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Si le encantan las tiendas de conveniencia, ¿le encantará Casey's?

Tiendas generales de Casey (NASDAQ: CASY)es un favorito del medio oeste, y sirve combustible, alimentos y abarrotes a comunidades rurales y suburbanas en dieciséis estados. Pero, ¿es Casey la mejor tienda de conveniencia o simplemente la única disponible?

En este episodio de Enfoque de la industria: bienes de consumo , únase a Emily Flippen y Asit Sharma mientras analizan este minorista y discuten lo que puede deparar el futuro para su negocio.

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Este video fue grabado el 14 de septiembre de 2021.

Emily Flippen: Bienvenido a Enfoque de la industria . Mi nombre es Emily Flippen, y Asit Sharma me acompañará hoy, mientras nos sumergimos en la tienda de conveniencia que cotiza en bolsa favorita de Estados Unidos, Casey's General Store. Si estás escuchando hoy, es el 14 de septiembre, pero en realidad estamos pregrabando el episodio de hoy. Oye, Asit, ¿cómo estás?

Asit Sharma: Soy buena Emily. Estoy feliz de ser un generalista hoy cuando hablamos de la tienda general de Casey.

Enloqueciendo: Me encantó la lectura del programa de hoy porque dije que esta es la tienda de conveniencia que cotiza en bolsa favorita de Estados Unidos, y creo que eso suena como algo realmente maravilloso que decir sobre la tienda general de Casey. Pero no estoy seguro de que nadie que esté escuchando, y estoy feliz de que se demuestre que estoy equivocado, pueda nombrar otra tienda de conveniencia que cotice en bolsa. En parte porque siento que las tiendas de conveniencia no son la inversión más interesante, y estoy feliz de que se demuestre que estoy equivocado durante el programa de hoy. Pero lo que sí sé es que soy un leal fanático de Wawa. Si Wawa cotizara en bolsa, estoy convencido de que Casey perdería su título de favorito de Estados Unidos. Pero creo que hasta que lleguemos al punto de la tan esperada OPI de Wawa, tendremos que conformarnos con hablar sobre Casey hoy.

Sharma: Sí. Me dejaste perplejo con esa pista, Emily, porque no puedo pensar en otra tienda C que cotice en bolsa en Estados Unidos. Ahora, me vino a la mente una pareja que es extranjera, creo que es Couche-Tard, si mal no recuerdo, hay una cadena de tiendas de conveniencia canadiense. También hay un 7-Eleven en Japón. Creo que todavía cotizan en bolsa. Pero sí, en el amplio mundo de las tiendas de conveniencia, hay muchas fascinantes en los Estados Unidos. Tenemos uno en su área y en el mío un poco más al sur, Sheetz, que está creciendo rápidamente, y creo que también están en el Medio Oeste. Hay tantas, pero de la que vamos a hablar hoy es una de las tiendas de conveniencia más divertidas para entrar y experimentar.

Enloqueciendo: Si. Esta es una potencia del Medio Oeste, e imagino mis comentarios sobre Wawa y sus comentarios sobre Sheetz. Tal vez esté irritando a algunas personas, especialmente a las que se encuentran en áreas como Iowa, que posiblemente aman la tienda general de Casey. Realmente tienen seguidores de culto en el Medio Oeste. Tienen más de 2200 tiendas en 16 estados y están realmente centralizadas en ubicaciones que tienen menos de 5000 residentes. La gerencia piensa que al posicionar las tiendas generales de Casey, que venden cosas como comestibles y alimentos, pero también obviamente combustible, que constituye una gran mayoría de sus ingresos. Al vender estos artículos, en realidad están satisfaciendo una necesidad en estas comunidades locales donde las cadenas nacionales no están disponibles.

Sharma: De hecho, compro ese argumento. Creo que esto es algo que la gerencia de cadenas como Dollar Store y Arbol de dolares También creemos, porque satisfacen las necesidades de este nicho. Cuando estás en un área rural, como dices, un área con menos de 5,000 residentes, hay una alta probabilidad de que sea un desierto de alimentos, hay una alta probabilidad de que sea un desierto de combustible, y una alta probabilidad de que obtengamos en un momento que es un postre de pizza. Pero tal vez podrías hablar un poco mientras yo solo bromeo con eso. ¿Están ganando todo su dinero, sus ingresos brutos del combustible son una tienda de conveniencia o hay una historia más diversificada aquí, Emily?

