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Cómo funcionan los warrants de Bank of America Corp.

Durante la crisis financiera, muchos bancos emitieron warrants como parte del Programa de Alivio de Activos en Problemas. Otros emitieron warrants para atraer a los inversores a realizar apuestas más arriesgadas, pero potencialmente más rentables, sobre las acciones de un banco.

Banco de America 's(Bolsa de Nueva York: BAC)los warrants han sido especialmente populares entre los inversores. En este artículo, explicaré la naturaleza complicada de sus warrants sobre acciones y cuánto pueden ganar los inversores comprando warrants de Bank of America en lugar de acciones ordinarias. (Si necesita refrescarse en la mecánica de las garantías de acciones, primero lea este artículo en cómo funcionan las garantías .)

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Fuente de la imagen: Getty Images.



Cómo funcionan las garantías A de Bank of America
Los warrants A de Bank of America otorgan a los inversores el derecho a comprar una acción de Bank of America a $ 13.30 por acción el 16 de enero de 2019. El ticker para este warrant varía según el corredor, pero se ha establecido un ticker común Banco de America (Bolsa de Nueva York: BAC-WTA).

Un giro interesante con las órdenes A es la disposición anti-dilución. La provisión anti-dilución reduce el precio de ejercicio y aumenta el número de acciones que representa cada warrant, para contabilizar un dividendo que es mayor que el dividendo en el momento en que se emitieron los warrants.

Actualmente, las acciones de Bank of America pagan un dividendo trimestral de $ 0.05, que es mayor que el dividendo de $ 0.01 pagado en el momento en que los warrants llegan al mercado, lo que activa la disposición anti-dilución.

Debido a esta disposición, el precio de ejercicio de cada warrant está actualmente en declive. Según un reciente divulgación , Los warrants A de Bank of America ahora tienen un precio de ejercicio de $ 13.267 por acción.

Fecha

Precio de ejercicio

Acciones por Warrant

Venta inicial (enero de 2009)

.30

1.0

Septiembre de 2014 (actual)

.267

1.0

Fuente: Banco de America .

En realidad, los números publicados arriba están redondeados. Los términos de los warrants requieren que Bank of America redondee el precio de ejercicio a una décima parte de un centavo y las acciones a una décima parte.

¿Es ocugen una buena acción para comprar?

Para darle una imagen de cómo se ven estos números sin este redondeo, creé la siguiente tabla, usando el fórmulas proporcionado por Bank of America.

Fecha

Precio de ejercicio

Acciones por Warrant

Venta inicial

.30

1.00

Septiembre de 2014

.267302

1.002465

Fuente: Bank of America, con cálculos realizados por el autor.

Observe el cambio en las acciones por warrant cuando las cifras no están redondeadas. Los números no se redondean en cada ajuste, solo cuando se informa el número de acciones que representa cada warrant.

Dicho de otra manera, el número de acciones que los warrants dan derecho a comprar a sus propietarios aumenta con cada dividendo, pero el verdadero impacto económico solo ocurre en intervalos discretos (1.1, 1.2, 1.3, etc.).

Dada la relación matemática entre los dividendos y el ajuste anti-dilución, el dividendo tendrá que aumentar sustancialmente, o el precio de la acción bajará drásticamente, para que los warrants valgan más de 1 acción cada uno al vencimiento.

Desafortunadamente, modelar los rendimientos de estas garantías es casi imposible de hacer a la perfección. Uno tendría que conocer el precio de las acciones de Bank of America cuando paga todos los dividendos futuros, así como el dividendo futuro que paga. Sin embargo, podemos modelar retornos basados ​​en el precio de ejercicio redondeado actual y acciones redondeadas por warrant, para generar un supuesto de retorno conservador a varios precios de acciones en el futuro.

¿Cuánto puedes hacer?
La siguiente tabla muestra la ganancia esperada en función de los precios variables de las acciones de Bank of America el 16 de enero de 2019.

Precio futuro de las acciones

Una orden de devolución

Devolución de stock

.00

-100%

-63%

.00

-100%

-37%

.00

-76%

-5%

.00

-8%

26%

.00

61%

58%

.00

129%

89%

La tabla anterior asume un precio de acción inicial de $ 16 y un dividendo de acciones ordinarias de $ 0.05 hasta enero de 2019. Se supone que el precio de ejercicio de la garantía y las acciones por garantía se mantienen constantes con respecto a sus valores redondeados de septiembre de 2014.

cuando vender una acción perdida

Warrants B de Bank of America
Los warrants B de Bank of America son mucho más especulativos que los warrants A. Las garantías B, disponibles bajo el símbolo de cotización Banco de America (NYSE: BAC.WSB), permiten a los inversores comprar acciones de Bank of America a un precio de 30,79 dólares el 28 de octubre de 2018 o antes.

Además, los warrants tienen una disposición anti-dilutiva para ajustar el precio de ejercicio y las acciones por warrant, pero solo si el dividendo trimestral excede los $ 0.32 por acción.

Fecha

Precio de ejercicio

Acciones por Warrant

Venta inicial en 2008 (actual)

.79

1.00

La provisión anti-dilutiva no se ha activado, y es poco probable que lo haga pronto, dado el dividendo actual de solo $ 0.05 por trimestre. La siguiente tabla muestra los beneficios potenciales de los warrants B.

Precio futuro de las acciones

Devolución de la orden

Devolución de stock

.00

-100%

-1%

.00

-100%

25%

.00

-100%

58%

.00

-100%

89%

.00

426%

¿Cuándo es la fusión de aphria y tilray?

120%

.00

1,051%

151%

La tabla anterior asume un precio de acción inicial de $ 16 y un dividendo de acciones ordinarias de $ 0.05 hasta octubre de 2018. Se supone que el precio de ejercicio de la garantía y las acciones por garantía se mantienen constantes en sus valores actuales de septiembre de 2014.

Como puede ver, las garantías B requieren un rendimiento mucho mayor sobre las acciones ordinarias de Bank of America que las garantías A para ser rentables. Las acciones deberán duplicarse aproximadamente con respecto al precio de sus acciones en septiembre de 2014 para justificar su ejercicio.

Naturalmente, los warrants B probablemente generarán una ganancia o pérdida mucho mayor que los warrants A, debido al precio de ejercicio excepcionalmente alto.

La línea de fondo
Los warrants de acciones de Bank of America pueden ser una forma intrigante de jugar la recuperación de uno de los bancos más grandes de Estados Unidos. Los warrants A pueden ser los más convincentes, dado que tienen el vencimiento más largo, el precio de ejercicio más bajo y una disposición antidilución actualmente activa que reduce el precio de ejercicio y aumenta la cantidad de acciones que representa cada warrant.

En el futuro, este artículo se actualizará para registrar los efectos de la disposición anti-dilución, así como el potencial de ganancias cambiantes para cada garantía. Marque esta página para futuras actualizaciones.



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