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Einstein Noah vs. Starbucks y Taco Bell: ¿Es suficiente una nueva línea de desayunos?


Fuente: Einstein Noah Restaurant Group

Capo de la tienda de bagels Grupo de restaurantes Einstein Noah (NASDAQ: BAGL)ha estado en un importante impulso de expansión de tiendas, aumentando su base de tiendas en aproximadamente un 25% durante los últimos cuatro años fiscales. La compañía planea acelerar aún más ese ritmo en 2014; espera aumentar su número total de tiendas en un 10% adicional en un esfuerzo por igualar los planes de expansión de competidores más grandes, como Starbucks (NASDAQ: SBUX).

Sin embargo, los accionistas todavía están esperando que los resultados financieros de Einstein Noah se pongan al día con su ritmo de expansión de tiendas físicas; la compañía registró una ganancia marginal de 3.7% en la utilidad de operación en su trimestre fiscal más reciente. Sin embargo, con Einstein Noah presentando una nueva línea de sándwiches y bebidas para el desayuno a principios de marzo, tal vez este sea el trimestre en el que la compañía explote. Entonces, ¿es hora de que los inversores apuesten por la historia?



Cual es el valor?
Einstein Noah es el rey del concepto de tienda de bagels, operando aproximadamente 850 tiendas en todo el país a través de sus marcas Einstein Brothers, Noah's New York y Manhattan. La compañía ha construido un modelo operativo sólidamente rentable mediante la diversificación más allá de sus bagels de marca registrada; actualmente ofrece una variedad de sándwiches, sopas y ensaladas hechos a pedido. Einstein Noah también ha estado buscando mayores ventas de bebidas, principalmente a través del café, que actualmente solo representa alrededor del 10% de sus ventas totales.

En su último año fiscal, Einstein Noah reportó un modesto crecimiento de ingresos del 5%, ayudado por aumentos en el precio del menú y una fuerte ganancia de dos dígitos en su segmento de catering. Sin embargo, en el lado negativo, la rentabilidad de la empresa se redujo ligeramente en comparación con el año anterior, debido a una menor productividad por tienda y mayores costos de ocupación en sus ubicaciones no tradicionales. El resultado neto de Einstein Noah fue un menor flujo de caja operativo, lo que afectó negativamente su capacidad para financiar sus ambiciosos planes de crecimiento.

Ciertamente, el impulso más agresivo de Einstein Noah en la franja horaria del desayuno con una lista mejorada de sándwiches y bebidas de café tiene sentido; probablemente mejoraría la productividad de las ventas de sus tiendas y potencialmente revertiría el desempeño negativo de las ventas de las tiendas comparables del año pasado, su primer declive de compensación desde el año fiscal 2009. Desafortunadamente, la medida también coloca a la compañía en los faros directos de los competidores que también están tratando de reforzar sus ventas de desayuno, como Starbucks.

Todo el mundo quiere un trozo del pastel del desayuno
El rey del nicho de las cafeterías no ha ocultado sus grandes intenciones en el espacio del desayuno, que se destacan por su reciente presentación de nuevas opciones de desayuno que incluyen los sándwiches Jamón & Suizo y Vegetales & Fontiago. De hecho, la empresa sin duda diseñó su adquisición en 2012 de la panadería La Boulange para mejorar su oferta en las áreas de productos horneados y alimentos preparados.

En el año fiscal 2014, Starbucks ha seguido registrando sólidos resultados financieros, resaltados por una ganancia de 10,4% en los ingresos brutos que se vio favorecida por un fuerte crecimiento de las ventas de tiendas comparables y un impulso continuo de expansión de tiendas en todo el mundo. Más importante aún, la rentabilidad de la empresa siguió mejorando; esto ha llevado a una fuerte generación de flujo de caja que ha impulsado sus diversas iniciativas de desarrollo de productos, que sin duda incluirán más entradas en el espacio del desayuno.

También está buscando una porción del pastel de desayuno. Yum Brands ' (Bolsa de Nueva York: YUM)La unidad Taco Bell, que ingresó al espacio a principios de este año con una línea de sándwiches que incluía sus opciones Waffle Taco y Breakfast Burrito. Es probable que la compañía espere que el movimiento estratégico ayude a que el crecimiento de las ventas de Taco Bell vuelva a la columna positiva después de un desempeño sin cambios año tras año en su último año fiscal. Si bien no está claro qué tipo de jugador será Taco Bell en el espacio del desayuno, su tamaño y escala de operaciones sin duda harán la vida más difícil para Einstein Noah.

La línea de fondo
Einstein Noah tiene grandes planes para 2014 que incluyen una importante campaña de expansión de tiendas, así como una mayor presencia en la franja horaria del desayuno. Queda por ver si esos planes generarán o no mayores ventas, dadas las aspiraciones de desayuno similares de competidores más grandes como Starbucks y la unidad Taco Bell de Yum Brands. Dado el crecimiento mínimo de ganancias de Einstein Noah en el año fiscal 2014 hasta la fecha, los inversores prudentes probablemente deberían adoptar un enfoque de esperar y ver antes de sumergirse en este rey de los bagels.



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