Enloqueciendo: Si. Alrededor del 40% de sus ingresos brutos durante los últimos tres años provino de artículos distintos del combustible. Eso es bueno porque el artículo que no es combustible, así que nuevamente, las cosas que vas a comprar a la tienda: comestibles o artículos alimenticios, tienen un margen más alto y representaron más del 70% de los ingresos netos en 2020. Pero aún vale la pena señalarlo. que más del 50% de esos ingresos brutos provienen del combustible. Este es un margen muy bajo para ellos. Tiende a ser muy volátil porque, como la gente sabe, si bien puede ver su desempeño trimestral y ver que los ingresos aumentan un 50% año tras año. Venimos de 2020, donde los precios del combustible eran muy bajos y los viajes eran mucho más bajos que en años anteriores, por lo que es un elemento de su negocio que está un poco fuera de su control. Estoy feliz de que me corrijan, pero cuando miro este negocio y analizo su desempeño, estoy mucho más enfocado en ese 40% de los ingresos brutos que provienen de cosas que están dentro de su control, así que cualquier cosa que esté sucediendo dentro de Casey se almacenan.

Sharma: Estoy de acuerdo. Creo que la gerencia de Casey también lo ve de esta manera. Han estado en sintonía para trabajar con más volumen en el lado del combustible y mejorar gradualmente los márgenes, de lo que podemos hablar en un momento. Pero todo el entusiasmo por Casey ocurre cuando entras desde el lado del cliente y también desde la perspectiva de la gerencia. Han invertido mucho en las presentaciones de sus tiendas durante los últimos años y están utilizando la tecnología en mayor medida que en el pasado. De hecho, el equipo de administración de Casey ve parte de su servicio de alimentos en la tienda como un concepto QSR, un concepto de restaurante de servicio rápido. Toman sus mejores prácticas de la industria de servicio rápido. Se inspiraron en empresas como McDonald's . De hecho, acaban de lanzar una línea de desayuno y esto te da una idea si no eres del Medio Oeste, qué es Casey. Porque si te dijera que esta es una cadena de tiendas de conveniencia. En muchas partes del país, uno piensa que hay algunos artículos en el estante cuando entro. Tal vez haya una persona detrás de la caja registradora. Hay una fuente para café y bebidas, tal vez hay un pequeño puesto de perritos calientes en el mostrador, este tipo de cosas, o un quiosco con Dunkin Donuts. Pero Casey es mucho más. Se esfuerzan por ser, como dije, una empresa que le brinde opciones de alimentos si se encuentra en estas áreas rurales.

Enloqueciendo: Sé que has visto a Casey hace dos o tres años, tengo curiosidad por saber que la tesis de hace unos años para Casey también es que la gente va a entrar y tendrá una gran experiencia con la comida preparada, o fue ¿Es aún más tu tradicional tienda de conveniencia de la vieja escuela? ¿Ha cambiado eso en los últimos años?

Sharma: Creo que ese era el caso entonces, y ahora es más el caso. Miré a esta empresa en 2019 y, en ese momento, tenían un nuevo director ejecutivo que se llamaba Darren Rebelez. Espero haberlo pronunciado correctamente. Darren Rebelez estaba muy concentrado en ese momento en las dos cosas del panorama general que le has puesto a Emily. Habló con los inversores sobre cómo mejorar esos márgenes brutos de combustible, que en ese momento eran de alrededor de $ 0.25, $ 0.26 por galón, o simplemente piense en esto como márgenes del 26% en combustible, quería mejorarlos cada año. Ahora, hay mucho que implica mejorar sus márgenes en combustible. Es un asunto muy complicado. Los volúmenes pueden desempeñar un papel en el que promueve el precio más alto del combustible, es decir, a medida que un distrito se vuelve un poco más urbano, tiene más capacidad para cobrar un centavo más y aún así no perder frente a la competencia. Es realmente difícil explicar a qué largo plazo van a fluctuar sus márgenes. Pero la conclusión es que en esos dos años, los márgenes de combustible aumentaron en aproximadamente 20 puntos porcentuales. No sé qué tan pegajoso va a ser.

