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La anfitriona mete la mano en el tarro de galletas sin azúcar

Conocido desde hace mucho tiempo por los Twinkies y otras golosinas dulces cargadas de azúcar, Hostess Brands, Inc. (NASDAQ: TWNK) recientemente compró Voortman Cookies Ltd., agregando una gama de galletas sin azúcar y obleas de crema a su línea de productos. Con experiencia principalmente en la elaboración y comercialización de comida chatarra indulgente, la compañía se expande más allá de su competencia habitual con esta incursión en bocadillos más saludables. Al hacerlo, agregó una gran parte de la deuda a su balance, pero puede estar en camino de obtener grandes ganancias de su nueva adquisición independientemente.

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Hostess Brands es hoy una empresa recién creada, revivida en 2013 a partir de marcas rescatadas de la antigua quiebra de Hostess Brands. Una firma de capital privado, Apollo Global Management, aliada con el multimillonario C. Dean Metropoulos, compró Hostess y varias otras marcas clave durante la liquidación de la antigua empresa. Los nuevos propietarios reformaron estas marcas en una empresa que lleva el nombre icónico de Hostess, pero que intentan seguir una nueva estrategia enérgica.

Al ser nombrado presidente y director ejecutivo en 2014, William Toler describió la estrategia de crecimiento prevista de Hostess: apele a la nostalgia con HoHos, Ding Dongs, CupCakes y, por supuesto, Twinkies, mientras adquiere nuevas marcas para aumentar constantemente la presencia de Hostess en el mercado. La compañía compró Superior Cake Products en 2016, expandiéndose a productos horneados frescos en la tienda. En 2018, se trasladó a los alimentos para el desayuno, incluidos los pasteles daneses, al adquirir Cloverhill y Big Texas.



Galletas derramándose de un tarro de galletas de vidrio sobre una mesa de madera.

Fuente de la imagen: Getty Images

Voortman es la última marca importante que ha adquirido la nueva dirección de Hostess. Hostess compró la marca por $ 320 millones en efectivo de la firma de capital Swander Pace Capital a principios de diciembre de 2019. La financiación se dividió casi en partes iguales entre efectivo y nueva deuda asumida por Hostess para cubrir la transacción.

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Que ofrece Voortman

Anfitriona seleccionó a Voortman para abrir el acceso a un segmento de mercado previamente sin explotar, al igual que cada una de sus principales adquisiciones anteriores. Actualmente, Voortman fabrica tres líneas de obleas de crema, con una cuarta en desarrollo y siete líneas de galletas sin azúcar. Las galletas y los bocadillos más saludables representan un territorio virgen para Hostess, que hasta este momento ha superado con éxito la tendencia de alimentación saludable con sus Twinkies ingeniosamente variados y otros alimentos sabrosos pero poco nutritivos.

Según Hostess, la compra de Voortman ofrece múltiples beneficios a su adquirente y pronto debería tener un impacto muy positivo en los resultados finales:

  • La marca ha disfrutado de aproximadamente un 5% de ventas CAGR (tasa de crecimiento anual compuesta) durante los últimos 3 años.

  • El 74% de las ventas de Voortman ya se realizan en EE. UU., Lo que le otorga una presencia significativa y establecida en el mercado local de Hostess.

  • La infraestructura, la distribución y los canales de marketing existentes de Hostess se pueden utilizar para aumentar en gran medida la penetración de Voortman en el mercado estadounidense.

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  • La empresa debería obtener hasta $ 15 millones en sinergias de costos anuales dentro de los 18 meses.

  • El acuerdo debería impulsar el EBITDA ajustado de 2020 en $ 20 millones.

  • $ 40 millones a $ 50 millones en el EBITDA ajustado anual se esperan ganancias para 2022.

¿Puede Hostess convertir galletas sin azúcar en valor bursátil?

Si bien Hostess está asumiendo alrededor de $ 140 millones de deuda, aumentando temporalmente su apalancamiento neto a aproximadamente 4.5x, la compañía guía la reducción de este apalancamiento a 4.0x para fines de 2020. Sin embargo, más interesante para los Fools que invierten en acciones de alimentos es la cuestión de si el valor de las acciones de Hostess se encuentra actualmente en su máximo, o si la nueva adquisición podría ayudar a impulsar su precio a un nivel más alto a largo plazo. Algunos analistas, como Morningstar Research, esperan que el valor justo de las acciones aumente a casi $ 18 por acción como resultado directo de la adquisición. Otros creen que está sobrevalorado.

El precio actual de las acciones de la compañía es de aproximadamente $ 13, mientras que tiene una relación P / E de aproximadamente 26,5. Comparando esto con los competidores que también hacen galletas y bocadillos, Hacerse un nido (OTC: NSRGY)tiene una relación P / E de 41, Kellogg Company's (Bolsa de Nueva York: K)tiene alrededor de 23 años, y Mondelez International's (NASDAQ: MDLZ)La relación P / E es de aproximadamente 21. Si bien las relaciones P / U varían considerablemente entre las empresas de la industria alimentaria, Hostess parece estar en el extremo inferior del promedio, lo que sugiere que no está sobrevalorada y puede estar ligeramente infravalorada incluso antes de considerar el crecimiento causado por la adquisición de Voortman.

Voortman parece un buen negocio para Hostess en varios aspectos importantes. Tiene poca superposición con las marcas existentes de Hostess, por lo que casi no introduce redundancia en la línea de productos. La investigación de mercado sugiere que el mercado mundial de galletas crecerá a una tasa compuesta anual del 5,3% hasta 2025. Algunos informes pronostican un crecimiento aún más rápido para el mercado reducido de azúcar y sin azúcar. con un CAGR abrasador del 9% para esta categoría de alimentos hasta el 2025, aunque esto incluye todos los alimentos con contenido reducido de azúcar, no solo las galletas.

El crecimiento de las ventas de Voortman en 3 años está en sintonía con el crecimiento previsto del mercado de galletas, lo que demuestra que está en sintonía con sus consumidores objetivo y está fabricando un producto de calidad líder en la venta. Hostess ya está obteniendo resultados sólidos de acuerdo con su informe trimestral más reciente y la convocatoria de ganancias del tercer trimestre de 2019 de Hostess, una tendencia que la adquisición de Voortman probablemente amplificará.

Probablemente exista un potencial real para que Hostess pueda aprovechar el éxito de ventas de galletas de Voortman en un mayor valor de la empresa, y tiene una posibilidad realista (aunque no infalible) de aumentar el valor de sus acciones al rango previsto de $ 17 a $ 18 en los próximos uno o dos años.

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