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¿Cómo afectará el aumento de las tasas de interés a sus acciones de dividendos?

Uno de los eventos económicos más esperados de 2015 es el esperado aumento de la tasa de interés de la Reserva Federal, que será el primero desde 2006. Y aunque nadie sabe exactamente cuándo sucederá, las tasas de interés definitivamente subirán en algún momento. Esto es lo que necesita saber sobre cómo el aumento de las tasas podría afectar las acciones de dividendos en su cartera y cuál es el mejor curso de acción para usted como inversionista.

Las tasas crecientes tienen algunos efectos negativos
En general, se considera que el aumento de las tasas es negativo para el mercado de valores, y ciertamente existen razones válidas para ello.



Para empezar, cuando las tasas de interés suben, a las empresas les cuesta más pedir dinero prestado. La mayoría de las empresas que cotizan en bolsa tienen al menos algo de deuda para financiar sus operaciones, y los costos de endeudamiento más altos pueden hacer que sus márgenes de ganancia se contraigan. Para ilustrar esto, considere que si una empresa puede obtener un rendimiento del 10% sobre el dinero prestado y paga un interés del 4%, el margen de beneficio de la empresa es del 6%. Si las tasas de interés suben al 5%, el margen de beneficio cae al 5% como resultado.

Otro resultado potencialmente negativo del aumento de las tasas de interés es específico de las acciones de dividendos, especialmente aquellas que pagan rendimientos similares a los de los bonos. Se supone que las acciones son inversiones más riesgosas que los bonos, por lo que cuando aumenta la tasa de rendimiento libre de riesgo, los inversores pueden estar más inclinados a vender sus acciones y comprar activos con flujos de ingresos garantizados.

Considerar Microsoft , que forma parte de las carteras de muchos inversores de ingresos y paga un rendimiento de dividendos del 3,2% al momento de escribir este artículo. Bueno, un Tesoro a 10 años paga solo el 2%, por lo que es fácil entender por qué un inversionista podría querer aceptar el riesgo asociado con poseer acciones de Microsoft para lograr un mayor nivel de ingresos.

Pero si el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años aumentara repentinamente al 3%, entonces puede que no tenga sentido para un jubilado aceptar el riesgo de poseer las acciones. En otras palabras, las inversiones de renta fija se vuelven más atractivas a medida que suben las tasas, lo que puede crear presión de venta sobre las acciones de dividendos.

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... pero no lo es todos malas noticias
Por otro lado, hay algunos aspectos positivos del aumento de las tasas. Generalmente, el aumento de las tasas de interés indica un fortalecimiento de la economía. A medida que la economía se fortalece, las empresas tienden a vender más de sus productos y también poseen más poder de fijación de precios, lo que genera mayores ganancias.

Además, como veremos en un minuto, el efecto negativo del aumento de las tasas de interés sobre el dinero prestado es en realidad un factor positivo para ciertas industrias.

Algunas acciones de dividendos podrían aplastarse
En pocas palabras, los sectores que probablemente tengan un desempeño deficiente a medida que suben las tasas son los que se verán más afectados por los factores negativos enumerados anteriormente. Esto incluye aquellos que pagan tasas de interés constantes, similares a las de los bonos, así como aquellas industrias y empresas que dependen en gran medida del dinero prestado.

Aquí hay un par de industrias que podrían tener un desempeño deficiente a medida que suben las tasas.

Fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT) - Esto es especialmente cierto para los REIT hipotecarios como Annaly Capital Management y Agencia de Capital Estadounidense . Estas empresas confían fuertemente sobre el dinero prestado, y podría ver cómo los márgenes de beneficio se contraen o incluso se vuelven negativos si las tasas aumentan. Solo mire cómo se desempeñaron estas empresas como resultado de una subida de tipos en 2013. Tenga en cuenta que este mal desempeño se produjo en un año en el que el S&P 500 ganó más del 26%.