La otra cosa de la que Darren Rebelez ha hablado mucho fue de mejorar el servicio de alimentos, mejorar la tecnología. Piense en nuestra capacidad para realizar pedidos a través de dispositivos móviles que fue clave en 2019. Creo que les ayudó durante COVID, donde vieron una disminución en su tráfico. Hoy tienen una experiencia digital mucho mejor. La otra cosa que mencionaré sobre su comida es que su programa de lealtad ahora es mucho más sólido bajo el liderazgo de Rebelez. Está encontrando formas de asegurarse de que llegues a la tienda cuando es posible que ni siquiera estés pensando en ello. La estrategia general se ve así. Tienen lo que llaman curación. Golpearon a todos los que están en el programa de lealtad con una gran oferta. Luego bajan a otro nivel, que es más un mensaje promocional dirigido a ciertos grupos. Obtienen los datos y dicen, aquí hay una gran cohorte. Estos son los Emilys que vienen dos veces por semana. Sabemos que los Emilys suelen hacer X y por eso golpean a ese grupo. Pero esos representan aproximadamente el 80% de su orientación promocional, el 20% es individualizado o van directamente a Emily y le dicen: 'Emily, ven hoy, te daremos un 10% de descuento en esta pizza realmente buena porque sé que te encanta la pizza '.

¿Cuánto es el impuesto a las ganancias de capital?

Enloqueciendo: Hago.

Sharma: Yo también. Parte de la inversión aquí en los próximos años, vamos a ver ese cambio. Van a utilizar la segmentación individual. Eso será el 80% de cómo comercializan y las otras formas de marketing, la curación, la segmentación, se reducirán a aproximadamente el 20%. Realmente me gustan las cosas a largo plazo que Rebelez ha hecho desde que llegó. Como esta introducción del desayuno, que sabemos que ha sido muy lucrativo para empresas como McDonald's y Wendy's que no tienen nada que ver con el negocio de la comodidad. La ventaja aquí es que Casey's tiene gente preparando comida, dicen desde cero, no creo que sea desde cero, pero está mucho más cerca de lo que está sucediendo en Sheetz, que también tiene algunas personas detrás de lo que parece ser un equipo de cocina. Suena cómico decir estas cosas, pero son el tipo de iniciativas que generan margen cuando su base de clientes no tiene muchas otras opciones. Creo que esa es parte de la razón por la que Casey's es tan querido. No quise continuar con esta larga digresión aquí sobre la estrategia, pero creo que es genial.

Enloqueciendo: Estoy de acuerdo contigo en parte porque creo que he tenido esta experiencia de primera mano con Wawa. Sé que esta es una experiencia similar que la gente tiene en Buc-ee's, B-U-C-C-E-E-S, no en Bucky's que en realidad fue adquirida por Casey's General Store a principios de este año. Pero la gente tiene la experiencia de entrar y casi ve las tiendas de conveniencia como, lo voy a llamar, mi lugar feliz. Obtienen bebidas elegantes hechas como lattes, capuchinos. Pueden pedir comida especializada y es una experiencia en sí misma y, sinceramente, lo compro como una oportunidad para las tiendas de conveniencia. Diré que estoy un poco sorprendido de que su estrategia no haya funcionado mejor en los últimos años. No tengo muchas empresas con las que compararlo nuevamente, porque Casey's es realmente la única tienda de conveniencia con sede en EE. UU. Que cotiza en bolsa y que está siguiendo esta estrategia. Pero cuando miré sus ventas en la misma tienda para cosas como comida preparada y fuentes, en realidad ha sido negativa en lo que va de 2021, negativa a lo largo de 2020 y ha estado en declive general desde 2017. Me sorprende que no esté funcionando mejor. Quiero ser generoso aquí y decir, estoy seguro de que la pandemia tiene mucho que ver con cómo se ha manejado su negocio en los últimos años, pero desearía que esos números estuvieran aumentando.

