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Las acciones de First Citizens BancShares se han más que duplicado durante el año pasado. ¿Puede seguir adelante?

First Citizens BancShares (NASDAQ: FCNCA), un banco regional de activos de casi $ 54 mil millones con sede en Carolina del Norte, ha visto el precio de sus acciones más del doble durante el último año de aproximadamente $ 400 por acción a alrededor de $ 847. Incluso con la impresionante racha que ha tenido el sector bancario este año, este tipo de crecimiento supera con creces al sector en general. Con un aumento tan grande, ¿pueden las acciones de First Citizens seguir apreciando nuevos máximos?

Una adquisición económicamente atractiva

La gran razón por la que las acciones de First Citizens comenzaron a dispararse durante la pandemia es porque el banco anunció que planes para adquirir otro banco regional llamado Grupo CIT (NYSE: CIT), un banco de activos de $ 61 mil millones con la mayoría de sus sucursales en California, así como algunas sucursales en otros estados como Arizona, Nebraska y Nevada. La adquisición traería a First Citizens más de $ 100 mil millones en activos y también le daría al banco una sustancial cartera de préstamos comerciales de CIT. Es probable que First Citizens pueda mejorar la rentabilidad de esa cartera con su base de depósitos de bajo costo.

Pero una de las principales razones por las que a los inversores les encantó esta adquisición es su atractivo económico. First Citizens anunció la adquisición de CIT Group en octubre de 2020 por un valor implícito de $ 21,91 por acción, valorando a CIT Group en solo el 44% del valor contable tangible (TBV), que es el capital de un banco menos los activos intangibles y el fondo de comercio. Entonces, de inmediato sabe que First Citizens obtuvo una gran oferta porque esencialmente está comprando CIT Group por un precio que dice que CIT vale solo la mitad del valor de sus activos tangibles.



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Los cuartos apilados uno al lado del otro, con cada pila a la derecha más alta que la anterior.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Como resultado, se espera que la adquisición aumente el valor contable tangible por acción (TBVPS) de First Citizens en aproximadamente un 30%, lo cual es enorme. Muchas adquisiciones bancarias diluyen el TBV o son mínimamente acumulativas. Una vez que se complete el trato, First Citizens proyecta que TBVPS pasará de $ 363 a casi $ 470 por acción. A diferencia de otros sectores, los bancos a menudo se valoran según el precio contable tangible, donde los inversores miran el precio de las acciones de un banco en relación con el valor de los activos tangibles en sus libros. Entonces, antes de la adquisición, los accionistas valoraban a First Citizens ligeramente por encima de TBV.

Pero tenga en cuenta que esto también es durante la pandemia cuando el sector bancario fue derrotado: antes de la pandemia, los primeros ciudadanos cotizaban más cerca del 160% de TBV. La idea es que si cree que First Citizens debería negociar por una determinada valoración basada en TBV, y luego TBV salta un 30%, el precio de las acciones a menudo puede saltar en conjunto para mantener la valoración o alcanzar una nueva valoración.

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Otra parte interesante del acuerdo es que se espera que la incorporación de CIT Group aumente en casi un 53% las ganancias de First Citizens, otro número inusualmente alto en adquisiciones bancarias. Esto significa que First Citizens en 2022 verá sus ganancias aumentar un 53% de lo que habrían sido de forma independiente con la adición de CIT. Una gran parte de esto se debe a los casi $ 250 millones de gastos que la administración espera eliminar de la base de gastos del banco combinado, lo que equivale aproximadamente al 10% de los gastos combinados.

¿Pueden subir las acciones de First Citizens?

First Citizens se cotiza actualmente a alrededor de $ 850 por acción. El TBVPS del banco al final del primer trimestre de este año fue de $ 405.59, que no incluye el CIT porque la adquisición aún no se ha cerrado. Esto significa que los inversores están valorando a First Citizens en aproximadamente un 209% del valor contable tangible, que es una valoración alta. Sin embargo, creo que es bastante obvio que los inversores están valorando la empresa con la adquisición de CIT incorporada. En este caso, miraría TVBPS a $ 470 por acción, lo que significa que First Citizens se cotiza al 180% del valor contable tangible. Eso es mucho más razonable si se tiene en cuenta a qué cotizaba First Citizens antes de la pandemia y el hecho de que la mayoría de las valoraciones bancarias han subido desde entonces.

También existe la posibilidad de que una vez que First Citizens complete la adquisición de CIT, su TBVPS podría ser superior a $ 470, considerando que First Citizens esperaba que su TBVPS fuera de $ 363 al final del primer trimestre y fuera de casi $ 406. Si el TBVPS es superior a 470 dólares, entonces es razonable suponer que los inversores podrían seguir aumentando las acciones para valorar el banco a un nivel que consideren apropiado, y creo que el 180% del valor contable tangible es una valoración adecuada para First Citizens. Pero en este punto, creo que First Citizens está bastante valorado en este momento. Espere hasta que se complete la adquisición para ver cuál es el TBVPS para la compañía combinada y para asegurarse de que First Citizens haya logrado o esté en camino de lograr sus ahorros de costos previstos. Entonces puede haber más espacio para correr.



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