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¿Es la acción de 3M una compra?

La empresa industrial multisectorial 3M (Bolsa de Nueva York: MMM)es una de las acciones más interesantes del mercado. Por un lado, la valoración de 3M es lo suficientemente baja como para atraer inversores de valor. Por otro lado, la pandemia ha dificultado el seguimiento de los avances en sus esfuerzos de reestructuración.

Mientras tanto, la compañía enfrenta una posible responsabilidad debido a la producción previa de compuestos PFAS. Echemos un vistazo más de cerca a lo que necesita saber antes de comprar las acciones.

Una tecla verde en un teclado que dice comprar acciones.

Fuente de la imagen: Getty Images.



Historia reciente de 3M

Habiendo perdido su camino y su calificación de valoración premium, la administración de 3M comenzó el 2020 decidida a reestructurar la empresa para el crecimiento. En ese momento, cualquiera que quisiera realizar una tasación de inversión podría haber pensado que se trataba simplemente de establecerse y monitorear el progreso de la empresa. En particular, los inversores buscaron mejoras en los segmentos de consumo y sanidad que anteriormente tenían un rendimiento inferior.

El período de bajo rendimiento operativo de 3M llevó al mercado a despojarlo de su calificación de valoración premium anterior. Esto se aplica a su valor empresarial (capitalización de mercado más deuda neta) -a ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) múltiplo, así como su múltiplo precio-flujo de efectivo libre.

Gráfico de EV de MMM a EBITDA

Datos por YCharts

Entra en la pandemia

Desafortunadamente, la pandemia de COVID-19 tenía otras ideas, y los efectos distorsionadores de la misma en las ventas de 3M han hecho difícil determinar cuán exitosos han sido los esfuerzos de reestructuración de 3M.

El gráfico a continuación muestra el impacto recibido en el segundo trimestre de 2020 cuando la economía se cerró. Luego, los respiradores de 3M (segmento industrial y de seguridad) y los productos de protección respiratoria e infecciosa (atención médica) crecieron fuertemente debido a la pandemia. Además, las medidas de permanencia en casa dieron un impulso a los productos de cuidado y mejora del hogar de 3M (consumidor). Mientras tanto, el segmento de transporte y electrónica siguió sufriendo.

Fuente de datos: presentaciones de 3M. YOY = año tras año. Gráfico por autor.

Pasando a 2021, todos los segmentos de 3M están ahora en modo de crecimiento, y muchas empresas se enfrentarán a comparaciones fáciles con 2020. Como tal, la gerencia espera un crecimiento orgánico de las ventas en moneda local en el rango de 3% -6% para 2021. El punto medio del rango es más alto que cualquier producto de 3M desde 2015, excepto en 2017.

Fuente de datos: presentaciones de 3M. YOY = año tras año. Gráfico por autor.

Más allá de 2021

La verdadera pregunta es, ¿qué pueden esperar los inversores de 3M a medida que avanza hacia 2021 y luego hacia el entorno pospandémico? Muchas empresas (respiradores, etc.) que se benefician de la pandemia podrían ver una desaceleración o una disminución en el crecimiento. Mientras tanto, los costos de materia prima y logísticos están aumentando, y la gerencia ahora espera vientos en contra de los costos de $ 0.30- $ 0.50 por acción en 2021 en comparación con una estimación anterior de $ 0.20. Como referencia, la guía de la compañía es de $ 9.20- $ 9.70 en ganancias por acción (EPS) en 2021.

Además, las ventas relacionadas con la automoción de 3M (distribuidas en todos los segmentos de no consumo) podrían sufrir una desaceleración debido a las reducciones de producción en los fabricantes de automóviles debido a la escasez de semiconductores. Es parte de la razón por la cual la gerencia tiene un rango tan amplio (crecimiento de un solo dígito bajo a alto) como guía para el crecimiento orgánico de las ventas durante todo el año en el segmento de transporte y electrónica.

Sin embargo, 3M también tiene una colección de empresas que están preparadas para disfrutar de una recuperación cíclica y pueden tomar el relevo de las empresas que se benefician de la pandemia.

Filas de nuevas mascarillas faciales.

Fuente de la imagen: Getty Images.

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Centrarse en la asistencia sanitaria

El desempeño en el segmento de la salud es probablemente el punto de referencia crítico de las actividades de reestructuración de 3M. La gerencia vendió el negocio de entrega de medicamentos de 3M en 2020 y compró un negocio de sistemas de información de salud y un negocio de cuidado de heridas en 2019.

A nivel de toda la empresa, el director ejecutivo Mike Roman ha supervisado una reducción en los segmentos comerciales de cinco a cuatro. Los costos se han reducido y los grupos comerciales de 3M ahora se administran a nivel mundial en lugar de por país.

¿Es 3M una compra?

Con base en su excelente generación de flujo de caja, 3M es una excelente opción de valor. Por ejemplo, los analistas de Wall Street esperan $ 18,6 mil millones en flujo de efectivo libre durante los próximos tres años, una cifra equivalente a casi el 16% de su capitalización de mercado actual. Eso debería darle a Roman suficiente poder de fuego para continuar reestructurando el negocio y prepararse para cualquier posible responsabilidad PFAS.

Los inversionistas cautelosos querrán continuar esperando alguna evidencia sólida de una mejora, particularmente en el segmento de atención médica, ya que las adquisiciones multimillonarias continúan instalándose. Sin embargo, para la mayoría de los inversionistas, 3M continúa presentando una buena opción de valor.



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