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Cómo una oferta pública de adquisición hostil de un gigante tecnológico sudafricano podría remodelar la distribución global de alimentos

Muchos conocen la empresa de medios sudafricana Naspers (OTC: NPSNY)por su enorme participación del 31% en el gigante chino de Internet Tencent (OTC: TCEHY), que ahora se encuentra en una empresa separada llamada Prosus (OTC: PROSY), que se separó de Naspers en septiembre. Naspers posee alrededor del 74% de Prosus, que alberga no solo a Tencent sino a todos los activos de Internet no sudafricanos de Naspers.

Muchos de estos 'otros activos' además de Tencent son ideas tardías para los inversores, pero podrían contener las semillas para la próxima gran jugada de Naspers. Cuando se le preguntó cuál podría ser su 'próximo Tencent', la gerencia de Naspers generalmente habla sobre sus negocios globales de entrega de alimentos, incluso antes de las participaciones de la compañía en viajes en línea, clasificados en línea y fintech.

En el momento de la escisión de Prosus en septiembre, Naspers tenía participaciones en tres grandes negocios de entrega de alimentos: iFood de Brasil, Swiggy de India y Alemania. Héroe de entrega (OTC: DLVHF). Y la semana pasada, Prosus hizo su apuesta más grande y audaz hasta el momento en la entrega de alimentos a nivel mundial, esta vez con una oferta pública de adquisición 'hostil' por el de Gran Bretaña. Solo come ( OTC:JSTT.Y ).





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Una joven recibe una entrega de comida, se encuentra con el repartidor en la calle y sonríe.

Las guerras mundiales de entrega de alimentos están en marcha. Fuente de la imagen: Getty Images.

Todo el mundo quiere 'Solo comer'

La oferta de Naspers por Just Eat se produjo después de que la compañía ya había recibido una oferta de acciones de la empresa holandesa. Takeaway.com (AMS: TKWY)en julio. Sin embargo, dado que las acciones de Takeaway han caído un 20% desde la oferta, los accionistas de Just Eat ahora se enfrentaban a una oferta que, en sí misma, era aproximadamente un 20% más baja que cuando se presentó por primera vez. Prosus, por lo tanto, se lanzó recientemente, ofreciendo una compra en efectivo de Just Eat por alrededor de 4.900 millones de libras, o $ 6.300 millones en dólares estadounidenses. La oferta es una prima del 20% a la oferta de Takeaway.com, aunque solo una prima del 11% a esa oferta cuando se propuso por primera vez en julio.



La gerencia de Just Eat rechazó de inmediato la oferta de Prosus, y en su lugar eligió seguir adelante con la fusión de Takeaway.com, diciendo que Prosus subvalora significativamente a Just Eat y sus atractivos activos y prospectos, tanto de forma independiente como como parte de la propuesta recomendada de todos. compartir combinación con Takeaway.com. ' Sin embargo, Naspers ahora está apelando a los accionistas de Just Eat, quienes tendrán una votación final sobre el acuerdo. Curiosamente, el precio de las acciones de Just Eat subió a una valoración de más de $ 6.6 mil millones, más alta incluso que la oferta de Naspers, ya que los inversores parecen estar anticipando una posible guerra de ofertas.

Una telenovela de reparto de comida

La batalla actual para adquirir Just Eat se ha vuelto aún más telenovela en los últimos días. Una nota interesante es que Delivery Hero, que es propiedad minoritaria de Prosus, ha tenido una participación en Takeaway.com desde diciembre de 2018, cuando Delivery Hero vendió sus operaciones alemanas a Takeaway por efectivo y 9,5 millones de acciones. Eso significa que la subsidiaria de Prosus posee una gran participación minoritaria en la empresa con la que Prosus ahora compite por Just Eat.

Más recientemente, un inversor activista ahora está acusando a Prosus de hacer que Delivery Hero vendiera 3 millones de acciones en Takeaway.com en septiembre para deprimir el precio de las acciones de Takeaway, lo que hace que su oferta de todas las acciones sea aún menos atractiva. Prosus ha negado las acusaciones.



Compitiendo por un gran premio

El mercado mundial de entrega de alimentos está lleno de empresas de alto crecimiento con una rentabilidad limitada o nula, pero se está consolidando rápidamente. Los jugadores actuales ven un potencial significativo, pero el nivel de competencia sigue siendo demasiado intenso para la mayoría. Basta con mirar la reciente zambullida en Grubhub (Bolsa de Nueva York: GRUB)stock como prueba de lo que puede suceder cuando los clientes tienen demasiadas opciones. Claramente, la guerra de ofertas de Just Eat es el último capítulo de esta saga, ya que tanto Takeaway.com como Prosus ven una oportunidad para convertir el negocio a gran escala de Just Eat en el suyo.

Just Eat es tan atractivo porque tiene la mayor participación de mercado en Europa, con importantes operaciones en Canadá y Australia, junto con inversiones en subsidiarias no controladas en México y Brasil. De acuerdo a Libro de tono , a partir de 2017, Just Eat tenía una cuota de mercado líder del 40% en Europa. De hecho, es incluso más grande que su 'adquirente' Takeaway.com. En otro giro interesante, Just Eat posee una participación del 33% en iFood de Brasil, que en realidad es propiedad mayoritaria de, lo adivinó, Prosus.

En el primer semestre de 2019, Just Eat aumentó sus ingresos a un ritmo rápido del 30%, pero su rentabilidad ha bajado de positivo a casi el punto de equilibrio, ya que la empresa invierte fuertemente en su propia red de entrega, un cambio del pasado, cuando simplemente suministraba pedidos a restaurantes con su propio personal de entrega. Este es un cambio continuo en el mercado de entregas en todo el mundo.

Claramente, hay muchas maniobras en este espacio. Varias empresas apuestan a que si pueden consolidar la industria, obtendrán enormes beneficios en el futuro. Pero quién lo hará todavía está en proceso de cambio. En junio, Naspers tenía 6.300 millones de dólares en efectivo, incluso aparte de su participación masiva de 120.000 millones de dólares en Tencent. Por lo tanto, parece tener los bolsillos más profundos con los que enrollar la industria. La única pregunta es si podrá hacerlo y, de ser así, a qué precio.

Por lo tanto, los inversores deben monitorear este espacio emocionante pero peligroso no solo en los EE. UU. Sino en todo el mundo.



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