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GE vende otra división más

Energia General (Bolsa de Nueva York: GE)ha estado en modo de recuperación desde la recesión de 2008-09. El ícono industrial ha abandonado una serie de negocios en un esfuerzo por recaudar efectivo y agilizar alrededor de un núcleo más pequeño. Ha sido un camino difícil, por decir lo menos, con las acciones cotizando hoy aproximadamente al mismo precio que lo hicieron durante lo peor de la llamada 'Gran Recesión'.

Aún así, si bien la venta de activos más reciente fue pequeña según los estándares históricos, hace una declaración sobre el futuro. De hecho, los inversores a largo plazo pueden querer dedicar un momento a contemplar dónde ha estado GE y dónde sugiere este acuerdo que se dirige hoy, porque muchas cosas han cambiado durante la última década.

Un tiempo turbulento

Muchos en las comunidades de negocios e inversiones han premiado a Jack Welch por su tiempo al frente del conglomerado industrial GE. Sin embargo, fue bajo su supervisión que la compañía permitió que su división financiera se desviara mucho más allá de su propósito principal de ayudar a los clientes a comprar productos de GE costosos (como motores a reacción y turbinas eléctricas) y en cosas como hipotecas. Cuando golpeó la Gran Recesión, el sucesor de Welch, Jeff Immelt, tuvo que lidiar con las consecuencias de las acciones de Welch.



Una brújula con la flecha apuntando a la palabra estrategia.

Fuente de la imagen: Getty Images

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La compañía aceptó un rescate del gobierno, amortizó activos, recortó el dividendo y comenzó a vender divisiones. Eso incluyó renunciar a NBC, entre muchas otras divisiones. Durante un tiempo pareció que GE había recuperado su equilibrio, pero la división financiera siguió causando problemas e Immelt realizó un par de adquisiciones inoportunas. En 2017 fue derrocado y reemplazado por un informante John Flannery. Hubo amortizaciones de activos, más esfuerzos de reestructuración y un recorte de dividendos. Sin embargo, después de aproximadamente un año, Flannery también se retiró y fue reemplazado por el forastero Larry Culp, quien ayudó a cambiar a su compañero industrial. Danaher .

Una vez más, hubo amortizaciones, más esfuerzos de reestructuración y un recorte de dividendos. En este punto, GE es una empresa mucho más ágil, pero las ventas de activos aún no han terminado.

Un pequeño movimiento que hace una declaración.

La transacción más notable en los últimos tiempos fue la venta por parte de GE de una parte de su división de atención médica a Danaher por alrededor de $ 21 mil millones. Al mismo tiempo, la compañía todavía posee una participación multimillonaria en panadero Hughes , adquirida a través de una compleja transacción de fusión / escisión que le dio a GE una forma efectiva de salir del espacio de perforación de petróleo y gas natural. El problema es que algunos observadores de la industria han sugerido que el intento de GE de recaudar efectivo saliendo de su participación en Baker Hughes parecía un movimiento desesperado escapar de un sector desfavorecido; Mientras tanto, la venta de atención médica, si bien proporcionó el efectivo que tanto se necesitaba, llevó a GE a deshacerse de una parte de una de sus divisiones de mejor desempeño.

Ahora, GE ha acordado vender lo que queda de una de sus divisiones más emblemáticas: la iluminación. Este negocio de aproximadamente 130 años se remonta al núcleo mismo de la empresa, que una vez utilizó la línea 'GE: sacamos cosas buenas a la luz' en su publicidad. En el gran esquema de las cosas, es un trato pequeño, que asciende a solo $ 250 millones, según El periodico de Wall Street (no se revelaron los términos reales del trato). Pero este movimiento es una declaración mucho más grande de lo que sugieren los dólares involucrados.

Lo que quedaba de iluminación estaba principalmente centrado en el consumidor, un área en la que GE ya no juega realmente, después de haber salido de cosas como los electrodomésticos hace años. Además, la iluminación es un negocio de margen relativamente bajo que agrega poco a los ingresos y beneficios. Desde una perspectiva estratégica, era hora de vender finalmente el negocio, incluso si no generaba mucho dinero. Más importante, quizás, la medida ayuda a establecer el tono para el futuro.

Gráfico GE

DAR datos por YCharts

La compañía claramente está dando vueltas en sus vagones alrededor de cuatro divisiones principales: aviación (casi el 36% de las ventas del primer trimestre), atención médica (25%), energía (aproximadamente 22%) y energía renovable (el resto). Todas estas divisiones están enfocadas a vender productos a otras empresas o grandes entidades. Hubo un tiempo en que la iluminación era un negocio importante que se consideraba un símbolo de la historia de GE, pero hoy en día no encaja perfectamente en ninguna de sus áreas de enfoque principales. Eso finalmente lo convirtió en una especie de distracción. Peor aún, los márgenes eran, en el mejor de los casos, escasos, según los observadores de la industria.

qué es una inversión a largo plazo

Eso es notable porque la aviación y la atención médica registraron márgenes de segmento de adolescentes medios a altos en el primer trimestre. Este es el tipo de desempeño que GE está buscando, si no mejor: ambas divisiones son capaces de lograr márgenes de segmento del 20% o más, como lo hicieron en ocasiones en 2019. No tiene sentido que la gerencia gaste tiempo y dinero en una división pequeña con márgenes de beneficio débiles cuando hay divisiones grandes y rentables en las que centrarse. La energía y las energías renovables, mientras tanto, han estado luchando por volver a territorio positivo con respecto a los márgenes de los segmentos. Si bien la iluminación puede haber sido una línea de negocio más rentable que estas dos divisiones en general, era tan pequeña que el tiempo dedicado a ella no era significativo para la empresa más grande. Dedicar más tiempo y energía a la transformación de divisiones más grandes y con dificultades simplemente tiene más sentido comercial.

Ahora combine este movimiento con la venta de una parte de la división de atención médica (posiblemente el segmento de la 'joya de la corona' de la compañía) y cree una declaración aún mayor: GE está claramente dispuesto a revisar todo mientras busca cambiar su negocio. Traer a Culp, un CEO externo, puede haber ayudado en este impulso, pero en realidad solo aceleró un proceso que parecía estar tomando forma de todos modos. En este punto, GE no es la misma empresa que era cuando Welch era director ejecutivo, y eso finalmente empieza a parecer algo bueno. Crear una GE más ágil y enfocada ha sido durante mucho tiempo una pieza clave del plan de reestructuración, y finalmente está comenzando a parecer que esa pieza del rompecabezas está a punto de completarse.

Más trabajo por hacer

Dicho todo esto, el cambio de rumbo de GE todavía es un trabajo en progreso. Con el efectivo de las recientes desinversiones, se encuentra en una base financiera mucho más sólida que no hace mucho tiempo. Sin embargo, dos de las cuatro divisiones de la empresa todavía están pasando apuros. Y las otras dos divisiones tienen que lidiar con lo que probablemente será una recesión global, gracias al esfuerzo mundial para frenar la propagación de COVID-19. Los inversores a largo plazo no deberían tener prisa por subirse a General Electric. Pero podría valer la pena observar a la compañía más de cerca en este punto para vigilar el progreso de la recuperación. En algún momento, quizás relativamente pronto, la perspectiva de GE comenzará a mejorar de nuevo a medida que se remodele para el futuro.



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