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Huntington Ingalls es la acción de defensa más barata en este momento: ¿es una trampa de valor?

De todos los grandes contratistas de defensa principales, compañías que fabrican aviones, barcos y tanques para el ejército de los EE. UU. Industrias Huntington Ingalls se destaca por todas las razones equivocadas en estos días.

Las acciones de la compañía han tenido un rendimiento inferior tanto a los mercados como a otros contratistas de defensa, por detrás del S&P 500 en más de 65 puntos porcentuales durante los últimos tres años. Y su valoración está muy por debajo de la de otros primos de defensa.

Empresa

Tasa de ganacias sobre precio





Northrop Grumman

21.38



Lockheed Martin

16.05

tasa de rendimiento promedio del mercado de valores

Dinámica general (Bolsa de Nueva York: GD)



13.69

Tecnologías Raytheon

13.04

Huntington Ingalls (NYSE: ESTE)

11.14

Fuente de datos: YCharts. Datos al 10 de noviembre.

Huntington Ingalls, uno de los dos principales constructores navales de la Marina, es ciertamente más asequible que algunos de sus rivales. ¿Pero eso hace que las acciones sean una buena compra? Aquí hay un vistazo a lo que le ha fallado a Huntington Ingalls y lo que la compañía podría hacer para revertir el impulso.

Huntington Ingalls ha estado pisando agua

El informe de ganancias del tercer trimestre publicado recientemente por Huntington Ingalls siguió un patrón familiar. La compañía ganó $ 5,45 por acción, superando fácilmente el consenso de $ 4,13 por acción, pero ese golpe fue ayudado por más de $ 1 por acción en beneficio de una tasa impositiva menor a la esperada.

El margen de construcción naval se ubicó por debajo de las expectativas y la gerencia dejó la guía de margen para todo el año entre el 5,5% y el 6,5% a pesar de impulsar las expectativas para los ingresos totales de la construcción naval. Huntington Ingalls también dio a entender que espera alrededor de $ 400 millones en flujo de efectivo libre en 2021, muy por debajo de los $ 550 millones sugeridos a principios de año, debido a retrasos en los gastos del programa.

Huntington Ingalls cuenta con una de las instalaciones de construcción naval más avanzadas del mundo, el enorme astillero de Newport News en Virginia, donde se construyen los portaaviones nucleares del país y muchos de sus submarinos y otros barcos. Pero las ganancias en los últimos años han estado plagadas de gastos inesperados y una serie de fallas en su nuevo portaaviones insignia, el programa más importante de la compañía.

Todo se suma a una acción atascada en neutral durante un momento en que la Marina ha estado hablando de planes de expansión agresivos.

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El crecimiento de la Marina presenta nuevos riesgos junto con oportunidades

Aunque la mayor parte del ruido que rodea a la expansión naval proviene de la ahora saliente Casa Blanca, es poco probable que el impulso para comprar más barcos se apague en una nueva administración. La Marina de los EE. UU. Ha estado trabajando en un plan a largo plazo 'Battle Force 2045', que, aunque aún no se ha revelado públicamente, se cree que aboga por una flota de 355 barcos para 2035 y una flota de 500 barcos 10 años después.

La Marina tenía alrededor de 290 buques de combate desplegables hasta el año pasado.

Eso, en teoría, debería ser una buena noticia para Huntington Ingalls, que, junto con General Dynamics, absorbe la gran mayoría del gasto en adquisiciones de la Marina. Pero es probable que los detalles sobre cómo la Marina de los EE. UU. Espera alcanzar esas elevadas cifras causen cierta preocupación.

El USS Delaware sale de la línea de montaje de Newport News.

Fuente de la imagen: Huntington Ingalls.

Cada nuevo barco que se pone en el agua hoy requiere millones en gastos adicionales de personal. Dada la presión que se espera que se aplique al gasto del Pentágono después de años de crecimiento presupuestario, es probable que gran parte de cualquier expansión que ocurra en los próximos años se centre en la autonomía. También podría significar menos portaaviones y barcos de apoyo a medida que la Armada intenta distribuir sus recursos más delgados en lugar de agruparlos en grandes grupos de portaaviones.

Los constructores navales de hoy son algo inmunes a la nueva competencia porque construir nuevos astilleros es costoso y crea una alta barrera de entrada. El riesgo para Huntington Ingalls es que a medida que más valor en la adquisición de barcos se traslade a la electrónica y la automatización, y el doblado de metales real se vuelve más mercantilizado, podría abrir la puerta a nuevos participantes que canalicen el gasto en adquisiciones de la Marina lejos de los titulares.

La Marina ya está incursionando en la autonomía y está incorporando nuevos contratistas para ayudar en el esfuerzo. Boeing en 2019 ganó un contrato para construir cuatro grandes submarinos no tripulados , tiempo Leidos Holdings fue responsable de un barco de superficie que navegó de forma autónoma de San Diego a Hawaii en una demostración.

Huntington Ingalls necesita diversificarse

Huntington Ingalls tiene hoy una sólida cartera de pedidos de $ 45 mil millones y una valoración razonable, pero dados los problemas de ejecución que ha experimentado en los últimos años y los riesgos para el negocio en el futuro, no culpo a los inversores por no comprar.

General Dynamics, el otro constructor naval importante, tiene otras unidades de negocio a las que puede recurrir para amortiguar los flujos y reflujos de la construcción naval. Huntington Ingalls es más un juego puro. Para que las acciones despeguen, la empresa debe cambiar eso.

Huntington Ingalls ha incursionado en fusiones y adquisiciones en el pasado, y en 2019 compró al desarrollador de robótica marina Hydroid por $ 350 millones. El CEO Mike Petters en la llamada posterior a las ganancias de la compañía dijo que podrían seguir más acuerdos para desarrollar sus capacidades autónomas, pero me gustaría ver que la compañía explore el uso de adquisiciones para expandirse aún más.

Dynetics, un taller de I + D de defensa que sold to Leidos a fines del año pasado por $ 1.7 mil millones, habría sido un objetivo ideal, aunque costoso, para Huntington Ingalls. También hay un puñado de empresas medianas de servicios gubernamentales que agregarían capacidades tecnológicas y de TI y ayudarían a disminuir la dependencia de Huntington Ingalls en la construcción naval.

Huntington Ingalls es una empresa a la deriva. Hasta que traza un rumbo claro para salir de la depresión, ya sea a través de fusiones y adquisiciones o de alguna otra manera, evitaría comprar acciones.



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