Sharma: Bueno, una de las cosas que no esperamos de las tiendas de conveniencia es que tendrán mucho poder de fijación de precios. Algunas de las iniciativas de las que hablé pueden contribuir al poder de fijación de precios, pero también se necesita volumen. La idea de una disminución de las ventas en las mismas tiendas es sorprendente en esta imagen. La otra cosa que señalaré a lo largo de esa línea cuando miré este negocio hace un par de años, estaban obteniendo muchas ganancias de los alimentos preparados, que todavía lo son. Creo que el segmento de alimentos y bebidas preparados tenía en ese momento alrededor del 62% de rentabilidad bruta, solo liderando el negocio en rentabilidad bruta. Todavía es muy alto hoy, pero ha bajado un par de puntos porcentuales, creo que ahora es alrededor del 60,5%. Me sorprendió un poco porque mi expectativa era que pudieran mejorar el margen bruto con este tipo de inversiones de lealtad, con las inversiones móviles. Sin embargo, parte de esto puede tener que ver con cierta competencia de gas. Sabemos que el espacio de la tienda C es competitivo, por lo que están entrando más competidores. Tan pronto como se encuentre dentro de un radio de un par de millas de otra estación de servicio, ese es el motor del tráfico hacia su tienda. Si el precio se normaliza entre dos estaciones de servicio, una vez que no sea el único jugador en la ciudad en una población de 5.500, podría perder algo de tráfico que normalmente sería suyo. Puedes hacer muchos de estos, lo que yo llamo movimientos casi geniales, pero aún no ves los beneficios.

Me pregunto si algunas de las estaciones de servicio independientes invasoras y otras cadenas ahora están obligando a Casey a competir en precio en ese nivel de combustible de una manera más grande que antes. Si eso es lo que está dañando el tráfico, entonces esto podría ser algo que no se resuelva de la noche a la mañana y realmente no he seguido a esta empresa. Es genial que me propongas hacer este, Emily, porque lo miré en 2019 y escribí sobre él. Pero en ese momento, tal vez algo en mi mente me estaba diciendo, me gusta esto. Es una gran marca en el Medio Oeste, pero parece que podría ser vulnerable a la competencia. Tengo mucha curiosidad por saber si eso es realmente lo que sucedió en los últimos años.

Enloqueciendo: Creo que hay un lado positivo aquí y tuvieron sus informes trimestrales el 8 de septiembre, muy recientemente. Una de las cosas que me llamó la atención con sus ventas de marca privada. Para su punto, creo que esto es algo que Casey lanzó, creo que fue hace uno o dos años debido a que tal vez perdió un poco de margen en el poder de fijación de precios. Cuando opta por la etiqueta privada es un margen intrínsecamente mayor para usted como minorista, por lo que buscan artículos de marca privada, cosas como papas fritas, bocadillos y nueces, artículos de la marca Casey en sus tiendas. Tenían la meta de, durante los próximos tres o cuatro años, alcanzar el 10% de ventas de marcas privadas en su tienda. Ese es el promedio de la industria. Esperaban tener que llegar a eso durante varios años. Te diré lo que acaban de despegar las ventas de marcas de distribuidor. Creo que están alrededor del 1% después del año en que se lanzaron, su trimestre más reciente superó el 4% y están por delante del objetivo en términos de expandir ese negocio de marca privada de llegar al 10% en 2-3 años. Rendimiento asombroso en términos de sus ventas de marca blanca. Eso me dice algo positivo acerca de la lealtad, supongo. Cuando entras en Casey's y confías en comprar nueces de Casey en lugar de cacahuetes de Planters, por ejemplo. Tal vez haya algo de lealtad allí y tal vez puedan expandir esa etiqueta privada hasta un 10%, lo que podría hacer un cambio significativo en términos de su perfil de margen.

