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iRobot Corporation tiene razón en resistir esta montaña de cambios

iRobot Corporation ( NASDAQ:IRBT )cree que está haciendo un gran trabajo construyendo valor para los accionistas, pero la gente de Red Mountain Capital Partners no podría estar más en desacuerdo.

El martes, presentaciones ante la SEC revelado que el grupo inversor activista ha acumulado 1.782.500 acciones de iRobot, lo que representa una participación considerable del 6,1% en el fabricante de robots. Como referencia, eso es superior a la participación inicial de 1,5 millones de acciones que Red Mountain abrió el pasado mes de abril.

Red Mountain Capital quiere que iRobot descontinúe su negocio de presencia remota. Crédito: iRobot Corporation.



Esta vez, sin embargo, acompañando el aumento de la participación había una carta de Red Mountain dirigida tanto a la junta de iRobot como a su presidente y director ejecutivo cofundador, Colin Angle. En él, Red Mountain describe, 'entre otras cosas, el historial de iRobot de bajo rendimiento del precio de las acciones, falta de disciplina en la asignación de capital y prácticas de gobierno corporativo poco amigables con los accionistas'. Red Mountain también proporciona lo que cree que es el mejor camino a seguir para iRobot, es decir, reenfocar su negocio en lograr un crecimiento rentable y crear 'valor sustancial a largo plazo para los accionistas'.

Específicamente, Red Mountain quiere que iRobot no solo descontinúe su negocio de presencia remota, que consiste en robots basados ​​en su plataforma de telepresencia Ava, sino que también explore alternativas estratégicas para su negocio de Defensa y Seguridad centrado en el gobierno. A su vez, dice Red Mountain, iRobot podría centrarse en su negocio de robots domésticos más prometedor y en el mercado final del consumidor.

Además, Red Mountain quiere que iRobot 'asigne capital con disciplina y un enfoque intenso en los rendimientos ajustados al riesgo [...] y aborde los lapsos significativos en el gobierno corporativo'.

Finalmente, Red Mountain quiere que iRobot agregue nuevos directores independientes a su directorio y cree que el directorio debería 'considerar todos los demás caminos para maximizar el valor para los accionistas, incluida la venta de iRobot como una alternativa a la implementación del plan de mejora de valor propuesto'.

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¿Sorpresa?
Eso no quiere decir que estas demandas sean una completa sorpresa. Después de todo, Red Mountain ha estado impulsando a iRobot a reenfocarse en el sector de consumo desde que abrió su participación inicial a principios de este año.

Con eso en mente, iRobot emitió su propio declaración en respuesta, argumentando, en parte:

Si bien es política de la Compañía no comentar sobre discusiones específicas con los accionistas, es importante tener en cuenta que los miembros de la Junta y el equipo de alta gerencia de iRobot han mantenido numerosas discusiones y reuniones con Red Mountain durante los últimos siete meses, incluida una reunión con nuestro Director Independiente Líder y Presidente del Comité de Nombramientos y Gobierno Corporativo. Dada nuestra voluntad de participar y discutir los puntos de vista de Red Mountain con el objetivo de resolver esta situación de manera constructiva, nos sorprende que hayan decidido tomar este curso de acción '.

iRobot también destacó su esfuerzo existente para utilizar su creciente pila de efectivo a través de su programa de recompra de acciones de $ 50 millones. iRobot ya ha recomprado $ 27 millones en acciones bajo ese programa, incluidos $ 20 millones solo el último trimestre. Para una perspectiva adicional, tenga en cuenta que el programa de recompra más reciente de iRobot reemplazó una autorización similar de $ 50 millones aprobada en abril de 2014, que a su vez siguió a una recompra de $ 25 millones aprobada a principios de 2013.

Además, iRobot dice que su directorio aprobó recientemente un 'programa de recompra por dilución anti-acciones' por separado, bajo el cual recomprará hasta 1 millón de acciones anualmente a partir de 2016.

Por último, iRobot insiste en que evalúa periódicamente las opciones estratégicas y las prioridades para el despliegue de capital, incluida una 'gama de opciones' asociadas con su plan operativo de 2016.

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Por qué iRobot tiene razón
Por supuesto, es difícil argumentar que las acciones de iRobot han dejado a los inversores decepcionados en los últimos años. Las acciones de iRobot han bajado significativamente desde sus máximos de principios de 2014 y siguen subiendo solo un 25% desde el día después de su salida a bolsa en noviembre de 2005, incluso cuando el S&P 500 se duplicó con creces durante el mismo período:

^ Tabla SPXTR

^ SPXTR datos por YCharts

Pero aparte de los obvios vientos en contra económicos que vinieron con la caída del mercado más amplia en 2009, los inversores deben en gran medida el bajo rendimiento de iRobot a la caída en desgracia de su negocio de Defensa y Seguridad, que anteriormente comprendía la mayor parte de sus ingresos antes de que entraran en juego los recortes presupuestarios de defensa de EE. UU. en 2012.

iRobot está explorando varios programas enormes de registro para pequeños robots como este modelo FirstLook arrojable. Crédito: iRobot Corporation.

Sin embargo, si bien puede parecer lógico salir del negocio de Defensa y Seguridad por completo, existen varias razones por las que esto no tiene sentido. Por un lado, recuerde que iRobot reestructuró rápidamente su negocio de Defensa y Seguridad hace más de dos años, incluidas las reducciones vigentes para garantizar que su estructura de costos permanezca continuamente en consonancia con las expectativas de ingresos de D&S. ya poniendo gran parte de su enfoque en aprovechar la oportunidad de crecimiento multimillonario en Home Robots.

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Luego, el negocio de Defensa y Seguridad de iRobot, irónicamente, comenzó a mostrar signos alentadores de vida en los últimos trimestres; D&S finalizó el último trimestre con una sólida cartera de pedidos de 28 millones de dólares y aseguró varios contratos importantes en octubre por valor de 96 millones de dólares. Además, Angle les dijo a los inversores en julio que hay 'algunos programas registrados para pequeños robots' por los que iRobot está compitiendo que tienen 'cientos de millones de dólares en escala' y podrían impulsar un crecimiento significativo para el segmento D&S en los próximos años. .

Mientras tanto, el negocio de presencia remota de iRobot sigue en su infancia y solo se espera que contribuya con alrededor de $ 3 millones en ingresos totales este año. Pero también es más que una distracción costosa. Tenga en cuenta, por ejemplo, que la plataforma Ava de iRobot usó técnicamente la tecnología de navegación V-SLAM (localización visual simultánea y mapeo) de alta tecnología de la compañía mucho antes de que se comercializara en la aspiradora robótica Roomba 980 del segmento Home Robot. Y esta naturaleza complementaria de la I + D de iRobot también se extiende al segmento de D&S, por lo que es lógico pensar que el simple hecho de desinvertir o descontinuar estos negocios periféricos casi con certeza tendría repercusiones negativas de gran alcance en el mismo segmento al que Red Mountain espera cambiar el enfoque de iRobot.

Al final, me temo que la propuesta de Red Mountain es, más que nada, un intento equivocado de desbloquear el valor de una empresa que ya está efectivamente posicionada para hacerlo. iRobot tiene razón al resistirse a estos cambios y debe continuar en su camino actual orientado a largo plazo.



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