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Olvídese de AT&T: esta empresa de telecomunicaciones es una mejor acción de dividendos

AT&T (Bolsa de Nueva York: T)ha sido una acción de dividendos popular durante muchos años debido a su relativa estabilidad, reconocimiento de nombre y alto rendimiento. La empresa es un aristócrata de dividendos, lo que significa que ha aumentado su dividendo anualmente durante al menos 25 años consecutivos y actualmente rinde un 6,8%.

Sin embargo, AT&T se ha convertido en un negocio extremadamente complejo debido a su historial de adquisiciones. El historial de la administración de realizar buenas adquisiciones e integrarlas bien es, en el mejor de los casos, inestable. Eso hace que la alta carga de deuda de AT&T sea especialmente riesgosa. Por el contrario, Tecnologías Lumen (NYSE: LUMN)ofrece un rendimiento más alto a pesar de tener una tasa de pago de dividendos más baja y un negocio más simple que conlleva menos riesgo para los inversores. Eso hace que Lumen sea una acción con dividendos más atractiva.

La confusión estratégica reina en AT&T

AT&T ha realizado dos adquisiciones masivas desde 2015. Primero, adquirió al proveedor de televisión satelital DIRECTV en 2015 por un valor empresarial total de aproximadamente $ 67 mil millones. Tres años más tarde, cerró la adquisición de Time Warner, desembolsando alrededor de $ 104 mil millones para el gigante del entretenimiento. Estos dos acuerdos jugaron un papel importante en impulsar la carga de deuda de AT&T. Al final del último trimestre, la deuda de AT&T ascendía a 158.900 millones de dólares, una modesta disminución de los 163.100 millones de dólares a principios de 2020.



Un par de antenas parabólicas encima de una casa.

Fuente de la imagen: Getty Images.

En retrospectiva, el acuerdo de DIRECTV fue un gran error, aunque la gerencia de AT&T nunca lo ha admitido. El trato se cerró justo cuando se aceleraba la tendencia a cortar el cable. AT&T ha sufrido las peores pérdidas de suscriptores en la industria de la televisión de pago de EE. UU. En los últimos años.

AT&T ahora está cerca de vender una participación importante en DIRECTV (excluyendo el negocio de satélites latinoamericano relativamente pequeño) a una valoración de apenas más de $ 15 mil millones, según El periodico de Wall Street . Esto parece nada más que ingeniería financiera. AT&T solo quiere sacar a DIRECTV de los libros, aunque vender parte del negocio a una valuación baja reducirá su flujo de efectivo libre para una inyección de efectivo relativamente pequeña.

La adquisición de Time Warner parece tener solo un poco más de éxito. El director ejecutivo de AT&T, John Stankey, y el nuevo jefe de WarnerMedia, Jason Kilar, han cambiado el modelo de negocio de la empresa de medios y han centrado todos sus recursos en desarrollar HBO MAX como empresa. Netflix competidor. Eso está perjudicando la rentabilidad a corto plazo. Por desgracia, HBO MAX ha tenido un comienzo accidentado debido a la confusión de la marca como una de las muchas variantes de HBO. Después de más de seis meses, tiene solo 12,6 millones de suscriptores. Eso es una fracción de la base de suscriptores de HBO, aunque HBO MAX es una actualización gratuita del primero. Por el contrario, Walt Disney Disney + se puso en marcha en noviembre pasado y ya tiene 86,8 millones de suscriptores en todo el mundo.

AT&T tendrá que invertir mucho en HBO MAX para obtener una escala adecuada. Si no crece lo suficiente como para compensar las partes en declive del negocio de AT&T, el flujo de caja libre podría seguir cayendo desde los 26.000 millones de dólares que se esperan en 2020 y 2021. Eso, a su vez, podría poner en peligro el dividendo, que cuesta alrededor de 15.000 millones de dólares al año. año, lo que sitúa el índice de pago de dividendos de AT&T en el rango del 57% al 58% (como porcentaje del flujo de caja libre).

T Gráfico de dividendos totales pagados (TTM)

Flujo de caja libre de AT&T frente a pagos de dividendos. Datos por YCharts . TTM = últimos 12 meses.

Hay una alternativa mejor

Por el contrario, Lumen Technologies, antes conocida como CenturyLink, paga un dividendo trimestral de 0,25 dólares por acción. Eso le da un rendimiento del 10%, superando fácilmente a AT&T. Además, Lumen generalmente genera al menos $ 3 mil millones de flujo de efectivo libre anualmente, por lo que los $ 1,1 mil millones que paga en dividendos representan una tasa de pago muy por debajo del 40%. La combinación de un rendimiento más alto y una relación de pago más baja la convierte en una acción de dividendos más intrigante desde el principio.

Para ser justos, la carga de deuda de Lumen es más alta que la de AT&T en relación con las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA). Sin embargo, gracias a su baja tasa de pago de dividendos, ha podido desaparecer rápidamente. Terminó el último trimestre con $ 32.6 mil millones de deuda, por debajo de los $ 36.1 mil millones a principios de 2019.

Entre los esfuerzos de desapalancamiento y refinanciamiento de Lumen, los gastos por intereses están en camino de disminuir a $ 1.7 mil millones este año desde $ 2.2 mil millones en 2018. Es probable que los gastos por intereses anuales sigan cayendo, terminando entre $ 1.2 mil millones y $ 1.3 mil millones para 2023. Eso respaldará la fortaleza continua flujo de caja libre y potencialmente permitir que Lumen comience a aumentar su dividendo en un par de años.

Hay un claro ganador

El negocio inalámbrico de AT&T y su servicio de banda ancha de fibra son generadores de ganancias estables que respaldan su elevado dividendo. Sin embargo, AT&T también tiene una exposición sustancial a industrias en declive como la televisión de pago. Su respuesta fortuita a los cambios en la forma en que las personas consumen contenido no inspira confianza en que la empresa pueda mantener (y mucho menos hacer crecer) la rentabilidad de sus negocios de entretenimiento.

Lumen también tiene exposición a mercados en declive como el servicio de voz heredado e Internet DSL. Sin embargo, en lugar de invertir recursos en tratar de reactivar negocios en problemas, la administración se centra en aprovechar su extensa red de fibra para capitalizar la creciente demanda de conexiones a Internet de baja latencia.

Con un mayor rendimiento de dividendos, mejor cobertura de dividendos y menos riesgo operativo en el negocio, Lumen Technologies es una acción de dividendos mucho más atractiva que AT&T.



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