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Cómo la reducción gradual de las compras de bonos por parte de la Reserva Federal podría ayudar a las acciones bancarias

La Reserva Federal ahora está indicando que planea comenzar a reducir su programa de compra de bonos antes de fin de año, y las acciones bancarias pueden beneficiarse. Desde julio de 2020, la Fed ha estado comprando decenas de miles de millones en letras del Tesoro de EE. UU. Y valores respaldados por hipotecas cada mes para mantener bajas las tasas de interés a largo plazo. Las acciones bancarias pueden beneficiarse si la reducción hace lo que se supone que debe hacer y aumenta los rendimientos a más largo plazo, lo que sería muy positivo para los bancos que se encuentran actualmente en este entorno de tipos ultrabajos. Este es el por qué.

Cómo funciona la flexibilización cuantitativa

Cuando una economía entra abruptamente en una recesión, la Reserva Federal a menudo reducirá su tasa de fondos federales, la tasa de préstamos bancarios a un día y la tasa de interés de referencia a corto plazo del banco central. Todas las tasas a más largo plazo, como las de los valores del Tesoro de EE. UU., Están influenciadas por la tasa de fondos federales. La Fed recurre a tipos más bajos en una recesión porque facilita los préstamos y los préstamos.

Pero cuando la tasa de fondos federales se acerca a cero como lo hizo en marzo de 2020, y la economía aún necesita ayuda como lo hizo en la pandemia de coronavirus sin precedentes, la Fed tiene que recurrir a otras palancas para ayudar a la economía. Uno de ellos es la flexibilización cuantitativa, que es la compra de letras del Tesoro de EE. UU. Y valores respaldados por hipotecas, que aumenta la oferta monetaria en la economía y mantiene más bajas las tasas a largo plazo cuando la tasa de fondos federales ya es cero.



Edificio de la Reserva Federal en Washington D.C.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Los precios reales de los bonos como las letras del Tesoro de EE. UU. Y el rendimiento asociado a esas letras se mueven en direcciones opuestas, por lo que cuando los precios de los bonos son altos, los rendimientos de los bonos son más bajos. Cuando la Reserva Federal compra bonos, reduce la oferta de bonos, lo que aumenta los precios de los bonos reales, lo que luego reduce los rendimientos que se les atribuyen. Desde julio de 2020, la Fed ha estado comprando $ 80 mil millones en valores del Tesoro de los EE. UU. Y $ 40 mil millones en valores respaldados por hipotecas de agencias cada mes. Observe el impacto en los rendimientos de los bonos del tesoro a más largo plazo.

Tabla de tasas del tesoro a 10 años

Tasa del Tesoro a 10 años datos por YCharts

Como puede ver, los rendimientos a largo plazo cayeron significativamente durante lo peor de la pandemia en 2020, y luego aumentaron significativamente para comenzar el año. Los rendimientos a más largo plazo suelen ser un reflejo de dónde irán las tasas de interés a corto plazo, como la tasa de fondos federales. Con elevadas proyecciones de crecimiento económico este año y luego inflación, que normalmente conduce a subidas de tipos, los rendimientos a largo plazo se dispararon a principios de este año, pero desde entonces han retrocedido bastante.

Por qué el aumento de los rendimientos a largo plazo ayuda a los bancos

Para la mayoría de los bancos, su actividad principal son los préstamos. Los bancos también compran valores como letras del Tesoro para obtener rendimiento de los depósitos que no se utilizan para préstamos y para preservar la liquidez. Debido a que los bancos suelen pedir prestado dinero a corto plazo y otorgan préstamos, como hipotecas, basados ​​en tasas a largo plazo como la Rentabilidad de la tesorería a 10 años , las tasas más altas a largo plazo suelen mejorar sus márgenes de beneficio. Esto se puede ver a través de la diferencia entre el rendimiento del rendimiento del tesoro a dos años y el rendimiento del tesoro a 10 años, también conocida como curva de rendimiento.

