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Cómo preparar su cartera para tasas de interés más altas

Si bien el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años todavía se encuentra cerca de mínimos históricos, las tasas se han más que duplicado desde el cierre económico de la primavera pasada, y hay varios factores que podrían conducir a nuevos aumentos. Y aunque parece poco probable que las tasas de interés se disparen, incluso un movimiento moderado al alza conducirá a ganadores y perdedores del mercado de valores, por lo que es mejor que comience a prepararse ahora.

Toro de bronce y oso frente a frente

Fuente de la imagen: Getty Images

¿Cuánto vale el mercado?

Para comprender por qué las tasas de interés más altas afectan el mercado de valores, debe recordar qué es una inversión y cómo se valora. Al invertir, está pagando en efectivo hoy por la expectativa de una entrada de efectivo en el futuro. Luego, 'descuenta' esas entradas futuras en dólares de hoy. Cuanto mayor sea la tasa de descuento que utilice, menos valiosa será la inversión y viceversa.



La determinación de una tasa de descuento para valorar el mercado de valores no es una ciencia exacta, pero la mayoría de los participantes del mercado utilizan una combinación de dos entradas: la tasa libre de riesgo y la prima de riesgo de acciones (ERP). La tasa libre de riesgo refleja la inversión más segura que puede realizar. , y generalmente se representa mediante el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años. La prima de riesgo de las acciones es una estimación de la compensación adicional que los inversores deberían exigir por mantener acciones 'riesgosas', en lugar de bonos del Tesoro ultraseguros. Si aumenta la tasa libre de riesgo o el ERP, la tasa de descuento aumenta.

Eso significa que si aumenta el rendimiento del Tesoro a 10 años, el valor de su flujo de caja futuro cae, lo que, en igualdad de condiciones, hace que el mercado de valores sea menos valioso. Un estudio reciente de Fidelity estimó que si la tasa de descuento aumenta en un 1%, el valor razonable del S&P 500 cae 800 puntos. Eso representaría una disminución de alrededor del 20%, enviando las acciones a un mercado bajista.

Como puede ver, las tasas de interés son bastante importantes para los inversores en acciones.

¿Pero subirán las tasas?

Las tasas pueden permanecer bajas por numerosas razones, incluidos los altos niveles de desempleo, una economía mundial débil, un nuevo aumento en los casos de COVID y los bancos centrales centrados en mantener bajos los costos de los préstamos y proporcionar liquidez a los mercados financieros.

Entonces, dado todo eso, ¿qué podría hacer que las tasas suban? Bueno, para empezar, la economía podría recuperarse más rápido de lo esperado. La Ley CARES aprobada en marzo de 2020 es ampliamente reconocida por brindar apoyo a la economía, a pesar de que la Oficina Nacional de Investigación Económica estima que solo el 40% de los controles de estímulo se gastaron en realidad. Con los demócratas que pronto tomarán el control de la Casa Blanca, así como del Congreso, las probabilidades de un estímulo fiscal adicional han aumentado, lo que podría estimular un crecimiento económico más fuerte.

Inusualmente para una recesión, las tasas de ahorro también han aumentado, dejando a algunos estadounidenses con polvo seco una vez que la pandemia se calma. De hecho, algunas estimaciones indican que los estadounidenses han ahorrado más de $ 1 billón durante la pandemia. También parece probable que haya una demanda acumulada significativa de actividades 'normales' que no han estado disponibles debido a COVID, incluidas cosas como viajes, películas, salir a cenar y entretenimiento. Este aumento potencial del gasto podría generar un crecimiento económico más fuerte, así como una inflación potencial para algunos bienes y servicios. Un crecimiento más fuerte y una inflación más alta podrían, a su vez, conducir a tasas de interés más altas porque los pagos fijos de un bono se vuelven menos valiosos cuando la inflación los está consumiendo.

Finalmente, aunque la Reserva Federal está actualmente comprometida a mantener bajas las tasas de interés para apoyar una economía que ha sido devastada por la pandemia, los cambios en su enfoque podrían eventualmente sembrar las semillas para tasas más altas. En un esfuerzo por estimular un crecimiento económico más fuerte y equitativo, la Fed ya ha anunciado que están cambiando a medir la inflación a lo largo de los ciclos y que estarían dispuestos a tolerar una inflación más alta durante un tiempo después de un período de baja inflación. Dado que la inflación es un componente clave de las tasas de interés, si la Fed está dispuesta a permitir que la inflación sea un poco más alta de lo que los participantes del mercado están acostumbrados, podrían seguir tasas de interés más altas.

Cómo beneficiarse de tipos más altos

Si las tasas de interés aumentan, los inversores enfrentarán oportunidades y riesgos, porque si bien las tasas de interés más altas son negativas para el mercado de valores en su conjunto, hay algunas empresas y sectores que se beneficiarían, mientras que otros están a punto de sufrir.

Las empresas financieras ganan dinero tomando depósitos y luego prestando dinero a tasas más altas, y un entorno de tasas de interés muy bajas perjudica su rentabilidad. En su informe de resultados del tercer trimestre, Charles Schwab (Bolsa de Nueva York: SCHW)informó de una disminución interanual del 10% en los ingresos, debido a 'la disminución general de las tasas a corto y largo plazo'. Pero eso también significa que si las tasas vuelven a niveles más altos, Schwab puede reportar un mejor desempeño financiero incluso sin realizar mejoras operativas.

Si bien las finanzas podrían beneficiarse de un entorno de tasas más altas, las empresas con una pesada carga de deuda podrían enfrentar dificultades, ya que su costo de capital podría aumentar junto con las tasas de interés, lo que provocaría una disminución de la rentabilidad o incluso posibles problemas de solvencia. Por ejemplo, en el sector del juego, Caesars Entertainment (NASDAQ: CZR)tiene más de $ 15 mil millones en deuda a largo plazo, mientras que Complejos turísticos con spa en Wynn (NASDAQ: WYNN)tiene casi $ 13 mil millones. Caesars y Wynn son solo dos ejemplos; a partir de ahí, querrá seleccionar empresas con una pesada carga de deuda que podrían verse afectadas por el aumento de las tasas. Ese enfoque, combinado con un enfoque en las empresas financieras que se beneficiarían, podría dejarlo bien posicionado para un aumento inesperado de las tasas de interés.



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