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Eaton finalmente hace la decisión difícil

Eaton Corporation plc (NYSE: ETN)compró Cooper Industries a fines de 2012 por aproximadamente $ 12 mil millones. Fue un gran negocio para la empresa de gestión de energía, aumentando enormemente su posición en productos eléctricos. Sin embargo, era tan grande que la empresa renunció a realizar más acuerdos hasta que se completara el proceso de integración. En el día del inversor de la compañía el 1 de marzo, básicamente le dijo al mundo que estaba cambiando a un nuevo plan de juego. Esto es lo que necesita saber.

Nada grande en tu camino

Cooper fue una adquisición transformadora para Eaton, que remonta su historia a más de 100 años hasta los primeros días de la industria automotriz. Antes de ese acuerdo, la división de vehículos de la compañía era uno de los mayores impulsores del desempeño corporativo. Sus divisiones de productos eléctricos y sistemas y servicios eléctricos eran importantes, sin duda, pero ninguna de las dos contribuía tanto a los ingresos como los vehículos. Tras el acuerdo con Cooper, la división de vehículos ahora tiene aproximadamente la mitad del tamaño de cualquiera de sus dos operaciones eléctricas.

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Dos hombres con cascos mirando planos con un piso de trabajo industrial detrás de ellos

Fuente de la imagen: Getty Images.



Para ser justos, Eaton no renunció a todos los acuerdos tras la compra de Cooper por casi $ 12 mil millones, simplemente quería evitar grandes movimientos para poder concentrarse en la integración exitosa de los dos negocios. Ese fue un proceso de varios años durante el cual realizó pequeños acuerdos para ajustar la cartera. Entonces, sucedía más que solo Cooper, pero todos los cambios fueron realmente marginales.

Sin embargo, el resultado final fue un cambio de la industria automotriz a lo que la gerencia creía que sería una oportunidad más convincente: la electrificación continua del mundo.

Acelerando el ritmo del cambio

Dicho esto, en 2017 se produjo un ligero cambio en el enfoque de la empresa. Eaton formó una empresa conjunta con Cummins hacia fines de ese año, fusionando los negocios de transmisión automática de las dos compañías. Cummins se quedó a cargo del negocio. No fue un movimiento masivo, pero fue un cambio de dirección notable.

Siguió con la creación de la división eMobility a principios de 2018. Eaton improvisó este negocio todavía pequeño a partir de operaciones internas. Pero debido a que respaldar el mercado de vehículos eléctricos es muy diferente de respaldar el lado de los motores de combustión de la industria automotriz, Eaton lo separó como su propia división. Cree que eMobility algún día podría convertirse en un negocio de 4.000 millones de dólares, situándolo en la misma liga que sus operaciones aeroespaciales, hidráulicas y de vehículos.

Se está cargando un vehículo eléctrico

Fuente de la imagen: Getty Images.

Estos no fueron cambios gigantes, pero representaron cambios que fueron más grandes que los que se habían realizado en los años posteriores al acuerdo de Cooper. Esto nos lleva a la reunión de inversionistas de la compañía a principios de 2019, en la que básicamente anunció que estaba lista para deshacerse de los grilletes autoimpuestos: la gerencia explicó en la reunión que planeaba escindir su negocio de iluminación, con $ 1.7 mil millones en ingresos. - a finales de 2019.

Durante varios años, la empresa ha estado lidiando con preguntas sobre la división de iluminación. No es un mal negocio en sí, pero la caída de los precios de los LED ha sido un viento en contra y ha dado lugar a una intensa competencia para los negocios. El enfoque de Eaton no es producir LED, sino trabajar en proyectos de instalación masiva (piense en sistemas de iluminación de estadios) que usan LED. Sin embargo, había tenido dificultades para encontrar acuerdos que creía que valían la pena firmar y los márgenes del negocio se habían mantenido relativamente débiles.

Estos son factores clave, aquí. Eaton ha trabajado arduamente para mejorar sus márgenes y ha logrado un gran éxito. El margen operativo de la compañía cayó al 12,6% en 2016, una caída de 50 puntos básicos con respecto al año anterior. Sin embargo, los esfuerzos de reducción de costos y eficiencia lograron impulsar los márgenes operativos al 15,8% en 2017 y al 16,8% en 2018. En este punto, se ha recogido la fruta fácil y la empresa debe comenzar a hacer cambios más notables si así lo desea. para seguir mejorando su rendimiento en esta métrica. Eaton no desglosa la división de iluminación, pero quedó bastante claro en la conferencia telefónica del cuarto trimestre que ni el crecimiento ni los márgenes en el grupo han estado a la altura de las expectativas. Y, mirando hacia el futuro, se observó que el crecimiento podría ser solo de un dígito bajo, que es mejor que el desempeño reciente, pero no tan sólido como las expectativas de crecimiento de la compañía en otras divisiones.

Este movimiento, entonces, permitirá a Eaton deshacerse de un negocio de menor margen que está limitando su desempeño y enfocar sus esfuerzos en negocios con mejores perspectivas de crecimiento. Las operaciones restantes deberían ser más rentables en su conjunto. Quizás lo que es más importante, también indica que la empresa ya no se está reprimiendo en el frente del cambio: los acuerdos de pernos en el rango de los cientos de millones de dólares son agradables, pero la gerencia está nuevamente dispuesta a evaluarlo. Incluso estableció sus criterios para las adquisiciones, destacando por encima del crecimiento del PIB, los márgenes promedio en la adolescencia media a alta y los márgenes mínimos cíclicos al menos en la adolescencia baja. Se mencionan estos antes, pero ponerlos en su propia diapositiva parece un gran indicio de que Eaton está de humor para comprar.

at & t ahora / roku

Esté atento al flujo de transacciones

En este punto, Eaton dice que está contento con su cartera. Sin embargo, con el movimiento de la iluminación, ha hecho una declaración importante sobre el futuro. Vea las noticias de Eaton en el frente de adquisiciones. Es probable que continúe centrándose en acuerdos más pequeños y complementarios. Pero con el proceso de integración de Cooper completo, parece que la gerencia puede volver a estar dispuesta a hacer algo mucho más grande.



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