Sharma: Absolutamente. Si los impulsores de las ventas en la misma tienda realmente comienzan a repuntar, entonces obtienes algo de impulso. Este episodio creo que se emitirá aproximadamente cerca de dos años después de la fecha en que escribí sobre la llegada del nuevo CEO y sus iniciativas, sus pensamientos en ese momento. En gran parte, se han ejecutado en ese frente, pero mirando el gráfico de acciones, desde entonces, la compañía solo se ha apreciado un 15% en esos dos años. A veces, sin embargo, arreglas una palanca y la haces tan fuerte que cuando la siguiente palanca se tira con el mismo peso, duplicas el efecto. ¿Qué pasa si comienzan a ver un mejor tráfico si digamos que algunas de las atracciones en el negocio, como este mensaje de marketing dirigido individualmente, se extenderán a varios clientes en su programa de lealtad? Si esas cosas comienzan a generar más tráfico en lugar de tener que atraer a la gente a través de la competitividad de los precios de la gasolina frente a los competidores, entonces tal vez las acciones tengan algo de combustible para no abusar de una palabra que hemos dicho mucho hoy que ayudará a Casey a darse cuenta del fruto de todo. esta mano de obra, la inversión en tecnología, la inversión en alimentos, en hacer desayunos, todo tipo de miradas realmente innovadoras que la dirección le ha dado a esta empresa.

Necesitan un buen impulso y sea lo que sea, eso está arrastrando las ventas en la misma tienda, creo que parte de eso probablemente sea tráfico. Una vez que se normalice, si lo hace, creo que se pueden ver mejores resultados. Pero Emily, mencionaste cuando nos estábamos preparando para este episodio que si miras en base a las ganancias, se ven bien, ese perfil de margen está saliendo adelante. Tuvieron el EBITDA ajustado más alto (ganancias antes de ingresos, impuestos, depreciación, amortización) en la historia de Casey en este último trimestre y tuvieron sus ganancias por acción más altas este último trimestre. ¿Poner eso en el contexto de lo que parecía un gran crecimiento de ingresos para nosotros como un crecimiento de ingresos del 50% año tras año?

Enloqueciendo: Era.

Sharma: ¿Eso se va a quedar o qué está pasando allí?

Enloqueciendo: No espero que lo haga, y creo que quizás sea ahí donde lucho con este negocio de cara al futuro. Nuevamente, cuando se piensa en que más del 50% de sus ingresos provienen de cosas como la demanda de gas y los precios del combustible. Eso es un poco impredecible, especialmente a corto plazo, a largo plazo, probablemente se estabilice. Pero también creo que todo se reduce a la ejecución por parte de la gerencia de Casey. Has estado siguiendo este negocio más tiempo que yo. Tal vez haya un poco más, creo que la confianza se ha acumulado en este nuevo CEO en términos de su capacidad de ejecución. Creo que me estoy preocupando un poco por cosas como la escasez de mano de obra. Tuvieron un año muy bueno el año pasado debido a la pandemia. Redujeron el personal, redujeron las horas. Pero a medida que esas personas comenzaron a regresar a trabajar en 2021, los costos laborales y los gastos operativos se han expandido. Hay una expansión del 24% en los costos operativos año tras año, y casi el 40% de eso provino solo de los gastos laborales. Tiendas de conveniencia en general, negocios de margen algo bajo. Creo que si esto termina siendo o no el tipo de negocio que supera al mercado durante los próximos cinco años, se reduce por completo a algunos aspectos de cosas que están fuera de su control, como la demanda de combustible. Pero, ¿también puede la gerencia ejecutar para generar tráfico en la tienda y lealtad del cliente al mismo nivel en el que hemos visto desempeñarse en otras tiendas de conveniencia privadas? No sé si tengo una gran respuesta a eso, pero ciertamente lo están intentando.

