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¿Cómo puede salvarse SunEdison?

Acciones de SunEdison (OTC: SUNEQ)han estado en caída libre desde mediados del verano, ya que los inversores huyen de la empresa de desarrollo de energías renovables. Una serie de adquisiciones multimillonarias, la disminución de sus yieldcos y las pérdidas continuas han asustado a los inversores que alguna vez pensaron que esta era la mejor jugada en energía renovable.

A pesar de todos los desafíos que enfrenta SunEdison, tiene algunos activos interesantes en su cartera. Esto es lo que creo que esta empresa necesita para volver a encarrilarse.

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Romper con Vivint Solar
La adquisición de viviendo Solar (Bolsa de Nueva York: VSLR)fue un desastre desde el primer día. De hecho, fue entonces cuando las acciones de SunEdison alcanzaron su punto máximo y comenzaron su colapso dramático.



Cortar los lazos con Vivint Solar podría dar al mercado la confianza de que SunEdison es sincero acerca de volver a construir proyectos a escala de servicios públicos y venderlos para obtener ganancias, o mantenerlos a largo plazo. Vivint Solar es un desarrollador de energía solar residencial, por lo que ciertamente no encaja en ese modelo. Probablemente, ambas empresas estarían mejor separadas desde un punto de vista operativo.

La financiación de la adquisición también podría ser un problema. TerraForm Power , El yieldco doméstico de SunEdison, se suponía que pagaría 922 millones de dólares en efectivo por la cartera de activos solares de 523 MW de Vivint Solar, pero la caída del precio de las acciones hace que eso sea casi imposible.

La adquisición de Vivint Solar no tenía mucho sentido en julio, cuando se anunció, y lo primero que debe hacer la gerencia para que SunEdison vuelva a encarrilarse es retirarse del acuerdo.



Paga la deuda ... ahora
A medida que el negocio de SunEdison ha crecido, también lo han hecho sus deudas. Al final del segundo trimestre, la carga de la deuda de la compañía era de $ 10,7 mil millones, que incluye la deuda consolidada de las subsidiarias. Pero se necesitan miles de millones de dólares para financiar los 3.3 GW a 3.7 GW que la compañía planea construir el próximo año.

El plan actual es colocar la mayoría de esos proyectos en vehículos de almacén, que son esencialmente cámaras de retención temporales para proyectos solares. SunEdison podría vender proyectos desde instalaciones de almacén para obtener costos de rendimiento en el futuro, pero mientras tanto, conllevan altos costos de deuda y capital.

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Me gustaría que la gerencia venda aún más proyectos a terceros, oa sus yieldcos en el corto plazo, incluso si eso significa que los dividendos de los yieldcos no aumentan tan rápido como se planeó anteriormente. Encontrar financiación a largo plazo para proyectos y llevar el negocio principal a un estado estable es necesario para recuperar la confianza del mercado. El enfoque de la administración en alcanzar los derechos de distribución de incentivos (IDR) rápidamente es algo que está perjudicando tanto a los yieldcos como a la empresa matriz, por lo que abandonar ese objetivo sería un movimiento positivo para la salud de SunEdison.

Encuentra alguna diferenciación
Lo que me mantendrá fuera de las acciones de SunEdison en el futuro previsible es el hecho de que la empresa tiene poca o ninguna diferenciación de otros desarrolladores de energía renovable. Compra paneles solares básicos, utiliza turbinas eólicas estándar y utiliza inversores estándar. Básicamente, estaba utilizando la ingeniería financiera para justificar su elevada valoración antes de esta caída, no la diferenciación tecnológica.

SunEdison necesita encontrar alguna forma de diferenciarse a largo plazo. Pensé que podría haber sido con el almacenamiento de energía después de comprar Solar Grid Storage, pero según los informes, todo el personal de esa empresa ha sido despedido debido a que SunEdison recortó.

No sé cómo SunEdison podría diferenciarse ahora. Los fabricantes de paneles solares con alta eficiencia ya están construyendo sus propios sistemas, el viento no tiene mucha diferenciación y el almacenamiento de energía aún no tiene un modelo de negocio.

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La diferenciación es probablemente el desafío más importante de SunEdison, pero también el más difícil.

Todavía no estoy fuera de peligro
SunEdison ha construido una gran empresa de energía renovable, pero no la ha construido sobre una base muy sólida, y eso es lo que debería preocupar a los inversores. Creo que queda un largo camino por recorrer antes de que se complete un cambio de rumbo; esto todavía no es una acción que compraría hoy. Quizás si la empresa puede ejecutar planes para monetizar más proyectos, algún día será una compra, pero no hoy.



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