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¿Qué riesgo tienen las acciones de LyondellBasell?

Fuente de la imagen: sitio web corporativo de LyondellBasell

Industrias LyondellBasell (Bolsa de Nueva York: LYB)es una empresa de productos químicos diversificada a nivel mundial. Eso significa que enfrenta riesgos que son aproximadamente similares a los de sus pares. Sin embargo, con una estructura de bajo costo y un perfil de producción pesado en EE. UU., Existen algunos riesgos aquí que podrían ser un poco contrarios a la intuición. A continuación, presentamos algunos de los riesgos que usted, como inversor, debería conocer antes.



Logotipo de LyondellBasell. Fuente: LyondellBasell

Como el resto
LyondellBasell fabrica productos químicos que se utilizan en todo el mundo. En ese sentido, no es diferente a la mayoría de sus competidores. Necesita asegurarse de que está fabricando los productos que sus clientes desean, que su combinación de productos es la que produce la mayor cantidad de ganancias, mantiene sus costos bajo control y tiene la capacidad suficiente para satisfacer la demanda. Todos estos son riesgos que debe tener en cuenta.

Por ejemplo, LyondellBasell firmó recientemente un acuerdo para comprar una empresa en India que se enfoca en el sector automotriz, el segundo acuerdo de este tipo que se hace en el país. En la superficie, esto parece un gran movimiento, ya que India está ascendiendo en la escala socioeconómica y eso debería conducir a mayores ventas de automóviles. Pero cualquier inversión de este tipo conlleva riesgos. El acuerdo podría fracasar, podría haber problemas de integración o, peor aún, el crecimiento esperado en el sector automotriz indio podría no funcionar.

La compañía no dijo cuánto pagó por este acuerdo en particular, pero la adquisición duplicará su base de clientes y lo convertirá en el tercer mayor productor de compuestos de polipropileno en el país. Por lo tanto, financieramente, este acuerdo que sale mal probablemente no sería un problema demasiado grande para LyondellBasell, pero si su mayor apuesta por el sector automotriz de India no da resultado, sería mucho más doloroso. Realmente es más difícil de lo que imagina asegurarse de que está sirviendo a los clientes adecuados con los productos adecuados.

Un segundo ejemplo de los problemas aquí es la inversión de LyondellBasell para construir una planta de óxido de propileno y alcohol butílico terciario en Texas. Va a ser una de las plantas más grandes de su tipo en el mundo y, quizás más al punto, es el proyecto más grande que la compañía haya emprendido. La construcción de este tipo siempre está plagada de riesgos, incluidos retrasos, sobrecostos y descubrir que la demanda que esperaba no se materializa en realidad.

Los costos son otro tema clave a tener en cuenta. Por ejemplo, los gastos de venta, generales y administrativos consumieron alrededor del 6% de Dow Chemical (Bolsa de Nueva York: DOW)línea superior el año pasado. Ese número fue un enorme 18% en DuPont (NYSE: DD), lo que ayuda a explicar por qué la pareja se está vinculando para que puedan reducir los costos, con mucho espacio en el lado de DuPont para mejorar. Y solo después de que se realice la reducción de costos, el par se dividirá en hasta tres compañías diferentes y más enfocadas.

¿Dónde se ubica LyondellBasell en esta métrica? Los gastos de venta, generales y administrativos del fabricante de productos químicos representaron solo el 2,5% de los ingresos el año pasado. Eso es impresionante, pero con una estructura de costo tan bajo, querrá prestar mucha atención para asegurarse de que no haya un aumento de costos a medida que expande su negocio. No asuma simplemente que la empresa puede evitar el destino de DuPont en términos de costos: mantener los costos bajos requiere un compromiso con el esfuerzo y es un trabajo duro.

Desglose de la cartera de LyondellBasell. Fuente: LyondellBasell.

Una visión diferente de las cosas
Hasta ahora, los riesgos en LyondellBasell se parecen mucho a los que cabría esperar de cualquier empresa química. Pero aquí hay uno que es un poco diferente. LyondellBasell tiene una gran huella de producción en los Estados Unidos. Como resultado, el gas natural es un insumo clave. El aumento del suministro de gas en el mercado de EE. UU. Ha dejado los precios del gas cerca de niveles históricamente bajos y durante un tiempo proporcionó a LyondellBasell una ventaja de costos frente a sus pares que dependían más del petróleo.

Los inversores notaron esta ventaja y ofertaron las acciones más alto. Tenga en cuenta también que una buena parte de las amplias ganancias que obtuvo en relación con sus pares se destinó a dividendos y recompras de acciones, una decisión que los accionistas apreciaron claramente.

Todo eso comenzó a cambiar a mediados de 2014 cuando los precios mundiales del petróleo comenzaron a desplomarse. Todavía hay una diferencia decente entre los precios del petróleo y los precios del gas, por lo que LyondellBasell continúa beneficiándose del gas natural doméstico relativamente barato. Pero no se está beneficiando tanto como antes en comparación con sus pares centrados en el petróleo. Los inversores también notaron esto y han hecho que las acciones bajen un 33% desde mediados de 2014.

Independientemente de si esta dinámica es buena, mala o indiferente para los resultados finales, sin embargo, querrá tener en cuenta este problema cuando examine LyondellBasell porque, de esta manera, es un poco diferente de algunos de sus pares que dependen más del petróleo.

Hay una arruga más que hace que LyondellBasell sea un poco diferente, pasó por un tribunal de quiebras, emergiendo y vendiendo acciones al público nuevamente en 2010. Si bien la quiebra ayudó a limpiar su balance, la deuda a largo plazo todavía compensa un poco más. la mitad de la estructura de capital del fabricante de productos químicos. Es un negocio intensivo en capital, por lo que no es lo peor del mundo. Pero, según su historial, es posible que desee ver el balance, por si acaso.

Una peculiaridad
No hay dos empresas iguales, y necesita conocer las pequeñas peculiaridades que las distinguen. En muchos sentidos, LyondellBasell es una empresa química típica. Sin embargo, los costos ultrabajos y una gran dependencia del gas natural de EE. UU. Son dos problemas que podrían hacer que esta empresa sea más riesgosa de lo que imagina. Y tampoco olvide los esfuerzos de expansión de la compañía. La actividad de construcción y adquisición son problemas específicos de la empresa que siempre plantean riesgos, aunque se supone que sean positivos a largo plazo.



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