Gráfico NLY

ganancias de capital a largo plazo vs a corto plazo

Los REIT de capital (aquellos que poseen propiedades) también toman dinero prestado y podrían verse afectados por el aumento de los costos de endeudamiento. Sin embargo, muchos REIT de acciones mantienen niveles de deuda relativamente bajos, pero también podrían enfrentar presión de venta a medida que los buscadores de ingresos huyen hacia activos de renta fija 'más seguros'.

Utilidades - Los servicios públicos no solo tienden a tener una gran deuda, lo que puede llevar a contraer los márgenes de ganancia si las tasas suben, sino que los servicios públicos generalmente no producen mucho crecimiento y pagan la mayor parte de sus ganancias como dividendos. En otras palabras, estos dividendos relativamente altos se parecen más a los bonos a los ojos de los inversores de ingresos, y si los rendimientos de los bonos aumentan a un nivel comparable, las acciones de servicios públicos parecen mucho menos atractivas.

Y otros podrían prosperar cuando las tasas suban
Como mencioné brevemente anteriormente, algunas industrias se benefician de las crecientes tasas de interés. Por nombrar unos cuantos:

    Bancos --Los bancos que obtienen la mayor parte de sus ganancias de los préstamos de dinero están en una buena posición para beneficiarse del aumento de las tasas. Los prestamistas obtienen sus beneficios del diferencial entre cuánto pagan por pedir dinero prestado y cuánto interés pueden cobrar cuando prestan el dinero a los clientes. A medida que suben las tasas, este diferencial tiende a ampliarse. De hecho, en su presentación de resultados más reciente, Banco de America proyectó que sus ingresos netos por intereses podrían crecer hasta $ 3.9 mil millones durante los próximos 12 meses a medida que se normalicen las tasas de interés. Las compañías de seguros --Contrariamente a la creencia de muchos inversores, las compañías de seguros generalmente no obtienen grandes beneficios de las primas que paga. En cambio, toman esos ingresos por primas y los invierten, beneficiándose de los ingresos generados por estas inversiones mientras esperan pagar las reclamaciones. Dado que las compañías de seguros dependen en gran medida de su capacidad para generar ingresos por intereses (la mayoría de las inversiones de las compañías de seguros son de renta fija), el aumento de las tasas puede impulsar significativamente las ganancias. Acciones tecnológicas -En términos generales, las empresas de tecnología no tienen mucha deuda y muchas de las que sí tienen deuda emitida porque las tasas han sido bajas últimamente. Esto es especialmente cierto en el caso de las empresas tecnológicas más grandes y establecidas que pagan dividendos. Por ejemplo, manzana tiene más de $ 47 mil millones en deuda a largo plazo en su balance, pero emitió su deuda para aprovechar las tasas de interés históricamente bajas, no porque su negocio depende del dinero prestado. Además, las empresas de tecnología se beneficiarán de mayores ventas a medida que mejore la economía. A medida que los consumidores tengan más ingresos disponibles y tengan más confianza en su situación financiera, Apple venderá más iPhones, Intel enviará más procesadores y Microsoft venderá más software.

La moraleja de la historia: diversificar y pensar a largo plazo
Al igual que prácticamente cualquier otro factor que podría afectar el mercado de valores, el aumento de las tasas de interés es bueno para ciertas acciones de dividendos y malo para otras.

Tenga en cuenta que nadie sabe exactamente cuándo comenzarán a subir las tasas, cuántos aumentos habrá y cuánto tiempo durarán las tasas más altas. Por esa razón, no es prudente tratar de medir el tiempo del mercado comprando nada más que acciones que se beneficiarán del aumento de las tasas. Por el contrario, lo mejor que puede hacer es desarrollar una cartera diversa de empresas que serán ganadoras a largo plazo. Si hace esto, parte de su cartera se beneficiará cuando las tasas suban y otras cuando las tasas bajen nuevamente. Con este enfoque, con el tiempo es casi seguro que será un ganador.



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