Invertir

Cómo utilizar la relación P / B


El valor contable no siempre significa lo que parece.

¿Cuánto debería pagar por una acción? Hay casi tantas respuestas a esa pregunta como personas comprar cepo.

Algunos le dirán que el precio de una acción debe estar vinculado a sus ganancias (la relación P / E). Otros alaban el precio a las ventas (la relación P / S). Pero Benjamin Graham, el 'padre de la inversión en valor', argumentó que es mejor aconsejar a los inversores que utilicen una combinación de enfoques. Por ejemplo, uno podría comprar acciones que se venden por razones P / E de menos de 15, pero solo cuando sus precios también son menos de 1.5 veces su precio. valor en libros (una relación de 1,5 P / B).



Casi todo el mundo ha oído hablar de la relación P / E. Pero, ¿qué es una relación P / B y cómo se calcula?

La respuesta corta es que puede encontrar las relaciones P / E y P / B de una acción, y su relación P / S también, para el caso, buscando las acciones aquí en Fool.com y haciendo clic en sus 'Estadísticas 'pestaña - aquí está Página de estadísticas de Hewlett-Packard , por ejemplo.

La respuesta larga
Para aquellos que buscan obtener más información sobre esta métrica, la respuesta más larga es que calcula el P / B de una acción de la siguiente manera:

Relación P / B = capitalización de mercado / valor contable del capital social

Si eso le parece una tontería, vamos a desglosarlo más:

  • Capitalización de mercado = acciones en circulación x precio de la acción
  • Valor en libros del patrimonio = valor en libros de los activos - valor en libros de los pasivos
  • Por lo tanto, la relación P / B es = capitalización de mercado / (BV de activos-BV de pasivos)

Ahora que lo tengo, ¿qué hago con él?
El resultado de todas esas matemáticas es este: el 'valor en libros' de una acción es el valor de sus activos (su efectivo, cuentas por cobrar, bienes raíces, etc.) menos sus pasivos (sus deudas, cuentas por pagar y otras obligaciones financieras). . Y la relación P / B de la acción es la diferencia entre cuánto cuesta la acción en el mercado de valores y su valor en libros.

En términos generales, si el P / B es mayor que 1.0, las acciones cuestan más que el negocio que representan. Por el contrario, si una acción se vende por un P / B de menos de 1.0, entonces puede comprar la acción por menos de lo que costaría reconstruir la empresa desde cero.

No es la última palabra
Entonces, ¿debería comprar alguna vez una acción cuyo valor en libros sea mayor que 1.0? La respuesta es sí, por varias razones:

    Las acciones rara vez se venden por una relación P / B de menos de 1.0.Un análisis rápido de los mercados a través de Evaluador de acciones de Finviz.com revela que, de las casi 7.000 acciones que cotizan en el mercado, apenas una de cada siete tiene una relación P / B de menos de 1,0. Si compró solo acciones que cumplen con este criterio, estaría ignorando el 85% del mercado, que incluye algunas grandes empresas. El valor contable puede no significar lo que usted cree que significa.Si los activos de una empresa tienen una vida útil prolongada (por ejemplo, edificios, fábricas, terrenos), los contadores pueden haber depreciado su valor con el tiempo hasta casi cero en el balance general, aunque los activos todavía tengan años de vida útil (y valor ) delante de ellos. O a un activo de larga duración simplemente se le puede asignar el valor en libros del precio pagado para adquirirlo. La tierra, por ejemplo, generalmente se 'reserva' a su precio de compra, a pesar de que la tierra generalmente se revaloriza con el tiempo. En un caso extremo, como una granja de árboles Madera de Plum Creek (NYSE: PCL.DL), árboles crecer , por lo que su valor real se mueve en una dirección opuesta a la depreciación. Algunos activos son difíciles de valorar.Otras empresas (como la empresa de tecnología Microsoft (NASDAQ: MSFT)) pueden tener la mayor parte de su valor vinculado a la propiedad intelectual intangible, que es difícil de cuantificar en un balance. Esto puede evitar que se muestre como un 'valor contable' exacto, lo que hace que la relación P / B de la acción parezca más alta de lo que quizás debería.

En resumen, una relación P / B 'alta' no siempre es mala. Pero del mismo modo, un valor contable bajo tampoco siempre es bueno.

El problema con una relación P / B baja
En pocas palabras, el problema de asumir que una relación P / B baja indica una 'acción barata' es el siguiente: si el valor en libros está inflado, su dinero no está comprando tanto como cree. Esta podría ser la situación si, por ejemplo:

    A su empresa objetivo le encanta comprar otras empresas.Usemos de nuevo a Microsoft como ejemplo. Durante las últimas tres décadas, Microsoft ha realizado más de 100 adquisiciones de otras empresas, a menudo a precios elevados, incluidas aQuantive ($ 6.3 mil millones), Nokia ($ 7.2 mil millones) y Skype ($ 8.5 mil millones). Algunas de estas adquisiciones están funcionando. Otros no lo son. Pero todos tenía que registrarse en el balance de la empresa al precio que Microsoft pagó por ellos. Si pagó de más por la tecnología que pierde dinero, entonces ese valor contable puede no valer lo que parece. El tiempo cambia las cosas.En última instancia, una empresa que pagó de más para adquirir otra empresa puede verse obligada a confesar su error en años futuros, tomando un 'cargo a las ganancias' y anotando el valor en libros de la adquisición. Cuando eso sucede, cientos de millones de dólares en valor contable que usted pensaba que la compañía simplemente ... desaparece. ¿Y la baja relación P / B que te atrajo primero? Eso se dispara.

Regla n. ° 1: use el sentido común
Cuando lo piensas, todo esto es de sentido común. Si una empresa tiene una relación P / B alta, pero la gente sigue pagando felizmente ese precio en el mercado de valores, probablemente haya una razón, por ejemplo, puede haber valor en la empresa que no aparece como valor contable.

Por el contrario, si alguien pudiera ver una empresa con una relación P / B baja y saber con un 100% de certeza que era 'barata', entonces todo el mundo haría eso. Comprarían las acciones baratas, ofertarían entre sí para poseerlas y subirían el precio a una relación P / B de 1.0.

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Presto chango , la acción ya no sería barata.

Así que cómo deberían utiliza la relación P / B? Cuando vaya directo a ello, debe usarlo tal como lo aconsejó Benjamin Graham: como una herramienta para usar junto con otras herramientas, como P / S y P / E. Descubrir una acción con una relación P / B baja es solo el comienzo de su proceso de evaluación de si esa acción es una ganga.

No dejes que también sea el final.



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