormente en la llamada.

Operador

Y eso concluirá la sesión de preguntas y respuestas de hoy. En este momento, me gustaría devolver la llamada a Pankaj Gupta para cualquier comentario adicional o de cierre.

Pankaj Gupta -- Director de Relaciones con Inversores

Gracias. Gracias a todos, gracias a todos por unirse a nuestra llamada. Agradecemos su interés en Dow. Para su referencia, se publicará una copia de nuestra transcripción en el sitio web de Dow en un plazo de 24 horas.

Con esto concluye nuestra llamada. Muchísimas gracias.

Operador

[Aprobación del operador]

Duración: 58 minutos

Participantes de la llamada:

Pankaj Gupta -- Director de Relaciones con Inversores

Jim Fitterling -- Presidente y presidente ejecutivo

Howard Ungerleider -- Presidente y director financiero

Compañero de david -- Analista de Deutsche Bank

Bob Koort -- Goldman Sachs - Analista

Jeffrey Zekauskas -- J.P. Morgan - Analista

P.J. Juvekar -- Citi - Analista

Frank Mitsch -- Fermium Research - Analista

Steve Byrne -- Bank of America Merrill Lynch - Analista

Hassan Ahmed -- Alembic Global - Analista

John Roberts -- UBS - Analista

Laurence Alexander -- Jefferies - Analista

Vincent Andrews -- Morgan Stanley - Analista

John McNulty -- BMO Capital Markets - Analista

Kevin McCarthy -- Socios de investigación verticales: analista

Arun Viswanathan -- RBC Capital Markets - Analista

Alex Yefremov -- KeyBanc Capital Markets - Analista

Mike Sison -- Wells Fargo Securities - Analista

Duffy Fischer -- Barclays Investment Bank - Analista

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