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Acciones de ETP: 1 cosa crucial que los inversores deben saber antes de invertir en Energy Transfer Partners LP

Con un rendimiento de distribución al norte del 9% Socios de transferencia de energía (Bolsa de Nueva York: ETP)sin duda llama la atención de los inversores en ingresos. Sin embargo, antes de apresurarse a comprar esta empresa debido a su rendimiento muy sólido, hay algo muy importante que los inversores deben saber sobre las acciones de ETP.

Tiene que pagarle a los padres
Lo primero que los inversores deben darse cuenta antes de sumergirse en Energy Transfer Partners es el hecho de que la empresa no tiene el control total de su destino. Como muestra el siguiente gráfico, es una de las varias entidades administradas por Equidad de transferencia de energía (NYSE: ET).



es todo un dólar en un dólar familiar

Fuente: Presentación para inversores de Energy Transfer Partners LP

Bajo esta relación, Energy Transfer Equity posee el 100% de la participación de los socios generales en Energy Transfer Partners, así como el 100% de los derechos de distribución de incentivos, y también posee el 1% de las unidades de socios limitados en circulación, que es lo que poseen los inversores minoristas. Como resultado de esta estructura, Energy Transfer Partners envía grandes distribuciones de efectivo a Energy Transfer Equity cada trimestre, que en cierto sentido son las comisiones de gestión que gana. Podemos ver un desglose en la captura de pantalla del último comunicado de prensa de ganancias de Energy Transfer.

Fuente: Comunicado de prensa de Energy Transfer Equity

rentabilidad media del s & p 500 en los últimos 20 años

Podemos ver en esa instantánea que Energy Transfer Equity recibió $ 24 millones en efectivo de su propiedad del 1% de las unidades de socios limitados en circulación, $ 7 millones de su interés de socio general del 100% y la friolera de $ 317 millones de derechos de distribución de incentivos. Esas dos últimas líneas son salidas de efectivo que Energy Transfer Partners necesita pagar y que otros MLP sin un socio general no lo hacen. Debido a esto, otras MLP tienen más efectivo que podría enviarse a los accionistas de socios limitados a través de una distribución de efectivo más grande o retenerse para financiar proyectos de crecimiento.

Manteniéndolo todo en casa
Un buen ejemplo de una empresa que no tiene un socio general para pagar es Socios de productos empresariales (NYSE: EPD)ya que adquirió su socio general en 2010, eliminando así el 2% de los derechos de participación económica general y distribución de incentivos. Ese derecho de distribución de incentivos era muy costoso, ya que requería que los socios de productos empresariales pagaran hasta el 25% de su crecimiento de distribución incremental a su socio general.

Desde entonces, Enterprise Products Partners ha retenido una gran cantidad de ese dinero extra y lo ha utilizado para ayudar a financiar proyectos de crecimiento, evitando que recurra a los mercados de deuda o acciones con tanta frecuencia.

Fuente: Presentación para inversores de Enterprise Products Partners LP

Como muestra el gráfico en la esquina inferior izquierda, la compañía ha retenido casi $ 1 mil millones en flujo de efectivo distribuible recurrente cada año desde que adquirió a su socio general.

La otra cosa a tener en cuenta es que a medida que crece el flujo de efectivo distribuible de Enterprise Products Partners, beneficia directamente a los accionistas, ya que disfrutan de una distribución en aumento o de una base de activos en aumento. Los inversores de Energy Transfer Partners, por otro lado, no disfrutan de una correlación tan directa con su crecimiento porque una parte de su flujo de caja siempre se canaliza a su socio general.

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Para llevar del inversor
La conclusión aquí es que los inversores deben darse cuenta de que Energy Transfer Partners paga una gran parte de su flujo de caja a su socio general. Si bien existen algunos beneficios muy importantes de tener un socio general, como ser una fuente de capital para el crecimiento, esos beneficios tienen un costo bastante elevado. Es por eso que los inversores que están considerando las acciones de ETP deben examinar más de cerca su relación con Energy Transfer Equity y asegurarse de que se sientan cómodos con ella antes de invertir en la empresa.



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