Tabla de tasas del tesoro a 10 años

Tasa del Tesoro a 10 años datos por YCharts

Como puede ver, mientras que las tasas estuvieron en mínimos históricos durante parte de la pandemia, la brecha entre la tasa a dos años y la tasa a 10 años se amplió, lo que se conoce como un aumento de la curva de rendimiento, lo cual es muy beneficioso para los bancos. . Sin embargo, el aumento ha disminuido un poco a medida que las expectativas de crecimiento se han desacelerado a corto plazo y han entrado en juego las preocupaciones sobre las variantes del coronavirus. Cuando la Fed comience a reducir sus compras de bonos, eso debería impulsar las tasas a largo plazo. También podría indicar al mercado que la Fed está siguiendo su cronograma para aumentar la tasa de fondos federales para fines de 2022 o principios de 2023 porque los funcionarios de la Fed han dicho anteriormente que les gustaría finalizar su programa de compra de bonos antes de subir las tasas.

Esto también beneficiaría a la mayoría de los bancos porque aumenta sus rendimientos en la mayoría de los préstamos, lo que mejorará los márgenes de ganancia para aquellos bancos que también pueden administrar eficazmente sus costos de depósito, que también aumentan con las tasas. Los bancos también esperan ver cierto crecimiento de los préstamos en los meses restantes de 2021 y hasta el 2022, lo que les dará la oportunidad de originar préstamos a tasas más altas. También podrán reinvertir valores con mayores rendimientos.

No es una garantía

Sin duda, es posible que el mercado no reaccione como se supone que debe hacerlo. A pesar de las noticias de que la Fed planea comenzar a reducir sus compras de bonos a finales de este año y de los rumores al respecto durante las últimas semanas, el rendimiento del Tesoro de Estados Unidos a 10 años se ha mantenido bajo. Además, incluso cuando la Fed a principios de este año indicó que podría aumentar la tasa de fondos federales antes de su cronograma inicial, los rendimientos a largo plazo en los últimos meses se han mantenido bajos.

¿Por qué es esto? Bueno, hay muchas razones, pero la principal de ellas es el coronavirus. La variante delta ha demostrado ser más desafiante de lo que muchos esperaban y podría ser un obstáculo para tasas más altas a largo plazo. Recientemente, los datos mostraron que las ventas minoristas de EE. UU. Disminuyeron un 1,1% en julio, en comparación con la caída del 0,30% esperada, en gran parte debido a los temores relacionados con la variante delta. Si otra oleada de casos de coronavirus ralentiza el crecimiento y perjudica las perspectivas económicas para las empresas y el empleo, es posible que la Fed deba mantener las tasas más bajas durante más tiempo para respaldar la economía.

Como jugarlo

Si la Fed sigue adelante con la reducción este año, las variantes del coronavirus no afectan demasiado a la economía y hay un crecimiento moderado de los préstamos, algunos bancos se beneficiarán más que otros porque ciertos bancos son mucho más sensibles a las tasas de interés. Un banco que se beneficiará más de las tasas más altas a largo plazo es Banco de America (Bolsa de Nueva York: BAC). El banco reveló en una presentación regulatoria reciente que si las tasas a largo plazo crecen un 1%, el banco obtendría $ 2.7 mil millones adicionales de ingresos netos por intereses durante el próximo año. Si la Fed aumentara su tasa de fondos federales en un 1%, Bank of America vería crecer los ingresos netos por intereses en la friolera de $ 8 mil millones durante el próximo año.

Wells Fargo (Bolsa de Nueva York: WFC)también está muy bien posicionado para beneficiarse de tipos más altos, al igual que los bancos como JPMorgan Chase (Bolsa de Nueva York: JPM)y Citizens Financial Group (Bolsa de Nueva York: CFG). Puede consultar las presentaciones regulatorias bancarias para ver qué tan sensibles son los bancos individuales a las tasas de interés, así que investigue un poco e invierta sabiamente porque creo que eventualmente llegarán tasas más altas en todos los ámbitos.



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