Sharma: Creo que para mí, los factores externos son realmente difíciles de manejar, así que no soy un comprador de Casey. Una vez más, esta es quizás la razón por la que lo analicé en profundidad hace unos años. Realmente no lo he seguido de cerca, pero quiero ponernos en el lugar de alguien que ya posee las acciones, que tal vez vive en el Medio Oeste y es fanático de esta marca realmente popular y solo está interesado en ser dueño de un negocio local. ¿Qué le diría a esa persona que espera con ansias los próximos cinco años? Mi parte sería conservar esas acciones. Sé que han tenido un rendimiento inferior al del mercado durante los últimos años, pero no siento aquí que estén en una posición en declive. Creo que esos factores externos que mencionaste son realmente fuertes. Desconfío de la competencia en el precio del gas, pero creo que este es un equipo de gestión que se está desempeñando bastante bien. Creo que tienen oportunidades decentes, todas las cosas consideradas para hacer dinero. Con eso, queremos decir que si tiene acciones, debería subir. Eso es todo lo que queremos decir con ganar dinero. Eso es diferente de tal vez vencer al S&P 500 índice. Creo que podría funcionar junto con el índice si ciertas cosas encajan. Es decir, pueden obtener algún rendimiento de la etiqueta privada. Empiezan a ver el rendimiento de tener básicamente cocinas internas que atraen más visitas no relacionadas con el gas o no relacionadas con el combustible.

Hay formas en que con el tiempo pueden tener un flujo de ingresos más confiable. Pero para mí, a pesar del hecho de que las acciones no se han comportado muy bien, no es una venta si tienes las acciones. Yo diría, me arriesgaré y diré que mi consejo es que puedes aferrarte a él, especialmente si eres fanático de la tienda de Casey. Conocerías la marca mejor que nosotros. Si Emily estuviera en la misma posición, tiene algunas acciones de Wawa, supongo, tal vez consideraría aferrarse a ellas si esta hubiera sido su experiencia, pero me quedaré en silencio ahora para escuchar sus perspectivas antes de salir por la puerta. .

Enloqueciendo: Hemos estado haciendo esto demasiado tiempo porque tenía todo esto preparado sobre cómo no estaba en posición de juzgar porque si tuviera acciones de Wawa, ciertamente las seguiría teniendo si estuvieran en esta posición exacta. Soy un gran admirador de ese negocio. Estoy junto a ti si eres un gran admirador de Casey y es un lugar que también visitas casi a diario como yo hago Wawa. Grita a Wawa. Entonces no es un mal negocio de ninguna manera un mal negocio. Sin embargo, definitivamente será uno para ver. Estoy muy emocionado de ver cómo se ejecuta la administración, pero hasta entonces, Asit, muchas gracias por venir siempre y brindarnos sus conocimientos. Sé que este es el palooza pregrabado. Tenemos mucho que grabar antes de que todos nos vayamos de vacaciones, así que hay mucho trabajo. Yo y nuestros oyentes lo apreciamos.

Sharma: Bueno, Emily, ha sido muy divertido para mí, como siempre. Mis fotos de despedida para ustedes y los oyentes, voy a tomar un café esta tarde porque hemos estado haciendo nuestro palooza pregrabado, y ustedes y yo vamos a estar separados. Creo que te vas la semana que viene. Me voy la semana siguiente. Voy a tomar un poco de café para cargar combustible, pero grite a Casey's porque están colocando café nuevo en sus tiendas de conveniencia con una máquina de moler a goteo. Es un poco más alto, será mucho mejor.

Enloqueciendo: Más alto que Wawa.

el saldo en dividendos de acciones ordinarias distribuible debe informarse como un (a)

Sharma: Sí. Wawa, será mejor que traigas tu juego en los próximos trimestres.

Enloqueciendo: Oyentes, eso es suficiente para este episodio de Enfoque de la industria. Si tiene alguna pregunta o simplemente desea comunicarse para decir 'Hola', envíenos un correo electrónico a industryfocus@fool.com o envíenos un tweet a @MFIndustryFocus. Como siempre, las personas en el programa pueden ser propietarias de compañías discutidas en el programa y The Motley Fool puede tener recomendaciones formales a favor o en contra de las acciones mencionadas, así que no compre ni venda nada basándose únicamente en lo que escuche. Gracias a Tim Sparks por su trabajo detrás de la pantalla hoy. Para Asit Sharma, soy Emily Flippen. Gracias por escuchar y seguir jugando.



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